ACS4414 DEZVOLTAREA SECTORULUI PRIVAT ŞI FINANCIAR REPUBLICA MOLDOVA ACCESUL ÎNTREPRINDERILOR LA FINANŢARE NOTĂ DE INFORMARE IUNIE 2013 BANCA MONDIALĂ VICE-PREŞEDINŢIA PENTRU DEZVOLTAREA SECTORULUI PRIVAT ŞI FINANCIAR VICE-PREŞEDINŢIA REGIONALĂ PENTRU EUROPA Ș I ASIA CENTRALĂ Document al Băncii Mondiale Clauza standard de exonerare de răspundere: Prezentul volum reprezintă un produs al Băncii Internaţionale pentru Reconstrucţie şi Dezvoltare / Băncii Mondiale. Constatările, interpretările şi concluziile exprimate în acest document nu reflectă neapărat punctul de vedere al Directori lor Executivi ai Băncii Mondiale sau a guvernelor pe care le reprezintă. Banca Mondială nu garantează precizia datelor incluse în această lucrare. Hotarele, culorile, denominările, precum şi alte informaţii indicate pe orice hartă din prezenta lucrare nu implică nici-o hotărâre din partea Băncii Mondiale privind statutul juridic al oricărui teritoriu sau avizare sau acceptare a acestor hotare. Declaraț ia privind dreptul de autor: Materialul din prezenta publicaţie este protejat de dreptul de autor. Copierea şi/sau transmiterea porţiunilor sau întregii lucrări fără permisiune poate reprezenta o încălcare a legislaț iei aplicabile. Banca Internaţională pentru Reconstrucţie şi Dezvoltare/Banca Mondială încurajează diseminarea lucrărilor sale şi în mod normal acordă permisiunea de reproducere a porţiunilor lucrărilor cu promptitudine. Pentru permisiunea multiplicării sau retipăririi oricărei părț i din această lucrare, vă rugăm să trimiteţi o solicitare cu informaț ii complete la Centrul de Clarificare a Dreptului de Autor, Inc., 222 Rosewood Drive, Danvers, MA 01923, USA, telefon: 978-750-8400, fax 978-750-4470, http://www.copyright.com/. Toate întrebările privind alte drepturi şi licenţe, inclusiv drepturile subsidiare, trebuie să fie adresate Biroului Editorul ui, Banca Mondială, 1818 H Street NW, Washington, DC 20433, USA, fax 202 -522-2422, e-mail pubrights@worldbank.org. Mulţumiri Această notă a fost pregătită de Ilka Funke (Consultant), în baza contribuţiilor valoroase şi informaţiilor de context primite de la Melissa A. Rekas (Şeful echipei misiunii, Specialist în dezvoltarea sectorului financiar şi cel privat EAC – ECSPF), Leyla V. Castillo (Incluziunea financiară) şi Ghenadie Cotelnic (ECSPF). Nota a fost revizuită de Douglas Pearce (Managerul sectorului incluziunii financiare), Alexander Pankov (ECSPF Coordonator sectorial de ţară) şi evaluat inter pares de către Brett E. Coleman (ECSPF). Echipa îşi exprimă mulţumirile faţă de Guvernul Republicii Moldova pentru suportul excelent şi contribuţiile oferite în cadrul acestui studiu, precum şi reprezentanţilor sectorului privat, sectorului financiar şi comunităţii donatorilor. De asemenea, exprimăm mulțumiri speciale faţă de Viorica Strah pentru asistenţa administrativă oferită pe parcursul misiunii, Jamilya Salieva pentru suportul oferit echipei în procesul de elaborare a raportului, şi Kristina Mikulova pentru asistenţa în procesul de editare a textului. Lista acronimelor ECE Europa Centrală şi de Est CSI Comunitatea Statelor Independente ISD Investiţii străine directe PIB Produs intern brut BNS Biroul Naţional de Statistică CNPF Comisia Naţională a Pieţei Financiare IMF Instituţii de microfinanţare BVM Bursa de Valori a Moldovei LC Linii de credit AEÎ Asociaţii de economii şi împrumut Conţinut REZUMAT EXECUTIV .............................................................................................................................. 1 I. INTRODUCERE ....................................................................................................................................... 7 II. DESCRIERE SUCCINTĂ A SITUAŢIEI ACTUALE ....................................................................................... 8 A. SECTORUL PRIVAT ............................................................................................................................ 8 B. ACCESUL LA SERVICII FINANCIARE ................................................................................................ 10 III. CONSTRÂNGERI PE PARTEA DE CERERE ŞI OFERTĂ ............................................................................. 13 A. DATE CU PRIVIRE LA ACCESUL ÎNTREPRINDERILOR LA FINANŢARE .............................................. 13 B. CONSTRÂNGERI PE PARTEA DE CERERE: MEDIUL DE AFACERI ŞI CAPACITATEA MANAGERIALĂ .. 14 C. CONSTRÂNGERI PE PARTEA OFERTEI ÎN INSTITUŢIILE FINANCIARE BANCARE ŞI NEBANCARE ...... 20 IV. EVALUAREA CADRULUI NORMATIV ŞI A INFRASTRUCTURII FINANCIARE........................................... 33 A. DISPONIBILITATEA INFRASTRUCTURII FINANCIARE ....................................................................... 33 B. CADRUL NORMATIV........................................................................................................................ 37 V. REFORME ÎN CURS DE DESFĂŞURARE Ș I RECOMANDĂRI PENTRU VIITOR ........................................... 41 A. EFORTURI CONTINUE ...................................................................................................................... 41 B. RECOMANDĂRI DE REFORME.......................................................................................................... 42 Lista figurilor Figura 1: Numărul întreprinderilor şi angajărilor oficiale (după dimensiunea întreprinderii) ...................... 9 Figura 2: Creşterea economică şi PIB-ul pe cap de locuitor în Moldova, în comparaţie cu ţările vecine .... 9 Figura 3: Profunzimea financiară – comparare, 2012 ................................................................................. 10 Figura 4: Concentrarea creditelor în sectorul bancar .................................................................................. 12 Figura 5: ISD şi investiţiile (2005-2011) .................................................................................................... 15 Figura 6: Valoarea gajului necesar pentru un credit (% din valoarea creditului) ....................................... 19 Figura 7: Intermedierea financiară şi calitatea portofoliului ....................................................................... 23 Figura 8: Compararea rentabilităţilor .......................................................................................................... 24 Figura 9: Profitabilitatea, ROE şi ROA - comparaţii internaţionale ........................................................... 25 Figura 10: Evoluţia ratelor dobânzilor pentru depozite şi ponderea depozitelor la vedere ......................... 26 Figura 11: Credite după scadenţă ................................................................................................................ 27 Lista tabelelor Tabelul 1: Recomandări pentru sporirea accesului întreprinderilor la credite în Moldova ........................... 5 Tabelul 2: Indicatorii privind accesul la finanţe - comparaţie, 2011 ......................................................... 11 Tabelul 3: Gajuri utilizate pentru securizarea creditelor în sistemul bancar, decembrie 2012 ................... 35 Tabelul 4: Provizioane pentru pierderi la credite – comparaţie .................................................................. 40 REZUMAT EXECUTIV 1. Accesul la finanţare este un factor principal de facilitare a creşterii economice şi competitivităţii. Majoritatea întreprinderilor au nevoie de acces la finanţare la un cost rezonabil pentru a investi în echipamente şi alte active, care le-ar putea ajuta să-şi îmbunătăţească productivitatea, să-şi finanţeze necesităţile pe termen scurt în cadrul ciclului de afacere (spre exemplu, pentru a acoperi perioada între emiterea facturii şi primirii plăţii), şi a se ajusta la schimbarea necesităţilor pe piaţă. 2. Principalii indicatori de profunzime financiară ai Republicii Moldova s-au îmbunătăţit semnificativ pe parcursul anilor, şi sunt acum în linii mari la acelaşi nivel ca şi ţările cu niveluri similare de dezvoltare. În prezent în ţară activează 14 bănci, precum şi 361 asociaţii de economii şi împrumut, deţinute de membrii lor, şi 73 instituţii de microfinanţare (IMF). Numărul punctelor de deservire financiară a crescut mult, amplasarea geografică deja nu mai este o barieră pentru accesarea serviciilor financiare. Mai mult decât, creditele oferite sectorului privat ca pondere în PIB au crescut între anii 2005 şi 2012 de la 24% până la 38 %, şi depozitele au crescut de la 30% din PIB în anul 2005 până la 41% în anul 2012. 1 Ambii indicatori sunt în linii mari la acelaşi nivel cu indicatorii medii pentru ţările cu niveluri similare de dezvoltare, însă sunt în continuare mai mici decât indicatorii din mai multe ţări din Europa Centrală şi de Est.2 Concurenţa pentru creditele oferite de bănci comerciale a crescut în rândul companiilor medii şi mari. Există indici precum că piaţa pentru debitorii mari a devenit saturată, iar anumite bănci comerciale deja contactează companii mai mici prin tehnici de creditare mai puţin tradiţionale. 3. În pofida acestor progrese, accesul la finanţare este identificat în continuare drept una dintre cele mai stringente probleme în calea dezvoltării întreprinderilor din Moldova.3 Studiile realizate şi comentariile primite de pe piaţă arată că întreprinderile depind mult de veniturile nedistribuite şi credite bancare pentru finanţare.4 Constrângerile specifice, identificate de sectorul privat şi Guvern includ: a. Disponibilitatea limitată a creditelor pe termen lung pentru finanţarea investiţiilor de capital. 1 Baza de date FMI 2 Ţările ECE includ: Albania, Montenegro, Macedonia, Estonia, Letonia, Lituania, Polonia, Cehia, Slovacia, Ungaria, România, Bulgaria, Slovenia, Croaţia, Bosnia-Herzegovina, Serbia şi Kosovo. Ţările CSI includ Rusia, Belarus, Ucraina, Armenia, Azerbaijan, Kazahstan, Kîrghistan, Moldova, Tadjikistan şi Uzbekistan. 3După cum este documentat în Forumul Economic Mondial (2013), "Raportul privind competitivitatea globală 2012/2013", Davos; şi Studiul privind performanţa mediului de afaceri şi întreprinderilor pentru Moldova (BEEP)", BERD şi Banca Mondială. Studiul întreprinderilor din 2009. 4 Conform studiului întreprinderilor din 20094 , doar 30% din întreprinderile din Moldova au declarat că nu au nevoie de credit, în comparaţie cu 40% în regiunea EAC şi la nivel mondial. Totuşi, doar 39% din întreprinderile din Moldova au un credit sau o linie de credit. Capacitatea medie de finanţare a investiţiilor din surse proprii constituia 56% din necesităţile de finanţare, faţă de 60% şi 69% în regiune şi la nivel mondial. Această dependenţă face întreprinderile mai vulnerabile la epuizarea creditelor bancare, după cum s-a observat în anul 2009. 1 b. Cerinţe înalte de garanţii, până la 200% din valoarea creditelor în bănci şi 70% în intermediari financiari nebancari, fapt ce influenţează în special întreprinderile mai mici şi cele noi, care încă nu au active pentru a fi gajate. c. Dobânzi şi comisioane relativ înalte pentru credite, ceea ce diminuează accesibilitatea creditelor bancare, dată fiind profitabilitatea insuficientă a întreprinderilor şi situaţia economică volatilă. În prezentul report sunt identificate un şir de bariere, atât de pe partea cererii, cât şi pe a ofertei, care generează blocajele identificate mai sus: 4. Atât de factori exogeni, cât şi endogeni, pot influenţa profitabilitatea unei companii, şi pot reduce oportunităţile de afaceri care pot fi finanţate prin canale formale. Factori exogeni includ: (i) mediul macro-economic volatil , creşterea economică fiind puternic dependentă de veniturile din remitenţe şi cererea pe câteva pieţe de export, şi (ii) deficienţele remarcate în mediul de afaceri şi climatul investiţional în Moldova. Factori endogeni includ: (i) capacitatea insuficientă de management financiar în întreprinderi, inclusiv calitatea proastă - sau lipsa - planurilor de afaceri şi planurilor investiţionale, (ii) lipsa integrării orizontale şi verticale şi cooperării în cadrul lanţurilor valorice, şi (iii) insuficientă atenţie acordată calităţii produselor. Toate acestea se reflectă în rate mici şi volatile ale rentabilităţii, şi diminuează eligibilitatea întreprinderilor pentru credite sau suma pe care o pot împrumuta. Mai mult decât atât, lacunele din planificarea şi managementul financiar duce la majorarea asimetriilor informaţionale între debitori şi creditori, şi respectiv la rate mai înalte de respingere a solicitărilor de creditare. De asemenea, există indicii care arată că întreprinderile nu înţeleg suficient de bine produsele financiare disponibile şi costurile asociate, selectând astfel produse şi condiţii suboptime, care majorează costurile de creditare. 5. Pe partea de ofertă, piaţa pentru finanţarea întreprinderilor rămâne în continuare segmentată şi concurenţa este limitată. În ultimii câţiva ani băncile au rămas comparativ lichide (beneficiind de câştigurile înalte oferite de obligaţiunile de stat), şi din cele 14 bănci din Moldova, doar cinci deservesc mai mult de 3.000 debitori. Marea majoritate a creditelor bancare sunt în prezent acordate câtorva clienţi mari, în timp ce 97% din debitori (persoane fizice şi juridice, ce iau credite pentru afacerile lor) au credite cu valoarea medie de 5 000 dolari SUA şi reprezintă doar 20% din volumul total al creditelor din sectorul bancar. Întreprinderile micro şi mici de obicei nu beneficiază de credite din sectorul bancar, şi obţin finanţare externă de la asociaţii de economii şi împrumut, precum şi instituţii de microfinanţare. Astfel, opţiunile lor sunt limitate la sume mai mici, scadenţe mai scurte şi costuri de creditare mai înalte. În pofida încercărilor din ultimii ani de a ţine cont de riscurile pieţei şi a îmbunătăţi procesul de evaluare a creditelor, evaluarea şi gestionarea a riscurilor interne ale băncilor rămâne a fi limitată. Acest fapt, împreună cu anumite probleme de guvernare internă, a generat niveluri ridicate de credite neperformante în sistem şi, drept rezultat, a impus cerinţe înalte de garanţii pentru creditele acordate. În sfârşit, dat fiind faptul că întreprinderile mici, care încă nu au stabilit relaţii de creditare cu băncile, nu reprezintă un segment de interes pentru bănci, pentru acest segment de piaţă încă nu au fost dezvoltate tehnici de evaluare, produse şi condiţii adecvate. 2 6. O altă constrângere majoră pe partea de ofertă constă în costurile de finanţare relativ înalte şi disponibilitatea limitată a creditelor pe termene mai lungi. Piaţa de capital şi baza investitorilor investiţionali nu sunt suficient de dezvoltate, fapt ce elimină o sursă potenţial mai ieftină de fonduri pe termen lung atât pentru bănci, cât şi pentru întreprinderile mai mari. Mai mult decât atât, foarte puţine persoane fac economii pentru pensionare. Cultura de acumulare în mod continuu a economiilor pentru pensionare practic lipseşte; nu sunt disponibile planuri de pensionare adecvate, şi – dată fiind experienţele anterioare cu falimentarea băncilor şi asigurarea depozitelor în proporţie de doar 500 dolari SUA – populaţia nu mai are încrederea necesară pentru plasarea economiilor şi remitenţelor în instrumente pe termen lung în sectorul bancar. Liniile de credit oferite de instituţiile financiare sectorului bancar au ajutat să se acopere câteva dintre aceste decalaje în ultimii ani, oferind echivalentul a 6% din portofoliul băncilor de credite pe termen lung pentru recreditare, însă aceasta nu este o soluţie durabilă pe termen lung. 7. Au fost realizate progrese semnificative în crearea infrastructurii financiare necesare, însă mai sunt necesare acţiuni ulterioare pentru a extinde domeniul de acoperire a biroului istoriilor de credit, şi a încuraja o mai bună implementare a cadrului legislativ. Cadrele legislativ şi normativ prevăd utilizarea unei game largi de bunuri gajate, deşi în prezent leasingul, creanţele şi chitanţe de depozit nu mai pot fi înregistrate ca gaj, ceea de reprezintă un dezavantaj semnificativ pentru întreprinderile mici. Există registre pentru bunurile mobiliare şi imobiliare, însă costurile şi povara administrativă pentru înregistrarea gajului încă mai reprezintă o povară pentru debitorii mai mici, iar procesul de luare în posesie şi vindere a gajului rămâne dificil în continuare. În anul 2011 a fost creat un birou privat al istoriilor de credit, şi deja deţine istorii creditare pentru marea majoritate a debitorilor băncii. Se depun eforturi pentru a extinde baza de date prin incorporarea informaţiilor de la instituţiile nebancare, fapt ce va permite mai multor întreprinderi micro şi mici să-şi creeze o istorie creditară. Procesul de reformare a drepturilor creditorilor este în derulare - noua lege cu privire la insolvabilitate a intrat de curând în vigoare. Succesul acestuia va depinde de implementarea reală a noului cadrul legal şi crearea ghidurilor adecvate şi bunelor practici. În final, sunt introduse noile standarde de contabilitate, care - care dacă vor fi implementate în mod consecvent şi omogen - vor consolida informaţiile financiare cu privire la întreprinderi. 8. Deşi cadrul normativ pentru bănci şi asociaţii de economii şi împrumut s-a îmbunătăţit semnificativ, mai sunt necesare încă anumite ajustări pentru a soluţiona problemele existente în domeniul supravegherii, a îmbunătăţi protecţia consumatorilor şi a asigura stabilitatea şi profunzimea financiară. Sectorul bancar este reglementat şi supravegheat de Banca Naţională a Moldovei (BNM), care a consolidat cadrul normativ începând cu anul 2008 prin introducerea unor limite mai severe privind expunerea, îmbunătăţind transparenţa (în special cu privire la proprietate şi stabilirea preţurilor), îmbunătăţind gestionarea riscurilor în bănci, şi revizuind regulamentele prudenţiale pentru a spori rezistenţa băncilor la mediul economic volatil actual. Deşi autorităţile au contribuit la fortificarea sectorului bancar, mai sunt necesare analize mai detaliate pentru a asigura un cadru solid de supraveghere, care s ă faciliteze profunzimea financiară şi concurenţa. Instituţiile financiare nebancare sunt supravegheate de Comisia Naţională a Pieţei Financiare (CNPF), care a fost creată în anul 2007 prin fuzionarea diferitor agenţii de supraveghere a instituţiilor nebancare. Capacitatea CNPF de a 3 supraveghea asociaţiile de economii şi împrumuturi, şi a monitoriza restul entităţilor a fost fortificată considerabil în ultimii ani, fapt ce a contribuit la consolidarea sectorului asociaţiilor de economii şi împrumuturi (AEÎ) . Totuşi, instituţiile de microfinanţare trebuie să-şi raporteze datele financiare doar către CNPF, care nu dispune de forţă juridică şi capacitate pentru a le monitoriza mai intensiv şi profund. Organizaţiile de leasing nu trebuie să ofere deloc informaţii, fiind astfel excluse din procesul de monitorizare. Fiindcă atât instituţiile de leasing şi microfinanţare au un rol important în oferirea serviciilor financiare, consolidarea supravegherii - în special a celei non-prudenţiale - ar fi justificată. Aceasta ar asigura buna lor dezvoltare şi va ajuta autorităţile să înţeleagă mai bine legăturile între diferite instituţii financiare din cadrul sistemului. Mai mult decât atât, ar fi util să se stabilească o cale de dezvoltare pentru diferite instituţii financiare pentru a facilita mobilitatea lor ascendentă. În fine, mai sunt necesare progrese în domeniul protecţiei consumatorilor, în special pentru a spori transparenţa în toate entităţile şi a uşura procesul de depunere a plângerilor. 9. Ulterior, va fi important să se îmbunătăţească coordonarea între programele existente şi eforturile de reformare pentru a îmbunătăţi orientarea, eficienţa şi extinderea acestora. Guvernul deja a lansat şi a implementat un şir de măsuri şi programe de reformă cu scopul de a depăşi blocajele menţionate mai sus şi a facilita accesul la finanţare pentru companii. Ele sunt completate de iniţiativele parvenite din partea actorilor naţionali şi internaţionali. Dat fiind faptul că marea majoritate a acestor iniţiative, care oferă suport direct întreprinderilor, sunt mici şi dispersate printre diferitele agenţii şi parteneri de implementare, beneficiarilor-ţintă deseori le este dificil să se orienteze în instrumentele de suport disponibile. Multitudinea eforturilor poate duce la o implementare ineficientă şi intervenţii sub-optime. Astfel, ar fi fost benefic să se identifice un organ naţional care ar monitoriza progresele înregistrate în facilitarea accesului întreprinderilor la finanţare, coordona şi ghida diferitele iniţiative publice şi private. Mai mult, ţinând cont de lacunele persistente în datele disponibile, acest organ ar trebui să elaboreze măsuri de depăşire a lacunelor în date, şi să utilizeze datele actualizate pentru a monitoriza eficienţa şi eficacitatea reformelor şi programelor în domeniul acceselor la finanţe. De asemenea, trebuie să se acorde mai multă atenţie asigurării durabilităţii pe termen mediu şi lung a programelor şi reformelor. 10. Urmând “principiile directoare� ale unei mai bune coordonări, colaborări şi durabilităţi, în acest raport sunt prezentate un şir de măsuri de reformare, care vor îmbunătăţi accesibilitatea creditelor, vor majora eligibilitatea debitorilor şi vor încuraja concurenţa în sistemul financiar. Recomandările de politici sunt prezentate mai detaliat în textul de bază al raportului, şi sunt rezumate în tabelul 1. În general, recomandările se referă la cinci domenii de bază: - Suport pentru sporirea profitabilităţii şi formalităţii întreprinderilor şi pentru încurajarea legăturilor de afaceri. Eforturile trebuie să se concentreze pe dezvoltarea capacităţilor de management şi planificare financiară. 4 - Suport pentru dezvoltarea surselor alternative de finanţare pe termen lung, inclusiv piaţa de capital şi investitorii instituţionali, precum şi pe produsele de creditare inovatoare. - Suport pentru reformele legislative şi normative pentru a aduce companiile de leasing şi IMF în sistemul de supraveghere, a îmbunătăţi protecţia consumatorilor, a spori transparenţa, a ajusta regulamentele pentru a reduce creditarea persoanelor conexe şi a ajusta echilibrul normativ pentru a reflecta atât aspectele de stabilitate, cât şi de acces la finanţare. - Îmbunătăţirea în continuare a infrastructurii financiare existente din ţară prin majorarea domeniului de acoperire al biroului istoriilor de credit; îmbunătăţirea disponibilităţii, accesibilităţii şi calităţii contabililor şi auditorilor, îmbunătăţirea cadrului legislativ privind bunurile gajate şi drepturile creditorilor. Tabelul 1: Recomandări pentru sporirea accesului întreprinderilor la credite în Moldova Măsuri de reformă sugerate (Notă: Reformele prioritare sunt Termenul prezentate în aldin) 1. Recomandări pentru îmbunătăţirea orientării şi coordonării: Proiectarea şi realizarea unui studiu de bază cu privire la cererea şi Pe termen scurt utilizarea serviciilor financiare de către întreprinderi. Identificarea unui organ naţional de coordonare pentru a monitoriza Pe termen scurt progresele Elaborarea clauzelor de continuitate pentru programele temporare şi Pe termen scurt spre mediu majorarea durabilităţii celorlalte programe. 2. Recomandări pentru sporirea profitabilităţii întreprinderilor: Iniţierea unui efort coordonat şi holistic pentru încurajarea stabilirii Pe termen scurt spre lung de legături de afaceri, dezvoltarea abilităţilor de management financiar şi planificare a activităţii întreprinderilor. Continuarea activităţilor de atragere a ISD şi de îmbunătăţire a mediului Pe termen mediu spre lung de afaceri. Sporirea transparenţei procesului de achiziţii publice şi extinderea Pe termen mediu spre lung spaţiului de participare a întreprinderilor mici la licitaţiile publice. Îmbunătăţirea procesului de oferire a serviciilor inter-sectoriale, inclusiv Pe termen scurt spre lung a informaţiilor de piaţă şi a serviciilor educaţionale întru ameliorarea abilităţilor forţei de muncă. 3. Recomandări axate pe majorarea disponibilităţii surselor de finanţare pe termen lung pentru bănci şi întreprinderi: Lărgirea bazei investitorilor naţionali pentru hârtii de valoare de Termen scurt şi lung stat şi dezvoltarea pieţei secundare. Eliminarea blocajelor şi facilitarea emiterii obligaţiunilor corporative de Pe termen mediu către entităț ile din sectorul privat, mai ales de către bănci, pe pieţele de capital regionale sau cea locala. Elaborarea cadrului legislativ şi normativ necesar pentru cel de-al doilea Pe termen scurt spre mediu pilon (privat) al sistemului de pensii. Dezvoltarea unei culturi de economisire şi planificare a perioadei de Pe termen mediu pensionare în rândul populaţiei generale. Îmbunătăţirea capacităţii şi funcţionării Fondului de Garantare a Pe termen mediu Depozitelor. Majorarea plafonului de acoperire. Limitarea acordării de linii de credit cu scopul de a depăşi decalajele în Pe termen mediu 5 scadenţe. 4. Recomandări pentru îmbunătăţirea cadrului legislativ şi normativ pentru instituţiile financiare: Crearea unui cadru legislativ şi normativ pentru companiile de Pe termen scurt spre mediu microfinanţare şi leasing, potrivite pentru activităţile şi dimensiunea sectorului respectiv, fapt ce va echilibra regulile de joc între actorii financiari. Consolidarea capacităţii autoritaţii de supraveghere de a pune în Pe termen mediu spre lung aplicare noul cadru. Punerea deplină în aplicare a modificărilor la Legea Instituț iilor Pe termen scurt Financiare, in vigoare din aprilie 2013, care au drept scop sporirea transparenț ei acț ionarilor. Elaborarea noilor amendamente legislative pentru a spori în Pe termen scurt continuare transparenț a acț ionarilor ș i a facilita identificarea beneficiarilor efectivi în sectorul financiar. Evaluarea şi implementarea opţiunilor de înăsprire a regulamentelor cu privire la creditarea persoanelor afiliate (inclusiv pentru supravegherea consolidată). Analiza mai detaliată a cadrului normativ şi de supraveghere pentru a Pe termen mediu asigura că acesta facilitează profunzimea financiară şi dezvoltarea concurenţei în sectorul financiar, menţinând în acelaşi timp şi stabilitatea financiară. 5. Recomandări menite să fortifice infrastructura financiară existentă în ţară: Incorporarea informaţiilor despre debitorii instituţiilor financiare Pe termen scurt spre mediu nebancare în Biroul Istoriilor de Credit, stipularea unor stimulente în cadrul normativ pentru raportarea şi utilizarea datelor. Evaluarea şi implementarea reformelor necesare pentru a include Pe termen mediu informaţii de la companiile de servicii comunale şi telecomunicaţii în baza de date a Biroului Istoriilor de Credit. Continuarea reformării cadrului legislativ şi normativ cu privire la Pe termen scurt spre lung audit şi contabilitate, şi susţinerea punerii acestuia în aplicare. Realizarea reformelor în domeniul bunurilor gajate şi drepturilor Pe termen mediu creditorilor, inclusiv modificarea Legii cu privire la gaj şi a altei legislaţii relevante. Evaluarea funcţionalităţii şi durabilităţii pe termen lung a facilităţii de Pe termen scurt spre mediu garantare a riscurilor de credit. 6. Recomandări pentru îmbunătăţirea protecţiei consumatorilor şi a capacităţilor financiare ale întreprinderilor: Evaluarea cadrului de protejare a consumatorilor pentru întregul Pe termen scurt spre sector financiar şi realizarea reformelor necesare pentru a spori mediu transparenţa preţurilor şi a produselor, şi a creare mecanisme adecvate de depunere a plângerilor. Lansarea unor campanii ţintite de educaţie financiară pentru a susţine Pe termen mediu spre lung toate reformele de mai sus. Notă: Reformele prioritare sunt prezentate în aldin. 6 I. Introducere 11. Guvernul Republicii Moldova (GRM) are scopul de a schimba paradigma de dezvoltare a Republicii Moldova, de la o economie bazată pe remitenţe şi consum spre un model bazat pe exporturi, inovaţii şi competitivitate. În anul 2012, GRM şi-a prezentat strategia naţională de dezvoltare "Moldova 2020", în care a identificat patru priorităţi de bază pentru o creştere economică mai extinsă: (i) educaţie, (ii) drumuri, (iii) mediul de afaceri, şi (iv) accesul de finanţare. De asemenea, strategia identifică trei domenii de reformă suplimentare: (v) sectorul judiciar, (vi) consumul de resurse energetice, şi (vii) sistemul de pensionare. Mai mult decât atât, strategia naţională "Moldova 2020" indică stimularea inovaţiilor şi concurenţei în sectorul privat drept una dintre priorităţile pentru tranziţia economică. Comunitatea donatorilor susţine pe larg Guvernul în implementarea agendei sale, şi deja a oferit mai multe linii de credit (LC) pentru a susţine creşterea în anumite sectoare economice şi a contribui la elaborarea şi realizarea reformelor de politici, menite să dinamizeze activitatea investiţională în ţară. 12. Întru susţinerea dialogului continuu privind dezvoltarea sectorului privat, Banca Mondială a realizat un studiu al domeniilor prioritare care urmează a fi abordate pentru a facilita dezvoltarea ulterioară a sectorului privat şi financiar în Moldova. Această notă este parte a unei evaluări mai vaste, şi are scopul de a identifica şi evalua principalele bariere care împiedică accesul întreprinderilor la finanţare, precum şi a oferi recomandări de reforme. Atenţie deosebită se va acorda evaluării cerinţelor de garanţii, scadenţelor creditelor şi ratelor dobânzii, aspecte care sunt menţionate în mod repetat drept factori de constrângere în rapoarte şi interviuri cu reprezentaţii companiilor şi ai altor actori. De asemenea, în notă se atrage atenţia asupra a două probleme mai largi de politică a sectorului financiar, identificate de autorităţi în strategia "Moldova 2020" 5 : (i) majorarea competitivităţii sectorului financiar, şi (ii) încurajarea dezvoltării instrumentelor de management al riscurilor. 13. Restul reportului este divizat în cinci capitole. Capitolul III include un scurt rezumat al principalilor indicatori privind accesul la serviciile financiare şi blocajele percepute, şi o comparaţie cu alte ţări din regiunea EAC. În capitolul IV se analizează constrângerile de pe partea de cerere şi ofertă, care limitează accesul întreprinderilor la finanţe. În capitolul V este analizată infrastructura financiară existentă în Moldova şi se evaluează succint cadrul normativ. În final, capitolul VI conţine o prezentare generală a reformelor promovate de guvern şi susţinute de donatori, o evaluare a lacunelor rămase şi recomandări pentru reformele viitoare. 5 A se vedea Guvernul Republicii Moldova (2012), p. 8 7 II. Descriere succintă a situaţiei actuale A. Sectorul privat 14. La fel ca şi în majoritatea ţărilor în curs de dezvoltare, sectorul întreprinderilor din Moldova constă în mare parte din întreprinderi micro şi mici. Conform datelor oferite de Biroul Naţional de Statistică (BNS), în prezent întreprinderile micro şi mici reprezintă 94% din cele 48 541 de întreprinderi înregistrate în Moldova, care prezintă rapoarte financiare către BNS.6 Ele asigură circa 40% din locurile de muncă din sectorul oficial, şi reprezintă 23% din cifra de afaceri totală raportată. Cealaltă parte a sectorului privat constă din întreprinderi medii şi mari. De asemenea, există un număr mare de întreprinderi micro şi mici, pentru care nu sunt disponibile date.7 15. Numărul întreprinderilor oficiale a crescut în mod dinamic în ultimii ani, majorându-se cu circa 50% din 2005. Deşi întreprinderile micro şi mici au contribuit în cea mai mare măsură la majorarea numărului întreprinderilor înregistrate (+ 15.000 întreprinderi), întreprinderile mari au înregistrat cele mai înalte rate de creşteri. Cele 507 întreprinderi mari suplimentare au înregistrat o rată de creştere de 73% din 2005. Creşterea în întreprinderile mari este în mare măsură determinată de activitatea de atragere a investiţiilor străine directe (ISD)8 precum şi “promovarea� întreprinderilor mici în categoria celor mari (a se vedea figura 1). În prezent întreprinderile mari reprezintă 65% din cifra de afaceri totală (2011), în comparaţie cu 57% în 2005. Această tendinţă nu se reflectă proporţional şi asupra angajării oficiale. Datorită îmbunătăţirii productivităţii şi modificării structurii întreprinderilor mari şi mijlocii, numărul angajaţilor lor oficiali a scăzut cu 100.000, sau 25%, între anii 2005 şi 2011, în timp ce întreprinderile micro şi mici, pentru care datele sunt disponibile, au angajat doar 30.000 persoane noi în aceiaşi perioadă. După cum este indicat în CFI (2010), crearea noilor locuri de muncă va depinde de capacitatea întreprinderilor mici şi a celor nou create de a promova inovaţiile şi creşterea, şi de înlăturarea blocajelor care le împiedică dezvoltarea. 6 Conform legii privind susţinerea sectorului întreprinderilor mici şi mijlocii din 2006, întreprinderile sunt clasificate în baza numărului de angajaţi, cifrei de afaceri şi valorii activelor totale: (i) micro: număr mediu scriptic anual de salariaţi de cel mult 9 persoane, sumă anuală a veniturilor din vânzări de cel mult 3 milioane de lei şi valoare totală anuală de bilanţ a activelor ce nu depăşeşte 3 milioane de lei; (ii) mici: număr mediu scriptic anual de salariaţi de cel mult 49 de persoane, sumă anuală a veniturilor din vînzări de cel mult 25 milioane de lei şi valoare totală anuală de bilanţ a activelor ce nu depăşeşte 25 milioane de lei; (iii) mijlocii: număr mediu scriptic anual de salariaţi de cel mult 249 de persoane, sumă anuală a veniturilor din vânzări de cel mult 50 milioane de lei şi valoare totală anuală de bilanţ a activelor ce nu depăşeşte 50 milioane de lei; şi (iv) mari: altele decât cele menţionate mai sus. Datele BNS includ doar întreprinderile care prezintă rapoartele financiare anuale. Conform Raportului asupra respectării standardelor şi codurilor ROSC în domeniul auditului şi contabilităţii (urmează a fi aprobat 2013), în prezent sunt înregistrate 163.000 întreprinderi. 7 În prezent sunt circa 155 000 companii înregistrate oficial, însă unele probabil sunt inactive, în timp ce altele sunt înregistrate ca societăţi cu răspundere limitată, cooperative, etc., care prin lege nu sunt obligate să pregătească şi prezinte autorităţilor informaţii financiare. BNS doar colectează informaţii de la entităţile care trebuie să prezinte informaţii, şi prezintă guvernului datele respective. 8 A se vedea Guicci , 2012 8 Figura 1: Numărul întreprinderilor şi angajărilor oficiale (după dimensiunea întreprinderii) Number of Enterprises by Size Formal Employment by Size of Enterprise 50,000 600000 40,000 500000 Micro 400000 Micro 30,000 Small Small 300000 Medium Medium 20,000 Big 200000 Big 10,000 100000 0 0 2005 2008 2011 2005 2008 2011 Sursa: Biroul Naţional de Statistică (BNS) 16. Creşterea economică depinde puternic de veniturile din remitenţe şi de cererea din partea principalilor parteneri comerciali ai Moldovei, UE şi Rusia. Între anii 2005 şi 2007, creşterea economică reală medie a fluctuat între 3-7%, şi a fost susţinută de volumele mari de remitenţe, investiţii (inclusiv ISD) şi exporturi. Rata de creştere a scăzut puternic în anul 2009 din cauza crizei financiare internaţionale, însă s-a recuperat eventual în 2010. Tipic pentru ţările cu venituri mari din remitenţe, sectorul serviciilor este cel mai puternic sector al economiei Moldovei, în timp ce agricultura şi industria reprezintă circa 13% şi 23% din PIB. În general, ratele medii de creştere economică au rămas în urma celor din alte ţări din regiune, la fel ca şi nivelul veniturilor, iar diferenţa veniturilor pe cap de locuitor între Moldova şi ţările vecine încă mai persistă. Figura 2: Creşterea economică şi PIB-ul pe cap de locuitor în Moldova, în comparaţie cu ţările vecine GDP per capita (current US$) $10,000 Romania Economic growth $8,000 (in real terms) Azerbaijan 13% Serbia $6,000 CIS Belarus 10% Macedonia 8% Moldova $4,000 Albania Ukraine 5% CEE Armenia 3% Georgia $2,000 0% Moldova 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -3% $0 -5% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -8% Low-middle income II. Sursa: Indicatorii dezvoltării mondiale 9 B. Accesul la servicii financiare 17. Sectorul financiar al Moldovei este dominat de bănci comerciale. În prezent în ţară activează 14 bănci comerciale, care deţin 93% din valoarea totală a activelor sectorului financiar. La finele anului 2012, ele au oferit credite către 131.000 debitori, (puţin peste 60% din toţi debitorii raportaţi în sistemul financiar), reprezentând 96% din volumul total al creditelor. De asemenea, în ţară activează 361 asociaţii de economii şi împrumut (AEÎ), deţinute de membrii lor, şi 73 instituţii de microfinanţare care activează pentru profit. Ele deservesc circa 80.000 debitori, şi cu 4% din volumul total al creditelor, au un rol important în creditarea întreprinderilor micro şi mici. Ele oferă cele mai multe credite pe termen scurt, în sume mici. Sectorul asigurărilor din Moldova este mic (4% din active), şi nu există fonduri de pensii private. 18. Principalii indicatori de profunzime financiară ai Republicii Moldova s-au îmbunătăţit semnificativ pe parcursul anilor, şi sunt acum în linii mari la acelaşi nivel ca şi ţările cu niveluri similare de dezvoltare. Creditarea sectorului privat, ca pondere din PIB, a crescut de la 24% până la 38%, în perioada anilor 2005-2012. Creşterea creditării a fost în special de dinamică până în anul 2008, cu rate anuale de creştere de 20-30% raportate la PIB, eventual ajungând la 36% din PIB în anul 2008.9 De atunci, creșterea creditării a înregistrat o încetinire din cauza vulnerabilităţii create de criza financiară. Depozitele, la fel, au crescut semnificativ în aceiaşi perioadă, constituind 41% din PIB în 2012, față de 30% în 2005. Ambii indicatori sunt în linii mari la acelaşi nivel cu indicatorii medii pentru ţările cu niveluri similare de dezvoltare, însă sunt în continuare mai mici decât indicatorii din mai multe ţări din Europa şi Asia Centrală (EAC). Figura 3: Profunzimea financiară – comparare, 2012 Moldova CEE CIS Ukraine Serbia Deposits/GDP Macedonia Credit/GDP Georgia Belarus Azerbaijan Armenia 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% Sursa: FMI 9 Această perioadă a creşterii creditării a fost identificată drept un boom creditar de către echipa economică germană pentru Moldova (2011). 10 19. De asemenea au fost înregistrate progrese semnificative cu referire la indicatorii de acoperire, iar accesul geografic deja nu mai este perceput drept constrângere. Datele de la finele anului 2012 arată că numărul punctelor de deservire a crescut: băncile acum au 327 filiale şi 936 reprezentanţe, în comparaţie cu 212 şi, respectiv, 271 în anul 2005. Doar în ultimii doi ani numărul bancomatelor a crescut cu 20% , iar numărul depozitelor a crescut cu 13% din 2007. După cum este prezentat în tabelul 2, indicatorii de acoperire în Moldova sunt acum comparabili cu cei ai ţărilor cu niveluri similare de dezvoltare. De asemenea, a fost remarcată o evoluţie pozitivă în proporţia debitorilor faţă de populaţia din cadrul sistemului financiar naţional: numărul a crescut de la 26 debitori pe 1 000 adulţi în anul 2005 până la 46 în anul 2012. Deşi datele din tabel arată că Moldova este încă în urma altor ţări în acest domeniu, datele cu privire la accesul întreprinderilor la finanţare conform Studiului întreprinderilor din 2009 indică faptul că 40% din întreprinderile sectorului oficial au avut un credit sau o linie de credit de la instituţie financiară, în comparaţie cu 43% şi 36% în regiune şi, respectiv, la nivel mondial. Prin urmare, decalajul este în special determinat de pasivitatea băncilor în domeniul creditelor de consum, în comparaţie cu alte ţări. Tabelul 2: Indicatorii privind accesul la finanţe - comparaţie, 2011 Venitur Republic i mici- a ECE CSI medii Moldova Filialele băncilor comerciale (per 1 000 km2) 22 7 10 10 2 Bancomate per 1 000 km 44 18 18 26 Depozite în bănci comerciale per 1 000 adulţi 1726 1935 1196 1483 Credite în bănci comerciale per 1 000 adulţi 492 n.a. 216 46 Întreprinderi din sectorul oficial cu un 43% credit sau linie de credit de la o (regiune instituţie financiară (%) a EAC) n.a. n.a. 40% Sursa: Studiul FMI privind accesul financiar 20. În pofida acestor realizări, accesul la finanţare este identificat în continuare drept una dintre constrângerile primare ale întreprinderilor din Moldova.10 Nu se colectează cu regularitate date detaliate cu privire la accesul la finanţare, iar studiile disponibile realizate pe baza anumitor eşantioane, precum şi interviurile existente indică dependenţa puternică a întreprinderilor de veniturile nedistribuite şi creditele bancare ca sursă de finanţare. Conform studiului întreprinderilor din 2009, doar 30% din întreprinderile oficiale intervievate au declarat că nu au nevoie de credit, în comparaţie cu 40% în regiunea EAC şi la nivel mondial. Totuşi, doar 39% din întreprinderile din Moldova au un credit sau o linie de credit. Mai mult, capacitatea medie de finanţare a investiţiilor din surse proprii constituia 56% din necesităţile de finanţare, faţă de 60% şi 69% în regiune şi la nivel mondial. Această dependenţă comparativă face 10 A se vedea, spre exemplu, "Raportul privind competitivitatea global ă" (2012-2013) şi un studiu recent realizat în cadrul Forumului Moldo-German. A se vedea şi KFW et al. (2012). Participanţii la forum au accentuat lipsa informaţiilor transparente despre preţuri şi a produselor adecvate pentru ÎMM drept bariere. 11 întreprinderile mai vulnerabile la disponibilitatea creditelor bancare. Spre exemplu, în anul 2009, când nivelul de creditate de către sectorul bancar a scăzut cu 10%, 39% din întreprinderile intervievate pentru studiul întreprinderilor (2009) au identificat accesul la finanţare drept constrângere de bază, în comparaţie cu 24% şi 33% pentru nivelul regional şi, respectiv, mondial. Epuizarea creditelor a afectat în special întreprinderile mai mari11, care au cea mai mare pondere în creditele bancare acordate. De exemplu, la finele anului 2012, 60% din volumul total al creditelor a fost distribuit între 1,203 debitori, iar alte 20% - între 3,000 debitori. Restul 97% din debitori reprezintă doar 20% din volumul total al creditelor şi au credite cu valoarea medie relativ mică, de doar 5,000 dolari SUA. Figura 4: Concentrarea creditelor în sectorul bancar 100% 20% 80% 60% 97% 40% 80% 20% 0% 3% Borrowers Loan Portfolio Sursa: BNM, decembrie 2012 21. Au fost identificate trei bariere principale care împiedică accesul la finanţare: - Insuficienţa creditelor pe termen lung: Mai mulţi actori (reprezentanţi atât ai întreprinderilor cât şi a sectorului financiar) au menţionat disponibilitatea insuficientă a creditelor cu scadenţe de 5 sau mai mulţi ani, care sunt necesare pentru proiecte investiţionale pe termen lung, precum şi dificultatea accesării chiar şi a creditelor cu scadenţe de 3-5 ani. La finele anului 2012, 37% din creditele din sistemul băncilor comerciale (după volum) aveau scadenţe de 3 ani şi mai mult. Nu erau disponibile informaţii mai detaliate privind defalcarea creditelor după scadenţă. - Cerinţe ridicate de garanţie: Băncile frecvent solicită gajarea unor active cu valoarea de până la 200% din valoarea creditului, conform datelor primite de la BNM şi companii private. Aceste date sunt diferite faţă de cerinţele de gaj în valoare de 140%, raportate în studiul întreprinderilor din 2009. Aceasta este peste media pentru regiunea EAC, numărându-se printre cele mai înalte cerinţe la nivel mondial.12 Aceste cerinţe afectează în mod special întreprinderile nou create şi cele mici, care încă nu prea au bunuri pentru a 11 50% din întreprinderile mari au raportat că accesul la finanţare este o barieră majoră, în comparaţie cu 25% din întreprinderile mari din regiune şi 32% din întreprinderile mari la nivel global. 12 Conform studiilor întreprinderilor, media pentru Europa de Est şi Asia Centrală este 136%, pentru ţările OECD - 124%, şi pentru alte regiuni - între 160% şi 210% (http://www.enterprisesurveys.org/Data/ExploreTopics/finance) 12 fi gajate, şi respectiv nu-şi pot permite să ia credite.13 Deşi aceasta nu este o constrângere pentru toate întreprindere, companiilor medii şi mici le este dificil să respecte cerinţele băncilor cu referire la gaj. Pentru întreprinderile mari, care au deja stabilite relaţii de creditare cu băncile, aceasta influenţează valoarea creditului pe care-l pot obţine. - Costurile creditelor: Ratele dobânzilor reale şi nominale la aceleaşi niveluri cele din ţările cu condiţii similare, şi spread-urile au scăzut după o creştere scurtă în 2009-2010. Totuşi, dobânzile înalte de 12% în moneda naţională şi 7% în dolari SUA reprezintă în continuare o constrângere pentru întreprinderi. De obicei rata dobânzii pentru credite este variabilă, şi a fluctuat intens din cauza inflaţiei, percepţiei riscurilor şi concurenţei. Aceasta aduce incertitudine pentru orice proces decizional financiar în orice întreprindere, şi face mai dificilă calcularea accesibilităţii creditului. Mai mult decât atât, firmele se confruntă cu un şir de costuri suplimentare, cum ar fi comisioanele bancare, costurile pentru evaluarea şi înregistrarea gajului, costurile şi perioada de timp necesară pentru pregătirea documentaţiei solicitate, şi comisioanele pentru rambursarea anticipată. La fel de important, din cauza profitabilităţii reduse şi inconsecvente a întreprinderilor, ratele curente par inaccesibile pentru manageri şi antreprenori, deşi ele sunt la acelaşi nivel ca şi media regională. III. Constrângeri pe partea de cerere şi ofertă 22. În acest capitol sunt evaluate factorii de bază, care influenţează accesul companiilor din Moldova la finanţarea oferită de instituţiile financiare oficiale. În primul rând, se discută disponibilitatea datelor, pentru a determina calitatea acestora. În al doilea rând, sunt evaluate blocajele pe partea de cerere pentru a determina dacă deficienţele din mediul de afaceri şi climatul investiţional afectează negativ eligibilitatea întreprinderilor şi accesibilitatea creditelor bancare. În al treilea rând, sunt analizate constrângerile pe partea de ofertă, cu accent special pe concurenţa în sistemul financiar, produsele disponibile, precum şi productivitatea şi eficienţa generală a sistemului. În final, sunt examinate cadrul normativ şi infrastructura financiară disponibilă în încercarea de a identifica lacunele potenţiale în aceste două elemente de bază ale procesului de intermediere financiară. A. Date cu privire la accesul întreprinderilor la finanţare 23. Sunt disponibile date limitate cu privire la sursele de finan ţare utilizate de întreprinderi şi evoluţia accesului întreprinderilor la finanţare. În ultimii câţiva ani donatorii au realizat mai multe studii pe partea de cerere, însă ele nu sunt comparabile în timp, fiindcă deseori se bazează pe diferite sub-segmente ale sectorului privat şi/sau nu analizează detaliat sursele financiare şi necesităţile concrete ale companiilor moldoveneşti. Pe partea de ofertă, 13 Acestea sunt cele mai riscante, şi de regulă managementul prudenţial al riscurilor limitează opţiunile de creditare a acestora, chiar şi în ţările mai avansate. 13 Banca Naţională a Moldovei colectează o gamă largă de date despre sectorul bancar. Deşi a început să colecteze date cu privire la volumul creditelor, scadenţe şi numărul de debitori, până în prezent sunt disponibile date doar pentru anul 2012, care însă nu sunt suficient de detaliate pentru a extrage informaţii pe tipuri de debitori.14 Cu referire la instituţiile financiare nebancare, datele cu privire la instituţiile deţinute de membrii lor au fost îmbunătăţite în ultimii ani, şi deja oferă o imagine mai clară a stării şi ariei de acoperire a sectorului. Totuşi, există lacune informaţionale vaste cu referire la instituţiile de microfinanţare şi societăţile de leasing. 24. În general, datele disponibile nu oferă un tablou real al nivelului curent de acces la finanţare pentru întreprinderile moldoveneşti, sau a evoluţiilor în timp. Informaţiile dezvăluie existenţa unor lacune de durată în accesul la finanţare, însă nu sunt suficiente pentru a identifica constrângerile sau tendinţele după segmente de piaţă (adică sectoare, tipuri de companii), produse financiare lipsă sau aspecte de accesibilitate. De asemenea, nu permit evaluarea tendinţelor în timp, care ar putea arăta evoluţia accesului la finanţare, influenţa crizei, şi modificarea cererii şi ofertei în timp. Din cauza insuficienţei de date, este mai dificil să se formuleze măsuri de politici bine orientate. De asemenea, din cauza insuficienţei datelor este dificil să se monitorizeze eficacitatea şi eficienţa măsurilor de reformă - spre exemplu, dacă au ajuns la beneficiarii ţintă şi/sau au depăşit principalele bariere. De asemenea, este important să se menţioneze că nu există nici un organ de stat responsabil de coordonarea procesului de colectare a datelor şi a măsurilor de politici privind accesul la finanţare (în special pentru întreprinderile mici şi mijlocii). B. Constrângeri pe partea de cerere: Mediul de afaceri şi capacitatea managerială 25. Există mai multe blocaje pe partea de cerere care influenţează negativ accesul întreprinderilor la credite. Acestea pot fi rezumate după cum urmează: (i) situaţia macro- economică volatilă, afectată de criză din zona euro şi alţi factori, care a făcut în general companiile mai reticente de a investi; (ii) planificare şi raportare financiară deficientă, şi (iii) profitabilitate volatilă şi sub-standard din cauza lipsei legăturilor de afaceri stabile şi a calităţii proaste a produselor, determinate de tehnicile de producere învechite. Aceste aspecte vor fi discutate mai detaliat în următoarele aliniate. Factori exogeni: Mediul macroeconomic volatil şi deficienţele mediul de afaceri 26. Profitabilitatea întreprinderilor moldoveneşti fluctuează în funcţie de evoluţiile pe principalele pieţe de export şi de intrările de remitenţe. Fluctuaţiile veniturilor din remitenţe, care reprezintă circa 30% din PIB, au un impact puternic asupra cererii pentru bunurile şi serviciile locale. Volumul exporturilor depinde de evoluţiile economice pe câteva pieţe de export 14 Ar fi deosebit de util să se raporteze separat creditele oferite întreprinderilor, defalcate după dimensiunea întreprinderilor. 14 principale, şi anume UE şi Rusia. 15 Această dependenţă a fost în special vizibilă după criza financiară şi criza economică globală, care au dus la diminuarea bruscă, cu 40% a veniturilor din remitenţe în anul 2009, în timp de exporturile au scăzut de la 47% până la 37% din PIB între anii 2007 şi 2009, din cauza cererii externe mai mici pentru bunurile locale.16 PIB-ul s-a redus cu 6,4% în 2009, afectând întreprinderile de toate dimensiunile. Din cauza dependenţei de una sau două pieţe de export, companiile sunt vulnerabile la modificarea cadrului legislativ şi normativ în ţările partenere. De exemplu, exportatorii de vinuri au fost afectaţi grav de embargourile aplicate de autorităţile Federaţiei Ruse în anii 2006-2007 şi 2010. Astfel, incertitudinile în mediul macroeconomic pot afecta negativ abilitatea întreprinderilor de rambursare a creditelor. 27. Volatilitatea economică a redus activitatea investiţională şi, respectiv, cererea de credite noi. Gravitatea şi duritatea scăderii economice au scos în lumină vulnerabilităţile economiei, iar activităţile investiţionale şi ISD au rămas de atunci la niveluri scăzute, în pofida restabilirii creşterii economice de circa 6%. Formarea capitalului fix, care a atins 34% din PIB în 2007, este în scădere din anul 2008, având acum ponderea de doar 23% în PIB (mai mică decât 24% raportate pentru 2005). Deşi nivelul general de formare brută a capitalului este mai înalt decât în ECE şi CSI, este oricum mai mic decât nivelurile obţinute în alte ţări cu venituri reduse spre medii, şi aceasta ar putea încetini transformarea Moldovei într-o economie mai avansată. Ratele scăzute de investiţii reduc cerinţele de finanţare şi, respectiv, cererea de credite. Figura 5: ISD şi investiţiile (2005-2011) FDI and Investment Evolution Net Foreign Investment Inflows (in % of GDP) 14 50 12 Gross fixed Moldova 40 10 Low-Income Capital formation CEE 30 8 CIS 6 20 Net FDI inflow 4 10 2 0 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Sursa: Banca Mondială 28. De asemenea, sunt suportate costuri suplimentare din cauza incertitudinii şi procedurilor complexe din ţară şi din cauza mediului general de afaceri din ţară. Aceasta diminuează rentabilitatea reală, iar cele mai stringente constrângeri sunt discutate detaliat în 15 De exemplu, peste 50% din producţia de mere este vândută imediat după recoltare, dintre care 93% - pe piaţa Rusiei (a se vedea USAID / DAI 2011) 16 Baza de date a indicatorilor dezvoltării mondiale 15 Raportul privind priorităţile de politici pentru dezvoltarea sectorului privat în Moldova, pe care prezenta notă de informare le susţine. În domeniul fiscal, procedurile de asigurare a conformităţii necesită mult timp, iar costurile taxelor plus penalităţile şi amenzile ar putea fi imprevizibile. Referitor la vamă, cele 32 de zile, raportate a fi necesare pentru pregătirea documentaţiei necesare pentru efectuarea exporturilor depăşesc media regională (26 zile) şi media UE (10 zile). Mai mult decât atât, numărul ridicat de proceduri necesare pentru obţinerea autorizaţiilor, permiselor, certificatelor, etc. majorează costurile şi pot genera corupţie. În final, în cadrul interviurilor şi documentelor, reprezentanţii companiilor private şi asociaţiilor au menţionat modificarea frecventă a regulamentelor şi procedurilor drept factor ce afectează profitabilitatea şi, respectiv, accesibilitatea creditelor şi incertitudinea financiară. Toţi aceşti factori majorează costul derulării afacerii şi diminuează marja de profit a companiilor. 29. Deşi vânzările întreprinderilor, raportate Biroului Naţional de Statistică (BNS) au indicat o tendinţă pozitivă, un şir de riscuri şi incertitudini considerabile influenţează performanţa întreprinderilor. Pentru ultimii doi ani, cifra de afacere a întreprinderilor a crescut cu o rată anuală nominală medie de 18%, iar marjele de profit brute au fost în medie de circa 7%. 17 Totuşi, deşi vânzările indică o tendinţă pozitivă, situaţia veniturilor nete este mai neuniformă. Conform datelor BNS, aproape jumătate din întreprinderile care prezintă rapoarte financiare, raportează anual pierderi nete. Evaluarea impactului Proiectului Băncii Mondiale de ameliorare a competitivităţii oferă dovezi suplimentare, arătând că doar 15 întreprinderi din eşantionul de 49 de întreprinderi au reuşit să-şi majoreze volumele de vânzări preconizate iniţial. Majoritatea dintre cele 49 de companii au raportat vânzări mai mici decât cele preconizate, iar 9 companii nu au obţinut nici măcar jumătate din vânzările preconizate.18 Deşi structura schemei granturilor în completare şi procesul de solicitare a acestora ar fi putut motiva companiile să-şi supraestimeze vânzările preconizate, faptul că vânzările reale au fost atât de diferite de cele preconizate indică atât variabilitatea şi vulnerabilitatea înaltă a veniturilor, precum şi dificultăţi potenţiale de planificare financiară (a se vedea mai jos). Deficienţe în planificarea şi raportarea financiară 30. Unul dintre factorii de bază care limitează eligibilitatea întreprinderilor de a obţine un împrumut este calitatea joasă a informaţiilor oficiale prezentate de debitor în solicitarea de credit. În Raportul privind competitivitatea globală 2012-2013, standardele de audit şi contabilitate ale Moldovei au fost apreciate cu 4,2 pe o scală de la 1 la 7 (7 fiind scorul cel mai înalt), şi Moldova este pe locul 98 din 144 de ţări conform acestui indicator. În prezent circa 600 din 2 700 întreprinderi medii şi mari trebuie să prezinte rapoarte financiare auditate19, calitatea 17 Cifra de afaceri şi profitabilitatea sunt probabil subevaluate, fiindcă datele sunt preluate din rapoartele financiare neauditate, colectate de BNS (a se vedea nota de subsol 5) şi prezentate autorităţilor fiscale. 18 Evaluarea impactului planificată pentru iunie 2013 19 Cadrul legal prevede că entităţile de interes public, precum şi societăţile pe acţiuni cu peste 50 de angajaţi, trebuie să-şi auditeze rapoartele financiare. Totuşi, majoritatea întreprinderilor mijlocii şi mari sunt înregistrate ca societăţi cu răspundere limitată şi, conform legislaţiei, nu trebuie să prezinte rapoarte financiare auditate. Astfel, în rezultat, doar 22% din 2 700 16 auditelor în cauză fiind deseori percepută ca fiind joasă. Conform datelor Studiului întreprinderilor din 2009, doar 18% din întreprinderile medii şi 30% din întreprinderile mari au rapoarte financiare auditate. Acest nivel este mult mai jos decât cel de 44% raportat în regiune pentru întreprinderile medii şi 71% pentru întreprinderile mari. Pentru celelalte întreprinderi, din interviurile cu principalii actori 20 s-a constatat că informaţiile disponibile cu privire la cifra de afaceri şi profitabilitate nu sunt de încredere, precum şi faptul că chiar şi întreprinderile cu 200 sau mai mulţi angajaţi deseori nu au o funcţie de management financiar. Mai mult decât atât, datele ar putea să nu reflecte întreaga activitate, fiindcă sunt pregătite cu scopul de a minimaliza povara fiscală şi costurile salariale ale întreprinderii. De menţionat că economia informală a fost estimată la 42% din PIB-ul Moldovei.21 Deşi mai multe ţări cu nivel similar de dezvoltare se confruntă cu o problemă similară, problema pare a fi mai pronunţată în Moldova, în special din cauza lipsei înţelegerii generale a relevanţei şi beneficiilor aduse de un management financiar eficient şi planificarea de afaceri. 31. Asimetriile informaţionale descrise mai sus pot fi depăşite prin stabilirea unor relaţii trilaterale între companii şi furnizorii, cumpărătorii şi producătorii mari, şi/sau bănci, însă astfel de relaţii nu au fost dezvoltate în Moldova. Informaţiile asimetrice, precum şi costurile de tranzacţii mai înalte suportate de bănci pentru identificarea noilor debitori solvabili ar putea fi depăşite prin utilizarea produselor inovatoare de finanţare a lanţului valoric. În mai multe ţări, sunt dezvoltate tehnici inovatoare de creditare în baza unor alianţe strategice între furnizori/cumpărători şi întreprinderi mici sau prin capitalul circulant în baza chitanţelor de depozit. În Moldova, totuşi, finanţarea lanţului valoric încă nu este dezvoltată. Relaţiile între participanţii la lanţul valoric tind să fie slabe şi necoordonate. Pe piaţă există doar câţiva cumpărători/furnizori mari, care nu sunt dispuse să coopereze cu entităţile financiare în acest sens, sau preferă să ofere propriile surse financiare partenerilor strategici. 32. Deficienţele în managementul financiar intern şi educaţia financiară, de asemenea, diminuează capacitatea de planificare investiţională a băncilor, fapt ce duce la mai multe solicitări de creditare neviabile. În baza informaţiilor primite de la instituţiile financiare, care au fost vizitate pentru această evaluare, ratele de respingere a solicitărilor de credite pentru afaceri este de 2-4 din 5 solicitări primite din regiunile rurale, comparativ cu circa 1 din 5 solicitări primite din regiunile urbane. Proiectele investiţionale prezentate nu sunt suficient de detaliate, sau sunt considerate neprofitabile. Anumite solicitări de creditare, în special în regiunile urbane, sunt respinse fiindcă, conform calculelor băncii, compania deja a atins limita maximă a capacităţii de rambursare. Reprezentanţii sectorului privat şi financiar au declarat că planurile investiţionale sunt frecvent elaborate fără a avea o viziune pe termen lung pentru întreprindere sau o evaluare bine-întemeiată a viabilităţii, riscurilor sau fluxurilor de numerar preconizate, asociate investiţiei. Aceasta reflectă parţial tendinţa generală a companiilor “de a întreprinderi medii şi mari trebuie să-şi auditeze rapoartele financiare. Pentru o evaluare mai detaliată a situaţiei auditului şi contabilităţii în Moldova, a se vedea viitorul Raport asupra respectării standardelor şi codurilor (ROSC). 20 Inclusiv instituţiile financiare internaţionale, firmele de consultanţă în domeniul planificării afacerilor şi băncile. 21 Banca Mondială 2012 (raportul cu privire la economia tenebră) 17 trăi în prezent�22 fără a avea o strategie pe termen lung, precum şi vulnerabilităţile politice şi economice. De asemenea reflectă capacităţile reduse de management financiar. Necesităţile de capital circulant şi investiţii sunt deseori determinate în funcţie de oportunităţile existente, şi nu sunt bine analizate. Companiile pregătesc planurile de afaceri ca parte a procesului de solicitare a creditului, însă, după spusele acestora, deseori nu utilizează acelaşi exerciţiu pentru a îmbunătăţi planificarea internă, orientarea strategică sau eficienţa întreprinderilor lor. Conform celor declarate, chiar şi companiile mai mari nu au planuri de afaceri şi practici interne solide de management financiar de o calitate suficientă pentru a le permite să evalueze din timp necesităţile de lichidităţi şi investiţii. Din această cauză pot fi luate decizii investiţionale ineficiente, care ulterior generează profitabilităţi mai mici pentru întreprinderi. 33. Lacunele în capacitatea de management financiar şi planificare investiţională, de asemenea, pot majora costurile de creditare. Deoarece nu există o planificare şi descriere atentă a fluxurilor de numerar (a se vedea alin. 32), întreprinderile se pot pomeni cu credite mai mari decât au nevoie sau avea surprize costisitoare la momentul rambursării creditului. Mai multe persoane au raportat că companiilor le este dificil să facă rambursările după perioada de graţie, fiindcă deja au uitat de aceste plăţi şi au cheltuit banii pentru alte scopuri. După care băncile percep penalităţi pentru rambursarea cu întârziere, de obicei adăugând câteva puncte procentuale la rata dobânzii. În alte situaţii, când nu este necesară întreaga sumă a creditului primit, sau creditul poate fi rambursat mai devreme, companiile trebuie să achite un comision suplimentar de 1-2% pentru rambursarea anticipată. Mai mult decât atât, în timpul interviurilor s- a menţionat că liniile de credit, susţinute de donatori, pot fi luate fiindcă companiile doresc să beneficieze de elementele de grant în timpul perioadei de graţie, nu pentru că cheltuielile acoperite din acel credit sunt cu adevărat necesare sau prevăzute în strategia de afaceri. Toţi aceşti factori majorează costul de facto al creditului şi contribuie la formarea percepţiei generale în rândul companiilor precum că creditele nu sunt accesibile. 34. Deficienţele în disponibilitatea şi calitatea informaţiilor necesare pentru solicitarea de credite reprezintă factori care majorează cerinţele de garanţii impuse de bănci,precum şi motivează băncile să se bazeze în continuare pe utilizarea reţelei de relaţii în stabilirea relaţiilor bancare.23 Conform rezultatelor obţinute prin aplicarea metodologiei Grupului Băncii Mondiale "Doing Business", cerinţele de garantare în Moldova sunt mai înalte decât în alte ţări din regiune (a se vedea figura de mai jos). În acest raport se constată că deficienţele de pe partea de cerere reprezintă factorul major care determină cerinţele de garantare relativ înalte. 22 Mai mulţi reprezentaţi au reiterat că există o tendinţă generală în rândul populaţiei şi a întreprinderilor de a nu planifica pentru perioade mai lungi de un an. De exemplu, acest lucru este aparent în cazul remitenţelor, dintre care doar sume limitate sunt transformate în economii pentru perioada de pensionare, sau reticen ţa generală a întreprinderilor de a elabora o strategie de afaceri sau plan de marketing pe termen lung. 23 Relaţia bancară se referă la relaţia dintre o bancă şi clientul, care s-a dezvoltat în baza câtorva operaţiuni financiare, realizate deja de client cu banca respectivă. Astfel, clientul are deja o istorie de colaborare cu banca, şi banca oferă o gamă de servicii clientului în baza istoriei respective. 18 Figura 6: Valoarea gajului necesar pentru un credit (% din valoarea creditului) Georgia Tajikistan Moldova Ukraine Uzbekistan Kyrgyz Rep Romania Belarus Russia Azerbaijan Armenia Kazakhstan 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 Sursa: Grupul Băncii Mondiale. Doing Business in Azerbaidjan / Derularea afacerilor în Azerbaidjan (2013) Integrarea în lanţurile valorice şi calitatea produselor 35. Tehnicile de producţie ale mai multor întreprinderi sunt deficiente, şi companiile moldoveneşti nu sunt bine integrate în lanţurile valorice. 24 Un studiu realizat de Banca Mondială şi două studii realizate de USAID cu referire la lanţurile valorice în Moldova arată că producţia agricolă în Moldova este în continuare afectată de calitatea şi eficienţa scăzută din cauza lipsei colaborării verticale între fermieri, precum şi a investiţiilor insuficiente în infrastructurile post-recoltare. Drept rezultat, cumpărătorilor mari deseori le este dificil să găsească pe piaţă produse în cantitatea şi de calitatea necesară. De obicei, micii fermieri vând producţia agricolă direct unor mici companii angro, care, la rândul lor, vând produsele la preţuri foarte mici pe pieţele angro din Moldova sau Rusia, sau fabricilor de sucuri/conserve, cu marje foarte mici. Se parte că antreprenorii din Moldova nu prea înţeleg ce beneficii ar putea obţine din colaborarea cu partenerii strategici, şi sunt puţin cointeresaţi să colaboreze cu colegii lor, care sunt văzuţi ca concurenţi, şi nu parteneri potenţiali. Din cauza lipsei de cooperare, ei nu reuşesc să realizeze economii de scară şi, din cauza utilizării limitate a tehnicilor moderne de producere au profituri joase, fiind în poziţia de a accepta preţurile impuse de piaţă. Probleme similare sunt menţionate şi de companiile din alte sectoare şi industrii. Principala problemă aici nu se referă la costul creditelor, dar la profitabilitatea redusă a companiilor din cauza calităţii joase a produselor, tehnicilor de producere ineficiente şi poziţiei de actori mici pe o piaţă competitivă. De asemenea, după criză nivelul ISD a rămas sub nivelurile ISD din alte ţări din regiune (a se 24 Lanţul valoric descrie şirul deplin al activităţilor cu valoare adăugată, care sunt necesare pentru a aduce un produs pe piaţă, şi include, printre altele, beneficiile aduse de legăturile de afaceri stabilite între actorii locali şi cei globali din cadrul lanţului de producere respectiv. Exemple de relaţii puternice în cadrul lanţurilor valorice ar fi un furnizor care oferă cu regularitate fermierului seminţe şi alţi factori de producţie agricolă, o întreprindere micro, care livrează piese de schimb customizate unui număr limitat de cumpărători. 19 vedea Figura 5). Aceasta reduce potenţialul de transfer al cunoştinţelor şi dezvoltare a capacităţilor locale, beneficii aduse de obicei de ISD, influenţând astfel negativ câştigurile de eficienţă în producere pe termen mediu. C. Constrângeri pe partea ofertei în instituţiile financiare bancare şi nebancare 36. Există constrângeri şi pe partea de ofertă care împiedică accesul întreprinderilor la finanţare. Concurenţa rămâne limitată, fiindcă piaţa este segmentată. Băncile se bazează în continuare pe reţeaua de relaţii în stabilirea relaţiilor bancare şi deservesc în special întreprinderile medii şi mari, în timp ce IMF şi AEÎ se concentrează pe întreprinderile micro şi mici din regiunile rurale şi periurbane. Percepţiile companiilor, precum că ratele dobânzii sunt înalte pot fi explicate parţial de costurile de finanţare ridicate ale băncilor. Aceste costuri pot fi atribuite nivelului incipient de dezvoltare a pieţei de capital, lipsei investitorilor instituţionali, şi acordării în special a creditelor pe termen scurt atât pentru persoane fizice, cât şi juridice. Mai jos aceste bariere sunt discutate mai detaliat. Concurenţa în sectorul financiar 37. Concurenţa în sectorul financiar este limitată. Indicatorii de concentrare standard pentru volumele de active, depozite şi credite variază între 50% şi 70% pentru cele mai mari trei şi, respectiv, cinci bănci din sistem, care - împreună cu indicele Herfindahl-Hirschman de 1.200 - 1.350 pentru trei variabile - arată că Moldova are un sistem moderat de competitiv. Totuşi, dacă e să analizăm debitorii şi deponenţii din sistemul bancar, cele mai mari trei bănci deţin 75% şi 90% din debitori şi, respectiv, deponenţi. Din cele 14 bănci ce activează în Moldova, doar cinci au peste 3.000 de debitori, pe când celelalte deservesc un număr limitat de debitori şi se confruntă cu expuneri mari faţă de câţiva clienţi. 38. Diferenţele mari în valorile medii ale creditelor şi depozitelor indică o piaţă segmentată, precum şi faptul că nu toate cele 14 bănci concurează pe întreaa piaţă. Valoarea medie a unui împrumut este de circa 19.000 dolari SUA. Însă, media variază între 4.000 dolari SUA pentru băncile cu o bază largă de debitori şi orientare spre comerţul cu amănuntul, până la 142.000 dolari SUA pentru băncile cu o bază mai mică de debitori. Există o situaţie similară şi în cazul depozitelor, unde câteva bănci au mai puţin de 10.000 deponenţi şi valori mai mari ale depozitelor medii. Aceasta ne arată că diferite bănci au diferite strategii de afaceri şi deservesc diferite segmente de clienţi, limitând astfel concurenţa între ele. 39. Există indicii precum că majorarea participaţiei străine în structura de proprietate a băncilor a contribuit la dezvoltarea concurenţei în sistemul bancar. Conform datelor BNM, 39% din active sunt acum oficial deţinute majoritar de bănci străine, iar altele 43% sunt parţial în posesie străină. Nu toate aceste bănci sunt cu adevărat în proprietate străină, fiindcă o mare parte a capitalului "străin" participă prin entităţi off-shore, şi se presupune că aceste 20 entităţi sunt deţinute indirect de actori locali.25 Intrarea băncii Procredit Bank în 2007 (o entitate financiară germano-olandeză orientată spre întreprinderi micro şi IMM-uri), precum şi preluarea băncilor locale de Gruppo Veneto Banca din Italia şi Société Générale din Franţa (în 2007), şi deschiderea filialei BCR a Erste Bank din Austia (în 2006), 26 au contribuit la intensificarea concurenţei. De asemenea, Procredit, Erste Banca şi Société Générale au contribuit la reorientarea atenţiei spre întreprinderile mici şi mijlocii şi companiile implicate în comerţul cu amănuntul, facilitând dezvoltarea acestor segmente de piaţă. Împreună, aceste trei bănci deţin 12% din activele bancare în Moldova şi deja au o pondere de peste 40% din numărul total de debitori.27 40. Reformele menite să îmbunătăţească managementul riscurilor şi transparenţa au contribuit şi ele la dezvoltarea concurenţei. După câteva atacuri de tip raider28 în anul 2011, precum şi falimentarea a două bănci din cauza expunerii exagerate la câţiva clienţi29, BNM şi guvernul au iniţiat reforme pentru a spori transparenţa structurilor de proprietate a băncilor şi a reduce limitele de expunere în instituţiile financiare (a se vedea secţiunea 4.2). Nu toate reformele au fost implementate deplin, însă au oferit câteva stimulente iniţiale şi au sporit concurenţa pe piaţă, fiindcă băncile trebuiau să-şi diversifice şi să-şi îmbunătăţească capacităţile interne de management al riscurilor. De asemenea, există indicii precum că creditarea clienţilor mari şi bine-cunoscuţi a atins nivelul de saturaţie, concurenţa pentru aceşti clienţi fiind acerbă. În sfârşit biroul istoriilor de credit este operaţional (a se vedea alin.66). Toate aceste elemente pot servi pentru a încuraja băncile să examineze cu mai multă seriozitate posibilitatea extinderii bazei de debitori pentru a include şi clienţii mai mici, precum şi să-şi dezvolte noi abilităţi pentru a putea cuprinde ÎMM-le şi sectorul comerţului cu amănuntul. Totuşi, aceste evoluţii încă se află la etapa iniţială, după cum va fi discutat în alin.59. 41. Fiindcă băncile au început să examineze posibilitatea de a cuprinde şi întreprinderile mici şi mijlocii în activitatea de creditare, ele deja intră în concurenţă cu AEÎ şi IMF: 25 Recent au fost operate modificări la Legea instituţiilor financiare cu scopul de a îmbunătăţi transparenţa structurii de proprietate, însă până în prezent informaţiile despre beneficiarii efectivi sunt limitate. 26 Erste Bank a procurat Banca Comercială Română în anul 2006, astfel BCR Moldova a devenit parte a Grupului Erste. 27 Cea de-a patra bancă străină, Eximbank deţinută de Gruppo Veneto Banca, are 7,3% din active şi mai puţin de 1% din debitori, şi nu a fost remarcată să se concentreze pe deservirea ÎMM-lor, după cum au făcut celelalte trei bănci străine. 28 În anul 2011, Moldova a fost zguduită de câteva atacuri raider. În cazul Victoriei Bank, a doua bancă după mărime din Moldova, au fost alienate 5% din acţiuni. Un număr semnificativ de acţiuni ale celorlalte două bănci, banca de stat Banca de Economii şi banca privată Universal Bank, au fost transferate unor companii off-shore. O încercare de a transfera acţiunile unor acţionari proeminenţi din UE ai băncii Moldova Agroind Bank, cea mai mare bancă din sistem, a fost eventual evitată. De asemenea, au fost afectate şi câteva companii de asigurare. Fiindcă toate modificările au fost aprobate prin hotărâri de judecată, recentele modificări la Legea instituţiilor financiare solicită aprobarea iniţială de BNM a modificărilor în structura proprietarilor, prin urmare astfel de modificări nu vor mai putea fi realizate doar în baza hotărârilor de judecată. 29 În anul 2009 a falimentat Investprivatbank; în anul 2011 a falimentat Universalbank. Mai recent, BNM a trebui să intervină cu supravegherea pe teren în banca cu capital majoritar de stat Banca de Economii. Toate aceste trei b ănci au avut o pondere înaltă a creditelor neperformante din cauza expunerii la câteva credite mari şi clienţii aferenţi, şi structurii de proprietate opacă. 21 - Există 361 AEÎ, care activează în special în regiunile rurale şi în prezent au 35.000 debitori. 68 AEÎ sunt autorizate să accepte depozite, şi acum au circa 6.000 deponenţi. AEÎ oferă membrilor săi în special credite mici, pe termen scurt. Valoarea medie a creditelor este sub 800 dolari SUA. AEÎ sunt o sursă importantă de credite oferite companiilor mici din regiunile rurale pentru a suplini capitalul circulant; 70% din creditele lor sunt oferite sectorului agricol. Fiind supravegheate oficial de Comisia Naţională a Pieţei Financiare (CNPF), sectorul AEÎ s-a consolidat în ultimii ani. Ele depind în special de finanţarea externă din partea entităţilor financiare naţionale şi a donatorilor internaţionali. - De asemenea, în prezent pe piaţă activează 73 IMF licenţiate, comparativ cu doar 8 în anul 2005. IMF sunt entităţi comerciale, şi se concentrează pe credite comerciale şi de consum în regiunile rurale şi peri-urbane. Ele în prezent deservesc 44.000 de clienţi, comparativ cu 23.000 în anul 2009. Acordă credite pe termen scurt şi mediu, cu valoarea medie a creditelor de 2.700 dolari SUA. Unele entităţi mai mari, cum ar fi Corporația de Finanțare Rurală și Microinvest, oferă clienţilor săi credite mai mari şi pe termene mai lungi, astfel întrând în concurenţă cu Procredit şi Moldova AgroindBank, care oferă credite pentru ÎMM. IMF nu sunt autorizate să ia depozite, prin urmare nu sunt supuse supravegherii prudenţiale, însă trebuie să raporteze cu regularitate situaţia lor financiară către CNPF în scopuri de monitorizare. În baza datelor disponibile, dintre 31 de IMF, cele mai mari 10 entităţi deţin 93% din piaţă. Restul entităţilor sunt foarte mici, şi probabil nu toate dintre ele sunt funcţionale. Activitatea de intermediere financiară şi profitabilitatea 42. La fel, în rezultatul concurenţei limitate, descrise mai sus, există diferenţe majore între băncile individuale din punct de vedere a activităţii de intermediere financiară, precum şi a capacităţii de evaluare a creditelor şi management al riscurilor. Figura 7 relevă preferinţa puternică a băncilor de a-şi menţine lichiditatea. Aceasta se datorează în special incertitudinilor situaţiei macro şi a istoriei recente a instabilităţii sectorului bancar. Ponderea creditelor în sistemul bancar a fost de circa 60% în total active în perioada dintre 2005 şi începutul anului 2012, restul activelor fiind deţinute ca active lichide (a se vedea alin. 44). Circa 90% din depozitele bancare sunt transformate în credite, însă există diferenţe diferite între bănci. Anumite bănci, în special cele mai mici, transferă doar 50% din depozite în credite, şi raportează credite neperformante mai mari de 20%. Pe de altă parte, trei din cele patru bănci străine menţionate mai sus, precum şi două din băncile locale mai mari au raportul credite/depozite egal cu 1 şi mai mare, şi arată o pondere a creditelor neperformante mai mică de 7%. Deşi aceste diferenţe parţial sunt cauzate de diferitele strategii de piaţă, ele reflectă şi diferenţele în capacităţile de evaluare a creditelor şi management al riscurilor, precum şi creditarea persoanelor afiliate şi expunerile mari faţă de anumite companii. Nivelul provizioanelor formate este în general redus, provizioanele pentru credite reprezentând actualmente 50% pentru sectorul 22 bancar. 30O sumă nedeclarată de credite este restructurată.31De asemenea, datele sugerează că băncile au o abordare conservatoare cu referire la modificarea termenilor. Rata dintre activele cu o scadenţă de peste doi ani şi datoriile pe termen lung a rămas redusă în ultimii câţiva ani, şi este în prezent de 68% (regulamentele prudenţiale relevante solicită o rată sub 100%).32 Figura 7: Intermedierea financiară şi calitatea portofoliului Financial intermediation in the Financial intermediation in the banking sector banking sector (by bank 2012) 105% 180% Credit/Deposits 150% 90% 75% 120% 60% 90% Lending to Assets 45% 60% 30% 30% 15% 0% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 0% Credit / deposits (secondary axis) Lending to assets: Portfolio quality and Portfolio quality and provisioning provisioning (by bank, 2012) 80% 70% 100% 60% Provisioning/NPLs 80% 50% 60% 40% 40% 30% 20% 20% 0% 10% NPLs (total) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 0% Provisioning /NPLs NPLs (overall) Sursa: BNM. 43. Indicatorii de eficienţă variază considerabil de la o bancă la alta, undele dintre băncile care activează în anumite nişte de pe piaţă având spaţiu de îmbunătăţire a eficienţei. În baza datelor oferite de BNM, câteva bănci cu o bază de clienţi concentrată au o 30 Totuşi, trebuie să menţionăm că creditele sunt garantate la un nivel înalt prin bunuri gajate, fapt reflectat în calcularea provizioanelor, şi că calculul ratei de adecvare a capitalului se bazează pe valoarea capitalului corectată cu cerinţele de provizioane. 31 Unele dintre băncile vizitate în scopul realizării prezentului studiu au menţionat că probabil până la 15% din creditele lor au fost restructurate la o anumită etapă. 32 A se vedea nota de subsol 49 cu privire la calcularea cerin ţelor pentru termenul de doi ani. 23 medie de două credite la un angajat. Acesta este un nivel mic şi contribuie la majorarea cheltuielilor operaţionale până la 11% din active. Pe de altă parte, băncile mai mari şi cele patru bănci cu proprietate străină "reală" au indicatori de eficienţă mai aproape de standardele internaţionale. 44. Băncile din Moldova au fost relativ profitabile până în anul 2008, în pofida nivelurilor înalte de lichiditate şi efectului redus de revier. Rentabilitatea activelor (ROA) a depăşit 3% în anii 2006-2008, reflectând niveluri controlabile de credite neperformante, rate înalte ale dobânzii pentru recreditare, precum şi nivelurile înalte ale dobânzilor pentru obligaţiunile de stat şi rezervele minime (a se vedea Figura 8). Aceasta a dus la o rentabilitate mai înaltă a capitalurilor proprii (ROE), care a rămas la nivelul de circa 20%, în pofida nivelurilor medii ale raportului dintre capital şi active (17,5% ) şi ratei de adecvare a capitalului (29,7%). Atât ROA şi ROE sunt înalte, în comparaţie cu etaloanele internaţionale (a se vedea Figura 9). Însă începând cu anul 2009 profitabilitatea generală a scăzut. În rezultatul creşterii volatilităţii economice, expunerilor considerabile faţă de entităţile afiliate şi practicii de oferire a creditelor în baza unor motivaţii politice, ponderea creditelor neperformante a crescut cu până la 20% în anii 2008-2009. Mai mult decât atât, spread-urile pentru obligaţiunile de stat şi rata dobânzii pentru rezervele minime s-au diminuat, reducând astfel o altă sursă importantă de venituri. Aceasta a dus la diminuarea ROA şi ROE medii, care sunt actualmente de 1,9% şi, respectiv, 11%.33 Reducerea profitabilităţii motivează băncile să-şi extindă activitatea pentru a cuprinde noi segmente de piaţă şi a-şi îmbunătăţi managementul riscurilor, ceea ce va stimula concurenţa. Figura 8: Compararea rentabilităţilor 25 20 Effective yield on 15 gov. bond (91 days, yr avg. 10 NBM avg. reserve remuneration (yr end) 5 LCU deposits (yr 0 avg.) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Sursa: BNM 33 Aceste date nu includ Banca de Economii cu capital majoritar de stat. 24 Figura 9: Profitabilitatea, ROE şi ROA - comparaţii internaţionale Return on Assets (%) 20 Return on Equity (%) 15 4 10 3 5 2 0 Russian… 1 Kyrgyz Republic Ukraine Belarus Romania Uzbekistan Moldova Azerbaijan Kazakhstan Armenia Georgia Tajikistan -5 0 Romania Ukraine Federation Belarus Uzbekistan Moldova Azerbaijan Armenia Georgia Kazakhstan Tajikistan Kyrgyz Republic -10 Russian -1 -15 -2 -20 -3 -25 Sursa: Banca Mondială 45. Indicatorii în sectorul instituţiilor de microfinanţare şi AEÎ au evoluat în manieră similară, însă nivelul lor de intermediere financiară este în general mai puternic. IMF şi AEÎ se bazează în special pe veniturile nedistribuite, precum şi pe fonduri de la donatori, instituţii financiare şi investitorii instituţionali, care au fost volatile în ultimii câţiva ani. Ele au niveluri mai înalte de intermediere financiară decât băncile, 77% (în cazul IMF) şi 85% (în cazul AEÎ) din active fiind investite în credite. IMF şi AEÎ au un rol important pentru întreprinderile micro şi mici din regiunile rurale şi peri-urbane, care în absenţa acestora nu ar fi avut acces la credite. Ponderea creditelor neperformante au o evoluţie similară cu cea din sectorul bancar, depăşind ponderea de 10% între anii 2009 şi 2012. În baza datelor disponibile, aceasta a generat pierderi în sectorul AEÎ în anii 2009 şi 2010, şi la revizuirea practicilor de evaluare şi gestionare a creditelor în cadrul AEÎ34. De atunci, ponderea creditelor neperformante a scăzut până la 5% atât pentru AEÎ şi IMF, cu mult sub ponderea de 14% raportată de sistemul bancar. Sursele de finanţare 46. O problemă permanenta în sectorul bancar este insuficienţa de fonduri pe termen lung. Datoriile securizate reprezintă doar o parte minusculă din pasivul băncilor şi nu servesc încă drept sursă de finanţare pe termen lung. Ca şi în majoritatea sistemelor bancare în ţări în curs de dezvoltare, depozitele formează cea mai mare parte a pasivului băncii (82% în prezent, comparativ cu 91% în anul 2005). Pentru a putea satisface o parte din cererea pentru credite pe termen lung, băncile oferă în prezent circa 7-10% pentru depozitele cu perioade mai mari de 6 luni. Figura 10 ne arată că ratele medii ale dobânzilor pentru depozite pe termen lung au fluctuat în ultimii ani, reflectând schimbările în cererea şi oferta de finanţare pe termen lung. De exemplu, ele au fost foarte înalte în anii 2007 şi 2008, când cererea pentru credite a crescut rapid, şi s-au diminuat în anii următori datorită activităţilor investiţionale, iniţiate de întreprinderi, şi a 34 De menţionat că IMF nu a raportat pierderi, însă rapoartele lor financiare nu sunt auditate şi nu sunt supravegheate oficial, astfel calitatea acestor informaţii poate fi pusă la îndoială, în special ţinând cont de ponderea creditelor neperformante de până la 22%. 25 unui anumit nivel de aversiune faţă de risc în cadrul băncilor. Deponenţii par a fi reacţionat la ratele mai înalte ale dobânzilor şi şi-au plasat banii în depozite la termen. Însă, scadenţa medie a depozitelor este încă în jur de un an. Figura 10: Evoluţia ratelor dobânzilor pentru depozite şi ponderea depozitelor la vedere Deposit Interest rates Share of demand deposits (in local and foreign currency) (in % of total deposits) 20 100% 80% in FX 15 MDL term 60% 10 FX term 40% in MDL 5 20% MDL demand FX demand 0% 0 Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 05 06 07 08 09 10 11 12 Sursa: BNM 47. Câteva probleme de bază limitează disponibilitatea datoriilor pe termen lung în bănci. Cel mai important lucru este însă faptul că baza investitorilor instituţionali în ţară rămâne mică, fiindcă sectorul de asigurări este limitat, şi nu există fonduri de pensii private. Fiindcă piaţa de capital este mică în continuare, băncile nu plasează obligaţiunile pe piaţa naţională pentru a atrage fonduri pe termen lung. De asemenea, baza investiţională îngustă limitează disponibilitatea depozitelor bancare pe termen lung. Referitor la depozitele pe termen lung ale persoanelor fizice, problema de bază constă în lipsa încrederii în instituţiile financiare, lacunele în educaţia financiare, şi prevalenţa culturii "de a trăi cu ziua de azi" (a se vedea discuţiile anterioare pe marginea acestui concept). Multe persoane încă-şi mai păstrează economiile acasă, iar populaţia generală în general nu acumulează economii pentru pensionare, sau pentru efectuarea unor cheltuieli mari. Mai mult decât atât, în ultimele două decenii populaţia a fost martoră a câtorva falimente bancare - două în ultimii patru ani35 , şi şi-a pierdut o parte din economii din cauza nivelului redus de acoperire, de doar circa 500 dolari SUA, asigurat de fondul de garantare a depozitelor. Acesta nu este suficient pentru a acoperi soldurile minime de 2.000 dolari SUA şi mai mult, cerute de anumite bănci pentru conturile de economii, sau pentru a creşte încrederea populaţiei pentru ai motiva să-şi aducă economiile şi remitenţele primite în sistemul financiar. 48. Prin urmare, capitalul propriu şi fondurile donatorilor rămân în continuare principala sursă pentru finanţarea pe termen lung. Nu există date oficiale disponibile pentru 35 În anul 2009 Investprivatbank a falimentat şi în 2011 Universalbank a fost lichidată. 26 a permite diferenţierea surselor rămase de finanţare36 , însă băncile au menţionat în mod repetat în cadrul interviurilor că se bazează pe capitalul propriu şi pe fondurile donatorilor pentru a satisface cererea pentru credite cu scadenţe mai mari de 3 ani, şi nu pe plasamente în obligaţiuni sau alte produse mai sofisticate. De exemplu, liniile de credit oferite de donatori şi administrate de guvern reprezintă circa 6% din portofoliul actual de credite al majorităţii băncilor, şi 15% din portofoliul creditelor cu scadenţe mai mari de 3 ani.37 Mai mult decât atât, băncile individual au credite directe de la BERD, CFI, Banca pentru Comerț și Dezvoltare a Mării Negre şi alţi donatori bilaterali, care reprezintă o sursă importantă de fonduri pe termen lung pentru recreditare. Aceste fonduri de obicei sunt oferite în valută străină; astfel băncile se bazează în continuare pe capitalul propriu şi depozite pentru a putea acorda credite în moneda naţională. Capitalul băncilor, liniile de credit oferite de donatori, şi alte datorii decât cele bazate pe depozite acoperă în prezent 134% din creditarea pe termen lung (cu scaden ţa mai mare de 3 ani), şi acoperă 56% din creditele cu scadenţa mai mare de un an. Figura 11: Credite după scadenţă Loans by Maturity Loans by Maturity (original maturities) (remaining maturities) Original maturities < 1 year Remaining Remaining Original 11% maturities maturities maturities > 3 years < 1 year > 3 years 30% 32% 37% Original maturities Remaining > 1 year maturities and < 3 > 1 year years and < 3 52% years 38% Sursa: BNM 49. Ratele înalte ale dobânzii pentru fondurile pe termen lung majoreaz ă costul serviciilor de intermediere financiară, în special pentru creditele în moneda naţională. Creditele cu scadenţă mai mare de un an au în prezent o rată a dobânzii de 12,8% (lei) şi 7,63% (valută străină), în timp ce dobânda pentru depozitele la termen sunt de 8,6% (lei) şi, respectiv, 4,79% (valută străină). Aceasta se reflectă într-un spread de 3-4% pentru a acoperi costurile şi riscurile. Nu se plasează obligaţiuni pe piaţa locală de capital, însă ţinând cont de dobânzile 36 BNM nu face diferenţă între datoriile faţă de instituţiile financiare străine şi locale, dar utilizează doar titlurile de datorie emise şi alte datorii financiare. 37 În baza scadenţelor iniţiale ale soldului creditului rămas. 27 achitate pentru obligaţiunile de stat în ultimii câţiva ani, acestea probabil ar fi avut costuri înalte (pentru a compara randamentele, a se vedea Figura 8). 50. Liniile de credit oferite de donatori în mod direct instituţiilor individuale sau ca recreditare prin intermediul guvernului, sunt disponibile la rate mult mai reduse, ceea ce ar putea distorsiona piaţa. De exemplu, Directoratul Liniei de Credit a raportat că oferă fonduri cu rata medie a dobânzii egală cu Libor plus 1,3 p.p. (echivalent cu circa 2%), şi băncile nu pot adăuga o marjă mai mare de 4% (în conformitate cu spreadul pieţei), obţinându-se astfel rate medii ale dobânzii cu 2 p.p. sub ratele medii pe piaţă. Disponibilitatea acestor resurse nu a permis doar acordarea resurselor pe termen lung pentru clienţi, dar şi i-au ajutat să beneficieze de rate mai joase decât ratele pieţei. Ultimul beneficiu a fost deseori menţionat drept principalul avantaj pentru beneficiarii de LC. Experienţele unor ţări, cum ar fi Bolivia, ne arată că ratele dobânzii subvenţionate pot distorsiona aşteptările debitorilor, şi încetini procesul de includere a noilor clienţi pe termen mediu şi lung. 51. Creşterea sectorului de microfinanţare şi AEÎ depinde de sursele externe de finanţare şi profiturile nedistribuite, ambele epuizate după anul 2009. Există informaţii limitate cu privire la structura de proprietate a ÎMF, însă dovezile anecdotice ne arată că acţionarii şi/sau fondatorii IMF mai mici sunt reprezentaţi de entităţi financiare reglementate şi întreprinderi private, în timp ce donatorii internaţionali au un rol important în finanţarea ÎMF mai mari. Fondurile donatorilor canalizate prin intermediul unei IMF mari şi creditele din partea a câtorva bănci reprezintă principala sursă de finanţare externă pentru AEÎ. Finanţarea IMF şi AEÎ s-a epuizat din anul 2008, limitând capacitatea de creditare a acestui sector. Doar acele AEÎ care, graţie dimensiunilor sale şi a poziţiei financiare solide, au fost autorizate să accepte depozite, au găsit o sursă de finanţare mai stabilă: depozitele membrilor au crescut cu peste 60% din 2009, şi reprezintă acum 41% din datorii, în comparaţie cu 24% din datorii până în anul 2008. Aceasta este o evoluţie pozitivă şi ar trebui încurajată pentru a ajuta sectorului AEÎ să devină cu adevărat în proprietatea membrilor săi. Pierderile nete suportate de sector în anii 2009-2010 a eliminat posibilitatea de compensare a lipsei fondurilor externe cu veniturile nedistribuite, şi au dus la diminuarea cu 25% a bazei de capital a AEÎ. Volumul activelor în sectorul de microfinanţare a scăzut cu o treime după anul 2008. Produsele financiare disponibile 52. Necesităţile de finanţare ale companiilor variază pe parcursul ciclului de viaţă. Un sistem financiar bine-funcţional oferă o varietate de produse financiare, care pot satisface cerinţele companiilor la diferite etape de dezvoltare. Acestea includ capitalul iniţial şi instrumente de partajare a riscurilor pentru companiile nou-create; credite pentru suplinirea capitalului circulant şi investiţii, finanţarea operaţiunilor comerciale, servicii de leasing şi factoring pentru o gamă largă de operaţiuni; şi eventual fonduri private de investiţii şi utilizarea 28 pieţelor de capital pentru întreprinderile mature. După cum vom arăta în alineatele de mai jos, nu toate aceste tipuri de finanţare sunt disponibile în Moldova.38 53. Ca şi în majoritatea ţărilor cu niveluri similare de dezvoltare, întreprinderile se bazează în mare măsură pe bănci şi instituţii de microfinanţare pentru a obţine finanţare externă. Deşi nu există informaţii cuprinzătoare cu privire la sursele de finanţare ale companiilor, ele pot fi colectate din diferite locuri. Biroul Istoriilor de Credit dispune în prezent de informaţii despre 7.000 întreprinderi , iar cei 80.000 de debitori ai instituţiilor de microfinanţare sunt în mare parte întreprinderi micro şi mici. Nu există informaţii disponibile pentru a putea determina dacă restul întreprinderilor oficiale şi neoficiale se abţin în mod voluntar de la solicitarea unui credit, sau chiar nu au nevoie de fonduri. În cadrul interviurilor realizate cu ocazia prezentului studiu nu s-au remarcat resentimente în rândul antreprenorilor faţă de instituţiile financiare, deşi un proprietar al unei afaceri de familie a menţionat că nu a încercat niciodată, şi nici nu doreşte să ia un credit bancar, fiindcă este prea riscant. În cadrul altor interviuri s-a specificat că anumiţi oameni de afacere preferă să utilizeze veniturile nedistribuite şi remitenţele pentru a evita necesitatea de prezentare a unei multitudini de documente necesare şi a prezenta informaţii unor terţi. 54. Preferinţele instituţiilor financiare pentru anumite caracteristici ale întreprinderilor, cărora le oferă credite, îngreunează accesul companiilor noi la finanţare. Majoritatea băncilor preferă să crediteze companiile care deja activează de doi ani sau mai mult39, au atins o anumită dimensiune, şi au deja stabilite relaţii cu instituţia financiară. Această preferinţă pentru clienţii cu relaţii stabilite cu instituţia financiară este frecvent întâlnită în ţări cu nivel similar de dezvoltare. 55. Deşi băncile nu oferă întreprinderilor multiple produse de creditare, transparenţa mecanismelor de formare a preţurilor este limitată. Majoritatea băncilor mai mari oferă linii de credit, credite pentru capital circulant şi investiţii, factoring, garanţii şi acreditive. De asemenea, multe oferă un şir de frecvenţe de plată, cum ar fi rambursări săptămânale, lunare şi anuale, precum şi perioade de graţie. Pentru majoritatea dintre aceste produse, informaţiile despre documentaţia cerută, sumele disponibile şi criteriile de eligibilitate sunt accesibile pe Internet. Totuşi, nu toate băncile includ informaţii despre gama de rate a dobânzii sau comisioanele percepute pentru produsele respective. Băncile tind să perceapă în avans 2-3% din valoarea creditului pentru costuri administrative şi de procesare, de asemenea aplică comisioane anuale şi percep 1-2 procente pentru reînnoirea creditului. În cazul rambursărilor cu întârziere, la rata dobânzii se adaugă puncte procentuale bune40, iar în caz de rambursare anticipată se percep 38 De menţionat că capitalul iniţial, instrumentele de partajare a riscurilor, precum şi disponibilitatea pieţelor de capital pentru a finanţa întreprinderile mature sunt deseori subdezvoltate chiar şi în "sistemele financiare bine-funcţionale". 39 Chiar şi băncile care iniţial s-au concentrat puternic pe finanţarea întreprinderilor micro şi mici, acum preferă să deservească întreprinderi ce activează deja de 3-4 ani. Această modificare a abordării ne arată că întreprinderile micro şi mici dispar rapid, sau îşi schimbă cu uşurinţă domeniul de activitate, fapt ce complică rambursarea creditului şi majorează riscul de credit. 40 O entitate financiară a specificat că aplică 0,1% pentru fiecare zi de întârziere a rambursării tranşei, alta a menţionat că adaugă 3-5 procente la rata generală a dobânzii. 29 1-2 p.p. din soldul rămas.41 Fiindcă băncile sau Banca Naţională nu publică cu regularitate ratele procentuale anuale efective, instituţiile financiare nu utilizează "liste informaţionale" uniforme pentru credite, astfel fiind dificil să se compare dobânzile utilizate de bănci. În această situaţie, companiilor le este dificil să identifice ce credite sunt mai ieftine. 56. Instrumente de finanţare a comerţului şi leasing există în Moldova, însă este dificil să se determine rolul lor în finanţarea întreprinderilor din cauza insuficienţei datelor. După cum s-a discutat în secţiunea 2.2, legăturile de afaceri şi lanţurile valorice nu sunt bine dezvoltate. Aceasta limitează în mod natural rolul serviciilor de finanţare a tranzacţiilor comerciale şi de factoring pentru finanţarea întreprinderilor mici. Deşi există ambele produse, nu există date disponibile care vor ajuta să se determine importanţa acestei surse de finanţare pentru întreprinderi. În cadrul sistemului sunt înregistrate mai multe companii de leasing, însă ele nu trebuie în mod neapărat să raporteze informaţiile financiare sau comerciale către CNPF, şi prin urmare nu sunt supravegheate în mod oficial. Multe companii de leasing sunt afiliate la bănci naţionale sau internaţionale, care ar putea beneficia de această lipsă a supervizării şi supravegherii prudenţiale pentru a-şi diviza activităţile de leasing in entităţi separate. În prezent se depun eforturi pentru a aduce companiile de leasing în aria de supraveghere şi a echilibra regulile de joc pentru instituţiile financiare, a proteja clienţii, şi elimina oportunităţile de arbitraj regulatoriu. 57. Referitor la alte surse de finanţare, piaţa de capital nu este bine dezvoltată în Moldova. În baza unui studiu realizat recent de Banca Mondială cu privire la dezvoltarea pieţei de capital42, piaţa de capital rămâne nelichidă, doar 12 bănci fiind listate şi tranzacţionând la Bursa de Valori a Moldovei (BVM), iar obligaţiuni corporative încă nu se emit. În general piaţa locală de capital este utilizată pentru a procura pachete de control în companiile locale sau pentru a consolida nivelul de participaţie a investitorilor strategice. Platforma BVM este învechită şi nu satisface cerinţele de transparenţă şi securitate. Mai mult decât atât, deficienţele în cerinţele pentru listare la bursă43 reduc încrederea investitorilor instituţionali în BVM. Acești investitori încă mai preferă să-şi depoziteze fondurile în bănci sau să le investească la bursă. 58. Companiile mai mari preferă mai mult creditele bancare decât activităţile pe piaţa de capital. Pentru a plasa acţiuni sau obligaţiuni, majoritatea companiilor vor trebui să-şi îmbunătăţească standardele de contabilitate sau practicile de prezentare a informaţiilor pentru a inspira mai multă încredere în datele prezentate. Mai mult decât atât, nu există rate de dobândă de reper pentru a determina preţul unei obligaţiuni, fiindcă pe piaţa naţională sunt emise doar obligaţiuni de stat cu scadenţe sub doi ani, şi nu există tranzacţii pe piaţa secundară pentru a stabili rate de reper44. Până recent, atragerea finanţării externe pe piaţa de capital nu părea o 41 O bancă a prezentat nouă pagini cu comisioanele percepute de la întreprinderi aplicate pentru credite, depozite şi tranzacţii. 42 Banca Mondială, 2012 43 În raportul Băncii Mondiale se indică că nu există cerinţe pentru flotare liberă, utilizarea principiilor contabile standard, numărul de ani de auditare a rapoartelor financiare , distribuirea dividendelor în anii prece denţi sau raportarea continuă. 44 Pe piaţa primară obligaţiunile pot fi procurate doar de Banca Naţională şi băncile comerciale, şi fiindcă marea majoritate păstrează obligaţiunile până la scadenţă sau vând direct obligaţiunile investitorilor instituţionali la preţurile stabilite de bănci. 30 opţiunea foarte atractivă, în comparaţie cu celelalte alternative existente. Ratele dobânzii reale pentru hârtiile de valoare de stat pe termen scurt a fluctuat între 11-13% în 2011, în timp ce ratele medie ale dobânzilor pentru creditele bancare au fost de 13%. 45 Dacă e să ţinem cont de costurile de respectare a cerinţelor pentru emiterea unei obligaţiuni, un credit bancar oferă o alternativă mai puţin complicată. În final, în studiul Băncii Mondiale se menţionează că dividendele primite pentru acţiuni sunt supuse impozitării, pe când cele pentru depozite nu sunt. Luate toate împreună, este clar de ce chiar şi companiile mai mari preferă să utilizeze mai degrabă creditele bancare în calitate de principala sursă de finanţare decât activităţile pe piaţa de capital. Cu excepţia anilor 2008 şi 2009, când băncile şi-au limitat activitatea de creditare din cauza volatilităţii economice înalte, finanţarea oferită de bănci pentru aceşti clienţi de bază a fost suficientă pentru a satisface necesităţile întreprinderilor mai mari. Dacă aceste întreprinderi mai mari vor începe să valorifice pieţele de capital pe viitor, aceasta ar putea contribui la deschiderea pieţei, eliberarea resurselor bancare şi creşterea concurenţei pentru creditele bancare pentru întreprinderi medii şi mai mici. 59. Vasta majoritate a companiilor din Moldova sunt prea mici pentru a activa pe pia ţa de capital46, şi vor necesita mai degrabă capitaluri de risc, capitaluri de investiţii sau alte opţiuni de partajare a riscurilor pentru a-şi susţine creşterea în anii iniţiali. În sistem sunt disponibile opţiuni pentru fondurile de investiţii, însă actorii din sector raportează că uneori antreprenorii preferă credite bancare, şi nu investiţii de capital, fiindcă nu doresc să cedeze pachetul de control de acţiuni ale companiilor lor, fiindcă deseori au avut anterior experienţe negative cu asocieri în participaţiune şi colaborarea cu partenerii de afaceri. Guvernul şi donatorii au lansat câteva iniţiative; însă ele sunt limitate la granturi în completare pentru elaborarea şi implementarea planuri de afaceri inovatoare şi credite preferenţiale sau granturi pentru ÎMM pentru a finanţa investiţii individuale eligibile47. Spre deosebire de programele de capital iniţial, aceste programe nu oferă opţiuni de finanţare a capitalului sau suport managerial. Evaluarea creditelor şi managementul riscurilor în bănci 60. În majoritatea băncilor metodologiile de creditare nu sunt suficient de bine reglate pentru a depăşi în mod eficient asimetriile informaţionale ale întreprinderilor mai mici şi a celor neoficiale. Deşi cele mai multe bănci au unităţi speciale pentru clienţii implicaţi în comerţul cu amănuntul, creditele pentru ÎMM sunt acordate de către unitatea pentru credite 45 Ratele dobânzii pentru obligaţiunile de stat au scăzut până la circa 5% în 2012, în timp ce ratele dobânzii pentru creditele bancare oferite entităţilor comerciale au scăzut până la 11% doar. Dacă această diferenţă se va menţine, ar putea deveni o motivaţie importantă pentru companiile mai mari să caute finanţare pe piaţa de capital. 46 Conform CFI (2010), anumite ţări au încercat să încurajeze listarea ÎMM la bursă, însă marea majoritate a acestor încercări au fost nereuşite. Aceasta a funcţionat doar în ţări cu venituri mai înalte şi cu pieţe mai mari, cum ar fi India. Sunt semne mari de întrebare dacă aceasta va funcţiona în Moldova, fiindcă ţara încă nu are o cultură de raportare şi management financiar transparent, astfel fiind extrem de dificil să se găsească ÎMM care ar putea câştiga încrederea investitorilor. 47 Câteva opţiuni de acest gen sunt indicate pe www.businessportal.md. Exemple includ: Programul PARE 1+1 de atragere a remitenţelor în economie (guvernul oferă un grant în sumă echivalentă cu suma învestită până la 200.000 lei) şi programul naţional de abilitare economică a tinerilor PNAET, care oferă credite pentru întreprinderi nou-create (în valoare de până la 300.000 lei, dintre care 40% poate fi grant; rata dobânzii pentru partea de credit este 7-8%). 31 comerciale sau unitatea responsabilă de comerţul cu amănuntul. Doar foarte puţine bănci au metode separare de creditare a întreprinderilor mai mici, cu solicitarea a unui număr mai mic de documente, şi puţine bănci folosesc metodologii standard şi cost-eficiente de evaluare. Marea majoritate a deciziilor de creditare sunt luate la sediile centrale, fiindcă filialele de obicei nu dispun de suficientă experienţă. Instituţiile financiare verifică la faţa locului gajul, activele şi fluxurile de numerar, solicită versiunea preliminară a bilanţului şi planul investiţional al întreprinderii. Mai multe întreprinderi nu au aceste documente, prin urmare aceasta cerinţă cere un efort suplimentar pentru a putea pregăti solicitarea de creditare şi majorează costurile şi povara administrativă a procesului de solicitare a creditului. Procesul de evaluare a creditului şi luare a deciziilor poate dura câteva săptămâni, în funcţie de disponibilitatea documentelor justificative. 61. Cerinţele de garantare şi procedurile rămân un factor determinant de bază pentru decizia de acordare a creditului. Ca şi în multe alte ţări, de obicei debitorii noi sunt eligibili să primească un credit doar dacă dispun de gaj suficient. Pentru clienţii existenţi, gajul de obicei determină valoarea maximă a creditului pe care-l pot primi. Deşi datele statistice disponibile ne arată să băncile acceptă o gamă vastă de gajuri, actorii (inclusiv companiile şi reprezentanţi ai autorităţilor publice) intervievaţi pentru acest studiu au menţionat că băncile de obicei cer gajarea unor proprietăţi imobiliare, alte tipuri de gaj de obicei nu sunt acceptate, iar valoarea proprietăţilor imobiliare poate fi redusă mult (în special dacă sunt amplasate în afara capitalei, Chişinău). 62. Capacitatea mai multor bănci de evaluare a afacerilor şi a fluxurilor de numerar rămâne joasă. Ofiţerii de credite deseori supraestimează volumul creditelor pe care şi-l pot permite clienţii şi fluxurile de numerar pe care le pot genera pentru a rambursa creditul la timp. Mai mult decât atât, în trecut nu au fost evaluate adecvat riscurile generate de potenţiale schimbări a situaţiei pe piaţă şi a preţurilor, după cum am văzut din exemplul sectorului de vinificaţie, unde nu s-a ţinut cont de dependenţa puternică de piaţa Rusiei. Toţi aceşti trei factori au fost menţionaţi în contextul creditelor neperformante, care eventual ajung să fie restructurate. 63. În situaţia în care nu se califică pentru credite bancare, mai multe întreprinderi mici încearcă să obţină finanţare de la instituţiile de microfinanţare, fapt ce-i limitează doar la posibilitatea obţinerii unor credite mici, pe termene scurte. Valoarea gajului cerut în raport cu creditul este mai mici în IFM decât în bănci. ÎMF acceptă o gamă vastă de gajuri, cum ar fi proprietăţi imobiliare, echipament/maşini, mijloace de transport şi garanţii personale. În cazul AEÎ, cerinţele de garanţii sunt neglijabile, fiindcă creditele se acordă în cadrul unei comunităţi mici, unde presiunea socială reprezintă un mecanism eficient de asigurare a rambursării. În cazul IMF şi AEÎ deciziile de acordare a creditelor se iau mai rapid, în decursul a câtorva zile. Conform surselor, ratele dobânzilor percepute de instituţiile de microfinanţare sunt cu doar 2-6 p.p. mai înalte decât în bănci, însă există indici precum că IMF mai mici percep rate mai înalte şi, de asemenea, aplică comisioane ascunse. 32 IV. Evaluarea cadrului normativ şi a infrastructurii financiare 64. Subgrupul G20 de finanţare a ÎMM a reiterat recent importanţa stabilirii unui cadru legislativ şi normativ adecvat pentru sistemele financiare şi îmbunătăţirii infrastructurii financiare. În raportul său din 2010, CFI a subliniat faptul că deficienţele în infrastructura financiară şi cadrul normativ ale unei ţări afectează semnificativ accesul întreprinderilor mai mici la servicii financiare, şi pot duce la excluderea acestora din sistemul financiar. Astfel, reformele din aceste două domenii au fost menţionate drept priorităţi cheie pentru reformele care facilitează finanţării ÎMM. În acest capitol sunt evaluate reformele realizate şi blocajele rămase. A. Disponibilitatea infrastructurii financiare 65. În ultimii câţiva ani guvernul a realizat mai multe reforme pentru a îmbunătăţi infrastructura financiară a ţării. S-au obţinut progrese semnificative cu referire la actualizarea cadrului legislativ şi normativ pentru infrastructura financiară şi la introducerea tehnologiilor informaţionale şi aplicaţiilor informatice adecvate. În continuare accentul va trebui pus pe implementarea legislaţiei şi controalelor calităţii. Infrastructura de raportare a creditelor 66. Un Birou privat al Istoriilor de Credit a devenit funcţional în anul 2011. Biroul Istoriilor de Credit este licenţiat şi supravegheat de CNPF şi conţine în prezent informaţii de la bănci şi două companii de leasing. Raportarea este voluntară şi necesită obţinerea în prealabil a consimţământului debitorului. Pentru a încuraja utilizarea biroului, BNM deja a introdus reguli diferite pentru formarea de provizioane de 2% pentru debitorii care deja sunt acoperiţi de Biroul Istoriilor de Credit şi au un cazier curat, şi 30% pentru debitorii în legătură cu care nu există informaţii disponibile de la Biroul Istoriilor de Credit sau în baza altor obligaţiuni contractuale, sau pentru cei care nu şi-au oferit consimţământul de reportare a informaţiilor către Biroul Istoriilor de Credit. Marea majoritate a clienţilor individuali deja şi-au oferit consimţământul, însă nu şi toate întreprinderile fiindcă creditele lor au fost aprobate înainte de lansarea Biroului Istoriilor Creditare, sau din cauza anumitor îngrijorări referitor la performanţă şi nivelul de îndatorare. În prezent se discută posibilitatea modificării legislaţiei pentru a introduce obligativitatea raportării tuturor creditelor comerciale. Aceasta ar creşte siguranţa informaţiilor despre persoane juridice. 67. Biroul Istoriilor de Credit deja a format istorii de credit pentru majoritatea debitorilor, fapt care ar trebui să fie benefic în special pentru întreprinderile micro şi mici, care doresc să obţină un credit. În prezent biroul deţine date despre 130.000 debitori şi 250.000 credite, în comparaţie cu 131.000 debitori activi şi 148.000 credite active în sistemul bancar la finele anului 2012. Conform estimărilor, 7000 credite au fost acordate întreprinderilor48; restul au fost acordate persoanelor fizice (posibil şi câtorva întreprinderi micro). În pofida perioadei scurte 48 Reprezintă circa 15% din numărul aproximativ de 48.000 întreprinderi care prezintă rapoartele financiare către BNS. 33 de existenţă, datele oferite de Biroul Istoriilor de Creditare sunt comprehensive şi rata de potrivire49a fost 72% în ultimul trimestru al anului 2012. Aceasta este o realizare semnificativă pentru o perioadă atât de scurtă de activitate. Biroul Istoriilor de Credite deja a ajutat clienţilor să-şi formeze o istorie de credit şi a asigurat transparenţa nivelului de datorii bancare. Informaţiile sunt stocate şapte ani, şi debitorii au dreptul să verifice datele.50 Moldova a primit 4 puncte din cele 6 oferite pentru indicele Doing Business, informaţii creditare. 68. Pentru a încuraja cuprinderea clienţilor care nu au în prezent relaţii stabilite cu banca, în special întreprinderile micro şi mici, ar fi benefic să se includă informaţii şi din alte surse. În special trebuie incluse informaţii de la companiile de leasing şi instituţiile de microfinanţare. Aceste instituţii financiare oferă credite atât companiilor care au stabilite relaţii cu banca, cât şi celor care nu au, prin urmare aceste date vor oferi o imagine mai bun ă cu privire la nivelul total de îndatorare a clienţilor care deja au relaţii stabilite cu băncile, şi ar putea încuraja concurenţa pentru întreprinderile mai mici. Biroul Istoriilor de Credit deja poartă discuţii cu instituţiile de microfinanţare şi de leasing pentru a include şi datele lor, însă pentru a atinge acoperire deplină probabil va fi necesar să se modifice cadrul legislativ şi normativ, pentru a introduce suficiente stimulente pentru raportare. De asemenea, pentru a facilita creditarea noilor clienţi, care nu au încă o istorie creditară, ar putea fi incluse informaţiile pozitive şi negative de la companiile de servicii comunale şi telecomunicaţii, ceea ce nu este posibil în prezent, fiindcă conform legislaţiei Biroul Istoriilor de Credite poate utiliza doar informaţii de la instituţii financiare bancare şi nebancare. Pe termen lung ar fi benefic să se elaboreze modele de punctaj şi servicii de cercetare a pieţei, atunci când în baza de date vor fi incluse istorii de credit pentru perioade mai lungi. Drepturile creditorilor şi tranzacţiile securizate 69. După cum am menţionat mai sus, cerinţele de garantare sunt relativ înalte În funcţie de un şir de factori, inclusiv tipul companiei şi istoricul înregistrat al acestei, băncile solicită un gaj în valoare de până la 200% din valoarea creditului. Cerinţele relativ înalte de garantare sunt determinate în special de mediul economic instabil, informaţiile financiare nesigure şi deficienţele drepturilor creditorilor şi ale regimului privind insolvabilitatea. Spre exemplu, mai multe bănci au raportat că întreprinderile îşi închid sau modifică domeniul de activitate când lucrurile nu merg bine, sau proprietarii emigrează în alte ţări. Probleme de acest gen at fost mai frecvente în anii 2008 şi 2009, când a fost practic imposibilă recuperarea creditelor. În rezultat au fost înăsprite cerinţele de garantare, pentru a se asigura că debitorul va avea suficiente stimulente de a nu decide să nu ramburseze creditul. 70. Cadrul legal permite utilizarea unei game largi de gajuri. Majoritatea formelor de gaj pot fi folosite ca garanţie, însă creanţele, inclusiv cele care decurg din contractele de leasing, şi articolele de inventar nu pot fi înregistrate ca gaj, fapt ce împiedică accesul întreprinderilor mai 49 Numărul solicitărilor de informaţii, pentru care date au putut fi oferite. 50 Totuşi, aceasta nu se întâmplă prea frecvent. Majoritatea debitorilor probabil nu cunosc despre aceast ă posibilitate, şi informaţiile sunt accesibile doar în cadrul biroului, ceea ce implică costuri de călătorie şi irosire a timpului debitorului. 34 mici la o sursă de capital circulant. După cum poate fi văzut în Tabelul 3, băncile utilizează o gamă vastă de gajuri pentru a securiza un credit, ceea ce micşorează impactul cerinţelor înalte de garantare asupra eligibilităţii unei întreprinderi pentru creditare. Tabelul 3: Gajuri utilizate pentru securizarea creditelor în sistemul bancar, decembrie 2012 Ponderea (în baza valorii creditelor aferente) Proprietăţi comerciale 40,2% Alt gaj 16,4% Proprietăţi rezidenţiale 14,9% Echipament şi maşini 9,8% Produse zootehnice, agricole şi alimentare 5,5% Nesecurizate 4,4% Depozite bancare 3,6% Valori mobiliare investiţionale 2,9% Mijloace de transport personale 1,6% Articole personale, inclusiv bijuterii 0,4% Hârtii de valoare de stat 0,1% Garanţii de stat 0,0% Total 100,0% Sursa: BNM 71. Deşi infrastructura necesară pentru înregistrarea activelor mobiliare şi imobiliare există, întregul proces necesită mult timp din partea debitorului. În evaluarea realizată de Banca Mondială în 2010 a tranzacţiilor securizate sunt specificate punctele slabe ale cadrului legal, precum şi câteva probleme nerezolvate cu referire la infrastructura IT a registrelor, posibilitatea de a prezenta documentele în format electronic şi accesul direct la bazele de date. În general, informaţiile din registre sunt de încredere, şi actorii principali au menţionat doar câteva probleme cu referire la lipsa clarităţii proprietarilor şi disputele între proprietarii precedenţi şi cei actuali. Procesul de înregistrare a unui gaj este relativ eficient; conform indicatorilor Doing Business înregistrarea durează doar 5 zile şi costă 0,9% din valoarea gajului, comparativ cu 25- 30 zile şi 2,7-4,5% din costul gajului în ţările OECD şi, respectiv, ţările din regiune, însă actorii din sector şi băncile încă îşi exprimă nemulţumirile faţă de proces şi costuri. De exemplu, clientul trebuie să înregistreze personal gajul imobiliar şi să lase actul în original la notar. Valorile imobiliare trebuie să fie autentificate notarial, unii notari solicitând dovada asigurării, şi cer ca clienţii să organizeze şi să achite pentru serviciile de evaluare a gajului de către un terţ. Aceasta nu reprezintă doar costul înalte pentru debitor, dar şi băncile se plâng că deseori valoarea estimată a gajului este supra-apreciată. Astfel, debitorul trebuie să plătească pentru înregistrarea gajului, evaluarea şi autentificarea notarială a activelor, ceea ce diminuează accesibilitatea activelor şi le face mai puţin atractive, în special pentru întreprinderile mici. 35 72. Luarea în posesie şi vinderea activelor gajate a fost până în prezent problematică. În studiul realizat de Banca Mondială în 2010 cu privire la tranzacţiile securizate sunt menţionate un şir de aspecte procedurale care complică procesul de luare în posesie, în special necesitatea de a avea o hotărâre de judecată pentru a putea lua în posesie gajul. Conform celor raportate, această cerinţă a fost modificată pentru creditele asigurate de bunuri imobiliare, şi mai poate fi adăugată o clauză la acordurile cu privire la tranzacţiile securizate, menţionând că bunul imobiliar gajat poate fi luat în posesie în cazul incapacităţii debitorului de a rambursa creditul. Aceasta ar putea facilita semnificativ procesul, însă oricum încă urmează a fi testată în practică. O altă problemă de bază ţine de vânzarea gajului. După luarea în posesie a gajului, băncile trebuie să vândă articolele luate în posesie timp de 12 luni. Aceasta s-a dovedit a fi dificil până în prezent, fiindcă nu există o piaţă reală pentru activele luate în posesie51, în special pentru gajurile imobiliare astfel de vânzări sunt practic imposibile. Din aceste motive, multe bănci preferă să nu ia în posesie gajul, dar să abordeze problemele de nerambursare a creditelor la etape timpurii, restructurând creditele. Conform celor raportate, cerinţa de a vinde la preţul de piaţă a fost recent anulată. Aceasta ar trebui să micşoreze povara. 73. Noua lege cu privire la insolvabilitate din 2012 ar trebui să simplifice procedurile greoaie de falimentare şi să îmbunătăţească drepturile creditorilor. Moldova are o situaţie proastă cu privire la procedurile de insolvabilitate, fiind plasată pe locul 91 din 185 de ţări incluse în indicatorul Doing Business în 2013. În special, perioada de timp necesară pentru procedurile de insolvenţă - 2.8 ani, comparativ cu 2,4 şi 1,7 pentru regiunile EAC şi OECD - este lungă, şi rata de recuperare este de doar 32% din valoarea de bază, fiind mai mici decât mediile din EAC şi OECD de 37% şi, respectiv, 71%. Legea cu privire la insolvenţă din 2012 abordează unele dintre aceste probleme. Noua lege introduce noi opţiuni pentru creditor de a iniţia procedurile de insolvenţă52, precum şi un şir de opţiuni noi pentru proceduri simplificate şi mai rapide de restructurare şi lichidare. De asemenea permite rezolvarea litigiilor în afara curţilor de judeca, însă nu oferă îndrumare suplimentară cu privire la formele şi procedurile acceptabile. Astfel, există spaţiu pentru interpretare de către sectorul judiciar, iar pe parcurs sunt necesare hotărâri de judecată, ceea ce oferă posibilităţi discreţionare în procesul de implementare. Fiindcă legea a intrat în vigoare abia în martie 2013, implementarea ei încă nu a fost testată. Auditul şi contabilitatea 74. În prezent se depun eforturi pentru a îmbunătăţi cadrul contabil al ţării, care - dacă vor fi implementate deplin - ar trebui să îmbunătăţească calitatea rapoartelor financiare disponibile. Legea contabilităţii din 2008 stabileşte cadrul pentru pregătirea şi prezentarea rapoartelor financiare. Legea prevede trei niveluri de contabilitate (în funcţie de dimensiunea companiei), şi oferă un plan de conturi. Autorităţile au modificat recent standardele de 51 Spre exemplu, în Moldova nu există nicio piaţă activă pentru terenurile agricole luate în posesie. Respectiv, băncile nu sunt prea dispuse să accepte terenuri agricole în calitate de gaj. 52 Creditorii pot acum solicita testarea fluxurilor de numerar pentru a deschide procedurile de insolvenţă, arătând că clientul nu a rambursat o datorie, nici după notificările primite cu privire la întârzierea rambursării, şi ei pot ataşa confirmarea emisă de instanța de judecată pentru a susţine validitatea cererii. 36 contabilitate, au introdus standardele internaţionale de raportare financiară pentru aşa-numitele entităţi de interes public (inclusiv băncile)53, şi sunt în proces de elaborare a unor noi standarde de contabilitate, care le vor înlocui pe cele actuale începând cu anul 2014. De asemenea, legea prevede un sistem naţional de supraveghere care, însă, rămâne slab. Platforma IT a registrului public, care este gestionat în cadrul BNS, se confruntă cu anumite constrângeri de capacitate. Aceasta limitează disponibilitatea publică a informaţiilor. Însă, în general, reformele sunt realizate în direcţia corectă şi trebuie continuate. Dacă vor fi implementate deplin, vor îmbunătăţi considerabil calitatea informaţiilor disponibile pe termen mediu. Pentru a asigura implementarea reuşită va fi necesar să se instruiască contabilii şi să se îmbunătăţească înţelegerea beneficiilor unui bun management financiar de către antreprenori. 75. Referitor la audit, au fost realizate mai multe reforme pentru a îmbunătăţi cadrul legal, a introduce standarde de calitate şi a crea o structură de supraveghere; prin urmare acum accentul trebuie să se pună pe asigurarea conformităţii. O nouă lege privind activitatea de audit a intrat în vigoare în anul 2008. Legea prevede crearea unui Consiliul de supraveghere a activităţii de audit şi introducerea codului etic al profesioniştilor contabili. De asemenea, au fost consolidate cerinţele pentru certificarea şi dezvoltarea profesională a auditorilor. Totuşi, evaluarea ulterioară a standardelor de audit şi contabilitate în Moldova, realizată de Banca Mondială, a arătat că calitatea auditelor rămâne instabilă, mecanismul de supraveghere este slab şi divizat între câteva entităţi şi capacităţile tehnice ale auditorilor variază. În rezultat, auditele naţionale nu prea inspiră încredere. Auditele internaţionale sunt mai scumpe, prin urmare sunt accesibile doar pentru companiile mai mari. Din aceste motive, trebuie să se depună mai multe eforturi pentru a pune în aplicare cadrul legal. B. Cadrul normativ 76. Sistemul financiar este supravegheat de două agenţii independente de reglementare şi supraveghere. BNM reglementează şi supraveghează cele 14 bănci din sistemul bancar. Supravegherea instituţiilor financiare nebancare ţine de responsabilitatea Comisiei Naţionale a Pieţei Financiare (CNPF), care a fost creată în anul 2007 prin fuzionarea diferitor agenţii de supraveghere a instituţiilor nebancare. CNPF este împuternicită să supraveghere asociaţiile de economii şi împrumut (AEÎ), instituţiile de microfinanţare (IMF), fondurile de pensii şi investiţionale, valorile mobiliare şi entităţile de asigurare, instrumentele ipotecare şi Biroul Istoriilor de Credit. Instituţiile de leasing încă nu sunt monitorizate oficial. Atât BNM şi CNPF sunt organe independente juridic, cu bugete separate, care raportează direct Parlamentului. 77. Autorităţile au realizat un şir de reforme legislative şi normative pentru a fortifica rezistenţa sectorului bancar. Limitele de expunere au fost înăsprite54, însă este dificil să se asigure implementarea cerinţelor cu privire la oferirea de credite părţilor afiliate din cauza lipsei 53 50 companii cad sub incidenţa definiţiei "entitate de interes public". 54 5% din capitalul normativ total pentru expunerile "mari" individuale, suma tuturor expunerilor “mari� nu trebuie sa depăşească mai mult de cinci ori capitalul normativ total şi suma datoriilor nete la creditele acordate la zece persoane nu trebuie sa depăşească 30% din portofoliul total al creditelor băncii. 37 informaţiilor generale cu privire la proprietate în ţară. Se aşteaptă ca modificările la Legea instituţiilor financiare, aprobate de Parlament în aprilie 2013 să asigure transparenţă mai mare a acţionarilor şi să faciliteze identificarea beneficiarilor efectivi. Rata de adecvare a capitalului a crescut de la 12% până la 16%, şi va atinge 20% la mijlocul anului 2014. De asemenea au fost majorate cerinţele de capital minim, şi au fost înăsprite regulamentele cu privire la managementul riscurilor pentru a fortifica rezistenţa băncilor la şocuri externe şi contextul economic volatil general. De asemenea, BNM a majorat cerinţele de lichiditate 55 şi a exclus depozitele la termen cu scadenţă de peste 2 ani din rezervele minime de 14% (comparativ cu 10% în 2005). Aceasta este în special relevant în situaţia disponibilităţii limitate a depozitelor la termen în sistem, şi va facilita transformarea termenilor. În final, au fost făcute şi alte îmbunătăţiri cu privire la protecţia consumatorilor, fiind specificate cerinţe şi mostre cu informaţii privind formarea preţurilor pentru credite şi depozite. Totuşi, mai sunt necesare eforturi suplimentare în acest domeniu pentru a asigura comparabilitatea datelor de la diferite instituţii financiare, în special calcularea ratelor procentuale anuale cu includerea tuturor costurilor unui credit, şi nu doar rata dobânzii. 78. Totuşi, se pare că aceste reglementări normative nu au reprezentat o obligaţie pentru bănci de a-şi limita activitatea de creditare în Moldova în ultimii ani. Băncile au păstrat în mod voluntar niveluri de lichiditate şi rate de adecvare a capitalului mai înalte decât cele cerute din 2005. Probabil aceasta a fost cauzat de rentabilitatea înaltă a obligaţiunilor de stat, lipsa percepută a oportunităţilor de creditare şi criza economică, care a început în 2008. 79. De asemenea au fost realizate progrese semnificative în crearea unui cadrul de supraveghere a AEÎ. În 2007 a fost aprobat un cadru legislativ şi normativ comprehensiv pentru AEÎ. Astfel, CNPF a devenit unica instituţie responsabilă de aprobarea şi retragerea licenţelor pentru AEÎ, iniţierea acţiunilor corective, stabilirea regulamentelor prudenţiale şi 56 non- prudenţiale. Au fost determinate structuri minime de guvernare corporativă şi domeniul de activitate. Acum AEÎ mai mari trebuie să-şi auditeze în mod obligatoriu rapoartele, şi pot fi autorizate să primească depozite (în acest caz AEÎ trebuie să contribuie la un fond de stabilizare pentru a proteja deponenţii). Activităţile şi responsabilităţile asociaţiilor centrale sunt definite de noua lege. CNPF a realizat deja un şir de măsuri împotriva instituţiilor insolvabile, inclusiv suspendarea licenţelor şi suspendarea/anularea activităţii de primire a depozitelor. Aceste acţiuni au contribuit la consolidarea sectorului de la 485 entităţi în anul 2006 până la 361. Cu toate acestea, punerea în aplicare a cadrului normativ rămâne problematică din cauza numărului mare de AEÎ în sistem, precum şi din cauza insuficienţei de resurse umane şi financiare în cadrul CNPF57. Această problemă ce ţine de supravegherea instituţiilor deţinute de membrii săi este 55 Sistemul bancar trebuie să respecte două măsuri de lichiditate: (i) rata activelor lichide faţă de total active trebuie să fie de 20% sau mai mult, şi (ii) activele pe termen lung cu o scadenţă de peste doi ani trebuie să nu depăşească echivalentul tuturor datoriilor cu o scadenţă de peste doi ani, plus un procentaj determinat de datorii pe termen scurt. 56 Regulamentele actuale stabilesc cerinţele minime privind rata dintre capital şi active, indicatorii de lichiditate, limitele pentru expunerile mari şi regulile pentru creditarea părţilor afiliate. 57 De exemplu, Direcţia reglementare şi supraveghere asociaţii de economii şi împrumut a CNPF are 11 angajaţi, care trebuie să supraveghere actualmente cele 361 AEÎ din sistem. 38 frecventă la nivel global. Pentru a o depăşi, trebuie dezvoltare structuri sectoriale de suport, cum ar fi servicii contabile centralizate prin intermediul asociaţiilor centrale sau capacităţi puternice de audit extern. Aceasta ar uşura sarcina autorităţii de reglementare de creare a unui set eficient de stimulente interne pentru a încuraja AEÎ să-şi dezvolte un management financiar prudent, contribuind în acelaşi timp la obţinerea economiilor de scară în cadrul sectorului şi încurajând concurenţa şi consolidarea ulterioară a sectorului. 80. Spre deosebire de cadrul pentru AEÎ, cadrul legislativ pentru IMF este rudimentar, şi nu există deloc prevederi pentru supravegherea sau monitorizarea societăţilor de leasing. Legea cu privire la IMF, aprobată în 2004, obligă IMF să obţină licenţe în aceleaşi condiţii ca şi societăţile cu răspundere limitată, şi să-şi definească activităţile pe care intenţionează să le realizeze. Nu sunt prevăzute reglementări prudenţiale formale, însă legea prevede că ÎMF trebuie să formeze provizioanele necesare conform principiilor directoare cu privire la durabilitatea financiară, transparenţă şi concurenţă loială. Agenţia de supraveghere are o funcţie de monitorizare, care o poate executa în comun sau prin delegare către asociaţia centrală din sector. Totuşi, in lipsa împuternicirilor reale de impunere a respectării legislaţiei, monitorizarea sectorului este o sarcină dificilă. De exemplu, în prezent sunt disponibile informaţii financiare depline doar pentru 31 din 70 de IMF. Companiile de leasing nu sunt monitorizate sau supravegheate, prin urmare informaţiile disponibile despre ele sunt limitate. CNPF deja a iniţiat reforme în acest sens. A fost elaborat un proiect de lege cu privire la supravegherea IMF, care stabileşte ratele minime de adecvare a capitalului şi limitele de expunere pentru IMF, şi înăspreşte regulamentele cu privire la guvernare, transparenţă şi protecţia consumatorilor. Mai mult decât atât, au fost elaborate câteva proiecte de acte legislative şi normative pentru societăţile de leasing, cu scopul de a aduce acest sector sub supraveghere. Ambele reforme încă urmează să fie aprobate de Parlament, însă este necesar în mod urgent să se faciliteze creşterea stabilă a acestui sector. După aprobare, vor fi necesare eforturi considerabile pentru a asigura implementarea. 81. Cadrul legislativ şi normativ actual pentru instituţiile financiare bancare şi nebancare nu creează reguli egale de joc. Anumite diferenţe, care nu pot justificate de diferite profiluri de risc şi surse de finanţare, există cu referire la regulamentele prudenţiale. 58 De exemplu, cerinţele de formare a provizioanelor sunt mai dure pentru AEÎ decât pentru bănci, iar pentru IMF şi societăţile de leasing astfel de cerinţe nu există de loc (a se vedea tabelul 4). În rezultat, instituţiile respective au diferite costuri de creditare, ceea ce ar putea duce la arbitraj regulatoriu prin participaţii încrucişate sau oferirea de finanţare pentru recreditare. Astfel, la implementarea cadrului pentru instituţiile de microfinanţare şi leasing ar fi recomandabil să se atragă mai multă atenţie asigurării aceloraşi reguli de joc pentru diferiţi intermediari financiari şi să se faciliteze avansarea instituţiilor financiare prin transformarea lor în bănci, dacă vor corespunde cerinţelor prudenţiale stabilite pentru bănci. În final, posibilele participaţii 58 AEÎ trebuie să păstreze 10% din activele sale sub formă de active lichide, pe când pentru bănci este impusă cerinţa de 20%. Rata de îndatorare pentru AEÎ trebuie să ajungă până la 6% după 6 ani, pe când băncile trebuie să respecte CAP de 20% începând cu iulie 2014. 39 încrucişate şi legături între diferite tipuri de instituţii financiare trebuie să fie transparente, pentru a înţelege repercusiunile posibile şi vulnerabilităţile. Pentru aceasta este necesară colaborarea strânsă a celor două entităţi de supraveghere. Tabelul 4: Provizioane pentru pierderi la credite – comparaţie Bănci AEÎ IMF Provizion (% Provizion (% din soldul Definiţie din soldul Definiţie Cadrul legal rămas) rămas) < 30 zile Formarea Standard 2 întârziere 1 la timp provizioanel or < 90 zile obligatorii Supravegheat 5 întârziere 10 30 de zile < 180 zile < 90 zile Substandard 30 întârziere 30 întârziere < 360 zile < 180 zile Dubios 60 întârziere 75 întârziere peste 360 zile peste 180 zile Pierderi 100 întârziere 100 întârziere Sursa: Calcule proprii în baza diferitor cadre legislativ şi normative. 82. O colaborare mai bună şi reguli mai specifice vor fi utile pentru asigurarea protecţiei consumatorului de servicii financiare. Clienţii băncilor şi IMF, atât persoane fizice cât şi juridice, se plâng de lipsa de transparenţă a serviciilor, taxelor şi informaţiilor contractuale, precum şi de deficienţele în asistenţa şi suportul oferit clienţilor. Regulamentele actuale prevăd că băncile trebuie să plaseze pe paginile lor web informaţii despre ratele dobânzii şi comisioane, şi trebuie să aibă aceste informaţii "disponibile" în cadrul filialelor. Deşi aceasta reprezintă o îmbunătăţire considerabilă, băncile nu sunt obligate să calculeze rata procentuală anuală reală pentru a facilita compararea costurile reale, adică ratele dobânzii plus comisioanele. Puţine întreprinderi şi persoane se orientează în informaţiile prezentate pe paginile web ale băncii sau ştiu ce să întrebe la filiale. Pentru instituţiile financiare nebancare astfel de cerinţe nu există. Fiindcă ultimele sunt o importantă sursă de finanţare a întreprinderilor mai mici, este important să fie elaborate aceste cerinţe pentru a permite compararea condiţiilor de creditare şi a reduce motivaţiile de aplicare a comisioanelor ascunse. Mai mult decât atât, nici agenţiile de supraveghere, şi nici sectorul în general nu dispun de un mecanism vizibil de protecţie a consumatorilor, care ar putea fi utilizat de consumatori pentru a-şi expune plângerile, soluţiona disputele şi oferi comentariu cu privire la practicile reale. 40 V. Reforme în curs de desfăşurare ș i recomandări pentru viitor 83. Pentru a atenua anumite obstacole legate de accesul întreprinderilor la finanţare, Guvernul - cu sprijinul donatorilor internaţionali - a implementat deja mai multe programe de susținere și reforme în ultimii ani. După cum s-a discutat în cadrul raportului, acestea au contribuit la abordarea câtorva probleme de bază și la sporirea profunzimii sistemului financiar (după cum s-a discutat în capitolul 1). În secţiunea următoare vom evidenţia mai întâi câteva din aceste reforme (fără intenţia de a oferi o listă completă), apoi vom prezenta recomandări pentru reformele viitoare. A. Eforturi continue 84. Au fost oferite diverse forme de asistenţă tehnică și susținere pentru dezvoltarea afacerilor, în scopul de a îmbunătăţi competitivitatea întreprinderilor individuale. Accentul s-a pus în special pe prestarea serviciilor de planificare a afacerilor și investiţiilor, ca parte a asistenței tehnice specifice sau împreună cu accesul la o linie de creditare, precum și pe stimularea inovaţiilor. De exemplu, proiectul PARE 1+1 caută să mobilizeze resursele umane și financiare ale emigranţilor, oferind un grant în baza regulii �1+1� pentru investirea productivă a resurselor obţinute din remitențe. Platformele de afaceri, programele de incubator, concursurile de inovaţii și alte iniţiative similare au fost puse în aplicare 59 și s-au depus anumite eforturi pentru a stimula dezvoltarea lanţului valoric și a crea alianţe strategice durabile. Întreprinderile și instituţiile financiare au constatat că serviciile de dezvoltare a afacerilor sunt utile în facilitarea accesului la credite. Totuşi, programele nu au încă extinderea și vizibilitatea de care ar fi nevoie pentru a aduce schimbarea necesară în practicile de management din sectorul întreprinderilor. Acest lucru s-a datorat parţial caracterului �de parașutare� a unor servicii prestate, care nu au ca scop consolidarea capacităţii interne sau înţelegerea mai profundă a valorii pe care serviciile de dezvoltare a afacerilor o adaugă proprietarilor și managerilor de întreprinderi. Mai mult, serviciile disponibile au fost dispersate între diverse părţi interesate și participanţi, ceea ce a redus accesul la informaţii despre asistenţa disponibilă. Pe ansamblu, oferta de servicii de înaltă calitate pentru dezvoltarea afacerilor continuă să depindă de fondurile donatorilor, nefiind încă auto-sustenabilă. 85. Pentru a depăşi deficitul raportat de credite pentru sectorul privat, Guvernul ș i donatorii au implementat 14 proiecte de linii de credit începând din 1996, cu un pachet total de finanţare de circa 340 milioane dolari SUA (inclusiv instrumente de reînnoire automată). Fondurile au fost împrumutate prin instituţii financiare unor debitori eligibili din sectoarele vizate ale economiei. De asemenea, unii donatori au oferit asistenţă tehnică pentru a consolida capacitatea băncilor de a evalua ș i administra creditele. Cele mai multe LC au finanţat proiecte din agricultură, iar o altă pondere importantă a LC a fost dedicată investiţiilor ș i capitalului circulant pentru IMM-uri. Majoritatea fondurilor au fost împrumutate la scadenţe între trei ș i cinci ani, dar multe au avut ș i scadenţe mai lungi. Astfel, LC au jucat un rol 59 De exemplu, a se vedea pagina web www.businessportal.md, lansată cu asistenţa Norvegiei și UE. Aceasta oferă o imagine de ansamblu a structurilor de sprijin, oportunităţilor de afaceri și programelor iniţiate de guvern și donatori. 41 important în facilitarea acordării unor credite cu scadenţe mai lungi. Conform celor raportate, LC au mai contribuit la intrarea în sistemul financiar a unor clienţi noi, care au beneficiat de servicii pentru sprijinirea afacerilor, menite să le consolideze capacităţile de administrare a afacerii. În total, în cadrul LC administrate de Guvern au fost aprobate aproximativ 7.000 de credite, care - cu o sumă medie a creditului de circa 50.000 USD - au susţinut mai ales întreprinderile mici și mijlocii. 86. Totuşi, natura dispersată a diverselor programe și tipuri de asistenţă a făcut ca acestea să fie mai puţin eficiente decât puteau să fie. Nu este clar încă în ce măsură întreprinderile mici cunosc diversele programe și instrumente sau criteriile de eligibilitate ale acestora. De exemplu, în 2007 a fost creat un fond de garanţie pentru riscuri în cadrul ODIMM60 pentru a facilita accesul întreprinderilor mici la credite bancare, având în vedere că, de obicei, aceste întreprinderi nu dispun de garanţii suficiente. Până acum însă, utilizarea facilităţii oferite de ODIMM a fost limitată, deoarece nu a avut loc nici o activitate de marketing direct care să vizeze beneficiarii. Băncile nu au promovat activ facilitatea, iar problemele procedurale au făcut ca utilizarea ei să fie mai puţin atractivă.61 87. În final, aşa cum s-a discutat mai amănunţit în capitolul 3, s-a înregistrat - și continuă să se înregistreze - progrese substanţiale în consolidarea cadrului legislativ și normativ pentru sectorul financiar și în crearea infrastructurii financiare necesare. O parte din aceste progrese s-au realizat cu susţinerea donatorilor - de exemplu, prin Programul de reformă a sectorului financiar, finanţat de Guvernul Olandei și administrat prin intermediul Băncii Mondiale. În prezent Banca Mondială ajută autorităţile să elaboreze proiectele de modificări la Legea cu privire la gaj, pentru a soluţiona problemele existente în cadrul legal cu referire la gajul imobiliar. Se aşteaptă ca aceste modificări şi acţiunile ulterioare de punerea acestora în aplicare vor creşte semnificativ abilitatea companiilor de a utiliza valorile mobiliare în calitate de gaj. B. Recomandări de reforme 88. Recomandările de reforme au scopul de a aborda barierele existente pe piaţă şi problemele discutate în prezentul raport. Această abordare se utilizează pentru a oferi soluţii durabile pentru a susţine îmbunătăţirile pe termen lung în accesul întreprinderilor la finanţare, cu scopul de a evita utilizarea subvenţiilor şi a altor intervenţii care pot distorsiona piaţa şi nu vor avea impactul scontat pe termen lung. 60 ODIMM este o mică agenţie guvernamentală care administrează mai multe programe ale Guvernului și ale donatorilor de stimulare a dezvoltării IMM-urilor în Moldova. 61 Până în prezent, 80 de întreprinderi au utilizat sistemul de garanţie pentru riscuri. În general, băncile ezită să utilizeze sistemul, deoarece trebuie să epuizeze mai întâi toate opţiunile de recuperare înainte de a fi rambursate prin sistemul de garanţie. Acest aspect a făcut ca sistemul să fie neatractiv pentru bănci. Mai mult, prima nu face parte din rata dobânzii sau pachetul de credit pe care beneficiarul îl primeşte de la bancă, ci este pretins de ODIMM separat. Astfel creşte costul și povara administrativă pentru ODIMM. Nu toţi debitorii înţeleg importanţa plăţii primei. În cele din urmă, IMF nu sunt încă eligibile pentru credite din cauza partajării riscurilor. 42 89. Ulterior, va fi important să se îmbunătăţească coordonarea și colaborarea între diversele eforturi de reformare. Moldova nu are un organ naţional de coordonare, care ar putea monitoriza procesul de reformă, centraliza informaţiile despre diferitele programe, identifica lacunele și realiza acţiuni pentru eliminarea lor. După cum s-a discutat mai sus, iniţiativele de reformă continuă, menite să ofere susţinere direcţionată pentru anumite întreprinderi, sunt în general mici şi dispersate printre diferitele agenţii şi parteneri de implementare, beneficiarii-ţintă având cu greu o imagine de ansamblu a instrumentelor de suport disponibile și a beneficiilor acestora. Mai mult, eforturile nu sunt bine coordonate și orientate, ceea ce duce la ineficienţe și intervenţii sub-optime. Date fiind lacunele persistente în datele disponibile, este dificil să se determine dimensiunea reală a problemelor cu care se confruntă întreprinderile excluse, şi prin urmare este dificil să se direcţioneze măsurile de reformare şi să se evalueze eficacitatea şi eficienţa acestora. În final, trebuie să se pună mai mult acces pe asigurarea auto-suficienţei reformelor şi programelor disponibile pe termen mediu şi lung, şi să se elimine programele de oferire a liniilor de credit, care oferă doar soluţii temporare pentru deficienţele şi eşecurile pieţei. 90. Urmând “principiile directoare� ale coordonării și colaborării, prezentăm mai jos un şir de reforme care ar contribui la micşorarea costurilor creditelor, îmbunătăţirea eligibilităţii debitorilor şi sporirea concurenţei în sistemul financiar. Recomandările privind reforma se referă în general la cinci domenii de bază: - Suport pentru sporirea profitabilităţii şi formalităţii întreprinderilor şi pentru încurajarea legăturilor de afaceri. Un accent deosebit trebuie pus pe dezvoltarea capacit ăţilor de management şi planificare financiară. - Suport pentru dezvoltarea surselor alternative de finanţare pe termen lung, inclusiv piaţa de capital şi investitorii instituţionali, precum şi pe produsele de creditare inovatoare. - Reforme legislative şi normative pentru a aduce companiile de leasing şi IMF în domeniul de supraveghere, a îmbunătăţi protecţia consumatorilor, a spori transparenţa, a ajusta regulamentele pentru a reduce creditarea conex ă şi a ajusta echilibrul normativ dintre aspectele de stabilitate și cele de dezvoltare. - Îmbunătăţirea în continuare a infrastructurii financiare existente din ţară prin majorarea domeniului de acoperire al biroului istoriilor de credit; îmbunătăţirea disponibilităţii, accesibilității şi calităţii contabililor şi auditorilor, sprijinirea implementării efective a cadrului legal privind bunurile gajate şi drepturile creditorilor. - Crearea unui cadru financiar comprehensiv de protecţie a consumatorilor, care ar include toate instituţiile financiare, promovarea educaţiei financiare pentru a dezvolta cultura de a face economii, majorarea transparenţei pieţei şi îmbunătăţirea disponibilităţii informaţiilor financiare. 1. Recomandări pentru a îmbunătăţi cursul, coordonarea şi durabilitatea reformelor 91. Trebuie proiectat și realizat un studiu de bază pentru a înţelege mai bine situaţia actuală referitoare la finanţarea întreprinderilor și a identifica lacunele rămase. În mod 43 ideal, studiul ar trebui să facă diferenţa între diversele tipuri și dimensiuni ale întreprinderilor și să solicite informaţii despre: - Utilizarea efectivă a serviciilor financiare (volumul și frecvenţa plăţilor generale, a tranzacţiilor cu clienţii, a economiilor și creditelor, etc.), durata afilierii la entitatea financiară; - Sursele de finanţare disponibile și importanţa relativă a fiecăreia în timp; - Experienţa solicitării creditelor şi diferenţierea între capitalul circulant și capitalul de investiţii; - Reacţia la condiţiile de creditare și termenele cerute; - Informaţii generale despre întreprinderi, inclusiv dimensiunea, producţia și productivitatea, colaborări strategice cu furnizori și cumpărători, utilizarea spaţiilor de depozitare, etc. 92. Pentru a maximiza eficienţa și eficacitatea reformelor, ar trebui să existe un organism naţional responsabil pentru monitorizarea eforturilor de îmbunătăţire a accesului întreprinderilor la serviciile financiare. Aceasta ar putea fi o unitate la nivel de Vice Prim-Ministru responsabil de chestiunile de ordin economic (funcție asumata la moment de Ministrul Economiei), sau de alt nivel, care să poată stimula efectiv colaborarea dintre diferite entități din guvern. Unitatea respectivă ar trebui să folosească o structură existentă. Acest organ ar trebui să colaboreze cu factorii interesați atât din sectorul public, cât ș i din cel privat (inclusiv cu donatorii) și să fie responsabil pentru: - Evaluarea lacunelor din date și coordonarea/iniţierea colectării datelor; - Reunirea părţilor interesate și a donatorilor pentru a coordona și a consolida eforturile continue de reformă în iniţiative mai mari și comunicate adecvat; - Monitorizarea rezultatelor reformei și revizuirea reformelor, dacă este necesar; - Identificarea lacunelor și reunirea părţilor interesate (inclusiv donatorii și sectorul privat) pentru a le elimina. 93. De asemenea, Guvernul ar trebui să ia în considerare: i) pe termen lung, stabilirea de clauze de derogare pentru programele care sunt considerate doar căi temporare de depăşire a obstacolelor identificate, în special în cazul liniilor de credit susţinute d e donatori, ș i ii) măsuri menite să îmbunătăţească durabilitatea celorlalte programe în timp. În recomandările de mai jos sunt oferite câteva sugestii pentru aceste direcţii. 2. Recomandări pentru sporirea profitabilităţii întreprinderilor 94. Trebuie iniţiate eforturi mai coordonate şi holistice pentru încurajarea stabilirii de legături de afaceri, dezvoltarea abilităţilor de management financiar şi planificare a activităţii întreprinderilor. Aici s-ar putea include: crearea unor centre pentru dezvoltarea afacerilor ș i/sau dezvoltarea celor existente, posibil la nivel regional, care ar oferi acces la servicii precum planificarea afacerilor ș i investiţiilor, instruirea în domeniul managementului financiar; stimularea colaborării ș i alianţelor strategice între întreprinderi; conexiunea întreprinderilor cu programele existente ale Guvernului ș i ale donatorilor; creşterea 44 transparenţei pieţei şi disponibilităţii informaţiilor privind ultimele cercetări; facilitarea informării despre serviciile financiare disponibile. S-au făcut deja câţiva paşi în vederea centralizării informaţiilor privind programele de susținere a dezvoltării afacerilor. De exemplu, www.businessportal.md oferă informaţii despre companiile active în anumite domenii și scoate în evidenţă programele guvernamentale disponibile. OECD finalizează în prezent o analiză a ofertei și cererii de servicii pentru dezvoltarea afacerilor în Moldova. Mai mult decât atât, atenţie deosebită trebuie acordată implicării directe a întreprinderilor în procesul planificării afacerilor și investiţiilor - spre deosebire de externalizarea întregului proces către prestatorii de servicii - cu scopul de a consolida capacitatea necesară acestui tip de activitate în întreprindere și a stimula proprietarii și managerii de afaceri să-i aprecieze valoarea. 95. Mai există ș i alte activităţi ș i servicii inter-sectoriale, care ar necesita implicarea Guvernului sau care ar trebui oferite întreprinderilor pentru a stimula creşterea competitivităț ii. Acestea includ: a. Promovarea creşterii investiţiilor străine directe (ISD): S-a dovedit faptul că ISD contribuie la ameliorarea practicilor de management și a standardelor de calitate din întreprinderi, prin schimbul de cunoştinţe și introducerea bunelor practici în lanţurile valorice locale. În prezent, în Moldova există două entităţi care au sarcina de a atrage ISD; această structură trebuie simplificată atunci când va exista voinţă politică în acest scop. Pe lângă atragerea de noi ISD, trebuie să se pună accent și pe încurajarea legăturilor dintre investitorii străini și întreprinderile naţionale. b. Furnizarea de informaţii despre oportunităţi de afaceri cu parteneri străini: Informaţiile de piaţă sunt elemente esenţiale pentru companii în procesele de planificare ale afacerilor. Informaţiile despre tendinţe, oportunităţi, precum și cerinţele pentru intrarea produselor prioritare pe pieţele prioritare sunt utile pentru producătorii respectivelor produse. Informaţiile despre companii străine care caută să stabilească parteneriate cu producători din alte zone sunt și ele foarte valoroase. O funcţie de bază a unei agenţii eficiente de promovare a exportului este efectuarea de studii de piaţă și evaluări specifice sectorului și furnizarea de informaţii despre posibile parteneriate disponibile pentru întreprinderile din sectoarele prioritare. Această funcţie ar trebui asumată și extinsă de către Organizaţia de Atragere a Investiţiilor şi Promovare a Exportului din Moldova (MIEPO) sau o altă entitate adecvată desemnată de Guvern. Aceasta ar trebui să înceapă cu o identificare strategică a produselor prioritare și a pieţelor prioritare pentru acele produse, pe baza avantajelor comparative și competitive ale Moldovei. Identificarea poate fi efectuată împreună cu analizele privind lanţul valoric specific sectorului, care sunt planificate în cadrul Planului de acţiuni al Strategiei reformei cadrului de reglementare. c. Îmbunătăţirea competenţelor tehnice ale forței de muncă: După cum se menţionează în capitolul introductiv al raportului însoţitor �Priorităţi de politici pentru dezvoltarea sectorului privat�, disponibilitatea lucrătorilor cu competenţe tehnice adecvate este o preocupare majoră a investitorilor străini și a companiilor naţionale. Memorandumul 45 economic de ţară din 2011, elaborat de Banca Mondială, examinează și această problemă. Acesta identifică mai multe deficienţe importante, inclusiv că: �în şcolile profesionale din învăţământul secundar, rezultatele învăţării sunt afectate negativ de competenţele depăşite și metodele de predare ineficiente ale multor profesori, programa învechită (rămasă în general din perioada sovietică), lipsa implicării partenerilor sociali în elaborarea programei, lipsa echipamentelor, manualelor, materialelor didactice moderne�. 62 Abordarea dezechilibrului competenţelor va contribui la atragerea ISD, dezvoltarea companiilor interne și va crea mai multe oportunităţi de ocupare a forţei de muncă în Moldova. 96. Pentru a elimina constrângerile globale care reduc şi mai mult randamentul investiţiilor, trebuie să se acorde atenţie ș i îmbunătăţirii întregului mediu de afaceri. Domeniile care au cea mai mare nevoie de reforme sunt indicate în raportul �Priorităţi de p olitici pentru dezvoltarea sectorului privat�, pe care îl susţine prezentul studiu. Acestea sunt: Serviciul Vamal, administraţia fiscală, reglementarea activităţii de întreprinzător, care include licenţierea, autorizaţiile ș i inspecţiile, precum ș i cadrul concurenţei, care include intrarea pe piaţă, politica concurenţei ș i ajutorul de stat. Activitatea referitoare la administraţia fiscală ar trebui să vizeze ș i încurajarea oficializării firmelor (pentru a nu rămâne în �economia subterană�). Pentru aceste eforturi ar trebui să se utilizeze, ori de câte ori este posibil, platforma de e-guvernare, pentru a spori transparenţa ș i previzibilitatea normelor, precum şi metodelor utilizate pentru a le aplica. În final, reforma sectorului justiţiei este o componentă importantă, care stă la baza îmbunătăţirii mediului de afaceri ș i accesului la finanţare, aşa cum se arată în raportul �priorităţi de politici�. 97. În cele din urmă, Guvernul are de jucat un rol important ș i direct în susţinerea dezvoltării întreprinderilor mici, îmbunătăţind în mod transparent accesul IMM-urilor la contractele publice. Ca exemplu în acest domeniu, în Panama s-au obţinut succese printr-o platformă de guvernare electronică (a se vedea caseta 2). Aceste exemplu şi alte experienţe demonstrează că guvernul îș i poate reduce cheltuielile ș i totodată poate crea oportunităţi importante pentru afaceri, care vor contribui la dezvoltarea sectorului IMM-urilor, prin îmbunătăţirea achiziţiilor publice. Pentru ca o astfel de platformă să funcţioneze, vor fi necesare proceduri clare de licitaţie, precum ș i specificaţii ș i standarde de calitate pentru produse. Caseta 1: Reforma e-guvernării în Panama În 2006, guvernul panamez, cu sprijinul Băncii Mondiale, a elaborat platforma de e -guvernare PanamaCompra, care a sporit transparenţa achiziţiilor de stat, a facilitat procedurile de licitaţie ș i a contribuit la la scăderea costurilor de achiziţie prin intensificarea concurenţei. Platforma este utilizată în prezent de 137 agenţii ș i entităţi publice ș i semi-publice, ca sursă exclusivă de informaţii privind achiziţiile ș i licitaţiile viitoare, 15.000 de companii fiind afiliate acum pentru a primi informaţii actualizate ș i a prezenta oferte pentru contracte. De la lansarea sa, în decembrie 2006, aproape 700.000 de contracte în valoare de circa 35 miliarde USD au devenit disponibile public prin intermediul PanamaCompra. Sursa: Raport anual (2011-12) al �Dirección General de Contrataciones Públicas de Panama�. 62 Banca Mondială 2011, p. 72 46 3. Recomandări pentru majorarea disponibilităţii de finanţare pe termen lung ș i a produselor inovatoare 98. Ca obiectiv pe termen lung, trebuie stimulat accesul băncilor ș i întreprinderilor mai mari la o piaţă de capital regională sau locală. Astfel, băncile ar avea acces mai bun la finanţare pe termen lung, întreprinderile mai mari ar scăpa de dependenţa de creditele bancare, iar o parte din pachetul de creditare disponibil al băncilor ar deveni disponibil pentru companiile mai mici. Rapoartele Băncii Mondiale din 2010 ș i 2012 au evidenţiat deja o agendă de reforme eşalonate pentru dezvoltarea pieţei de capital, sugerând măsuri pentru : (i) dezvoltarea pieţei de obligaţiuni de stat, (ii) continuarea consolidării cadrului legislativ ș i normativ, (iii) stimularea opţiunilor de finanţare prin emiterea de acţiuni ș i obligaţiuni pentru sectorul privat, (iv) dezvoltarea bazei investitorilor instituţionali pentru a crea cerere, (v) revizuirea impozitării pentru a crea un mediu concurenţial echitabil, ș i (vi) îmbunătăţirea educaţiei financiare în rândul potenţialilor investitori instituţionali ș i privaţi. Din perspectiva stimulării accesului la surse externe de finanţare, trei domenii de reforme sunt deosebit de importante: - Guvernul trebuie să emită obligaţiuni cu scadenţe mai lungi. Aceasta va contribui la dezvoltarea pieţei pentru finanţarea pe termen lung prin elaborarea unei curbe a randamentului drept referinţă pentru piaţă. - Ponderea obligaţiunilor de stat deţinute de investitori instituţionali ș i privaţi nebancari ar trebui să crească. Astfel s-ar reduce excluderea creditării prin obligaţiuni de stat, s-ar putea stabili o rată de referinţă a dobânzii pe piaţa secundară, iar lansarea de obligaţiuni de către bănci ș i întreprinderi private ar deveni mai uşoară în timp. În paralel, ar putea fi lansate campanii de educaţie financiară, urmărind creşterea încrederii ș i stimularea cererii sectorului privat pentru aceste instrumente de investiţii. - Pentru ca lansarea obligaţiunilor pe pieţele regionale/naţionale de capital să fie mai atractivă, trebuie studiate opţiuni de reducere a costurilor acestor instrumente. Mai mult, cerinţele privind lansarea obligaţiunilor pe pieţele regionale de capital ar putea fi comunicate întreprinderilor mai mari, care în prezent nu au cunoştinţe despre obţinerea capitalului în alt mod decât prin credit bancar. Băncile moldoveneș ti ar trebui să examineze opț iunea de emitere a obligaț iunilor corporative cu scadenţe de durată medie sau lungă, pe piaț a de capital locală sau cele regionale. - Vor trebui implementate reforme pentru a insufla publicului încredere în aceste instrumente ș i a crea cerere. Aceste reforme ar trebui să vizeze auditul ș i contabilitatea, guvernanț a corporativă ș i transparenţa. 99. Mai mult, ca parte a eforturilor de creştere a disponibilităţii fondurilor pe termen lung pentru intermediere, ar fi benefică stimularea unei culturi a economiilor pe termen lung în rândurile populaţiei: - Ca primă măsură, suma garantată de Fondul pentru Garantarea Depozitelor ar trebui să crească. În 1994, Uniunea Europeană a stabilit suma de garantare a depozitelor la 20.000 EUR, care a crescut recent în unele state membre până la 100.000 EUR. Aceste niveluri de acoperire ar putea fi prea ridicate pentru Moldova, datorită capacităţii medii mai reduse de economisire a populaţiei şi accesibilității pentru bănci și guvern. Aşadar, 47 trebuie să se facă o evaluare pentru a stabili un nivel adecvat de acoperire. În afară de nivelurile de acoperire, capacitatea şi funcţionarea fondului de garantare a depozitelor trebuie evaluată şi îmbunătăţită. În final, majorarea sumei de garantare a depozitelor trebuie însoţită de o campanie de informare, care să sensibilizeze publicul cu privire la existenţa fondului ș i protecţia oferită de acesta ș i să ofere informaţii despre datele necesare la deschiderea unui cont. - Trebuie continuată reforma sistemului de pensii, în special înfiinţarea unui pilon privat. Acest domeniu de reformă este deja prevăzut în strategia guvernului �Moldova 2020� ș i se depun eforturi pentru a crea un cadru legislativ ș i normativ consolidat. Crearea fondurilor de pensii private va sprijini în mod decisiv ș i recomandările anterioare de extindere a bazei investitorilor pentru obligaţiuni de stat. - Trebuie să se acorde atenţie ș i dezvoltării unor sisteme inovatoare de economii, pe termen lung. Populaţia pare să fie atrasă de bunurile �gratuite� sau de ofertele speciale. Câteva opţiuni atractive pentru soluţiile actuale bazate pe dobânzi ar putea fi sistemele de loterie, în combinaţie cu produse de economii pe termen lung sau planuri de economii, în care banca sau guvernul va achita cota lunară în ultimul an. Alte eforturi ar putea fi dirijate spre transformarea în economii a unei ponderi mai mari din remitenţe, de exemplu, opţiuni de pensionare finanț ate din remitenţe, protejate de companii internaţionale de asigurare, care să vizeze emigranț ii. Aceste eforturi trebuie însoţite de campanii de educaţie financiară, care să difuzeze informaţii despre aceste produse ș i să contribuie la înţelegerea importanţei economiilor pe termen lung. 100. Pe termen scurt, resursele donatorilor ar putea juca în continuare un rol important în oferirea finanţării pentru credite bancare pe termen lung. În timp însă, pe măsură ce recomandările de mai sus sunt implementate cu succes, această dependenţă ar trebui să dispară. Următoarele recomandări ar putea contribui la pregătirea ș i facilitarea procesului de tranziţie: - Efectuarea unor evaluări atente ale fondurilor disponibile ș i necesare. Directoratul liniei de credit deţine deja date despre suma actuală a fondurilor donatorilor ș i a celor cu reînnoire automată, dar trebuie să-ș i amelioreze în continuare previziunea despre fondurile care vor fi disponibile în timp ș i să efectueze o analiză a scenariilor pentru a stabili diverse opţiuni de reducere treptată a dependenţei de fondurile donatorilor. - Pe baza acestor evaluări, fondurile donatorilor ar putea fi utilizate în schemele de stimulente, menite să îmbunătăţească perspectivele pe termen lung ale accesului la finanţare. De exemplu, fondurile donatorilor/liniei de credit ar putea fi legate de eforturile de emitere a obligaţiunilor sau obţinere a fondurilor prin sistemele de economii pe termen lung. În mod similar, crearea ș i utilizarea unor tehnici de creditare noi ș i inovatoare, atragerea de noi clienţi, precum ș i ponderea beneficiarilor-ţintă finanţaț i din propriile surse pot constitui indicatori de performanţă pe bază de rezultate pentru primirea acestor resurse. - În general, costul fondurilor obţinute printr-o linie de credit trebuie să fie aliniat la ratele de piaţă ale dobânzilor, pentru a nu distorsiona stimulentele pentru instituţiile financiare de a căuta finanţe pe termen lung pe piaţă. 48 4. Recomandări pentru consolidarea infrastructurii financiare din Moldova ș i depăşirea asimetriilor informaţionale 101. Având în vedere deficienţele constatate în managementul financiar al întreprinderilor din Moldova, continuarea reformelor în domeniul auditului ș i contabilităț ii, în special implementarea/respectarea lor, trebuie să fie o prioritate. Raportul ROSC Audit ș i Contabilitate al Băncii Mondiale pe anul 2013, care va urma, sugerează ajustarea cadrului legislativ ș i normativ pentru a se adapta complet la standardele europene ș i pentru a reduce costul respectării sale de către entităţile mai mici, permiț ând o schemă simplificată destinată acestora. Acesta mai trage concluzia că GRM va trebui să se concentreze pe asigurarea respectării noului cadru, ceea ce necesită consolidarea registrului public ș i Consiliului de Supraveghere a Activităţii de Audit, implementarea măsurilor de consolidare a capacităţilor ș i cunoştinţelor tehnice ale auditorilor ș i contabililor, precum ș i efectuarea controlului calităţii. Aceste reforme trebuie întreprinse în tandem cu iniţiativele de mai sus menite să stimuleze managementul financiar în întreprinderi pe partea cererii. 102. Pentru a facilita accesul la finanţare al întreprinderilor nefinanţate până acum ș i a stimula concurenţa între instituţiile financiare, pot fi depuse eforturi suplimentare pentru creşterea acoperirii Biroului Istoriilor de Credit: - Împuternicirea Biroului Istoriilor de Credit să raporteze creditele persoanelor juridice, pentru a spori acoperirea ș i fiabilitatea bazei de date; - Incorporarea datelor de la IMF, AEÎ ș i companiile de leasing, pentru a avea o imagine globală a nivelului datoriei persoanelor fizice ș i întreprinderilor ș i a ajuta mai multe întreprinderi să-ș i creeze o istorie creditară. Se justifică eforturile pentru a menţine reduse costurile aferente rapoartelor de creditare, astfel ca serviciul să fie atractiv pentru IMF ș i AEÎ şi pentru a permite o reprezentare semnificativă a IMF ș i AEÎ în structura proprietăţii Biroului Istoriilor de Credit pentru a asigura sprijinul acestora. - Adăugarea informaţiilor pozitive ș i negative de la companiile de servicii comunale ș i telecomunicaţii pentru a oferi informaţii despre întreprinderile ș i persoanele care nu sunt încă debitoare la nici o entitate financiară. 103. Pentru a încuraja utilizarea operaţiunilor securizate, pot fi realizate un şir de reforme. Un şir de alte recomandări pentru consolidarea drepturilor creditorilor au fost făcute în raportul Băncii Mondiale din 2010, unele dintre ele deja au fost implementate. Banca Mondială lucrează acum cu BNM asupra modificărilor legislative şi a altor măsuri menite să elimine restul blocajelor. Ulterior, trebuie să se acorde atenţie următoarelor aspecte: - Eliminarea cerinţei ca evaluatorii externi să aprecieze valoarea gajului imobil, lăsând în schimb debitorii și băncile să decidă cu privire la utilizarea evaluatorilor. S-ar putea reduce astfel costurile și timpul necesar pentru înregistrarea gajului. - Acumularea experienţei în implementarea procesului simplificat de luare în posesie şi vânzare a gajului, evaluarea blocajelor persistente și oferirea de indicaţii pentru a echilibra protecţia consumatorilor cu drepturile creditorilor. 49 - Aceeaşi observaţie ș i pentru soluţionarea litigiilor în afara instanţei, la care s-ar putea elabora îndrumări suplimentare privind forme ș i proceduri acceptabile pentru a facilita utilizarea efectivă. - Implementarea modificărilor recomandate la Legea cu privire la gaj pentru a îmbunătăţi cadrul legal al tranzacţiilor securizate. Analizarea ș i modificarea adecvată a altor legi afectate de aceste schimbări - inclusiv Codul Civil ș i alte legi. 104. Pentru a contribui la integrarea întreprinderilor mici ș i noi în rândul populaţiei care au stabilite relaţii de finanţare cu băncile, trebuie evaluată facilitatea de garantare a riscurilor şi discutate opţiunile de îmbunătăţire. Se recomandă efectuarea unei evaluări aprofundate a modelului de activitate, calculului preţurilor, proceselor ș i pachetului de garanţii disponibil ale facilităţii de garantare a riscurilor, pentru a stabili dacă sunt adecvate. De asemenea, trebuie să se acorde atenţie specială pentru a asigura funcţionarea acesteia în conformitate cu principiile de piaţă, şi pentru a deveni în timp auto-suficientă financiar, a reduce dependenţa acesteia de subvenţii şi a preveni distorsiunile pe piaţă. Trebuie să se facă recomandări pentru îmbunătăţirea/raţionalizarea operaţiunilor acesteia ș i punerea lor pe o bază solidă pe termen lung - sau pentru adoptarea unei alte căi, dacă reforma structurii existente nu va aduce îmbunătăţirile necesare. Dacă guvernul va păstra facilitatea de garantare într-o anumită formă, suplimentar la îmbunătăţirea operaţiunilor ei, va trebui să informeze mai intensiv întreprinderile despre existenţa facilităţii în cauză. 5. Recomandări de consolidare a cadrului normativ pentru instituţiile financiare ș i promovare a unui mediu concurenţial echitabil 105. Pentru a elimina posibilitatea arbitrajului ș i a crea un cadru adecvat dezvoltării diverşilor actori financiari, va fi importantă consolidarea regulamentelor instituţiilor de microfinanţare ș i societăţilor de leasing. Deoarece aceste instituţii nu primesc depozite, supravegherea prudenţială poate fi redusă la minim, dar sunt necesare regulamente în următoarele domenii: cerinţele de informare ș i transparenţă, în special transparenţa proprietăţii ș i a preţului, guvernanț ă corporativă, management ș i raportare financiară, standardele de evaluare ș i managementul riscului creditului. Se depun deja eforturi pentru a introduce un astfel de cadru, care nu a fost însă aprobat de Parlament. Trebuie să se acorde atenţie creării unui mediu concurenţial echitabil pentru diverşii actori financiari, stabilind un echilibru între supravegherea adecvată ș i povara suportabilă a cerinţelor de informare ș i aspectelor de conformitate, în special pentru entităţile mai mici. 106. După ce cadrul legal pentru instituţiile de leasing şi microfinanţare este aprobat, va trebui să se pună accent pe capacitatea agenţiei de supraveghere de a pune în aplicare noul cadru normativ ș i să se ofere noilor entităţi supravegheate îndrumările necesare pentru a înţelege, a aplica ș i a respecta cerinţele în faza iniţială. Mai mult, se recomandă o strânsă coordonare cu reformele continue din domeniul auditului ș i contabilităț ii. Disponibilitatea auditorilor externi calificaţi, care efectuează evaluări accesibile ș i bine orientate ale situaţiei financiare a unei entităţi financiare, precum ș i calitatea contabilităț ii din aceste entităţi, sunt cruciale pentru supravegherea eficientă ș i rentabilă a unui număr mare de entităţi mici. 50 107. Pentru a facilita transformarea instituţiilor de microfinanţare care doresc să devină bănci de depuneri pe termen lung, este important să se creeze o cale de dezvoltare a acestora. Exemplele din America Latină arată că tranziţia de la ONG-uri la IMF ș i în final la bănci mature poate stimula competiţia pentru creditarea întreprinderilor mai mici. În contextul Moldovei, cel puţin coordonarea dintre organele de reglementare ș i de supraveghere (BNM ș i CNPF) va trebui să crească pentru a reduce costurile procesului de transformare ascendentă. 108. În final, în timp, ar fi bine să se analizeze mai detaliat regulamentele relevante din sectorul bancar pentru a permite ameliorarea în continuare a profunzimii financiare şi a concurenţei, păstrând stabilitatea financiară în acelaşi timp. Regulamentele bancare privind limitele de expunere ar putea fi mai severe pe termen scurt, pentru a stimula concurenţa, a reduce vulnerabilităț ile din sistem ș i a facilita supravegherea consolidată. 63 Astfel, băncile ar fi stimulate mai mult să ajungă la noi clienţi, scăzând totodată expunerile mari nesustenabile ș i vulnerabilităț ile ulterioare. De asemenea, această măsură ar putea fi un stimulent pentru ca informaţiile despre proprietate să devină mai transparente. Pe termen scurt, ar trebui să fie implementate următoarele: - Modificările la Legea Instituț iilor Financiare, in vigoare din aprilie 2013, care au drept scop sporirea transparenț ei acț ionarilor64, trebuie să fie puse pe deplin în aplicare, - Trebuie să fie elaborate ș i puse în aplicare noi amendamente legislative pentru a spori în continuare transparenț a proprietarilor/acț ionarilor ș i a facilita identificarea beneficiarilor efectivi în sectorul financiar. Aceasta va contribui la îmbunătăț irea concurenț ei în sector ș i va atenua riscurile sistemice asociate cu posibila concentrare înaltă a acț ionarilor afiliaț i în multiple instituț ii financiare din sistem. 6. Recomandări pentru îmbunătăţirea protecţiei consumatorilor ș i educaţiei financiare 109. Trebuie efectuată o evaluare a cadrului privind protecţia consumatorilor pentru a identifica lacunele legale, instituţionale ș i de comunicare ale băncilor ș i ale instituţiilor financiare nebancare. Regulamentele privind transparenţa preţului ar putea fi consolidate mai mult pentru bănci ș i introduse pentru instituţiile financiare nebancare. Difuzarea informaţiilor ar trebui îmbunătăţită pentru a stimula concurenţa ș i a proteja clienţii. Trebuie întreprinse reforme în continuare pentru ca preţurile diverselor instituţii să fie comparabile. Informaţiile despre preţ trebuie prezentate în format uniform - pe o singură pagină, dacă e posibil - ș i expuse vizibil la filiale, în ziare ș i pe site-ul Băncii Centrale. Astfel, întreprinderile mai mici, care nu îș i pot negocia condiţiile de creditare, ar putea compara costurile reale ale împrumuturilor de la diferite instituţii financiare. Mai sunt necesare măsuri de reformă pentru a stabili mecanisme adecvate pentru plângeri ș i comentarii, care ar ajuta supervizorii să clasifice practicile curente. Creşterea 63 În pofida progreselor realizate, mai există dificultăţi în identificarea proprietarilor �reali� ai băncilor și întreprinderilor selectate din Moldova. Acestea fac ca stabilirea părţilor afiliate să fie mai dificilă. Este o problemă care a dus în trecut la eşecuri sau vulnerabilităţi ale băncilor și a împiedicat supravegherea consolidată a grupurilor conectate. Aceasta din urmă se referă nu doar la structura de proprietate a băncilor în sine, ci și la participarea și implicarea lor în companii de leasing nereglementate, IMF și alţi intermediari financiari. 64 Legea privind modificarea și completarea unor acte legislative Nr.31 din 7 martie 2013, Monitorul Oficial nr. 69- 74/223, din 05.04.2013. 51 eficienţei s-ar putea realiza prin reunirea diverselor părţi interesate publice şi private pentru a pune de acord iniţiativele ș i a armoniza cadrele legale. De asemenea, majorarea sumei maxime a depozitelor garantate de Fondul de Garantare a Depozitelor este un pas important. 110. În cele din urmă, campaniile de educare vor fi esenţiale în tot procesul de implementare a reformelor menţionate mai sus. Dezvoltarea unei înţelegeri comune în rândul populaţiei că economiile sunt un instrument important pentru menţinerea unui standard minim de trai la pensie ș i pentru atenuarea circumstanţelor neaşteptate trebuie să fie o prioritate. Campaniile de educare ar trebui să acopere, de asemenea, un spectru mai larg al alternativelor de investiţii pentru a evita apariţia unor distorsiuni de piaţă, să susţină dezvoltarea investitorilor instituţionali ș i să ofere informaţii despre preţuri, resurse disponibile pentru a compara preţurile ș i �ce anume căutăm�. O colaborare mai strânsă ș i o diviziune a muncii mai clară între părţile interesate din sectorul privat ș i cel public ar putea asigura o educare mai amplă ș i mai accesibilă în mod mai rentabil. 52 Surse ACI Partners. 2012. �Scurt ghid privind noua lege a insolvabilităţii�. Disponibil la: http://www.aci.md/images/stories/Quick_Guide_to_Insolvency__Law.pdf Guvernul Republicii Moldova. 2012. "Moldova 2020 - Strategia Naţională de Dezvoltare: 7 soluţii pentru Republica Moldova." GPFI/CFI. 2012. �Modele inovatoare de finanţare a IMM-urilor din agricultură.� Guicci, Ricardo. 2010. �Perspective pentru finanţarea IMM-urilor în Republica Moldova�. Prezentare Power Point. Economic Team Moldova. Chiș inău. Guicci, Riccardo, Radeke, Jörg. 2012. �Atragerea ISD în Republica Moldova: fapte, potenţial ș i recomandări�. Seria documente de politici PP/02/2012. German Economic Team Moldova. Hunya, Gábor, Mládek, Jan, şi Pöschl, Josef. 2008. �Dezvoltarea sectorului privat ș i a pieţelor financiare în Republica Moldova�. CFI. 2010. �Extinderea accesului IMM-urilor la servicii financiare în statele în curs de dezvoltare.� Raport elaborat pentru Financial Inclusion Export Group / SME Finance Sub- group, Summit-ul G20 de la Seul din anul 2010. KfW. 2012. �Finanţarea întreprinderilor mici ș i mijlocii în Republica Moldova; Provocări, tendinţe ș i perspective�. Studiu efectuat de KfW, Ministerul Federal al Finanţelor din Germania ș i IDIS �Viitorul�, pe baza discuţiilor din cadrul celui de-al treilea Forum moldo- german. OCDE. 2012. �Finanţarea IMM-urilor ș i întreprinzătorilor 2012�. USAID/DAI. 2011. Proiectul de Creştere a Competitivităț ii şi Dezvoltare a Întreprinderilor Agricole "Studiu privind aplicarea lanţului valoric în Moldova�. Oficiul din Ucraina. Weber, Enzo, Robert Kirchner, şi alţii. 2011. �Dezvoltarea creditării în Republica Moldova: analiză empirică ș i recomandări de politici". Seria documente de politici PP/03/2011. German Economic Team, Moldova. Banca Mondială şi BERD. 2009. "Evaluarea performanţei mediului de afaceri şi a întreprinderilor pentru Moldova." Banca Mondială. 2010. �Moldova - Îmbunătăţirea accesului la servicii financiare prin intermediul reformei tranzacţiilor securizate�. Raport de asistenţă tehnică al Băncii Mondiale. Washington DC. Banca Mondială. 2012. �Notă tehnică privind dezvoltarea pieţei de capital.� Grupul Băncii Mondiale. 2013. Doing Business 2013. Forul Economic Mondial. 2013. Raportul privind competitivitatea globală 2012-2013. 53