2004 .




9                worldbank.org.ru

 ,                  



       ­  2004 .



   2004       
      2003 .  ,      
   ,     
    .     , 
  .      
    ,      
   -  . 
   .     
    ,  
,  ,   , 
    ,             . 
         
        
 .

     ,    
  2004 .     ,    
      
.         
       ,
     .  ,  
     ,   
,       .  
     ,    
           .
    ,    
       .

        
         
   .       
          
  -   , 
 .

          
 .        
,        . 
,        
         
       , 
     ,      
    .

       .   
        
  .       ,



             2

 ,                           



    ,     
      .


I.    

      ,  
2003 .,    2004 .    2004 .    7,4
      2003 .,     
     .   ,   
     ,    
     .  
      . -, 
      
   ,       -
      
.    ,      
        ,
,    ,   , 
  . ,      ,
 .


      ,   2003 ., 
    10 .   2004 ,  
  .   - 
     ,   
 2003 .,       2004 .,   
      .  
       , 
      , 
         
,   ,   - 
  - .   
       .

       
 ,      2004 ., 
     - .
       
          
 ,   ,   . 
     ,    
      , 
  2000 .       
         
       .




                   3

 ,                                          



Table 1.   

                 9M-2003    9M-2004
  (  ), %          7.7        7.4
  , %              6.8        6.5
    , %            11.9       11.6
  , USD .          44.4       58.1
   
, %                14.1       9.8

 ( ), %            8.6        8.1
 ( ), %            10.5       23.4
  , %              2.3        4.9

: , , 



   

  ,      2004 .   
  2003 .  7,4 ,    ,   
     ( 2).     
      7,9 ,   
   ,  5,4 .   
       2,8     9,5
   2003 ..      
,   .

 2.    2004 ( %     )

             Q1-2004    H1-2004   Q3-2004 M9-2004

               7.5       7.4        N/A     N/A
               7.9       7.9        5.4      6.9
               7.6       7.4        4.8      6.5
              -1.4       -1.2       2.4      0.1
              10.4       11.1       12.3    11.5
              13.8       14.2       6.8     11.1
               7.5       7.3        5.9      6.8

: 


  2003 .       
 ,   2004 .   
( 3).       2004 .,   
  ,  , 6,7 ,     
  6,0 .     ­ 12,7
       ­   .
       7,9 ,  
  -   7,7 . 
  ,    ,    
 .     ,
 ,      . 
 ,        .  
    ,   
 ( 4).



                  4

   ,                                                 




 3:                                          4:   
   ( %                                      ( %     )
  )
      1999  2000  2001  2002  2003 9M-2004           -      -
                                                     2004   2004
.     10.0  15.0  4.9   6.0   6.2   3.6
                                                     4.1    0.5
.     17.0  16.0  -0.2  3.0   8.9   5.2
                                                     13.6   5.1
       2.4  5.0   6.1   7.0   9.3   7.7
                                                     13.8   7.1
  .
-c    18.0  13.0  2.6   2.4   1.5   3.6       -      9.0    2.3
                                                     8.0    5.9
       9.3  10.4  4.2   5.5   7.8   6.0
                                                     9.5    7.7
      -1.0  1.8   1.6   -0.7  1.0   0.2
                                                     4.7    -2.0
 -    24.0  15.0  5.0   1.6   4.4   7.9              7.7    3.1
      17.0  20.0  7.2   2.0   9.6   12.7             0.6    -1.6
 .
      10.0  13.0  5.5   3.0   6.4   5.9
                                            : 
 -    12.1  21.0  5.8   -3.4  -2.3  -5.9

 -     4.0  14.0  8.4   6.5   5.1   4.4

.     10.6  14.3  6.3   2.5   5.6   6.7

: ,  


     ,     
      2004 .       ,
   ,      
    ( ..    )  
  ,       
   .      , 
  ,    .

    ,       ,
  ,       
    .   ,     . 
   ,     
     ,    
           .
   ,     , 
      ,  28 ,   
          2003 . (35 ).

           (.
  ), ,      
     ,   2003 .      2004 .
           ,   2003 .,
   ó        ,
   ,      .      
       ,   
      ,      
     .       
     2004 .  4,9  , ,   
   2003 .   2,3 .   
         
     2004 .




                                    5

 ,                                  



    ?   ,  2004 . 
   .  ,  2004 .
    . ,     2004 .
      160 . ,  
            
  2004 .  10,5   14,2   2003 ..  
       ,  
       
    10  2004 .    35 
,     2003 ..      
       
      .

  ,        
        
                                
,      
    2004 ..      
   ( 1).       
    8,1 ,    
 23.4 .  ,     2,    
 2004 .     (   )
     ( 22 ),   2002  2003 ..
      80    
 1997 .

         . 
   2004 .      
 25       2003 ..   , 
- 2004 .       46 ,  
     2003 .    22,1 . 
   2,7  (  ­  26,4 ).  
 ,     ,  
  ,         
 ,         ,
    2004 ..      2004 .
      , ,  11,5  10,7
 (   2003 . ­  8,7  16,0 ).  
       , , 12,3 
14,4  (   2003 . ­ 7,2  10,1 ).

 ,        
        ( 
 )  2004 .   ,    
  ,      
 .   ,  
      ,
        
 ,   () .
         
        



                  6

 ,                                                                                           



        ,  
        ,    
             
     .


. 1.     ()                                              . 2.     ()

                                                          100
140
                                                           90

120                                                        80

                                                           70
100
                                                           60
 80                                                        50

 60                                                        40

                                                           30
 40
     7991  8991  9991  0002  1002  2002  3002                  7991  8991  9991  0002  1002  2002  3002
                                                                                                         M9-4002
                                               M9-4002                           
                                     .


: ,                                                      : ,  



      ,        
    .     
       ,    .  
           
   ,        ,  
       .  ,    
         ,   
           «» ,
            . 
           
         ,  
         .

            
   .    , ,  ,   
       , ,    
     -     
        .  
   ,        
      ,     
   .  ,       
    ,     ,  
          . 
          
      , ,    .




                                                        7

  ,                                                                                                              




 , -                                                                                     . 3:   , %
                                                                  5.0

                                                                  4.0

    2004 .                                                        3.0

  9,3  ,  ,                                                       2.0

  10 .                                                            1.0

   2004 .    2003,                                                0.0

                                                                  -1.0
  ,   
    ,                                                                  30-            30-    30-
                                                                                                             30-   30-         30-             40-    40-        40-
                                                                                                                                                                                         40-
- ,                                                                                                                                                                         40-
                                                                                               

                                                                                               

                                                                  : 
.       
   .                                                                   . 4:    ,
                                                                                             %   

 2003 .                                                           16

 2004 .  ,                                                        12
 ,    2004 . 
                                                                   8
   .    ,
                                                                   4

                                                                   0

    2003 ..                                                               0002           1002        2002                 3002                     40-                  40-      40-
 5.   (. . )                                                                                                                          40026

                                                                  : 
                                      2003           2004
                                  H1      9 M    H1      9 M                       5:  

                                 19.7     27.1  23.9     35.9                            , %  
                                                                  40
                                 28.9     44.4  36.9     58.1
                                                                  30
                                 -0.9     -7.6  -11.0    -16.5

                                 -3.2     -6.5  -1.1     -1.0     20

                                                                  10
('+' -decrease, '-' -increase)   -15.6   -13.0  -11.8    -18.3

                                                                   0
:                                                                                 1002                   2002                     3002                   3002/
  ,                                                                                                                                                           M6               -    30


   31                                                             : 
      2004 .  35,9
.   (                                                                          6:   
                                                                                                                (%  )
     27,1 .                                                       35
).                                                                30
                                                                  25
,     .   
                                                                  20
      ,  
 , ,                                                              15

     2004 .,                                                      10

                                                                   5

45 .  .                                                                       0002              1002                  2002                 3002                 6   4002              40-
                                                                  : 




                                                   8

 ,                                                                    



 ,          
2004 .  10,9 .   (   2003 . ­ 3,8 .
 ).       
   .   2003 .     
  10 .  ,      
   , ,  , 6,5 . 
 ( 7).   ,     
   ,   « »   
     . , 
    , -,  -
 ()   .    , 
         
  .

. 7.       (. . )
         

       2003 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 Q4 2004 Q1 2004 Q2 2004 Q3
  4000                                                         32

  2000                                                         31.5
                                                               31
     0                                                         30.5

 -2000                                                         30
                                                               29.5
 -4000                                                         29

 -6000                                                         28.5
                                                               28
 -8000                                                         27.5
-10000
        ( )                          /$   ( 27                 )

: 


,        
        , 
,           2004 .
          
 , , ,   ,   , 
 .

    ,     ()
   2004 .       2003 .,
     .   
           
2003    ,      
         10
 ( 6).     
        . 
 ,         2004
.        ,  
   2,4 .      2003 .  3,8 .
     2004 . (  , , , 2,5
 3,4 .).



                                         9

 ,                                




 6.       (USD)

                      H1-2003   H1-2004
    
  ()                    6.6       5.4

                        2.4       3.8
                        4.2       1.6
    ()                  2.5       3.4

: , 


 2003  2004 .    ,  -
   .   - 
-        
  .      
                  -                    
  :  «   
    »,  «    
,    ,     
 ».   ,  ,   2003-2004 .  
  .

  2003 .   -    
        
    .   ,  
         2004 .
  .  ,   2004 .  ,  
2003 .,         ,  
   ,    - . (
 ,     2004   
       
.)          
     ,    ( )
         
          
.        
     .   
        
       -
.


   

            
    ,  , 4,9  .
      
 1     .    
        2004 .  
590 .  (3,6  ), ,    «  




                10

 ,                                  



 2004 »         83 .
 (0,5  ).

     ,   
        500 . . 
    2005 ,     
     390 . ,   
 .         168 .     
  ,  75 .  ­    
  ,       
    35,6  26 .     
    ,      28
.  ,      
 .

      ,   
    .   ,  
       
    .   ,  
,       
   .    
   ,   
        
      ( 2005 .),
         
,      (   
)        
  .


,     

     2004 .   
  ,     . 
 ,  - 2004 .      13,3
      2003 .,   
     9,8 .   
        ( 7).  
   «»  , 
      1998 . (   
 II-  6-    ).1     
2004 .         ,
    ,     20 ,  
       , 
,  6,2 .




16-         : www.worldbank.org.ru



               11

 ,                                           




 7.     , %

              2001   2002   2003   2004-9M 1998-2004
 
              10.0   10.3    14.5    9.8     28.0

              5.0    4.3     7.3     7.0e    39.4
              19.9   16.2    10.4    13.3    41.8

: ,  


   ,    , 
 (  ),  ,   . 
 ,        
2004 ..     (    
 )  2004 .   ,   2003 .:  
 (  )   8,7     
2004 .  7,5   - ( 2003 .     
0,7  ­  9,0  8,3 , ).  
       :  8,7
  - 2003 .  8,2   - 2004 . 
    ,     ,   
  2004 .    8,0 ,   
   1993 ..

,        
.    ,  ,  
  (   2004 .    2 328   80
 ),   35,6 .  (24,8   ) 
  2003 .  30,7 .  (21,5 )    2004 .
    ,    
  ,   ,   2004 .    
   20 .


     

        
 ,     2004 .  
         
       
 .  ,     
    - .
   28   «  
      2008 »  
        
  .   ,      
 ,      -
    .     
   ,     
 ,  ,  ,
     .  



                        12

 ,              



         
 .

  ,          
  ,      
    ,  
. -, ,   « »  
  ,       
   ,  ,     
  .      
       . -
,      
 ,         
       .
  ,       
    ,   
  .




         13

 ,                                



II.        


 2004 .       . 
,         1998.
  ,     -
 ,      . 
     .    1998  2003. 
      31,5%  42,2% ,   ­
 4,8%  6,1%,    ­  8,2%  19,6%,   
­  8%  11,9%.        
    2004 .     
 ,      
.   2004.   ()   
    ,   
          
.       
    .     
 -    ,  
,  ,    
 ,       .

       , 
    ,     
 .       
  ,     
   ,     
   .     
 ,     () 
     , ()   
-,   ()   ,  
   .      
          ,
    ,  , ,
     , , ,
      .

       
     . 
         
      .    
           
   ,      
 .   ,    
         
,       
     (, , , ). 
     -  
        
,       
     . 



                14

 ,                                                                                             



  ,   , 
        
 ,                                   ,                                  
 ,       
, ..       
   .2

     ,    1980- .,
   .       1990- .  
  ,     
        ( 
    ,   
 ,     ).    1990- .
       ,
,  ,     (
    ()),    
       
  «» .     
    ,    
,        
       
.        
       
     ,                                                                                   
 .

 1998 .      ,  
,         
                                                                  .                         (.         8).    
,  ,     
          
     ,    ,   ,  
.         , 
     ;   
       
        . 
        ,   
  ,      
  . ,    
 ,      
 ,  , .       
        
       .
 ,         
     
 .  ,     
        
 ,       


2      Berglof, Erik; Bolton, Patrick (2002) "The Great Divide
and Beyond: Financial Architecture in Transition," The Journal of Economic Perspectives, vol. 16, No. 1, pp. 77--
100



                                                        15

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  .       
   -    
      ,  
  ,   1999.,   .

. 8.  ,   
         (% )


  45                          . 
  40    
  35

  30

  25

  20

  15

  10

   5

   0
       1999      2000    2001    2002     2003

 : 


  ,       , 
       2004., 
  -      . 
,        ,  
       ,
       
  ( 60%),       
      .  ,
      
  ,                                          
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() ,      
       
  .3   , -, 



3          (2004) 
  « »  ,     40  80  
    48 ,       . 
(2004) . 227.



                                       16

 ,                                                                                            



   ,      ,
       .4

  ,       . 
    (moral hazard).   
         
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 ,    ,  
     -  .  ,
           
         . ,
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       .   
    ,      
.        
.        -
 ,        
    1980- .  ,  
    .    
       .
       ,    
        , 
-        $124
.5     ,    ,
     ,      
     .6  
      ,   
.



4. Demirgüc-Kunt, Asli; Huizinga, Harry (2004), "Market Discipline and Deposit Insurance," Journal of
Monetary Economics, vol. 51, pp. 375-399.
5Curry, Timothy and Shibut, Lynn (2000), "The Cost of the Savings and Loan Crisis: Truth and Consequences,"
FDIC Banking Review vol. 13, no. 2
6. Demirgüc-Kunt, Asli; Detragiache, E. (2002), "Does Deposit Insurance Increase
Banking System Stability? An Empirical Investigation." Journal of Monetary Economics vol.
49, pp. 1373-1406



                                                      17

 ,                        



        
         .
           
          
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    ,  
        .
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     .

  ·        (
      )    
         -
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       ,   
          .

        
     .   ,
         
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       .  
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      ,  
      .
                    ,      
      
        
 .7       
  (100 000 ),     
,            
 . -,     ,   
         
  ,     .

        
      .  
,        

7                     
 ()    31  2004. (121-).



              18

 ,                



  ,    ,   
   , .     
       
  ,      
      .  , 
      
        , 
       
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 .

         
,         
  (    ) 
       
   .    
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  .      
     ,   
    ,     
      ,  
  ,     
,     ,    
 .

         
       
      .    
       
  ,      
 .        
         .
,           
        
    .  ,  ,  
   (  )    
    .

         
,        - 
 .     
   ,     
 ,     
.         ,
      
.




         19

 ,                                



III.      

          
  (),   8.  
        
 (  1995  2000 .) -,   ,
    ,    
       
(),       
.         
    (),   
       . -, 
         ,
   , ,    2002 . 
      .  
         
 .

  :       

   1999  2002 .      ­  41,5
  1999 .  19,6   2002 . ( 9).9   ,  2002 .
    .      
,        2007 .    .

 ,   ,   .   
         , 
, 5   .        , 
  ,     ,  ,  ,
    .   ,   
   3   ,      
 ( 10).  ,    ,  
          , 
    .   ,  
      .

       (  
,    )   
,         ( 11).


8           2004     
www.worldbank.org.ru
9           ,
 «  », .. ,      
   .    ( )    1992 . 
  1999 ., .   2000 .,    .  
,   2000 .      ,      ,
,   ,       2000 .  
.       ,     
,    ,     ,   
  ,    .     
        ,   ,
  ,     .  2002 .    
 1 056         .      
 3,54       .



                        20

 ,                                                       



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,   .

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  45

  40

  35

  30
                                           .
  25                                       
  20                                       

  15
                                           
  10                                       
   5                                       

   0
         1997 1998 1999 2000 2001 2002




 ,       , 
      ,     10. 
          
,         
.  2002 .  ,     (
    ,    
   )     33 11.

. 10.   
    
(  , 2002=100)



  110.0

  100.0

   90.0
                                                  5%
   80.0
                                                  4%
   70.0
                                                  3%
   60.0

   50.0

   40.0
      2002   2003 2004   2005  2006   2007 2008




10    ,     .
11    37   2002.   ,   
,  33 ,  .     ,  
    ,  ,      
 .          
,     .



                                           21

 ,                                         



 11.    
           (1997=100)


  120

  110

  100

   90

   80

   70

   60
    1997  1998  1999  2000  2001  2002




       
  

 ,  ,       
    ,  ,    
      .  ,   
       
    ,     
   .     
   ,    .


   ·      .  , 30,4%
           ,      
           15,7%.

   ·            
       ,     .12  , 
           (6,6 ),     (17
      ).

   ·     .    16   
         ­ 26,7 .     
       ,     .    
              
               .

   ·     ,   ,   .
            ,     
            .

   ·          
         50  ,    .


12      ,    , 
   ,    .



                                  22

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  . ,     
 , ..    ,   
 .      :

   ·      ,   
        .  88    
     ,  ,  ,  .

   ·       ,  
     ,      ,   ,
        ,     .
     ,               , 
        ,    
      .

   ·     .  58,5  
       .     ,    (73,2
     )   , ,     
          ,   .

 ,  ,       
      ,    
,          
 ,  ,      
      .

     : 
2002 .    3,1   55,6 .   , 
        , 
  ,     
  ,       .    
       , 
,           ,  
 .

     ,   
   ,    ,    
.  1997-2002 .    
    .    
   :    
.  ,     
  1997-1998 .,   .   ,  
         
,           
  .

    ,  
       




                23

 ,                                    



    ,    
 .

   ,     
 ,     ,    
        
.    ,   ,     
        
  . ,     ,  ,
  4  .      
         
   .

       .
         
 :       
 . ,       30  28 
, ,    20% , ..  
 ,  ,   ,
  .  ,    ,  
,   ,    ,
 .     12,   
       
   .

 12.    
( ,       )


     : 

     : . 

     : 
     :  

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   :   ()

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   : . . 

   :  

       :  

          -    20   40   60   80   100


          ,    




                 24

 ,                



       . 
         , 
  .

 ,        
      , 
   .    , 
   ,     
  .       
, ,     ,   
 ,        
,    ,    
      .      
    ,  , 
      ,   
 .   ,         
     .    2003 .
 ,    ,       2-3
 ,      .   
    .        , 
           
.

,      
   .      
 ,     .    
- :    ,  
      .     
­  ,   ­     .  ,
       30  55  
   .       
    ó     
       . , 
       
.

,        
  . ,     
         
.      ,    
,     .

       , 
,    ,     
.            
 .         
        
 .  ,    ,    
         
       .




           25

Table 8:   
                                             2000   2001  2002  2003                              2004
                                                                                                                             

        , %,        1/                       10.0    5.1   4.7   7.3   -     -     7.5   -     -      7.4    -     -          -
         , %                                 11.9    4.9   3.7   7.0   7.5   8.7   6.6   6.7   5.5    9.2   4.4   6.8   3.5   3.5
           , %                               17.4    8.7   2.6  12.5  13.7  13.2  12.6  12.5  12.5   11.8  10.7  11.6   8.7
  - 
          , %              1/                 2.3    3.0   2.3   1.7   9.6   2.1   3.6   3.2   3.8    4.4   0.0   4.6   4.9   3.8
          (+), %       1/                     4.7    5.5   4.4   3.4  10.6   4.3   5.9   4.9   5.3    5.8   0.0   6.1   6.4   4.1
        M2, %                                58.8   44.6  34.1  44.8   0.0   3.8   2.6   1.8   1.2    4.6  -1.4   0.6   1.9

         (), %                               20.2   18.6  15.1  12.0   1.8   1.0   0.8   1.0   0.7    0.8   0.9   0.4   0.4   1.1
          , %    .  / (-) ./                  4.3    7.0   5.4  -7.3  -3.2   0.1  -0.1   1.4   0.4    0.1   0.3   0.5  -0.1
           , 1997=100                        66.9   79.4  82.0  84.9  88.0  89.7  91.3  92.0  91.8   91.2  91.1  91.4
           , %    .                           7.3   18.7   3.3   3.5   1.4   1.9   1.8   0.8  -0.2    -0.7 -0.1   0.3
         , . . ,                             28.0   36.6  47.8  76.9  84.0  86.3  83.4  82.7  85.6   88.2  88.6  88.7  95.1  107.3
    
           , . .                             46.3   35.1  32.8  35.9   -     -    11.0   -     -     22.6    -     -   35.9

         , . .                               60.7   48.1  46.3  60.5   6.5   5.6   6.0   6.4   5.9    5.9   6.3   8.0   8.4
         , . .                               105.6  101.9 107.3 135.9 11.8  12.0  13.6  14.2  13.4   13.8  14.5  16.2  16.5
         , . .                               44.9   53.8  61.0  75.4   5.3   6.4   7.6   7.8   7.4    7.9   8.3   8.1   8.1
            , .  /                           24.0   20.9  21.0  23.9  25.0  24.8  26.1  27.0  29.7   30.5  31.4  35.0  35.8  37.5
    
           ,                                 25.0   25.0  21.0  16.0  14.0  14.0  14.0  14.0  14.0   13.0  13.0  13.0  13.0  13.0
                                              8.7    8.5   6.9   4.4   3.9   3.6   4.5   4.1   5.4    9.2   3.4
                                             24.3   17.9  15.8  13.1  12.4  12.2  11.8  12.1  12.9   11.7  11.1

             , (  )                          -15.8  -1.1   3.9  -2.2  -4.2  -6.2  -6.9  -7.8  -9.2   -11.8 -11.4
           , . .                              -15   486    479  898   -14    70   123   158    52     116   103
           .   , %                            25     21    25    30    29    29    29    28    28     28    28
           ()                                142.4  260.1 359.1 567.3 611.1 670.1 752.7 631.1 581.1  583.3 540.3 584.7 631.4 663.7
   
                 1/                          41.6   38.4  43.4  41.3  38.6  39.5  42.9  42.7  41.3   40.2
         (  /  ), %              1/          32.7   25.6  17.4  20.7              28.9               25.2

          (%    )                            30.7   22.3  18.0  14.2  11.0   8.8  11.7  10.5  10.7   11.0  10.0
  ,    
            , %  . .                         -51.4  -26.5  -5.2 -34.4 20.8  15.1  -15.6 -9.2  12.3    8.1   7.5  -10.3 -5.8
          , 1999 = 100                       112.0  121.7 135.5 154.1 155.3 159.5 169.1 175.4 159.6  179.7 183.6 180.2 188.8
            .                                80.2   112.4 138.6 179.4 208.2 210.1 230.7 227.0 226.9  211.1 216.0 207.3 221.0
              , %                      1/    28.9   27.3  24.2  20.6   -     -    22.1   -     -     21.5    -     -
          (%,   )                            10.4    8.7   7.9   8.4   9.2   9.6   9.0   8.3   7.6    7.5   7.5   7.5   7.4
        1/    

        : , , EEG, ,