                                                                                                       47443


             ВЕСТ�?ИК
ВЫпУСК № 4




                                                             КОРпОР�?ТИВ�?ОГО
                                                             УпР�?ВЛЕ�?ИЯ
             ЛетО 2007                                                                                      К�?З�?ХСТ�?�?

                                        В �?том выпу�?ке:

      Проект по корпоративному        В пОМОщЬ �?МИТЕ�?Т�?М К�?З�?ХСТ�?�?�? – КОММЕ�?Т�?РИИ
      управлению в Центральной �?зии   К МОДЕЛЬ�?ОМУ КОДЕКСУ КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ
      При финан�?ировании IFC          3 июл�? 2007 года Совет �?митентов Казах�?тана одобрил Комментарии к Мо-
      (Международной финан�?овой       дельному кодек�?у корпоративного управлени�?, которые �?одержат дополни-
      корпорации)                     тельные разъ�?�?нени�? по внедрению акционерными обще�?твами механиз-
                                      мов и процедур �?и�?темы корпоративного управлени�?.
      050010, Казах�?тан,
      г. �?лматы
      Казыбек Би 41,
      Здание A, 3 Этаж
      тел.: + 7 327 2980 580
      Фак�?: + 7 327 2980 581
      ca-corpgov@ifc.org
      www.ifc.org/cacgp




      О проекте                       «МЕРТВЫЕ ДУШИ» В РЕЕСТРЕ �?КЦИО�?ЕРОВ:
                                      �?ЕОБХОДИМОСТЬ З�?КО�?ОД�?ТЕЛЬ�?ОГО РЕГУЛИРОВ�?�?ИЯ
      Проект IFC по корпоративному
      управлению в Центральной        С каждым годом �?реди акционеров казах�?тан�?ких �?О ра�?тет чи�?ло так на-
      �?зии о�?уще�?твл�?ет               зываемых «от�?ут�?твующих акционеров», которые не принимают уча�?тие в
                                      управлении, не получают дивидендов и ме�?тонахождение которых неиз-
      кон�?ультативную программу       ве�?тно �?митентам.
      по �?овершен�?твованию
      практики корпоративного         ДИРЕКТОР�? ВСЕХ СТР�?�? ОБъЕДИ�?ЯйТЕСЬ!
      управлени�? в акционерных
      обще�?твах, включа�? банки, �?     Первым шагом к кон�?олидации �?ообще�?тва директоров и выработки про-
      пер�?пективой улучшени�? их       фе�?�?иональных �?тандартов работы незави�?имых директоров �?вило�?ь �?оз-
                                      дание Казах�?тан�?кой а�?�?оциации незави�?имых директоров. 8 июн�? 2007
      операционной де�?тельно�?ти и     года в �?лматы �?о�?то�?ла�?ь официальна�? презентаци�? нового объединени�?.
      повышени�? инве�?тиционной
      привлекательно�?ти.

                                      Опубликованные материалы не в�?егда отражают точку зрени�? IFC. Ответ�?твенно�?ть за до�?товерно�?ть
                                      фактов и �?ведений, �?одержащих�?�? в публикаци�?х ве�?тника, не�?ут авторы. И�?пользование материалов
                                      возможно только �? пи�?ьменного �?огла�?и�? редакции.
                                                   В ЭтОМ ВыПуСКе:

                                                   ОбзОр �?Обытий




                           �?тр. 4
                                                   Проект IFC по корпоративному управлению в Центральной �?зии
                                                   организовал �?еминар «Роль внутреннего контрол�? в �?и�?теме
                                                   корпоративного управлени�? �?О»

                                                   О ПРОеКте
                           �?тр. 5



                                                   Практика кОрПОративнОгО уПравлени�?
                           �?тр. 6-9




                                                   В помощь �?митентам Казах�?тана –Комментарии
                                                   к Модельному кодек�?у корпоративного управлени�?
                                                   �?дал�?т �?бдуманапова


                                                   теОри�? кОрПОративнОгО уПравлени�?
                           �?тр. 10-12




                                                   «МеРтВые ДуШИ» в рее�?тре акционеров:
                                                   �?еобходимо�?ть законодательного регулировани�?

                                                   Геннадий Орехов


                                                   �?Обыти�? в казаХ�?тане
                           �?тр. 13-14




                                                   Директора в�?ех �?тран объедин�?йте�?ь!

                                                   8 июн�? 2007 года в �?лматы �?о�?то�?ла�?ь официальна�? презентаци�?
                                                   Казах�?тан�?кой а�?�?оциации незави�?имых директоров

                                                   �?�?ель Чойбекова
                           �?тр. 18-19 �?тр. 15-17




                                                   вОПрО�?ы – Ответы


                                                   Платные кОн�?улЬтаЦиОнные у�?луги

Ве�?тнИк кОрпОратИВнОгО                             Проекта IFC по корпоративному управлению в Центральной �?зии
упраВленИ�?
www.ifc.org/cacgp
редактор
                                                   каленДарЬ �?Обытий ПрОекта IFC
                           �?тр. 20




а�?ель Чойбекова
achoibekova@ifc.org
тираж – 1000 �?кземпл�?ров
IFC, 2007
                                                           ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




                      Уважаемый читатель!
                      Добро пожаловать на �?траницы «Ве�?тника корпоратив-
                      ного управлени�?» / Казах�?тан. Мы продолжаем ежеквар-
                      тальную публикацию, выпу�?к которой �?тал возможен
                      благодар�? проекту IFC по корпоративному управлению в
                      Центральной �?зии.

Летний �?езон – �?езон отпу�?ков. �?о в �?то врем�? в Казах�?тане �?амый разгар работы по
внедрению лучшей практики корпоративного управлени�?. В июле 2007 года Совет
�?митентов Казах�?тана одобрил Комментарии к Модельному кодек�?у корпоративно-
го управлени�?, которые �?одержат дополнительные разъ�?�?нени�? о внедрении акцио-
нерными обще�?твами механизмов и процедур �?и�?темы корпоративного управлени�?.
В рамках �?татьи «В помощь �?митентам Казах�?тана – Комментарии к Модельному
кодек�?у корпоративного управлени�?», �?дал�?т �?бдуманапова, ра�?�?мотрела отдельные
положени�? Комментариев �? целью получени�? общего пред�?тавлени�? о документе,
его важно�?ти и полезно�?ти практиче�?кого применени�?.
Читайте в �?том номере подробно�?ти о необходимо�?ти законодательного регулиро-
вани�? так называемых «от�?ут�?твующих акционеров». Их чи�?ло ра�?тет �?реди акционе-
ров казах�?тан�?ких �?О �? каждым годом. Ведь, при большом количе�?тве от�?ут�?твую-
щих акционеров могут возникать проблемы �? до�?тижением кворума при прин�?тии
важных решений во врем�? общих �?обраний акционеров. Геннадий Орехов при-
водит юридиче�?кий анализ проблемы «от�?ут�?твующих акционеров» в Казах�?тане и
предлагает наименее затратный дл�? �?митентов, реги�?траторов и других вовлеченных
�?торон �?по�?об ее решени�?.
В �?том выпу�?ке читайте гор�?чие ново�?ти по поводу �?оздани�? Казах�?тан�?кой а�?�?о-
циации незави�?имых директоров, официальна�? презентаци�? которой �?о�?то�?ла�?ь 8
июн�? 2007 года в �?лматы.
В начале летнего �?езона Проект IFC провел �?еминар на тему «Роль внутреннего кон-
трол�? в �?и�?теме корпоративного управлени�? �?О». �?апоминаем, что IFC проводит
и�?�?ледование оценки корпоративного управлени�? в Казах�?тане �?реди акционерных
обще�?тв и коммерче�?ких банков. В каче�?тве и�?полнител�? и�?�?ледовани�? вы�?тупа-
ет Центр бизне�?-информации, �?оциологиче�?ких и маркетинговых и�?�?ледований
BISAM Central Asia. Мы призываем �?О и коммерче�?кие банки уча�?твовать в и�?�?ле-
довании дл�? получени�? мак�?имально объективных результатов.
В �?ледующих выпу�?ках мы о�?ветим тему ра�?крыти�? информации �?О и анти-
рейдер�?кого аудита. Также, мы объ�?вл�?ем об открытии новой рубрики «Вопро�?ы
– ответы», в рамках которой кон�?ультанты IFC готовы ответить на ваши вопро�?ы по
корпоративному управлению.
Е�?ли Вы знакомы �? практикой корпоративного управлени�? в Казах�?тане и готовы под-
н�?ть интере�?ные темы, редакци�? нашего журнала ждет Ваших идей!


                                                                 С уважением,
                                                                     Редактор
                                                             �?�?ель Чойбекова




                                                                                            3
ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




    Что такое корпоративное управление?
    Суще�?твует множе�?тво определений данного   ными лицами. Корпоративное управление
    пон�?ти�?. Так, Организаци�? �?кономиче�?ко-    пред�?тавл�?ет �?обой �?труктуру, и�?пользуемую
    го �?отрудниче�?тва и развити�? опубликовала  дл�? определени�? целей компании и �?ред�?тв
    «Принципы корпоративного управлени�?» и     дл�? их до�?тижени�?, а также о�?уще�?твлени�?
    дает �?ледующую формулировку:               контрол�? за �?тим проце�?�?ом. �?адлежащее
                                               корпоративное управление должно обе�?пе-
    «Корпоративное управление – �?то вну- чивать �?оответ�?твующие �?тимулы дл�? того,
    тренние механизмы, �? помощью которых чтобы �?овет директоров и менеджеры доби-
    о�?уще�?твл�?ет�?�? руковод�?тво де�?тельно�?ти вали�?ь до�?тижени�? целей, которые отвечают
    корпораций и контрол�? над ними... что под- интере�?ам компании и акционеров. Оно так-
    разумевает �?и�?тему взаимоотношений между же должно облегчать �?ффективный монито-
    правлением компании, ее �?оветом директо- ринг, побужда�? таким образом фирмы к более
    ров, акционерами и другими заинтере�?ован- �?ффективному и�?пользованию ре�?ур�?ов».


       IFC определ�?ет пон�?тие корпоративного управлени�? �?ледующим образом:
       «КОРПОР�?ТИВ�?ОЕ УПР�?ВЛЕ�?ИЕ – �?то �?и�?тема взаимодей�?тви�? между органами
       управлени�? компании, акционерами и заинтере�?ованными лицами, котора�? отража-
       ет балан�? их интере�?ов и направлена на получение мак�?имальной прибыли от де�?-
       тельно�?ти компании в �?оответ�?твии �? дей�?твующим законодатель�?твом и �? учетом
       международных �?тандартов».



    Обзор �?обытий
    Роль внутреннего контрол�? в �?и�?теме
    корпоративного управлени�? �?О
    �?лматы, Казах�?тан - 5 июн�? 2007 года Проект IFC      целом. Современные �?и�?темы внутреннего контрол�?
    по корпоративному управлению в Центральной           включают механизмы �?аморегулировани�? и �?воев-
    �?зии провел �?еминар на тему «РОЛЬ В�?УТРЕ�?-           ременного реагировани�? на внутренние и внешние
    �?ЕГО КО�?ТРОЛЯ В СИСТЕМЕ КОРПОР�?-                     ри�?ки и вовлекают широкий �?пектр вопро�?ов, о�?но-
    ТИВ�?ОГО УПР�?ВЛЕ�?ИЯ �?О».                              ванных на по�?троении, прежде в�?его, внутренней
                                                         культуры компании �? привлечением каждого �?отруд-
    Одним из важных компонентов в �?и�?теме корпора-       ника компании», - прокомментировал го�?подин Ба-
    тивного управлени�? акционерного обще�?тва �?вл�?ет-     хытжан Байназаров, �?пециали�?т по финан�?овому
    �?�? внутренний контроль. «�?а данном �?тапе глобаль-    рынку и банков�?кому �?ектору Проекта IFC по корпо-
    ного �?кономиче�?кого развити�? �?и�?тема внутреннего     ративному управлению в Центральной �?зии.
    контрол�? в акционерных обще�?твах �?вл�?ет�?�? не толь-
    ко защитой от финан�?овых потерь, но и �?и�?темой       �?удиторию �?еминара пред�?тавл�?ли �?выше 42 уча�?т-
    улучшени�? практики корпоративного управлени�? в       ника, в чи�?ле которых финан�?овые директора, бух-
                                                          галтера, аудитора, юри�?ты акционерных обще�?тв и
                                                          банков Казах�?тана, а также преподаватели ВУЗов.
                                                          В рамках данного �?еминара �?к�?перты проекта IFC
                                                          ознакомили �?лушателей �? ролью и задачами вну-
                                                          треннего контрол�?, провели обзор международных
                                                          требований в �?фере внутреннего контрол�?, ра�?�?ка-
                                                          зали о роли внутреннего контрол�? в �?о�?тавлении
                                                          до�?товерной финан�?овой отчетно�?ти. Кроме того,
                                                          лекторы �?еминара дали практиче�?кие рекомендации
                                                          по оценке и по�?троению �?ффективной �?и�?темы
                                                          внутреннего контрол�? и ознакомили �? нормативны-
                                                          ми требовани�?ми и практикой ра�?крыти�? информа-
                                                          ции по �?делкам �? заинтере�?ованно�?тью.


4          Обзор �?обытий
                                                                         ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




             О проекте IFC по корпоративному
             управлению в Центральной �?зии
Ми�?�?и�? проекта заключает�?�? в �?овершен�?твовании практики корпоративного управлени�? в
акционерных обще�?твах, включа�? банки, �? пер�?пективой улучшени�? их операционной де�?тель-
но�?ти и повышени�? инве�?тиционной привлекательно�?ти.
Проект начал �?вою де�?тельно�?ть в Казах�?тане в окт�?бре 2006 года. �?едавно проект начал �?вою
работу в Кыргыз�?тане и Таджики�?тане.
Задачи проекта:
  (а) �?отрудниче�?тво �? акционерными обще�?твами и банками �? целью �?овершен�?твовани�?
      примен�?емой ими практики корпоративного управлени�?;
  (б) кон�?ультирование го�?удар�?твенных органов по вопро�?ам реформировани�? законодатель-
      �?тва и правоприменительной практики;
  (в) разработка учебной программы по корпоративному управлению дл�? ВУЗов �? целью под-
      готовки будущего поколени�? �?пециали�?тов в данной обла�?ти;
  (г) проведение обще�?твенной кампании дл�? повышени�? уровн�? информированно�?ти на�?елени�?
      и �?ред�?тв ма�?�?овой информации в вопро�?ах, ка�?ающих�?�? корпоративного управлени�?.
     Эк�?перты IFC провод�?т индивидуальные кон�?ультации дл�? акционерных обще�?тв по во-
     про�?ам корпоративного управлени�?.
    Полный �?пи�?ок кон�?ультаций приведен на �?транице 18 – 19
     Сотрудники проекта:

       Карл Бах              Руководитель проекта                        kbach@ifc.org

       Геннадий Орехов       Заме�?титель руководител�? проекта            gorekhov@ifc.org

       �?дал�?т �?бдуманапова   Советник по правовым вопро�?ам               aabdumanapova@ifc.org

                             Специали�?т в обла�?ти финан�?овой
       Бакытжан Байназаров                                               bbainazarov@ifc.org
                             и банков�?кой де�?тельно�?ти
                             Советник по правовым вопро�?ам
       �?урлан Сар�?енов                                                   nsarsenov@ifc.org
                             в обла�?ти банков�?кой де�?тельно�?ти
                             Специали�?т по ра�?крытию финан�?овой инфор-
       Луиза Жу�?упбекова                                                 ljusupbekova@ifc.org
                             мации

       �?�?ель Чойбекова       Специали�?т по �?в�?з�?м �? обще�?твенно�?тью      achoibekova@ifc.org

       Жанна �?мбарцум�?н      Переводчик                                  zambartsumyan@ifc.org

       Диана Бимахимова      �?�?�?и�?тент                                   dbimakhimova@ifc.org


                                  www.ifc.org/cacgp
                                   О проекте IFC по корпоративному управлению в Центральной �?зии          5
ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




    Практика корпоративного управлени�?
    В помощь �?митентам Казах�?тана – Комментарии
    к Модельному кодек�?у корпоративного управлени�?
    �?дал�?т �?бдуманапова

    3 июл�? 2007 года Совет �?митентов Казах�?тана                         Казах�?тан. В документе были отражены практи-
    одобрил Комментарии к Модельному кодек�?у                            че�?кие рекомендации по каждой главе Кодек�?а,
    корпоративного управлени�?, которые �?одер-                           начина�? �? общих положений об общем �?обра-
    жат дополнительные разъ�?�?нени�? о внедре-                            нии акционеров и заверша�? пон�?тием корпора-
    нии акционерными обще�?твами механизмов                              тивных конфликтов, �?по�?обов их предупрежде-
    и процедур �?и�?темы корпоративного управ-                            ни�? и разрешени�?.
    лени�?. В рамках на�?то�?щей �?татьи ра�?�?мо-
    трим отдельные положени�? Комментариев                               Общее �?обрание акционеров
    �? целью получени�? общего пред�?тавлени�? о                            Так, ра�?крыва�? Главу 2 – Общее �?обрание акцио-
    документе, его важно�?ти и полезно�?ти прак-                          неров (далее по тек�?ту - «ОС�?»), важным пред-
    тиче�?кого применени�?.                                               �?тавл�?ет�?�? детальное разъ�?�?нение пор�?дка орга-


                               П   рин�?тый в 2005                       низации и проведени�? ОС�?, по�?кольку многие
                                   году Советом �?ми-                    процедурные вопро�?ы в�?е еще о�?тают�?�? неуре-
                                   тентов модельный                     гулированными законодатель�?твом и, как �?лед-
                         Кодек�?       корпоративного                    �?твие, требуют дополнительных по�?�?нений �? це-
                         управлени�? (далее по тек�?ту                    лью избежани�? возможных недоразумений или
                         - «Кодек�?») �?ыграл важную                      конфликтов. Комментарии разъ�?�?н�?ют пор�?док
                         роль в развитии корпора-                       предо�?тавлени�? акционерам материалов пред-
                         тивного управлени�? в Казах-                    �?то�?щего ОС�? �? целью обе�?печени�? получени�?
                         �?тане. За небольшой период                     до�?таточной и �?воевременной информации дл�?
                         времени Кодек�? �?тал веду-                      ознакомлени�? и, тем �?амым, реализацию акцио-
                         щим документом, о�?вещаю-                       нером права на получение информации.
    щим международные принципы корпоративного             «В у�?таве, кодек�?е корпоративного управлени�?
    управлени�? нар�?ду �?о �?пецификой национального         и иных внутренних документах компании ре-
    законодатель�?тва и о�?обенно�?т�?ми казах�?тан�?кой        комендует�?�? определить перечень материалов,
    бизне�?-практики. При �?том пред�?тавленные прин-        предо�?тавл�?емых акционерам по отдельным
    ципы требовали дополнительных разъ�?�?нений                 вопро�?ам пове�?тки дн�? общего �?обрани�?
    о том, каким образом компании �?ледует                          акционеров. �?апример, в �?лучае, ког-
    внедр�?ть механизмы и процедуры �?и-                                да пове�?тка дн�? общего �?обрани�?
    �?темы корпоративного управлени�?.
    В цел�?х выработки рекомендаций              Международна�?           включает вопро�? о реорганиза-
                                                                         ции акционерного обще�?тва,
    по о�?новополагающим положе-                   финан�?ова�?               акционерам     рекомендует�?�?
    ни�?м Кодек�?а, Рабочей группой            корпораци�? �?вл�?ет�?�?           предо�?тавл�?ть   обо�?нование
    по корпоративному управлению                                           реорганизации, финан�?овую
    при �?�?�?оциации финан�?и�?тов              членом Рабочей группы
                                                                           отчетно�?ть в�?ех организаций,
    Казах�?тана1, была проделана               по корпоративному            уча�?твующих в реорганизации,
    тщательна�? работа по разработке            управлению �? июл�?          за три по�?ледних завершенных
    Комментариев к Кодек�?у (далее по                                     финан�?овых года. Рекомендует�?�?
    тек�?ту - «Комментарии»), которые               2006 года
                                                                       также закрепл�?ть во внутренних
    были пред�?тавлены и одобрены Сове-                              документах обще�?тва минимальный
    том �?митентов 3 июл�? 2007 г.                                перечень дополнительных материалов,
    Комментарии пред�?тавл�?ют �?обой документ,                            предо�?тавл�?емых акционерам при подготовке
    о�?нованный на �?к�?пертных рекомендаци�?х и                            к проведению общего �?обрани�? акционеров –
    �?тандартах международной практики корпо-                            как годового, так и внеочередного. �?аличие во
    ративного управлени�? �? учетом положений                             внутренних документах акционерного обще�?тва
    дей�?твующего законодатель�?тва Ре�?публики                            подобной информации будет �?по�?об�?твовать
    11

         1   Рабоча�? группа была �?оздана 4 июн�? 2004 года при �?�?�?оциации финан�?и�?тов Казах�?тана. В �?о�?тав Рабочей группы вошли члены
             �?�?�?оциации финан�?и�?тов Казах�?тана, пред�?тавители крупнейших коммерче�?ких банков, пен�?ионных фондов, �?траховых
             компаний, а также пред�?тавители крупнейших международных финан�?овых ин�?титутов, обще�?твенных организаций, фондов,
             юридиче�?ких фирм, аудитор�?ких компаний.



6             Практика корпоративного управлени�?
                                                                                  ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




укреплению довери�? акционеров и потенци-                      но�?тью обще�?тва. В Комментари�?х были
альных инве�?торов к обще�?тву, которое, тем                    пред�?тавлены о�?новные принципы работы
�?амым, демон�?трирует готовно�?ть обе�?пе-                       �?овета директоров, включа�? необходимо�?ть
чить прозрачно�?ть �?воей де�?тельно�?ти».2                       �?облюдени�? фидуциарных об�?занно�?тей.
                                                              Данное пон�?тие не отражено в законода-
Кроме того, разъ�?�?н�?ет�?�? пор�?док реги�?тра-                    тель�?тве Казах�?тана, однако, фидуциарные
ции уча�?тников ОС�? �? целью �?облюдени�?                         об�?занно�?ти (fiduciary duties), �?вл�?ют�?�? неот-
интере�?ов в�?ех акционеров, в том чи�?ле ми-                    ъемлемым �?лементом ин�?титута корпоратив-
норитарных, и�?ключа�? возможно�?ть и�?поль-                      ных директоров в международной практике.
зовани�? данной процедуры дл�? от�?транени�?                      Комментарии ра�?крывают о�?новные поло-
кого-либо из акционеров от уча�?ти�? в ОС�?.                     жени�? указанных об�?занно�?тей, а также дают
                                                              практиче�?кие рекомендации по вопро�?ам
«При определении процедуры реги�?трации                        работы �?овета директоров, имеющие важное
уча�?тников общего �?обрани�? акционеров                         значение дл�? обе�?печени�? его �?ффективно-
рекомендует�?�? руковод�?твовать�?�? правилом,                     �?ти. �?е менее важным также пред�?тавл�?ет�?�?
по которому акционеру, желающему при-                         ра�?крытие роли и полномочий наиболее
н�?ть уча�?тие в общем �?обрании акционеров,                     ра�?про�?траненных видов комитетов �?овета
должна быть предо�?тавлена така�? возмож-                       директоров, включа�? комитет по аудиту, по
но�?ть. В �?той �?в�?зи реги�?трацию акционеров                    вознаграждени�?м, назначени�?м и другие.
дл�? уча�?ти�? в общем �?обрании рекомендует-
�?�? проводить в том же помещении, где будет                    Ин�?титут корпоративного �?екретар�?
проводить�?�? общее �?обрание акционеров,
либо в непо�?ред�?твенной близо�?ти от него,        �?ельз�? не отметить одну из новелл кор-
и в тот же день, на который намечено про-        поративного законодатель�?тва Казах�?тана
ведение общего �?обрани�?»3.                       - ин�?титут корпоративного �?екретар�?. В на-
                                                 �?то�?щее врем�? нормативно-правова�? база в
Кумул�?тивное голо�?ование                              отношении �?тату�?а, полномочий, роли
Сравнительно новый дл�? казах-                             корпоративного �?екретар�? в �?и�?теме
�?тан�?кой практики �?по�?об го-                                 корпоративного управлени�? в�?е
ло�?овани�? - кумул�?тивное го-                                   еще о�?тает�?�? немного�?ловной.
ло�?ование, в�?е еще о�?тает�?�?          �?адлежащий уровень          С целью заполнени�? данно-
непон�?тным дл�? многих             корпоративного управле-         го пробела, Комментарии к
акционеров и компаний.                                             Главе 5 Кодек�?а подробно
                                 ни�? невозможно до�?тичь без        ра�?крывают значение корпо-
Тогда как надлежаща�? реа-
лизаци�? данного �?по�?оба           вы�?окопрофе�?�?ионального          ративного �?екретар�? в про-
голо�?овани�? имеет важное           и �?ффективного �?овета          це�?�?е �?оздани�? и развити�?
значение дл�? правомочного                                        �?ффективной �?и�?темы корпо-
                                         директоров             ративного управлени�?. Так, вве-
избрани�? членов в �?овет дирек-
торов. В �?в�?зи �? �?тим, в Коммен-                              дение ин�?титута корпоративного
тари�?х были даны четкие разъ�?�?не-                          �?екретар�? в �?оответ�?твии �? между-
ни�? пор�?дка проведени�? кумул�?тивного                   народной практикой корпоративного
голо�?овани�?, о�?новной принцип которого,          управлени�? необходимо дл�? о�?уще�?твлени�?
�?о�?тоит в том, что количе�?тво голо�?ов, при-      �?ледующих о�?новных задач: 1) обе�?печение
надлежащих каждому отдельному акционеру,         контрол�? за надлежащей реализацией прав и
умножает�?�? на количе�?тво избираемых кан-         интере�?ов акционеров обще�?тва; 2) обе�?пе-
дидатов в �?овет директоров. �?кционер впра-       чение контрол�? за �?облюдением органами и
ве при голо�?овании по кандидатурам, пред-        должно�?тными лицами обще�?тва требований
лагаемым в члены �?овета директоров, отдать       дей�?твующего законодатель�?тва и положе-
в�?е �?вои голо�?а за одного кандидата, либо        ний внутренних документов обще�?тва по во-
ра�?пределить �?вои голо�?а между в�?еми или         про�?ам корпоративного управлени�?5.
отдельными кандидатами в определ�?емой им                      В Комментари�?х подробно ра�?крывают-
пропорции.4                                                   �?�? функции корпоративного �?екретар�? по
�?адлежащий уровень корпоративного управ-                      обе�?печению �?ффективно�?ти работы �?о-
лени�? невозможно до�?тичь без вы�?окопро-                       вета директоров, организации �?обраний
фе�?�?ионального и �?ффективного �?овета ди-                      акционеров, предо�?тавлению акционерам,
ректоров. Данный орган управлени�? призван                     должно�?тным лицам, менеджерам компании
дей�?твовать в интере�?ах обще�?тва, определ�?ть                  разъ�?�?нений по вопро�?ам корпоративного
�?тратегию развити�? обще�?тва и о�?уще�?твл�?ть                    управлени�?, разработке внутренних докумен-
контроль за де�?тельно�?тью и�?полнительного                     тов обще�?тва, контролю за �?воевременным
органа и финан�?ово-хоз�?й�?твенной де�?тель-                     ра�?�?мотрением запро�?ов от акционеров и т.д.
                                                              Кроме того, предо�?тавл�?ют�?�? практиче�?кие

 2   Комментарии к Кодек�?у корпоративного управлени�?, �?одержание п. 2.1.
 3   Комментарии к Кодек�?у корпоративного управлени�?, �?одержание п. 2.2.
 4   Комментарии к Кодек�?у корпоративного управлени�?, �?одержание п. 2.2.
 5   Комментарии к Кодек�?у корпоративного управлени�?, �?одержание п. 5.1.


                                                                       Практика корпоративного управлени�?          7
ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




      рекомендации о том, кого �?ледует назначать                     органом и пер�?оналом на в�?ех уровн�?х, на-
      на должно�?ть корпоративного �?екретар�?, ка-                     правленный на повышение �?ффективно�?ти
      кими навыками и квалификацией должен об-                       де�?тельно�?ти компании, обе�?печение до�?то-
      ладать кандидат.                                               верно�?ти финан�?овой отчетно�?ти и �?облю-
                                                                     дение дей�?твующего законодатель�?тва и вну-
      Си�?тема внутреннего контрол�?                                   тренних положений обще�?тва.6
      Одним из ключевых �?лементов, обе�?печи-                         Среди о�?новных компонентов �?и�?темы вну-
      вающих �?ффективное внедрение и разви-                          треннего контрол�? �?ледует выделить:
      тие корпоративного управлени�?, �?вл�?ет�?�?
      �?и�?тема внутреннего контрол�?. При �?том                           1) культура внутреннего контрол�?
      контроль финан�?ово-хоз�?й�?твенной де�?-                            2) разработка и внедрение �?ффективных
      тельно�?ти �?вл�?ет�?�? одним из компонентов                             процедур оценки ри�?ков
      �?и�?темы внутреннего контрол�?. Отметим,
      что Комментарии не �?тали ограничивать-                           3) �?ффективное и�?пользование ин�?тру-
      �?�? положени�?м Кодек�?а (Глава 8 «Контроль                            ментов �?и�?темы внутреннего контрол�?
      финан�?ово-хоз�?й�?твенной де�?тельно�?ти»), и                        4) и�?пользование �?ффективной �?и�?темы
      �? целью более �?ффективного и целе�?ообраз-                           информационного обе�?печени�? и �?в�?-
      ного о�?вещени�? вопро�?а были пред�?тавлены                            зи
      разъ�?�?нени�? по �?и�?теме внутреннего контро-                       5) �?и�?тема мониторинга и и�?правлени�?
      л�? в целом.                                                         недо�?татков.
      В Комментари�?х подробно ра�?крывают�?�?                           При �?том ответ�?твенно�?ть за формирование
      цели, задачи, функции внутреннего контро-                      четкой �?тратегии, задач и целей обще�?тва в
      л�?, а также отдельные компоненты данной                        отношении �?и�?темы внутреннего контрол�?
      �?и�?темы в �?оответ�?твии �? общепризнанны-                        возлагает�?�? на �?овет директоров. И�?полни-
      ми рекомендаци�?ми международных фи-                            тельный орган обще�?тва призван обе�?пе-
      нан�?овых организаций, включа�? Базель�?кий                       чивать �?облюдение и выполнение данных
      комитет по банков�?кому надзору, Комитет                        директив, формиру�? �?ффективную �?и�?тему
      �?пон�?ор�?ких организаций Коми�?�?ии Тред-                         оценки внутреннего контрол�?.
      ве�? (COSO) и Ин�?титут внутренних ауди-
      торов. Так, в �?оответ�?твии �? международно-                     Корпоративные конфликты
      признанными �?тандартами корпоративного                         В рамках на�?то�?щей �?татьи нельз�? не отме-
      управлени�? �?и�?тема внутреннего контрол�?                        тить такую важную ча�?ть �?и�?темы корпора-
      пред�?тавл�?ет �?обой проце�?�?, о�?уще�?твл�?е-                       тивного управлени�? как предупреждение и
      мый �?оветом директоров, и�?полнительным

       6    Комментарии к Кодек�?у корпоративного управлени�?, �?одержание п. 8.1.




8      Практика корпоративного управлени�?
                                                                                      ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




    разрешение корпоративных конфликтов. �?и             обе�?печени�? �?ффективной де�?тельно�?ти ком-
    одна компани�? не за�?трахована от конфликтов,        пании, в том чи�?ле дл�? вне�?ени�? компанией
    которые нередко нано�?�?т �?уще�?твенный ущерб,         вклада в у�?тойчивое развитие обще�?тва.
    как акционерам, так и обще�?тву в целом. �?аи-
    лучша�? практика корпоративного управлени�?           Кроме того, работники компании отно�?�?т�?�? к
    на�?то�?тельно рекомендует иметь в компании           категории заинтере�?ованных лиц (�?тейкхол-
    детально пропи�?анный механизм и процедуры           деры), которым удел�?ет�?�? о�?обое внимание в
    дл�? �?ффективного предупреждени�? и разреше-          наилучшей практике корпоративного управле-
    ни�? корпоративных конфликтов. Отметим, что          ни�?. Принципы корпоративного управлени�?
    казах�?тан�?кое законодатель�?тво не дает четкого      Организации �?кономиче�?кого �?отрудниче�?тва
    определени�? корпоративного конфликта.                     и развити�? закрепл�?ют, что «�?труктура
    В международной практике также не                               корпоративного управлени�? должна
    преду�?мотрено единого опреде-                                       признавать у�?тановленные зако-
    лени�?. В �?в�?зи �? �?тим каждой                                          ном права заинтере�?ованных
    отдельной компании �?ледует                                              лиц и поощр�?ть активное
                                         Структура корпоративно-              �?отрудниче�?тво      между
    вырабатывать определение
    корпоративного конфлик-          го управлени�? должна признавать           корпорацией и заинте-
    та на о�?нове �?воей вну-        у�?тановленные законом права заин-            ре�?ованными лицами в
    тренней политики, �?пец-                                                     �?оздании богат�?тва и ра-
                                  тере�?ованных лиц и поощр�?ть активное          бочих ме�?т и обе�?пече-
    ифики и о�?обенно�?тей
    �?и�?темы корпоративного
                                  �?отрудниче�?тво между корпорацией и за-        нии у�?тойчиво�?ти фи-
    управлени�?. �?кционер-          интере�?ованными лицами в �?оздании бо-        нан�?ово благополучных
    ные обще�?тва могут и�?-          гат�?тва и рабочих ме�?т и обе�?печении       предпри�?тий»8 В �?в�?зи �?
    пользовать как узкое опре-                                                �?тим Рабочей группой по
                                       у�?тойчиво�?ти финан�?ово благо-         корпоративному управле-
    деление, в �?оответ�?твии �?
    которым под корпоративным              получных предпри�?тий            нию было прин�?то решение
    конфликтом может понимать�?�?                                          и�?ключить указанные Главы из
    любое разногла�?ие или �?пор между                                  Кодек�?а корпоративного управле-
    органами обще�?тва, органом обще�?тва и                        ни�?, заменив главой о роли заинтере-
    акционером/акционерами, либо разногла�?ие            �?ованных лиц в управлении обще�?твом.
    или �?пор между акционерами, е�?ли �?то затра-
    гивает интере�?ы компании; так и более широ-         В целом, по�?троение �?ффективной �?и-
    кое определение корпоративного конфликта,           �?темы корпоративного управлени�? пред-
    �?огла�?но которому корпоративный конфликт
                                                        �?тавл�?ет �?обой непрерывный и комплек�?-
    – �?то конфликт, возникающий в �?в�?зи �? управ-
    лением де�?тельно�?тью обще�?тва и контролем           ный проце�?�?, затрагивающий множе�?тво
    над обще�?твом.  7                                   а�?пектов де�?тельно�?ти компании. Пред-
                                                        �?тавленные Комментарии к Кодек�?у кор-
    В Комментари�?х предо�?тавл�?ют�?�? практиче-            поративного управлени�? имеют �?воей
    �?кие рекомендации по внедрению процедур             целью оказать �?одей�?твие акционерным
    предупреждени�? и разрешени�? корпоративных           обще�?твам в развитии и внедрении �?трук-
    конфликтов, включа�? ра�?пределение об�?зан-           тур и механизмов, которые позвол�?т обще-
    но�?тей должно�?тных лиц и органов компании.          �?тву повы�?ить инве�?тиционную привлека-
    Так, о�?новна�? роль в разрешении корпоратив-
                                                        тельно�?ть, укрепить доверие акционеров,
    ных конфликтов отводит�?�? �?овету директоров.
    В �?в�?зи �? �?тим, ра�?про�?траненным �?вл�?ет�?�?           а также уменьшить ри�?к финан�?овых кри-
    �?оздание �?пециализированного комитета �?ове-         зи�?ов и корпоративных конфликтов. Ра-
    та директоров по разрешению корпоративных           бочей группой по корпоративному управ-
    конфликтов.                                         лению будет и в дальнейшем проводить�?�?
                                                        работа по �?овершен�?твованию правовой и
    Заинтере�?ованные лица (�?тейк-холдеры) и             ин�?титуциональной базы корпоративного
    практика корпоративного управлени�?                  управлени�?.
    В заключении отметим, что �?ледующие гла-
    вы Кодек�?а: Глава - 10 «Кадрова�? политика»
    и Глава 11 – «Охрана окружающей �?реды», не
    были отражены в Комментари�?х в �?в�?зи �? тем,
    что данные вопро�?ы не имеют пр�?мого отно-
    шени�? к корпоративному управлению и более
    применимы дл�? реализации компанией �?оци-
    альных функций в рамках корпоративной �?о-
    циальной ответ�?твенно�?ти. �?е�?омненно, что
    данные вопро�?ы имеют важное значение дл�?
7   Комментарии к Кодек�?у корпоративного управлени�?, �?одержание Главы 12
8   Принципы корпоративного управлени�? ОЭСР (2004), Раздел III



                                                                           Практика корпоративного управлени�?          9
ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




 Теори�? корпоративного управлени�?

 «Мертвые Души» в Рее�?тре �?кционеров:
 �?еобходимо�?ть Законодательного Регулировани�?
     Геннадий Орехов
 С каждым годом �?реди акционеров казах�?тан-            при большом количе�?тве от�?ут�?твующих ак-
 �?ких �?О ра�?тет чи�?ло так называемых «от�?ут-           ционеров могут возникать проблемы �? до�?ти-
 �?твующих акционеров», которые не принимают            жением кворума при прин�?тии решений во
 уча�?тие в управлении, не получают дивидендов          врем�? общих �?обраний акционеров;
 и ме�?тонахождение которых неизве�?тно �?ми-
 тентам. При большом количе�?тве от�?ут�?твую-            начи�?ленные дивиденды не могут быть выпла-
 щих акционеров могут возникать проблемы �?             чены и отражают�?�? на балан�?е обще�?тва как
 до�?тижением кворума при прин�?тии важных               об�?затель�?тва;
 решений во врем�? общих �?обраний акционе-
 ров. В �?транах Западной Европы и Соединен-            обще�?тво не�?ет дополнительные затраты при
 ных Штатах �?мерики, где рынок ценных бумаг            попытке уведомлени�? от�?ут�?твующих акцио-
 имеет вековые традиции, проблема от�?ут�?тву-           неров о �?озыве общего �?обрани�? и в других
 ющих акционеров уже давно урегулирована. В            преду�?мотренных законодатель�?твом �?луча�?х.
 данной �?татье приводит�?�? юридиче�?кий анализ
 проблемы «от�?ут�?твующих акционеров» в Ка-          Однако наибольшее неудоб�?тво дл�? обще�?тва
 зах�?тане и предлагает�?�? наименее затратный         возникает при попытке реорганизации �?О в ТОО
 дл�? �?митентов, реги�?траторов и других вовле-       или в производ�?твенный кооператив, так как зако-
 ченных �?торон �?по�?об ее решени�?.                   нодатель�?тво требует, чтобы решение о реоргани-
                                                    зации принимало�?ь в�?еми уча�?тниками �?О.
 Проблему от�?ут�?твующих акционеров ча�?то а�?�?о-
 циируют �? приватизированными предпри�?ти�?ми,        В законодатель�?тве
 в которых акции в проце�?�?е приватизации пере-      Законодатель�?тво об акционерных обще�?твах не
 давали�?ь рабочим коллективам бе�?платно. Работ-     преду�?матривает решени�? указанных проблем,
 ники, получившие акции, зача�?тую, не знали �?во-    по�?тому обще�?тва ча�?то предпринимали попытки
 их прав как акционеры и не принимали уча�?ти�?       �?делать �?то �?амо�?то�?тельно или через �?удебные
 в управлении предпри�?тием, по�?кольку их доли       органы. �?аиболее «безболезненный» �?по�?об, при-
 были очень малы. Так как многие акционерные        мен�?емый компани�?ми, заключает�?�? в увеличении
 обще�?тва в начале и �?ередине 90-х не выплачива-    у�?тавного капитала. При �?том доли от�?ут�?твую-
 ли дивиденды акционерам, большин�?тво мелких        щих акционеров пропорционально уменьшают-
 акционеров - физиче�?ких лиц потер�?ли интере�? к     �?�?, что позвол�?ет избегать проблем �? кворумом на
 принадлежащим им акци�?м, забыли о них. Такие       общих �?обрани�?х акционеров.
 акционеры, как правило, не �?ообщали ни компа-
 нии, ни рее�?тродержател�?м об изменении ме�?та       В других �?луча�?х, обще�?тва обращали�?ь в �?уды
 житель�?тва, в том чи�?ле и при переезде в другую    �? и�?ками о признании бе�?хоз�?йными акций,
 �?трану, а в �?лучае их �?мерти, законным на�?ледни-   принадлежащих от�?ут�?твующим акционерам.
 кам не �?ообщало�?ь о наличии у умершего акций.      Во избежание возникновени�? �?итуаций �? от�?ут-
                                                    �?твующими акционерами многие �?О включили
 Проблемы                                           в �?об�?твенные у�?тавы положени�?, �?огла�?но кото-
                                                    рым, е�?ли акционер в течение определенного дли-
 В результате, �?реди акционеров �?О по�?вл�?ли�?ь так   тельного времени не пользует�?�? �?воими правами
 называемые «от�?ут�?твующие акционеры», которые      акционера и не уведомл�?ет реги�?тратора о �?воем
 не принимали уча�?ти�? в управлении, не получали     фактиче�?ком адре�?е, �?то означает, что акционер
 дивидендов и ме�?тонахождение которых не было       не намерен �?охранить права на акции и обще�?тво
 изве�?тно обще�?тву. Такого рода �?итуации причи-     имеет право обратить�?�? в �?уд �? и�?ком о признании
 н�?ют определенные «неудоб�?тва» акционерному        акций, принадлежащих такому акционеру, бе�?-
 обще�?тву:



10      Теори�? корпоративного управлени�?
                                                                                           ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




хоз�?йными. Однако признание �?удом акций бе�?-                             возлагать�?�? об�?занно�?ть по розы�?ку �?об�?твен-
хоз�?йными может �?уще�?твенно нарушать право                               ников. В �?лучае по�?влени�? «от�?ут�?твующего»
�?об�?твенно�?ти от�?ут�?твующих акционеров.                                  акционера или его правопреемников, акции и
                                                                         начи�?ленные дивиденды передают�?�? им за вы-
�?а практике                                                              четом ра�?ходов, возникших в �?в�?зи �? хранени-
                                                                         ем акций и пои�?ком акционера. �?налогичным
В правоприменительной практике �?уще�?твует                                образом о�?уще�?твл�?ет�?�? хранение акций, при-
обо�?нованна�? озабоченно�?ть по поводу право-                              надлежащих «от�?ут�?твующим» юридиче�?ким
мерно�?ти применени�? процедуры признани�? ак-                              лицам, до их передачи правопреемникам или
ций бе�?хоз�?йными. Так, �?удь�? Верховного �?уда РК                          кредиторам.
Сулейменова У. �?. �?читает, что Статьи 242 «Бе�?-
хоз�?йные вещи» и 243 «Движимые вещи, от кото-                       Следует отметить, что �?ффективно�?ть такого �?по-
рых �?об�?твенник отказал�?�?» Граждан�?кого кодек�?а                     �?оба хранени�? акций и пои�?ка «от�?ут�?твующих»
не должны примен�?ть�?�? к акци�?м9, так как акции не                   акционеров во многом обу�?ловлена развитой ин-
�?вл�?ют�?�? вещами.                                                    фра�?труктурой рынка ценных бумаг и �?ффектив-
                                                                    ным ра�?пределением информации об акционерах.
В таком �?лучае, в законодатель�?тве РК не оказы-                     По�?тому, в на�?то�?щее врем�?, такой механизм вр�?д
вает�?�? законного �?по�?оба дл�? решени�? проблемы                       ли мог бы �?ффективно и�?пользовать�?�? в Ре�?пу-
от�?ут�?твующих акционеров. �?а уровне у�?тава или                      блике Казах�?тан.
внутренних документов �?О �?тот вопро�? урегули-
ровать также не пред�?тавл�?ет�?�? возможным. И хот�?                    Ро�?�?ий�?кий опыт
Стать�? 15 Закона «Об акционерных обще�?твах»
возлагает на акционеров об�?занно�?ть уведомл�?ть                      В �?лучае вне�?ени�? поправок в Граждан�?кий кодек�?
рее�?тродержател�? об изменении �?ведений, необ-                       РК �? целью закреплени�? возможно�?ти признани�?
ходимых дл�? ведени�? рее�?тра держателей акций                        акций безхоз�?йными, возникает вопро�?: е�?ли �?уд
обще�?тва, включа�? изменение ме�?та житель�?тва,                       признает акции безхоз�?йными, у кого возникает
ни данный закон, ни другие нормативные акты не                      право приобре�?ти �?ти акции как у лица, в�?тупив-
преду�?матривают �?анкции за неи�?полнение ука-                        шего во владение ими? В решении ро�?�?ий�?кого
занного об�?затель�?тва. При �?том неи�?полнение                        арбитражного �?уда по делу �?О КБ «Промавто-
требований Статьи 15 не может �?лужить о�?нова-                       банк» акции Промавтобанка, принадлежащие р�?ду
нием дл�? ограничени�? или лишени�? права �?об-                         юридиче�?ких лиц, были признаны бе�?хоз�?йными,
�?твенно�?ти на акции.                                                так как юридиче�?кие лица не уча�?твовали в управ-
                                                                    лении обще�?твом, ме�?тора�?положение их было
За рубежом                                                          неизве�?тно, и, хот�? они и не были ликвидированы
                                                                    в у�?тановленном законом пор�?дке, �?ти организа-
Следует отметить, что данна�? проблема характер-                     ции прекратили отчи�?лени�? налогов в бюджет и
на не только дл�? Казах�?тана. В на�?то�?щее врем�?                      не были включены в Единый го�?удар�?твенный
она о�?тро �?тоит в Ро�?�?ий�?кой Федерации и дру-                       рее�?тр юридиче�?ких лиц. При �?том признанные
гих �?транах бывшего Совет�?кого блока, в которых                     бе�?хоз�?йными акции были переданы в �?об�?твен-
рыночна�? инфра�?труктура и нормативна�? база                          но�?ть �?амого �?О КБ «Промавтобанка» на о�?нова-
�?формировали�?ь не так давно. В �?транах Запад-                       нии того, что банк вел рее�?тр акционеров �?амо-
ной Европы и Соединенных Штатах �?мерики,                            �?то�?тельно, и, в �?в�?зи �? �?тим �?читал�?�? в�?тупившим
где рынок ценных бумаг имеет вековые традиции,                      во владение данными акци�?ми.
проблема от�?ут�?твующих акционеров уже давно
урегулирована. В каждой �?тране �?то о�?уще�?твл�?-                      В Казах�?тане
ет�?�? �? учетом �?пецифики ме�?тного законодатель-
�?тва и рынка ценных бумаг, однако, как правило,                     В Казах�?тане акции могут �?уще�?твовать только в
�?ущно�?ть такого регулировани�? �?водит�?�? к �?ле-                       бездокументарной форме, и акционерные обще�?тва
дующему:                                                            лишены права �?амо�?то�?тельно ве�?ти рее�?тр акцио-
                                                                    неров. Эти функции возлагают�?�? на незави�?имых
    при от�?ут�?твии акционера - физиче�?кого лица                     реги�?траторов. В �?в�?зи �? �?тим возникает не�?�?но�?ть
    по официальному ме�?ту житель�?тва и его неу-                     в отношении того, кто �?вл�?ет�?�? лицом, в�?тупившим
    ча�?тии в управлении обще�?твом, а также невоз-                   во владение бе�?хоз�?йными акци�?ми, и у кого возни-
    можно�?ти выплаты данному лицу дивидендов,                       кает право �?об�?твенно�?ти на �?ти акции.
    по и�?течении продолжительного периода вре-
    мени компани�? декларирует акционера от�?ут-                      Так же �?уще�?твуют �?ложно�?ти �? признанием ак-
    �?твующим и его акции передают�?�? на хране-                       ций выморочными, по�?кольку процедурно �?тот
    ние �?пециально нан�?тому адвокату, нотариу�?у                     вопро�? не урегулирован в граждан�?ком законода-
    или, в отдельных �?транах, �?амому обще�?тву.                      тель�?тве. �?и Стать�? 1083 Граждан�?кого кодек�?а
    При �?том акции от�?ут�?твующих акционеров не                      РК, ни По�?тановление Правитель�?тва № 833 «�?е-
    уча�?твуют в управлении обще�?твом, а начи�?-                      которые вопро�?ы учета, хранени�?, оценки и даль-
    л�?емые на �?ти акции дивиденды аккумулиру-                       нейшего и�?пользовани�? имуще�?тва, обращенного
    ют�?�? на �?пециальном �?чету. В зави�?имо�?ти от                     (по�?тупившего) в �?об�?твенно�?ть го�?удар�?тва по
    юри�?дикции, на лицо, хран�?щее акции, может                      отдельным о�?новани�?м» не могут в полной мере

9    Вы�?тупление �?удьи Верховного �?уда РК У.�?. Сулейменовой на круглом �?толе «Судебна�? практика ра�?�?мотрени�? �?поров, �?в�?занных
     �? де�?тельно�?тью акционерных обще�?тв в Казах�?тане», организованного Проектом IFC в �?лматы 13 апрел�? 2007.


                                                                               Теори�? корпоративного управлени�?                  11
ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




     примен�?ть�?�? к акци�?м, так как, в первую очередь,    решени�? проблемы от�?ут�?твующих акционеров
     их дей�?твие ра�?�?читано на вещи. Однако, е�?ли        �?вл�?ет�?�? наименее затратным дл�? �?митентов, ре-
     вне�?ти необходимые изменени�? в �?оответ�?твую-        ги�?траторов и других вовлеченных �?торон. Кроме
     щие нормативно-правовые акты, возникнет более       того, он позвол�?ет избегать поражени�? в правах
     �?уще�?твенный вопро�?: на�?колько будет выгоден        �?уще�?твующих и потенциальных акционеров,
     переход акций в �?об�?твенно�?ть го�?удар�?тва дл�? �?а-   что ча�?то может иметь ме�?то при признании ак-
     мого го�?удар�?тва и �?митентов? Ведь �?ледует пом-     ций безхоз�?йными. В �?лучае легализации данного
     нить, что, как правило, «от�?ут�?твующим» акционе-    �?по�?оба путем вне�?ени�? необходимых изменений
     рам принадлежат очень маленькие пакеты акций,       в Статью 291 ГК РК, также в законодатель�?тво о
     �?тоимо�?ть которых может оказать�?�? значительно       юридиче�?ких лицах или рынке ценных бумаг не-
     ниже издержек, поне�?енных го�?удар�?твом в �?в�?зи      обходимо преду�?мотреть �?ледующее:
     �? обращением акций в го�?удар�?твенную �?об�?твен-
     но�?ть, их учетом и управлением �?тими акци�?ми.          признаки, позвол�?ющие определить, что акцио-
     Кроме того, по�?вление го�?удар�?тва в р�?дах акцио-       нер �?вл�?ет�?�? от�?ут�?твующим. К примеру, от�?ут-
     неров акционерного обще�?тва, даже при неболь-          �?твие по ме�?ту проживани�? в течение длитель-
     шом количе�?тве акций, влечет за �?обой �?уще�?твен-       ного �?рока – дл�? физиче�?ких лиц, от�?ут�?твие
     ные по�?лед�?тви�? как дл�? �?амой компании, так и дл�?      реги�?трации в органах ю�?тиции, �?тати�?тики и
     других акционеров. В �?в�?зи �? чем, можно ожидать,       налоговых органах – дл�? юридиче�?ких лиц, неу-
     что большин�?тво �?митентов неохотно примут              ча�?тие в управлении �?О в течение длительного
     нового акционера, а управление компани�?ми при          �?рока, другое;
     �?том значительно у�?ложнит�?�?.
                                                            минимальный �?рок, по проше�?твии которого
     Решение проблемы                                       �?митент имеет право инициировать передачу
                                                            акций на у�?лови�?х хранени�? нотариу�?у. Такой
     В каче�?тве решени�? проблемы от�?ут�?твующих              �?рок должен быть до�?таточно длительным,
     акционеров в кратко�?рочной пер�?пективе �?удь�?           чтобы избежать нарушени�? прав дей�?твитель-
     Верховного �?уда РК Сулейменова У.�?. предлагает         ных или потенциальных акционеров;
     и�?пользовать правовой механизм, преду�?мотрен-
     ный Статьей 291 ГК «И�?полнение об�?затель�?тва           об�?занно�?ть �?митента по пои�?ку от�?ут�?твую-
     вне�?ением долга в депозит». Данна�? �?тать�? гла�?ит:      щих акционеров или их правопреемников.
     «Должник во и�?полнение об�?затель�?тв вправе раз-        Данна�? об�?занно�?ть должна быть четко опреде-
     ме�?тить причитающие�?�? �? него деньги на у�?лови�?х        лена, и минимальный объем необходимых дл�?
     депозита, а ценные бумаги - на у�?лови�?х хранени�?       �?того дей�?твий должен быть регламентирован
     на им�? нотариу�?а».                                     законодатель�?твом;

     Проблема �? применением данного положени�?               пор�?док перевода реги�?тратором акций �? ли-
     Граждан�?кого кодек�?а заключает�?�? в том, что �?          цевых �?четов от�?ут�?твующих акционеров на
     точки зрени�? об�?занно�?ти по выплате дивидендов,        �?пециальный �?чет нотариу�?а без приказа на
     обще�?тво может ра�?�?матривать�?�? как должник и,          �?пи�?ание;
     �?оответ�?твенно, может размещать подлежащие вы-
     плате от�?ут�?твующим акционерам дивиденды на            ответ�?твенно�?ть �?митента и реги�?тратора за
     у�?лови�?х депозита на им�? нотариу�?а. Однако, при        нарушение пор�?дка передачи акций от�?ут-
     �?том, обще�?тво не вправе ра�?пор�?жать�?�? акци�?ми,        �?твующих акционеров нотариу�?у на у�?лови�?х
     принадлежащими от�?ут�?твующим акционерам.               хранени�?;
     �?кции наход�?т�?�? на лицевом �?чету от�?ут�?твующих
     акционеров, и реги�?тратор не имеет права перево-       правовой �?тату�? акций от�?ут�?твующих акцио-
     дить их на другие �?чета без �?оответ�?твующего при-      неров: акции наход�?щие�?�? у нотариу�?а на хра-
     каза на �?пи�?ание ценных бумаг, подпи�?анного от-        нении не должны уча�?твовать в управлении
     �?ут�?твующим акционером или его полномочным             обще�?твом, и, �?ледовательно, не должны учи-
     пред�?тавителем.                                        тывать�?�? при определении кворума на общем
                                                            �?обрании акционеров.
     Таким образом, передача акций от�?ут�?твующих
     акционеров нотариу�?у на у�?лови�?х хранени�? в рам-
     ках Статьи 291 ГК РК не пред�?тавл�?ет�?�? возмож-
     ной. Однако �?ледует отметить, что данный �?по�?об




12      Теори�? корпоративного управлени�?
                                                                      ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4



Событи�? в Казах�?тане
Директора в�?ех �?тран объедин�?йте�?ь!
�?�?ель Чойбекова
Согла�?но дей�?твующему закону РК «Об акционерных обще�?твах» в �?о�?таве �?овета директоров
должно быть не менее 30 % незави�?имых директоров. По оценке, озвученной на конференции,
по�?в�?щенной развитию ин�?титута незави�?имых директоров в Казах�?тане, �?ейча�? в �?тране рабо-
тает около 60 незави�?имых директоров. Как привлечь квалифицированного незави�?имого дирек-
тора в работу �?О в Казах�?тане? Каковы пер�?пективы казах�?тан�?ких директоров уча�?твовать в
работе ведущих компаний мира?

Первым шагом к кон�?олидации �?ооб-
ще�?тва директоров и выработке про-
фе�?�?иональных �?тандартов работы
незави�?имых директоров �?вило�?ь �?оз-
дание Казах�?тан�?кой а�?�?оциации
незави�?имых директоров. 8 июн�?
2007 года в �?лматы �?о�?то�?ла�?ь офи-
циальна�? презентаци�? нового объе-
динени�?, зареги�?трированного чуть
менее ме�?�?ца ранее, 10 ма�? 2007 года.
Будучи �?озданной по инициативе
ведущей казах�?тан�?кой кон�?алтинго-
вой компании KMGC и аудитор�?кой
компании KPMG «Жанат», а�?�?оциа-
ци�? имеет уникальную возможно�?ть
взаимодей�?твовать �? �?�?�?оциацией                    наша цель - �?одей�?твие компани�?м и организаци-
незави�?имых директоров Ро�?�?ии - профе�?�?иональ-     �?м в повышении �?ффективно�?ти их де�?тельно�?ти
ной организацией, объедин�?ющей ро�?�?ий�?ких и        и уровн�? корпоративного управлени�?, и, наконец,
международных корпоративных директоров и �?к�?-      в-третьих,- формирование и поддержка профе�?-
пертов в обла�?ти корпоративного управлени�?.        �?иональных и �?тиче�?ких �?тандартов де�?тельно�?ти
                                                   незави�?имых директоров в Казах�?тане».
                                                   «Директора в�?ех �?тран, объедин�?йте�?ь!», - �? таким
                                                   призывом обратил�?�? к 80 уча�?тникам конферен-
                                                   ции в Казах�?тане �?лек�?андр Филатов, и�?пол-
                                                   нительный директор �?�?�?оциации �?езави�?имых
                                                   Директоров Ро�?�?ии. Сегодн�? �?�?�?оциаци�? Ро�?-
                                                   �?и�? объедин�?ет более 370 членов и 35 кандида-
                                                   тов - профе�?�?ионалов в обла�?ти корпоративного
                                                   управлени�? �? вы�?окой репутацией, имеющих опыт
                                                   в �?фере управлени�? бизне�?ом, 79 % из чи�?ла ко-
                                                   торых имеют �?тату�? директора. За 6 лет активной
                                                   работы по повышению профе�?�?ионального уров-
                                                   н�? в обла�?ти корпоративно-
Улан Байжанов, Пред�?едатель �?аблюдательного        го управлени�? �?�?�?оциацией
Совета Казах�?тан�?кой а�?�?оциации незави�?имых        Ро�?�?ии были �?озданы Клуб
директоров, в �?воей привет�?твенной речи отметил:   корпоративных �?екретарей
«О�?новной задачей нашей работы �?вл�?ет�?�? �?одей-     и Клуб директоров.
�?твие отече�?твенным акционерным �?труктурам и
иным организаци�?м в повышении уровн�? корпо-        По приглашению организаторов конференции из
ративного управлени�?».                             Великобритании прибыл го�?подин Эндрю М�?йн
                                                   Уил�?он (Andrew Main Wilson), и�?полнительный
Ру�?там Жур�?унов, и�?полнительный директор           директор Ин�?титута директоров Великобритании
Казах�?тан�?кой а�?�?оциации незави�?имых дирек-        (Institute of Directors). Организаци�? № 1 в мире
торов, ра�?�?казал о цел�?х: «Мы �?тавим пред �?обой    по подготовке бизне�? лидеров �?егодн�? на�?читы-
три о�?новные цели: во-первых, �?оздание рее�?тра     вает более 60.000 членов в 110 �?транах. С о�?обой
или базы данных незави�?имых директоров Ка-         гордо�?тью го�?подин Уил�?он отметил привлече-
зах�?тана. Уже ведет�?�? работа по �?озданию такого    ние «гуру» бизне�?а Билла Гейт�?а и Джека У�?лча
рее�?тра, �?оздан �?к�?пертный �?овет, который ра�?-     в �?вои р�?ды. «Мы �? нетерпением ждем момента,
�?мотрит в�?е кандидатуры потенциальных неза-        когда казах�?тан�?кие директора будут уча�?твовать в
ви�?имых директоров. Планирует�?�?, что �?та работа    работе ведущих компаний мира».
будет завершена о�?енью текущего года. Втора�?



                                                                        Событи�? в Казах�?тане           13
ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4



        ПОРЯДОК ВСТУПЛЕ�?ИЯ В К�?З�?хСТ�?�?СКУю �?ССОЦИ�?ЦИю
        �?ЕЗ�?ВИСИМых ДИРЕКТОРОВ
        Стату�? �?к�?перта
            21 год
            Вы�?шее образование
            Работа в обла�?ти корпоративного управлени�?
        Стату�? директора
            25 лет
            3 года работы на руковод�?щих должно�?т�?х (или в �?овете директоров) либо
            1 год работы на руковод�?щих должно�?т�?х (или в �?овете директоров)+учебный кур�?
            К�?�?Д

                          Из вы�?туплени�? Олега           тора пред�?тавл�?ют в�?ех заинтере�?ованных лиц в
                          Швыркова, пред�?тави-           проце�?�?е прин�?ти�? решений �?оветом директоров
                          тел�? компании Standard &       и дей�?твуют незави�?имо от имени в�?ех акционе-
                          Poor’s, «Роль незави�?имых      ров, включа�? миноритарных, тем �?амым повыша�?
                          директоров в методологии       доверие �?о �?тороны инве�?торов». С другой �?торо-
     рейтинга корпоративного управлени�? Standard &       ны, �?уще�?твуют трудно�?ти, �?в�?занные �? привле-
     Poor’s».                                            чением незави�?имых директоров: «Это �?зыковые
                                                         барьеры, географиче�?ка�? отдаленно�?ть, ча�?тота
     Рейтинг корпоративного управлени�? Standard          проведени�? за�?едани�? �?овета директоров. В прак-
     & Poor’s �?читает�?�? наиболее надежным и�?точни-       тике нашего проекта в�?тречали�?ь компании, ко-
     ком объективной незави�?имой профе�?�?иональ-          торые провод�?т за�?едани�? каждую неделю, либо,
     ной информации, о чем �?видетель�?твуют 11 ты-        наоборот, очень редко». В заключение �?воего
     �?�?ч организаций-подпи�?чиков на RatingsDirect.       вы�?туплени�? го�?подин Карл Бах акцентировал:
     Этот рейтинг пред�?тавл�?ет �?обой мнение Standard     «�?езави�?имые директора в отдельно�?ти не могут
     & Poor’s об �?ффективно�?ти механизмов корпо-         повы�?ить �?ффективно�?ть работы �?овета дирек-
     ративного управлени�?, котора�? позвол�?ет оце-        торов; �?оветам директоров и руковод�?тву �?ледует
     нить нефинан�?овые ри�?ки, в ча�?тно�?ти, ри�?ки,        внедр�?ть корпоративную культуру в компании».
     �?в�?занные �? не�?ффективным или нече�?тным
     управлением компанией. Така�? оценка �?лужит дл�?      В по�?леднее врем�? в бизне�? кругах ча�?тенько под-
     инве�?торов ин�?трументом �?нижени�? ри�?ков, �?в�?-       нимает�?�? тема непредвз�?то�?ти незави�?имых дирек-
     занных �? корпоративным управлением, помогает        торов. Возникает еще много вопро�?ов на пороге
     компании управл�?ть �?тоимо�?тью ценных бумаг,         �?тановлени�? ин�?титута незави�?имых директоров в
     важна как дл�? инве�?торов в акции, так и дл�? инве-   Казах�?тане. �?а�?колько зави�?имой от многих объ-
     �?торов в долговые ин�?трументы (примеры Enron,       ективных и �?убъективных факторов может быть
     WorldCom, Kmart, Cable & Wireless, Parmalat,        работа незави�?имого директора? Каким образом
     Finmatica, HealthSouth, Hollinger, Qwest, Adecco,   мотивировать такого директора? Каков должен
     AIG, Refco и др.).                                  быть порог его вознаграждени�?? По мнению Ер-
                                                         кина Калиева, Пред�?едател�? правлени�? �?ацио-
     Карл Бах, Руководитель проекта IFC в Централь-      нального �?овета по корпоративному управлению
     ной �?зии, ознакомил уча�?тников конференции �?о       Казах�?тана, «�?езави�?имо�?ть пон�?тие отно�?и-
     �?воим видением роли незави�?имого директора в        тельное. В нашем �?лучае незави�?имый дирек-
     �?ффективной работе �?овета директоров. По его        тор - �?то директор, который �?ам определ�?ет от
     мнению, �? одной �?тороны «�?езави�?имые дирек-         кого зави�?еть»...


        КОРПОР�?ТИВ�?ОЕ УПР�?ВЛЕ�?ИЕ – ЭТО:
                 механизм, позвол�?ющий поощр�?ть �?ффективное и�?пользование ре�?ур�?ов и
                 одновременно требовать ответ�?твенно�?ти за управление �?тим ре�?ур�?ами (С�?р
                 Эдриан К�?дбери)
                 внутренние механизмы, �? помощью которых о�?уще�?твл�?ет�?�? руковод�?тво ком-
                 панией и контроль над ней (ОЭСР)
                 �?и�?тема взаимодей�?тви�? между руковод�?твом компании, �?оветом директоров и
                 акционерами, направленна�? на ро�?т акционерной �?тоимо�?ти и доходов ком-
                 пании и обе�?печение их адекватного ра�?пределени�? между в�?еми финан�?ово-
                 заинтере�?ованными лицами (Standard & Poor’s)
                                                                                   Олег Швырков


14      Событи�? в Казах�?тане
                                                                           ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4




              Вопро�?ы




                   ?
                Ответы

Уважаемые читатели,                                     а) Определение чи�?ленного �?о�?тава �?овета директоров
                                                        (5 человек)
В ходе проведени�? кон�?ультаций и �?еминаров по
различным вопро�?ам корпоративного управлени�?,           б) Выборы членов �?овета директоров в количе�?тве трех
у пред�?тавителей акционерных обще�?тв и банков           человек
Казах�?тана возникают много различных вопро�?ов.          Е�?ли решение об увеличении чи�?ленно�?ти �?овета ди-
Эк�?перты нашего проекта готовы ответить на них.         ректоров до 5 человек будет прин�?то, то в решении
Мы объ�?вл�?ем об открытии новой рубрики «Во-             должна быть �?делана оговорка, что решение в�?тупает в
про�?ы – ответы», в рамках которой приведем наи-         �?илу дл�? �?ледующего годового �?обрани�?.
более интере�?ные из них. Ждем Ваших вопро�?ов!
                                                        Может ли член �?овета директоров выпи�?ать до-
                                                        веренно�?ть на им�? третьего лица дл�? уча�?ти�? в        ?
?    В �?оответ�?твии �? у�?тавом одного из Казах�?тан�?ко-
     го акционерного обще�?тва количе�?твенный �?о�?тав
     �?овета директоров определ�?ет�?�? решением общего
                                                        за�?едани�?х �?овета директоров?

                                                        �?а вопро�? отвечает
     �?обрани�? акционеров. В �?оответ�?твии �? решением     �?дал�?т �?бдуманапова
     предыдущего �?обрани�? чи�?ленно�?ть �?овета дирек-     Советник по правовым вопро�?ам
     торов �?о�?тавл�?ет 3 человека. Чи�?ленно�?ть акцио-    ОТВЕТ:
     неров данного �?О - 370. В пове�?тку дн�? годового
     общего �?обрани�? включен вопро�? об избрании         В �?оответ�?твии �?о �?татьей 1 Закона Ре�?публики Казах-
     нового �?о�?тава �?овета директоров. При �?том от      �?тан «Об акционерных обще�?твах», члены �?овета ди-
     крупного акционера, владеющего 15% голо�?ую-        ректоров �?вл�?ют�?�? должно�?тными лицами �?О. В �?в�?зи
     щих акций, по�?тупило предложение включить в        �? �?тим члены �?овета директоров должны в �?воей де�?-
     пове�?тку дн�? годового общего �?обрани�? акцио-       тельно�?ти руковод�?твовать принципами де�?тельно�?ти
     неров вопро�? об увеличении чи�?ленно�?ти �?ове-       должно�?тных лиц �?О.
     та директоров до 5 человек. В каком количе�?тве
     должен быть избран �?овет директоров на годовом     В �?оответ�?твии �?о �?татьей 62 Закона об �?О, «должно�?тные
     общем �?обрании акционеров за 2007 год?             лица �?О об�?заны выполн�?ть возложенные на них об�?зан-
                                                        но�?ти добро�?ове�?тно, в том чи�?ле �?облюдать конфиден-
�?а вопро�? отвечает                                      циально�?ть информации о де�?тельно�?ти обще�?тва».
�?дал�?т �?бдуманапова                                     �?а наш взгл�?д, выдача доверенно�?ти третьему лицу на
Советник по правовым вопро�?ам                           о�?уще�?твление функций члена �?овета директоров про-
ОТВЕТ:                                                  тиворечит указанному выше принципу.

Совет директоров должен быть избран в �?оответ�?твии      Кроме того, кандидатура члена �?овета директоров долж-
�? решением предыдущего �?обрани�?, то е�?ть в количе-      на быть утверждена на общем �?обрании акционеров. То
�?тве трех человек, по�?кольку на момент избрани�? новых   е�?ть факт выдачи доверенно�?ти не означает, что канди-
членов �?овета директоров, его количе�?твенный �?о�?тав     датура �?оответ�?твующего лица была утверждена в у�?та-
на о�?новании предыдущего решени�? общего �?обрани�?        новленном пор�?дке. Кроме того, �?ледует принимать
равен 3. �?а ра�?�?матриваемом же годовом общем �?обра-     во внимание и о�?обый пор�?док �?огла�?овани�? уполно-
нии должно быть ра�?�?мотрено два вопро�?а:                моченным органом членов �?овета директоров финан-


                                                                                 Вопро�?ы – ответы           15
 �?овых организаций (�?гент�?тво Ре�?публики Казах�?тан           �?обрать большее количе�?тво голо�?ов за �?воего канди-
 по регулированию и надзору финан�?ового рынка и              дата в члены �?овета директоров. При данном �?по�?обе
 финан�?овых организаций).                                    голо�?овани�? мелкие и �?редние акционеры могут из-
                                                             бирать в �?овет директоров �?воих пред�?тавителей не-
 Таким образом, указанные выше нормы, дают о�?нова-           зави�?имо от воли контролирующих акционеров.
 ни�? �?делать вывод, что дей�?тви�? члена �?овета дирек-
 торов пред�?тавл�?ют �?обой �?делку, котора�? по �?воему          Суть кумул�?тивного �?по�?оба голо�?овани�? заключает�?�?
 характеру может быть �?овершена только лично. В              в предо�?тавлении акционерам, владеющим мелкими
 �?оответ�?твии �? пунктом 5 �?татьи 163 Граждан�?кого            пакетами, возможно�?ти �?фоку�?ировать в�?е �?вои голо�?а
 Кодек�?а Ре�?публики Казах�?тан не допу�?кает�?�? �?овер-          только на одном-двух кандидатах в �?овет директоров
 шение через пред�?тавител�? �?делки, котора�? по �?воему         дл�? того, чтобы прове�?ти в �?овет директоров хот�? бы
 характеру может быть �?овершена только лично.                одного или не�?кольких, но только «�?воих» директоров.
                                                             То е�?ть, подобна�? концентраци�? «умноженных» голо-
 Таким образом, передача полномочий члена �?овета ди-         �?ов одного или не�?кольких акционеров на едином кан-
 ректоров третьему лицу по доверенно�?ти невозможна.          дидате значительно увеличивает шан�?ы на избрание
                                                             ими того кандидата в члены �?овета директоров, кото-

 ?    В чем заключает�?�? �?ущно�?ть кумул�?тивного го-
      ло�?овани�??
                                                             рый наиболее �?оответ�?твует их интере�?ам.
                                                             Сказанное, конечно, не означает, что при любом
 �?а вопро�? отвечает                                          ра�?кладе мелкие акционеры �?могут прове�?ти �?воего
 �?урлан Сар�?енов                                             кандидата в �?овет директоров только лишь благодар�?
 Советник по правовым вопро�?ам в банков�?кой �?фере            возможно�?ти кумул�?тивного голо�?овани�?. �?ет. Куму-
 ОТВЕТ:                                                      л�?тивное голо�?ование – �?то не гаранти�?, а в�?его лишь
                                                             �?по�?об, �?одей�?твующий владельцам небольших паке-
 Под кумул�?тивным голо�?ованием понимают такой                тов �?о�?редоточить �?вои у�?или�? (голо�?а).
 �?по�?об голо�?овани�?, при котором на каждую уча�?тву-
 ющую в голо�?овании акцию приходит�?�? такое ко-               Дл�? того чтобы прове�?ти в �?овет директоров �?воего
 личе�?тво голо�?ов, которое равно чи�?лу избираемых            кандидата необходимо умелое и грамотное и�?поль-
 членов органа обще�?тва.                                     зование кумул�?тивного голо�?овани�?. Кроме того, не-
                                                             обходимо также четкое понимание тех возможно�?тей,
 Это означает, что е�?ли акционер владеет, �?кажем, �?о-        которые предо�?тавл�?ет кумул�?тивное голо�?ование.
 рока четырьм�? акци�?ми в компании, то количе�?тво             От держателей небольших пакетов акций требует�?�?
 принадлежащих ему голо�?ов при уча�?тии в выборе              хороша�? организаци�? и правильный учет в�?ех �?уще-
 членов �?овета директоров будет равно произведению           �?твующих об�?то�?тель�?тв (количе�?тво голо�?ующих
 количе�?тва принадлежащих акционеру акций на ко-             акций, количе�?тво крупных акционеров в данном об-
 личе�?тво членов �?овета директоров. Важно отметить,          ще�?тве и процентное выражение доли, приход�?щей�?�?
 что умножать необходимо не на количе�?тво выдвину-           на их акции, количе�?тво ме�?т в �?овете директоров, на-
 тых кандидатов в члены �?овета директоров (таких кан-        личие/от�?ут�?твие в данном обще�?тве других мелких
 дидатов может быть �?колько угодно ), а на количе�?тво        акционеров и т.д.), а также о�?обенно�?ти того или ино-
 ме�?т в �?овете директоров �?огла�?но у�?таву.                   го акционерного обще�?тва.
 Кумул�?тивное голо�?ование как о�?оба�? процедура вы-           При голо�?овании за определенных кандидатов в чле-
 боров вы�?тупает �?ред�?твом у�?илени�? позиции акцио-           ны �?овета директоров обычным �?по�?обом по про-
 неров, �?вл�?ющих�?�? держател�?ми небольших пакетов             �?тому большин�?тву голо�?ов мелкие акционеры в�?егда
 акций при выборах членов в �?овет директоров акцио-          будут о�?тавать�?�?, так �?казать, «не у дел». Совет дирек-
 нерного обще�?тва. Такое у�?иление позиции мелких             торов, как правило, будет формировать�?�? акционе-
 акционеров при избрании членов �?овета директоров            ром или акционерами, владеющими большин�?твом
 необходимо �? целью обе�?печени�? им возможно�?ти               голо�?ов. То е�?ть, фактиче�?ки, акционер, владеющий
                                                             51 % акций мог бы �?формировать ве�?ь �?овет директо-

     ! ПРИМЕР:
 �?О «�?ептун» формирует �?овет директоров. Количе�?тво ме�?т в �?овете директоров, �?огла�?но у�?таву, равно п�?ти.
 �?кционер �? владеет 79 % голо�?ующих акций (237 акций)
 �?кционер Б владеет 21 % голо�?ующих акций (63 акции)
 Общее количе�?тво выпущенных и размещенных акций равно 300
 Общее количе�?тво выдвигаемых кандидатов в члены �?овета директоров равно 6,
 где:
 5 кандидатов - от акционера �?,
 1 кандидат   - от акционера Б.
 При данной ра�?�?тановке �?ил
 �?кционеру �? будет принадлежать 1185 голо�?ов (237 * 5 = 1185)
 �?кционеру Б будет принадлежать 315 голо�?ов (63 * 5 = 315)
 Е�?ли акционер �? отда�?т в�?е �?вои голо�?а за �?воих п�?ти кандидатов, то его голо�?а ра�?предел�?т�?�? �?ледующим образом:
 каждый из п�?ти кандидатов, выдвинутых акционером �? получит по 237 голо�?ов (1185/5 = 237). �? раз так, то акционер
 Б �?может отдать в�?е �?вои голо�?а только за одного – �?воего – кандидата, что обе�?печит ему у�?пех в выборах, который
 в �?том �?лучае получит 315 голо�?ов. Следовательно один из п�?ти кандидатов, выдвинутых акционером �?, будет вынуж-
 ден у�?тупить кандидату от Б и не пройдет в �?овет директоров.



16    Вопро�?ы – ответы
                                                                           ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4


ров �?амо�?то�?тельно, безо в�?�?кого голо�?овани�?, которое   �?а вопро�? отвечает
в �?том �?лучае но�?ило бы лишь формальный характер.       Луиза Жу�?упбекова
                                                        Специали�?т по ра�?крытию финан�?овой информации
Кумул�?тивное голо�?ование призвано �?ломать такой по-
р�?док вещей. Теперь акционеры, владеющие мелкими        ОТВЕТ:
пакетами акций, либо противо�?то�?щие держателю кон-
трольного пакета акций �?танов�?т�?�? �?по�?обными прове-     Сделкой, в �?овершении которой акционерным обще-
�?ти �?воего кандидата в �?овет директоров, вопреки воле   �?твом имеет�?�? заинтере�?ованно�?ть, �?вл�?ют�?�? �?делки, в
акционера, имеющего контроль над обще�?твом.             которых аффилиированные лица обще�?тва. признан-
                                                        ные таковыми в �?оответ�?твии �?о �?татьей 71 Закона Ре-
     Можно ли и�?пользовать кумул�?тивное голо�?ова-       �?публики Казах�?тан об акционерных обще�?твах, вы�?ту-

?    ние дл�? избрани�? других органов обще�?тва, кро-
     ме �?овета директоров?
                                                        пают в каче�?тве одной из �?торон �?делки, уча�?твуют в
                                                        ней в каче�?тве пред�?тавител�? или по�?редника или �?вл�?-
                                                        ют�?�? аффилиированными лицами юридиче�?кого лица,
�?а вопро�? отвечает                                      пред�?тавл�?ющего одну из �?торон �?делки или уча�?твую-
�?урлан Сар�?енов                                         щего в ней в каче�?тве пред�?тавител�? или по�?редника.
Советник по правовым вопро�?ам в банков�?кой �?фере
                                                        В �?оответ�?твии �?о �?татьей 72 данного закона аффилии-
ОТВЕТ:                                                  рованные лица обще�?тва об�?заны дове�?ти до �?ведени�?
                                                        Совета директоров информацию о том, что они �?вл�?-
Данный вопро�? отно�?ит�?�? к одним из ди�?ку�?�?ионных.
                                                        ют�?�? �?тороной �?делки или уча�?твуют в ней в каче�?тве
Следует иметь в виду, что �?угубо теоретиче�?ки кумул�?-
                                                        пред�?тавител�? или по�?редника, а также об изве�?тных им
тивный �?по�?об голо�?овани�? можно было бы примен�?ть
                                                        �?овершаемых или предполагаемых �?делках, в которых
при выборе любых органов компании, при от�?ут�?твии
                                                        они могут быть признаны заинтере�?ованными лицами.
на �?ей �?чет императивных норм, предпи�?ывающих иное.
Однако дл�? большей �?�?но�?ти хотело�?ь �?делать два заме-   Кроме того, в �?оответ�?твии �?о �?татьей 79 Закона об �?О
чани�? по поводу кумул�?тивного голо�?овани�?, характери-   обще�?тво должно доводить до �?ведени�? акционеров ин-
зующих природу данного �?по�?оба голо�?овани�?.             формацию о де�?тельно�?ти обще�?тва, затрагивающую
                                                        интере�?ы акционеров, в том чи�?ле заключение обще-
В первую очередь, при любых ра�?�?уждени�?х по поводу
                                                        �?твом �?делок, в �?овершении которых обще�?твом имеет-
внедрени�? кумул�?тивного �?по�?оба голо�?овани�? дл�? из-
                                                        �?�? заинтере�?ованно�?ть. Предо�?тавление информации
брани�? тех или иных органов необходимо и�?ходить из
                                                        о де�?тельно�?ти обще�?тва, затрагивающей интере�?ы
того, что кумул�?тивный �?по�?об голо�?овани�? изначаль-
                                                        акционеров, о�?уще�?твл�?ет�?�? в �?оответ�?твии �? на�?то�?-
но был предназначен только дл�? выборов в коллегиаль-
                                                        щим Законом и у�?тавом обще�?тва. Следует отметить,
ные органы. �?едопу�?тимо и�?пользовать кумул�?тивное
                                                        что по�?ледние изменени�? в Закон об�?зывают публич-
голо�?ование дл�? избрани�? единоличного органа! При
                                                        ные компании размещать информацию о �?овершении
и�?пользовании кумул�?тивного голо�?овани�? дл�? выбо-
                                                        обще�?твом �?делок �? заинтере�?ованно�?тью на корпора-
ров единоличного органа оно полно�?тью утрачивает
                                                        тивном веб-�?айте.
в�?�?кий �?мы�?л и тран�?формирует�?�? в обычное голо�?ова-
ние про�?тым большин�?твом голо�?ов. По �?той же при-       В �?оответ�?твии �?о �?татьей 40 Закона РК о банках и бан-
чине, �?овершенно аб�?урдно положение пункта 5 �?татьи     ков�?кой де�?тельно�?ти в Ре�?публике Казах�?тан банк об�?-
55 Закона об �?О о том, что «в �?лучае до�?рочного пре-    зан пред�?тавл�?ть уполномоченному органу (�?гент�?тву
кращени�? полномочий члена �?овета директоров избра-      РК по регулированию и надзору финан�?ового рынка
ние нового члена �?овета директоров о�?уще�?твл�?ет�?�? ку-   и финан�?овых организаций) информацию обо в�?ех
мул�?тивным голо�?ованием, пред�?тавленных на общем        �?делках �? лицами, �?в�?занными о�?обыми отношени�?ми
�?обрании акционеров...». При умножении количе�?тва       �? ним, по формам, преду�?мотренным нормативными
голо�?ов на количе�?тво ме�?т в �?овете директоров, кото-   правовыми актами уполномоченного органа.
рые необходимо зан�?ть, мы получим то же �?амое чи�?ло.
По�?тому кумул�?тивный �?по�?об голо�?овани�? никак не        В �?оответ�?твии �? Законом РК о рынке ценных бумаг
может примен�?ть�?�? при выборе единоличного органа        и Ли�?тинговыми правилами Казах�?тан�?кой фондовой
или дл�? замены одного директора в �?овете директоров.    биржи в �?ми�?�?ионном документе и инве�?тиционном
                                                        меморандуме ли�?тинговых компаний должна быть ра�?-
Далее, необходимо принимать во внимание, что куму-      крыта информаци�? обо в�?ех �?уще�?твенных операци�?х
л�?тивное голо�?ование применительно к компани�?м и�?-      за по�?ледний год �? уча�?тием организаций, �?вл�?ющих-
пользует�?�? только лишь дл�? выборов �?овета директоров.   �?�? по отношению к �?митенту аффилиированными.
Примен�?ть или нет процедуру, положенную в о�?нову        Ежегодные отчеты ли�?тинговых компаний, предо�?тав-
�?того �?по�?оба голо�?овани�? дл�? избрани�? иных органов     л�?емые Казах�?тан�?кой фондовой бирже, должны также
обще�?тва должно определить дл�? �?еб�? �?амо обще�?тво,      �?одержать информацию об аффилиированных лицах
и�?ход�? из практиче�?кой целе�?ообразно�?ти и юридиче-      компании и �?делках �? заинтере�?ованно�?тью.
�?кой о�?уще�?твимо�?ти. Попутно отметим, что �?овет ди-
ректоров при однозвенной �?и�?теме, котора�? дей�?твует в   �?еобходимо отметить, что годова�? финан�?ова�? отчет-
�?транах англо-американ�?кой �?и�?темы права, охватывает    но�?ть обще�?тва, подготовленна�? по международным
�?обой �?разу два уровн�? органов, дей�?твующих в нашей,    �?тандартам финан�?овой отчетно�?ти, об�?зательно �?о-
романо-герман�?кой, �?и�?теме права – �?об�?твенно, �?овет    держит ра�?крытие информации о �?делках �?о �?в�?зан-
директоров и и�?полнительный орган.                      ными �?торонами, в пор�?дке и объеме, преду�?мотрен-
                                                        ном МСФО 24 «Ра�?крытие информации о �?в�?занных

?    В каком объеме и дл�? кого необходимо ра�?крывать
     информацию о �?делках �? заинтере�?ованно�?тью?
                                                        �?торонах».




                                                                                 Вопро�?ы – ответы           17
 ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4



      Платные Кон�?ультационные У�?луги
      Проекта IFC по корпоративному
      управлению в Центральной �?зии

КО�?ЦЕПЦИИ, ПРИ�?ЦИПЫ,                                   Пор�?док работы �?овета директоров
МЕЖДУ�?�?РОД�?ЫЕ И К�?З�?ХСТ�?�?СКИЕ                          Об�?занно�?ти и ответ�?твенно�?ть членов �?овета ди-
СТ�?�?Д�?РТЫ КОРПОР�?ТИВ�?ОГО УПР�?ВЛЕ�?ИЯ                    ректоров
  Корпоративное управление: международный опыт         Оценка работы �?овета директоров
  и о�?обенно�?ти корпоративного управлени�? в Ка-        Компен�?ации и вознаграждение членов �?овета ди-
  зах�?тане                                             ректоров
  Роль заинтере�?ованных �?торон в корпоративном         �?езави�?имый директор: правовой �?тату�?, роль в �?о-
  управлении                                           вете директоров
  Правовое регулирование отношений, �?в�?занных �?
                                                       По�?троение �?ффективного �?овета директоров
  корпоративным управлением
  Международные �?тандарты корпоративного управ-      СИСТЕМ�? УПР�?ВЛЕ�?ИЯ РИСК�?МИ
  лени�?
                                                       Пон�?тие и кла�?�?ификаци�? ри�?ков.
  �?ациональные �?тандарты корпоративного управлени�?
                                                       Международна�? практика организации �?и�?темы
  Преимуще�?тва внедрени�? �?тандартов корпоратив-        управлени�? ри�?ками
  ного управлени�?                                      Функции органов и �?отрудников �?О, вовлеченных
СТРУКТУР�? И В�?УТРЕ�?�?ИЕ ДОКУМЕ�?ТЫ                       в управление ри�?ками
ОТКРЫТОГО �?КЦИО�?ЕР�?ОГО ОБЩЕСТВ�?                        Модели �?и�?темы управлени�? ри�?ками
  Структура управлени�? �?О в �?оответ�?твии �? законо-   СИСТЕМ�? В�?УТРЕ�?�?ЕГО КО�?ТРОЛЯ
  датель�?твом Казах�?тана                             КОМП�?�?ИИ
  Регулирование вопро�?ов корпоративного управле-
                                                       Роль �?и�?темы внутреннего контрол�? в �?ффектив-
  ни�? в у�?таве и внутренних документах �?О              ной �?и�?теме корпоративного управлени�? �?О
ПР�?В�? �?КЦИО�?ЕРОВ                                       Международные рекомендации по организации и �?о-
                                                       вершен�?твованию �?и�?темы внутреннего контрол�?
  Права, отно�?�?щие�?�? к уча�?тию в общем �?обрании
  акционеров                                           Роль �?лужбы внутреннего аудита в �?и�?теме внутрен-
                                                       него контрол�?
  Права, отно�?�?щие�?�? к ликвидации и реорганизации
  акционерного обще�?тва                                Функции органов и лиц, задей�?твованных в �?и�?те-
                                                       ме внутреннего контрол�?
  Право выкупа акций
                                                       Модели �?и�?темы внутреннего контрол�?
  Право на получение информации
  Право на получение дивидендов                      КО�?ТРОЛЬ�?О-РЕВИЗИО�?�?ЫЕ ОРГ�?�?Ы
  Право акционеров на преимуще�?твенную покупку       КОМП�?�?ИИ
  Судебна�? защита прав акционеров                      Ревизионна�? коми�?�?и�?
                                                       Служба внутреннего аудита
ОБЩЕЕ СОБР�?�?ИЕ �?КЦИО�?ЕРОВ
                                                       Различие задач, полномочий и �?тату�?а аудитора и
  Общие положени�? (компетенци�?)                        ревизионной коми�?�?ии компании
  Подготовка годового �?обрани�?                         Внешний аудитор
  Проведение годового �?обрани�?                         Комитет �?овета директоров по аудиту
  Внеочередное �?обрание
                                                     КОРПОР�?ТИВ�?ЫЙ СЕКРЕТ�?РЬ
  Решени�? общего �?обрани�?
  Обжалование решений общего �?обрани�? акционеров       Функции корпоративного �?екретар�?
                                                       �?азначение и о�?вобождение от должно�?ти корпо-
СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ �?КЦИО�?ЕР�?ОГО                          ративного �?екретар�?
ОБЩЕСТВ�?                                               Взаимоотношени�? корпоративного �?екретар�? �? ор-
  Избрание и прекращение полномочий членов �?о-         ганами и должно�?тными лицами �?О
  вета директоров                                      Ответ�?твенно�?ть корпоративного �?екретар�?
  Со�?тав �?овета директоров
                                                     УСТ�?В�?ЫЙ К�?ПИТ�?Л
  Структура �?овета директоров. Комитеты �?овета ди-
  ректоров.                                            Общие положени�?
  Компетенци�? �?овета директоров                        Увеличение у�?тавного капитала


 18     Платные Кон�?ультационные У�?луги
                                                                      ВЕСТ�?ИК КОРпОР�?ТИВ�?ОГО УпР�?ВЛЕ�?ИЯ № 4


  Уменьшение у�?тавного капитала                        Операционна�? и финан�?ова�? аренда: учет и ра�?-
  Кон�?олидаци�? и дробление акций                       крыти�?
  Операции �? акционерным капиталом                     Учет и �?о�?тавление финан�?овой отчетно�?ти в �?оот-
                                                       вет�?твии �? IFRS, GAAP
ДИВИДЕ�?ДЫ                                              Вопро�?ы кон�?олидации финан�?овой отчетно�?ти в
  Дивидендна�? политика �?О                              �?оответ�?твии �? IFRS, GAAP
  Типы дивидендов                                      Учетна�? политика
  Пор�?док объ�?влени�? и выплаты дивидендов              Политика ра�?крыти�? информации
  Ограничени�? на выплату дивидендов                    �?нализ финан�?овой отчетно�?ти компании
                                                       Другие вопро�?ы, �?в�?занные �? ра�?крытием информа-
ЦЕ�?�?ЫЕ БУМ�?ГИ �?КЦИО�?ЕР�?ОГО                             ции, бухгалтер�?ким учетом и внутренним аудитом
ОБЩЕСТВ�?
                                                     КРУП�?ЫЕ �?КЦИО�?ЕРЫ
  Типы ценных бумаг акционерного обще�?тва
  Пор�?док �?ми�?�?ии и размещени�? акций                   О�?обенно�?ти правового �?тату�?а крупного акционера
  Спо�?обы размещени�? ценных бумаг обще�?тва             Выкуп акций
  Первоначальное открытое предложение (IPO)            Уча�?тие крупного акционера в управлении �?О
  Определение рыночной �?тоимо�?ти акций               ХОЛДИ�?ГИ, ДОЧЕР�?ИЕ И З�?ВИСИМЫЕ
                                                     КОМП�?�?ИИ
КРУП�?ЫЕ СДЕЛКИ
                                                       О�?обенно�?ти корпоративного управлени�? в хол-
  Пон�?тие крупной �?делки
                                                       дингах
  Определение рыночной �?тоимо�?ти активов при
  проведении крупной �?делки                            Дочерние и зави�?имые компании
  Пор�?док одобрени�? крупной �?делки                   ЗОЛОТ�?Я �?КЦИЯ
  Ра�?крытие информации о крупных �?делках               Правовой �?тату�? «золотой» акции в Казах�?тане
  О�?паривание крупных �?делок                           Международна�? практика регулировани�? «золотой»
З�?И�?ТЕРЕСОВ�?�?�?ОСТЬ ПРИ СОВЕРШЕ�?ИИ
                                                       акции
ОБЩЕСТВОМ СДЕЛКИ                                     ОТСУТСТВУЮЩИЕ �?КЦИО�?ЕРЫ
  Пон�?тие �?делки, в �?овершении которой имеет�?�? за-     Правовой �?тату�? от�?ут�?твующих акционеров
  интере�?ованно�?ть
                                                       Операции �? акци�?ми, владельцы которых от�?ут�?твуют
  Пон�?тие заинтере�?ованных лиц, аффилиирован-
  ных лиц и лиц, �?в�?занных о�?обыми отношени�?ми.      ИСПОЛ�?ИТЕЛЬ�?ЫЙ ОРГ�?�?
  Одобрение �?делки, в �?овершении которой имеет�?�?       Функций и�?полнительного органа.
  заинтере�?ованно�?ть – казах�?тан�?ка�? и международ-
  на�? практика                                         Взаимоотношени�? и�?полнительного органа �? дру-
                                                       гими органами �?О
  Ра�?крытие информации по �?делкам, в �?овершении
  которых имеет�?�? заинтере�?ованно�?ть                   Вознаграждение членов и�?полнительного органа
  О�?паривание �?делок, в �?овершении которых имеет-    ОТВЕТСТВЕ�?�?ОСТЬ ДОЛЖ�?ОСТ�?ЫХ ЛИЦ
  �?�? заинтере�?ованно�?ть
                                                       Пон�?тие, о�?нование и виды ответ�?твенно�?ти долж-
ПРЕДОСТ�?ВЛЕ�?ИЕ ФИ�?�?�?СОВОЙ И И�?ОЙ                       но�?тных лиц: мировой опыт
И�?ФОРМ�?ЦИИ ОБ ОБЩЕСТВЕ                                 Субъекты ответ�?твенно�?ти
  Международные �?тандарты ра�?крыти�? информации         Страхование ответ�?твенно�?ти должно�?тных лиц
  Подготовка и �?труктура годового отчета компании      Правовое регулирование ответ�?твенно�?ти долж-
  Биржи и ра�?крытие информации компанией               но�?тных лиц �?О в Казах�?тане
  Законодательные требовани�? и требовани�? бирж к     КОРПОР�?ТИВ�?ЫЕ КО�?ФЛИКТЫ
  ра�?крытию информации
  Конфиденциальна�? информаци�? и информаци�? о           Виды корпоративных конфликтов
  бенефициарах                                         Методы разрешени�? корпоративных конфликтов
  Ра�?крытие информации заинтере�?ованным �?торонам       Методы предупреждени�? корпоративных конфликтов
  Финан�?ова�? отчетно�?ть и примечани�? к финан�?о-        Защита �?О от недруже�?твенных поглощений
  вой отчетно�?ти в �?оответ�?твии �? IFRS, GAAP           Защита �?О от рейдер�?тва
  �?овые положени�? GAAP, IFRS в отношении ра�?-          Защита �?О от корпоративного шантажа (гринм�?йла)
  крыти�? финан�?овой информации                         �?нти-рейдер�?кий аудит
  �?ктивы компании: признание, оценка, выбытие и
  ра�?крыти�?
  Фнан�?овые ин�?трументы: признание, оценка и ра�?-
  крыти�?


                                                             Платные Кон�?ультационные У�?луги           19
           �?нон�? �?обытий проекта

                                                        Ме�?то
        Дата                  Меропри�?тие                                контактное лицо
                                                      проведени�?

     Май – авгу�?т и�?�?ледование уровн�?                               а�?ель Чойбекова
                  корпоративного управлени�? в          казах�?тан
        2007      казах�?тане                                        e-mail: achoibekova@ifc.org

                   Cеминар:
     12 �?ент�?бр�?   «ра�?крытие информации и
                                                                    луиза Жу�?упбекова
                                                        алматы
     2007          практика корпоративного                          e-mail: ljusupbekova@ifc.org
                   управлени�?»

                   региональный �?еминар:
     12 �?ент�?бр�?                                         у�?ть-    нурлан �?ар�?енов
     2007          «введение в корпоративное          каменогор�?к e-mail: nsarsenov@ifc.org
                   управление. внутренний контроль»


                   круглый �?тол «актуальные
                   вопро�?ы законодатель�?тва рк об
                   акционерных обще�?твах»
     �?ент�?брь                                                       геннадий Орехов
                   Организаторы: IFC �?овме�?тно �?        алматы
     2007                                                           gorekhov@ifc.org
                   верховным �?удом ре�?публики
                   казах�?тан и герман�?ким обще�?твом
                   техниче�?кого �?отрудниче�?тва

                   тренинг: «�?делки акционерного
                   обще�?тва, в отношении которых
                   у�?тановлены о�?обые у�?лови�?»
     �?ент�?брь      Организаторы: IFC �?овме�?тно �?
                                                                    геннадий Орехов
                                                        алматы
     2007          верховным �?удом ре�?публики                       gorekhov@ifc.org
                   казах�?тан и Центром повышени�?
                   квалификации �?оюза адвокатов
                   казах�?тана


      «Ве�?тник корпоративного управлени�?» ра�?про�?тран�?ет�?�? бе�?платно.
      Следующие номера Ве�?тника Вы хотите получать:
      По e-mail: _____________________________________________________________
      По почте: _____________________________________________________________
                           (укажите, пожалуй�?та, Ваш почтовый адре�?)
      Пожалуй�?та, запро�? на подпи�?ку отправл�?йте на e-mail: ca-corpgov@ifc.org
      или по фак�?у: + 7 3272 980 581


                               www.ifc.org/cacgp
      Выпу�?к ежеквартального «Ве�?тника корпоративного управлени�?» �?тал возможен
20    по инициативе проекта IFC по корпоративному управлению в Центральной �?зии.