KPMG 6,A Siège social Bureau Casablanca 11, Avenue Bir Kacem - Souiasi 40, Bd d'Arfa 10170 Rabat -Maroc 20020 Casablanca - Maroc Téléphone: + 212 5 37 63 37 02 à 06 Téléphone : 212 5 22 29 33 04 Télécopie + 212 5 37 63 3711 Télécopie :212 5 22 29 33 05 Sûûletô Morrûcan AgenOy for SuStanae o Energy «Grouoe MASE RAPPORT D'AUDIT SUR LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDES EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2018 Août 2019 capitil 10 7e8 400 OH 1. F. 03 300519 KPMG SA, société anonyme marocaone memb 'e de rdseau KPKiG (,N S.5 1014422 constitué de cabinets incipendants adhrent de KPMG Sociêt inscrite au lableau de n.c 2531 international cooprative («KPMG International»), uno enlito de O dre des Expeis comptale C E 00s529s04000091 dro,t suisse conseiitRêgional Rabat et Nord Taxe protst s,onnellp 25950in20 Moroccan Agency for Sustainable Energy Rapport d'audit des comptes consolidés Exercice clos le 31 décembre 2018 Août 2019 Aux actionnaires de la société Moroccan Agency for Sustainable Energy (MASEN) N° 50 Rocade Sud, Rabat-Casablanca-immeubles A-B, Zénith Rabat- Souissi, Rabat RAPPORT D'AUDIT SUR LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDES EXERCICE DU 1ER JANVIER AU 31 DECEMBRE 2018 Nous avons effectué l'audit des états financiers consolides ci-joints de la société MASEN SA, comprenant le bilan consolidé, le compte de résultat consolidé, l'état des variations des capitaux propres, le tableau des flux de trésorerie, le périmètre de consolidation au terme de l'exercice couvrant la période du 1 er janvier au 31 décembre 2018 ainsi que des notes contenant un résumé des principales méthodes comptables et d'autres notes explicatives. Ces états financiers consolidés font ressortir un montant de capitaux propres consolidés de MAD 2.164.844.368 dont un résultat net consolidé positif de MAD 112.714.066. Responsabilité de la Direction La Direction est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de ces états financiers consolidés, conformément aux normes comptables nationales en vigueur. Cette responsabilité comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrôle interne relatif à l'établissement et la présentation des états financiers consolidés ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci résultent de fraudes ou d'erreurs, ainsi que la détermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Responsabilité de l'Auditeur Notre responsabilité est d'exprimer une opinion sur ces états financiers consolidés sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d'éthique, de planifier et de réaliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les états de synthèse ne comportent pas d'anomalie significative. Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournies dans les états de synthèse. Le choix des procédures relève du jugement de l'auditeur, de même que l'évaluation du risque que les états financiers consolidés contiennent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d'erreurs. En procédant à ces évaluations du risque, l'auditeur prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l'entité relatif à l'établissement et la présentation des états financiers consolidés afin de définir des procédures d'audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacité de celui-ci. Un audit comporte égalément l'appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la Direction, de même que l'appréciation de la présentation d'ensemble des états financiers consolidés. Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. 2 Moroccan Agency for Sustainable Energy Rapport d'audit des comptes consolidés Exercice clos le 31 décembre 2018 Août 2019 Opinion sur les états de synthèse 1. Les valeurs des participations du Groupe MASEN dans les capitaux propres négatifs des sociétés APO 1, APO 11, APO IV, APL et APB, consolidées par mise en équivalence, ont été retenues pour une valeur nulle, conformément aux dispositions de l'avis n°5 du CNC en matière des comptes consolidés. Du fait que MASEN considère que lesdites participations devront être nécessairement rentables sur le long terme, aucune provision pour risques et charges correspondant à sa quote-part dans les capitaux propres négatifs de ces participations n'a été comptabilisée. Rappelons à ce titre que, tel que préconisé par l'avis n°5, si la société n'a pas l'intention de se désengager financièrement de ses participations consolidées par mise en équivalence, la partie négative des capitaux propres y afférents est portée dans la rubrique des provisions pour risques et charges. Compte tenu de ce qui précède, le résultat consolidé et les capitaux propres consolidés du Groupe MASEN, au 31 décembre 2018, se trouvent ainsi surestimés d'un montant total de 279 MMAD. A notre avis, sous réserve de l'incidence de la situation décrite dans le paragraphe ci-dessus, les états financiers consolidés ci-joint, donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle de la situation financière de l'ensemble constitué par les entités comprises dans la consolidation au 31 décembre 2018 ainsi que de la performance financière et des flux de trésorerie pour l'exercice clos à cette date, conformément au référentiel comptable admis au Maroc. Sans remettre en cause l'opinion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur les éléments suivants : La société MASEN S.A dispose au 31 décembre 2018 d'un crédit de TVA structurel d'un montant de MMAD 113 La nature de l'activité de la société fait que la TVA supportée sur les investissements et l'exploitation est structurellement supérieure à la TVA qu'elle aurait à facturer à ses clients d'où un crédit de TVA permanent. Il est à signaler que la société a déposé une déclaration de demande de remboursement de TVA en juin 2015 pour un montant de 33,5 MMAD, TVA qu'elle a déduite de la déclaration du mois qui suit. Deux remboursements partiels ont pu être constatés en dates du 14 novembre 2017 et 5 septembre 2018 pour des montants respectifs de 10,5 MMAD et 21,12 MMAD. L'Assemblée Générale Extraordinaire de la société Masen, réunie en date du 27 juillet 2018, a décidé d'augmenter le capital social de la société d'un montant de 2.500 MMAD pour le porter de 2.250 MMAD à 4.750 MMAD. En raison de la non-participation d'une partie des actionnaires de la société à cette opération, l'augmentation de capital ainsi prévue n'a pas été finalisée au 31 décembre 2018. La société filiale ALSOLEN S.A. a fait l'objet, courant l'exercice 2018, d'une procédure de contrôle fiscale portant sur les exercices 2015 à 2017 inclus au titre de lIS, TVA et IR. A la date de ce rapport, la procédure du contrôle fiscale est toujours en cours. Fait à Rabat le 06 août 2018 Le Commissaire aux Comptes KPMG, représenté par Redouane M. RHALIB 3 *mrasen Actif Immobilisé 21 702 998 432,88 19 412 954 333 Ecart d'acquisition 0,00 0 Immobilisations incorporelles et non vleurs 8 546 939.02 10 678 505 Immobilisations corporelles 1116 471 816,07 1 045 590 159 Immobilisations financières 20 262 326 987 73 17 996 528 962 litres mis en équivalence 315 652 690,06 360 156 707 Actif circulent 2 650 445 358,27 3224014197 Stocks et en cours Clients et comptes rattachés 530 960 597,17 70 876 080 Autres créances et comptes de régulansation 783 509 172 60 492 901 027 Valeurs mobilières de placement 171 159 900 34 310548 196 Trésorerie et équivalents de trésorerie 1 164 815 688,16 2 349 688 894 TOTAL ACTIF 24 353 443 791,14 22 636 968 530 Capitaux propres (part du groupe) Capital 2 250 000 000,00 2 250 000 000 Réserves consolidées -197 869 697,99 -391 822 867 Résultat net de l'exercice (part du groupe) 112 714 066 193 953 069 autres (subentions d'inestissement) Total capitaux propres (part du groupe) 2 164 844 368 2052 130 202 Intérêts minoritaires Capital Réserves consolidées Résultat Total capitaux propres 2164844368 2052130202 Dettes financières à long terie 20 535 035 628,32 19 614 278 369 Provsions pour risques et charges durables 0,00 157 289 225 Passif circulant 1653563795 813 270 734 Fournisseurs et comptes rattachés 799 090 292,53 348 337 900 Autres dettes et comptes de régularisation 163 746 172,02 111 737 219 Trésorerie passif 690 727 330,41 353 195615 TOTAL PASSIFS 24 353 443 791 22 636 968 530 *mrasen Chiffre d'affaires 805 696 328 432 074 817 Autres produ ts d'exploitation 61 963 299 395038 252 Achats consommés et autres charges extemes -1223 979 101 -793 410 359 Charges de personnel -113 293 377 -96 890 437 Autres charges d'exploitation 0 0 Impôts et taxes -700615 -5764519 Dotations d'exp.oitation -59 963 532 -59 441 254 Résultat d'exploitation -530 276 997 .128 393 499 Charges et produits financiers 694711847 314375934 Résultat courant des entreprises intégrées 164 434 850 185 982 435 Charges et produits non courants -149667 27114324 Quote-part dans le résultat des sociétés mises en équialence -44 504 017 10455703 Impôt sur les sociétés -7067 100 -29 599 393 Amortissement Ecart d'acquisition Résultat net de l'ensemble consolidé 112 714 066 193 953 069 Intérêts minoritaires Résultat net part du proupe) 112714066 193953069 *nrasen 1 Ventes de marchandises (en létat) 720 792 151 340 941 515 2 - Achats revendus de marchandises 1 065 798 307 616 637 051 MARGE BRUTE SUR VENTES EN LETAT -3415006 166 .276 696536 + PRODUCTION DE L'EXERCICE: (3 + 4 + 6} 84904177 91 133 302 3 .Ventes de biens et serices produits 84 904 177 91 133 302 -t4- Variation stocks de produits 5 Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même i CONSOMMATIONS DE L'EXERCICE : (6 + 7) 168 180 793 176 773 308 6 Achats consommés de matières et fournitures 75964416 56 991 915 ' .Autres charges extemes 82 216 377 119 781 393 VALEUR AJOUTEE (I + Il - 1II) .418282772 .361 336 642 8 + Subnentions d'exploitation 61 411562 402927 142 9 Impôts et taxes 700615 5764 519 10 - Charges de personnel 113 293 377 96 890 437 V EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) OU INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (IBE) -470 866 202 -61 063 36$ 1i + Autres produits d'exploitation 128063 0 12 - Autres charges d'exploitation 0 O 13 + Reprises d'exploitation; transferts de charges 423 673 -7 888 889 14 - Dotations d'exploitation 59963532 59 441 254 Î RESULTAT D'E)PLOITATION (+ ou-) .630 276 997 -128 393 499 VII +1 RESULTAT FINANCIER 694711847 314 375 934 VI = RESULTAT COURANT (+ ou-) 164 434 860 186 982 436 +/- RESULTAT NON COURANT -149667 27114 324 15 - Impôts sur les résultats -7067 100 -29599393 Resulat des sociétés mises en equialence -44 504 017 10455 703 X - RESULTAT NET DE L'EXERCICE (+ ou-) 112 714066 193 963 069 Résultat net de lexercice Bénéfice + 112 714 066 193953069 Perte - 2 + Dotations d'exploitation (1) 59963532 59441 254 3 + Dotations financières (1) 0 21 563 616 4 + Dotations non courantes (1) 0 5 Reprises d'exploitation (2) 0 0 6 - Reprises financières (2) 157 289 225 7 - Reprises non courantes (2) (3) 0 0 - Produits des cessions d'immobilisations 0 150200000 9 + Valeurs nettes camortissements des immo. cédées 0 125 112 l CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F.) 16 388 372,22 249 869 963,79 10 - Distributions de bénéfices AUTOFINANCEMENT 16388 372,22 249 869 963,79 rrraspn Flux de trésorerie liés à l'activité Rsultat net des sociétés intégrées 112714066 193953069 Bimlnatlon des charges et produits sans incidence àur la trèsore rle ou non liés à l'activn6: .97 326 694 55916 885 - oations nettes (1) -97325694 81004870 - Vafiale des Wrpots dftféés -lus values de cesésn. netes orrpo 0 -25 087 985 'reprises non courantes Capacité d'autofinancement des sociétés Intégrées 15388372 249869 954 Dividendes reçus des sociétés mises e équivalence Variatton du besoin en fonds de roulement lié à t'actWivt (2) .108 542 922 -422 590 289 Autres (Incidence changement de méthode) 0,00 -77 996 793 Flux net de trésorerie généré par J'activité .93 154 549 -250 717 128 Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement Acquisiotin d'tmmoblilisations 128 713623 97 324 97U Acquisition d'lmmobilisations Financières 2 221294006 3 768 783 871 Cession d'immobilisations, nettes dimpbt 0'o -150200000 IncIdende des variations de périmétre (3) Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement 2350007632 371598 855 Flux de trésorerie éS aux Opérations de finanCement Dividendes versés aux actionnaires de la socIété mère 0 0 Dividendes versés aux minoritaires des so¢iétés intégrées O 0 Augmentation de capital en numéraire O 0 Emissions d'emprunts 1573872839 4 176 145417 pamboursement d'emprunt -53 115579 -245098 130 Autres subventions) Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement 920 757 259,53 9St 047 28736 Variation de trésorerie .1522 404 921 -35578 695 Trésorene d'ouver1ure 1 996 493 279 2032071974 Trésorene de clôture 474 08 358 1 996 493 279 Incidence de Wition des monnaies étrangères Différence -1 522 404 921 -35578695 0 0 (1) à lexcusion des provisions sur actd circuant (2) à détaler par grandes rubrK ues (stocks, créances, dettes) (3) d dachat ou de vente augmenté ou diminué de la trésorerie acquise ou versée