95213 ENFOQUES Hacia un mayor conocimiento de los costos y la sostenibilidad de los productos microfinancieros regidos por la sharia S i bien las finanzas islámicas son una industria en crecimiento, con más de 1000 instituciones financieras y activos combinados por US$1,3 billones En este número de Enfoques se abordan esas cuestiones mediante dos estudios de casos sobre los productos (musharaka y salam) de dos prestadores (Reuters, 2013), el desarrollo de las microfinanzas de servicios financieros distintos en diferentes regidas por la sharia ha sido menos prolífico. mercados (el Bank Al Baraka [BAB] de Argelia y Desde 2006, el número de prestadores de servicios la Fundación Wasil de Pakistán). Se analizan los que ofrecen productos microfinancieros regidos por la costos operativos asociados a los dos productos sharia se ha duplicado —aunque a partir de una base y el crecimiento de los proyectos para evaluar en muy pequeña— y el número de clientes que utilizan qué medida este tipo de productos puede resultar estos productos se ha cuadriplicado (El-Zoghbi y sostenible1. Estos casos, aun cuando representan Tarazi, 2013). No obstante, los consumidores de estos iniciativas muy incipientes de oferta de productos productos representan menos del 1 % de los clientes regidos por la sharia con un alcance relativamente de microfinanzas convencionales. En general, la escasa limitado hasta el momento, se cuentan entre las diversidad de productos y la falta de aceptación por pocas experiencias que han podido llevarse a cabo parte de los clientes se deben a los elevados costos en el mundo. de suministro, sobre todo en el caso de los productos que conllevan la participación en las pérdidas y las Las dos innovaciones presentadas aquí (del BAB ganancias, como el musharaka o el mudaraba. y la Fundación Wasil) ofrecen un breve análisis Pero ¿cuáles son los costos de suministro? ¿Y es posible de cómo otros prestadores podrían diversificar lograr que el suministro resulte sostenible para los su cartera de productos regidos por la sharia prestadores de servicios financieros? ¿Las estructuras para llegar a más clientes. Luego de examinar los de costos básicos y los modelos de negocios necesarios estudios de casos, se ofrecen aportes preliminares para ofrecer estos productos están impidiendo el sobre cómo los prestadores de servicios podrían crecimiento de un sector sostenible de microfinanzas incorporar algunas de las enseñanzas de estos regidas por la sharia? prestadores para brindar una mejor atención a sus clientes. Recuadro 1. Un repaso de los productos regidos por la sharia Los productos de pequeña • El ijara es un tipo de contrato de arrendamiento financiero. escala hoy: musharaka y salam • El mudaraba consiste en un financiamiento con fideicomiso, donde una parte actúa como prestadora de Aunque actualmente se ofrecen diversos productos fondos y la otra ofrece los conocimientos especializados regidos por la sharia, el más común es el murabaha, en gestión para la ejecución del proyecto. Las ganancias se que básicamente consiste en una transacción de comparten de acuerdo a un coeficiente predeterminado, mientras que las pérdidas financieras son soportadas en costos más una comisión fija. El producto es el que su totalidad por el prestador, y el administrador pierde su más se asemeja a las microfinanzas convencionales y tiempo y esfuerzo. por ello ha sido el más adaptado por los prestadores • El murabaha es un contrato de venta al costo más que buscan atender a clientes musulmanes pobres. un margen. N.o 101 Sin embargo, en algunos mercados, las personas • El musharaka es la participación de capital en un proyecto Febrero de 2015 comercial, en el cual las partes comparten las pérdidas y no suelen percibir el murabaha como un producto las ganancias conforme a un coeficiente predeterminado. “auténtico” y se preguntan si el modelo de fijación Mayada El-Zoghbi Kaylene Alvarez • El qard-hassan es un préstamo sin interés, según el cual la de precios no es apenas algo más que un interés entidad crediticia no puede exigir el pago de reembolso. encubierto. Dado que este tipo de producto ya • El salam es un pago anticipado contra una entrega es de uso frecuente y sus estructuras y costos futura que se emplea en contextos agrícolas y que operativos son bastante similares a los de las permite al agricultor financiar la producción a cambio de la entrega futura de los cultivos. microfinanzas convencionales2, no hemos centrado la investigación en él. 1 Dado que no nos enfocamos en la demanda, este tipo de análisis es, desde luego, hipotético: se asume que habrá demanda cuando los productos sean ofrecidos y las instituciones puedan ampliar la oferta de manera eficaz en función de los costos. En los dos casos que se analizan en este artículo, los productos son relativamente nuevos y el nivel de difusión sigue siendo limitado. Por ello, nos basamos en proyecciones para vislumbrar el posible escenario futuro en términos de expansión y escala. Hasta hoy, no hay ningún prestador de servicios financieros que ofrezca este tipo de productos a escala. 2 Téngase presente que la forma en que los prestadores ofrecen el murabaha varía considerablemente: algunos emplean vales, mientras que otros operan como mayoristas. La mayoría de los prestadores que ofrecen el murabaha suele usar un sistema basado en vales que mantienen los costos operativos de los prestadores en niveles muy similares a los que conllevaría la liquidación de un préstamo en efectivo, o apenas por encima de dichos costos. 2 Gráfico 1. Cantidad de clientes activos, por tipo de producto 800 000 700 000 Cantidad de clientes activos 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0 Murabaha Qard-hassan Musharaka/ Salam Otro mudaraba Tipo de producto Fuente: Encuesta del CGAP sobre microfinanzas islámicas, 2011. El segundo producto más común es el qard-hassan. encuentra disponible para menos de 25 000 clientes Debido a sus características de préstamo benéfico, (El-Zoghbi y Tarazi, 2013). Los contratos de salam depende de una subvención o donación de algún tipo, reflejan los principios islámicos, dado que la inversión con lo cual no resulta, por definición, viable desde se destina a una actividad productiva y quien la el punto de vista comercial. Algunos prestadores financia asume un riesgo en el negocio. El salam suelen optar por ofrecer este tipo de productos, pero reviste especial importancia para la población rural básicamente lo hacen desde una línea de actividad pobre, uno de los mayores segmentos desatendidos. orientada a la responsabilidad social, más que con un Se trata esencialmente de un contrato de venta con ánimo comercial. una entrega diferida de los productos que se emplea generalmente en agricultura como pago anticipado La investigación del CGAP sobre el suministro de microfinanzas regidas por la sharia muestra que es contra la entrega futura del rendimiento de los muy escasa la difusión de los tipos de productos cultivos. Ello permite a los agricultores financiar la con participación en las pérdidas y las ganancias, compra anticipada de los insumos que se utilizarán como el musharaka y el mudaraba, que se encuentran en la producción de los granos. El tipo de cereal, disponibles para menos de 9500 clientes (El-Zoghbi la cantidad y la fecha de entrega de la producción y Tarazi, 2013). Sin embargo, los tipos de contrato prevista se acuerdan de antemano. de esos productos son los más recomendados por los académicos especialistas en la sharia, ya que El caso de los contratos de reflejan como ningún otro los principios islámicos. musharaka decreciente Este artículo se centra en el musharaka decreciente, un producto con participación en las pérdidas y las Como se señaló, un contrato de musharaka es un ganancias en virtud del cual el prestador y el cliente acuerdo de inversión con participación de capital poseen de forma conjunta un negocio y el prestador entre el propietario de un negocio y un prestador transfiere gradualmente la titularidad completa al de servicios financieros que resulta en una posesión cliente conforme a un cronograma predeterminado conjunta. Ambas partes comparten las pérdidas y las y un acuerdo de coparticipación en las pérdidas y las ganancias conforme a un coeficiente predeterminado ganancias, sujeto al desempeño comercial. en función de la participación de capital y a un La difusión también es baja en el caso de los cronograma por un período fijo. El coeficiente puede productos comerciales, como el salam, que se ser variable debido al carácter cíclico del negocio3. 3 El mudaraba es una variación del esquema de coparticipación en las pérdidas y las ganancias, donde el prestador aporta el dinero al contado para la inversión en una empresa y recibe una comisión de gestión variable durante el período del contrato por el uso del capital. Esta comisión variable se basa en la ganancia del emprendimiento. 3 El grupo dedicado a los microproductos en Argelia Recuadro 2. Precisiones acerca de trabaja de manera independiente del resto de los parámetros las operaciones comerciales del BAB y centra su La comparación de los productos regidos por la sharia con trabajo en Ghardaia, una ciudad de unos 100  000 los préstamos convencionales resulta engañosa. habitantes ubicada al borde del desierto del Sahara. Ghardaia alberga a una sólida comunidad Además del murabaha y el qard-hassan, que son de mozabitas, un grupo musulmán conocido por instrumentos de deuda, la mayoría de los productos su devoción y sentido de comunidad. Los líderes regidos por la sharia son instrumentos de inversión. de esa comunidad, llamados notables, desempeñan Así pues, muchos de los parámetros, puntos de referencia un papel importante en la administración de los y principios del ámbito microfinanciero tradicional no se utilizan en el sector regido por la sharia. Los parámetros asuntos comunitarios y son fundamentales para el como los préstamos improductivos (un indicador éxito de los productos de musharaka decreciente, empleado habitualmente para denotar el porcentaje no puesto que dan fe de manera informal de la productivo de la cartera total) no tienen sentido en el caso reputación y el renombre del titular de un negocio. de los instrumentos de inversión, dado que estos se rigen Hasta septiembre de 2014, el BAB tenía en vigencia por un conjunto diferente de parámetros de desempeño 54 contratos de musharaka decreciente por un valor y de riesgo. total de inversión de US$150 000. Si bien el musharaka es comparable con un préstamo bancario para pymes en cuanto al objetivo, en lo que Características del producto respecta a las disposiciones y obligaciones contractuales El producto de musharaka decreciente del BAB está más próximo a la participación de social. El salam constituye una alternativa al préstamo agrícola convencional se enfoca en la provisión de financiamiento para reembolsable al vencimiento y, en cuanto a la estructura, microempresas y pymes en una variedad de es prácticamente idéntico al contrato de materias primas. sectores, incluido el comercio en general, la actividad minorista, la venta de alimentos, las panaderías, los talleres mecánicos y la metalurgia. El promedio En el caso del musharaka decreciente, los histórico de las inversiones del BAB asciende a prestadores generalmente participan en el capital US$6250 (el equivalente al 116  % del producto realizando una contribución en efectivo para la interno bruto per cápita). Los contratos se celebran compra de un bien o capital de trabajo. Lo más por períodos de hasta 36 meses. Actualmente, este importante es que en el contrato debe estipularse producto no se utiliza para fines rurales, aunque las claramente el uso del dinero en efectivo para un fin empresas dedicadas al procesamiento de productos determinado. Con el tiempo, el titular del negocio agrícolas podrían reunir los requisitos para hacerlo. compra en forma gradual la parte del prestador. Para obtener un musharaka decreciente, los clientes El término “decreciente” alude a la reducción deben haber estado en la actividad comercial durante progresiva de la participación propietaria del al menos un año, aunque sea de manera informal, prestador. Dado que el coeficiente y el cronograma deben operar con fines de lucro, y deben poseer de recompra se determinan al momento de la algún inventario de existencias. Por lo general, los celebración del contrato, las ganancias previstas clientes son únicos propietarios y tienen hasta tres se emplean para estimar dicho cronograma. En la empleados informales y, a menudo, irregulares. práctica, la recompra de la participación se basa en las ganancias reales y la duración del contrato Para suscribir el contrato, el cliente debe tener se vuelve a evaluar en función del rendimiento del un negocio registrado. Si el negocio es informal, negocio. Al vencimiento del contrato, el prestador el BAB lo ayudará a registrarlo durante el proceso transfiere la titularidad de los bienes o el capital de de solicitud. El producto no incluye comisiones de trabajo al cliente. solicitud, desembolso ni procesamiento asociadas. Un notable debe actuar como “garante moral” de El BAB, un banco comercial islámico con sede en cada cliente, dando fe de su agudeza comercial, Bahrein, ofrece únicamente productos regidos por la carácter, integridad y compromiso para cumplir las sharia. BAB Argelia se constituyó en 1991 y actualmente condiciones del contrato. posee 20 sucursales en ese país. Ofrece una amplia gama de productos para clientes comerciales El BAB invierte en el cliente a través de una cuenta, y minoristas. Sin embargo, los microproductos cuya apertura es un requisito indispensable para los regidos por la sharia son relativamente nuevos en el contratos de musharaka decreciente. Por otra parte, grupo del BAB. los pagos efectuados al BAB se debitan directamente 4 de la cuenta del cliente en función del acuerdo de la situación financiera del negocio. En general, coparticipación en las ganancias. Durante la vigencia los clientes del BAB no tienen conocimientos del contrato, los clientes deben mantener un saldo contables, por lo que el personal del banco debe mínimo de aproximadamente US$12,50. crear estados financieros pro forma que sirvan de base para analizar el negocio. Una vez que el cliente De forma trimestral y aproximadamente una semana firma un contrato de musharaka decreciente con antes del repago, el BAB se reunirá con el cliente el BAB, el funcionario de la institución celebrará para revisar los estados financieros, el desempeño reuniones trimestrales con los clientes para revisar los comercial y la estimación de las ganancias a fin de antecedentes comerciales y confirmar la rentabilidad determinar el monto de repago de la proporción del negocio antes de procesar la recompra. que le corresponde. Si las ganancias son inferiores a las previstas, recibirá un pago inferior en función del Al igual que en el caso de las microfinanzas coeficiente de coparticipación acordado. Asimismo, convencionales, la captación de nuevos clientes trabajará con el cliente para intentar mejorar las insume mucho más tiempo que la emisión de operaciones y la rentabilidad comercial. Sin embargo, contratos repetidos. Según las estimaciones, en caso de pérdidas, los principios de la sharia le desde que se admite un nuevo cliente hasta que prohíben obligar al cliente a pagar 4. El BAB está se aprueba el contrato se requieren, en promedio, protegido contra las pérdidas por una garantía de entre tres días y medio y cuatro días de tiempo del cartera otorgada por un banco europeo. personal, un lapso mucho mayor al que insumen las microfinanzas convencionales o incluso las finanzas Riesgos y generadores de costos destinadas a las pymes, que suelen exigir menos de un día. Luego del contrato, un miembro del A partir del análisis de los costos operativos actuales personal dedica como mínimo media jornada al mes del musharaka decreciente del BAB, se concluye que a supervisar el sitio y a llamadas telefónicas. Con esta son tres los principales generadores de costos que distribución del tiempo, un funcionario que trabaje incidirán en la rentabilidad de esta línea de productos: al máximo de su capacidad podría emitir un máximo i) costos operativos, de los cuales la gestión de la de cinco contratos de musharaka decreciente por relación con el cliente es el más importante; ii) costo mes y todos los meses se reduciría el número de de los fondos, y iii) riesgos operativos. Cabe señalar nuevos clientes captados, debido a que el tiempo que en esta investigación no se examinó la etapa de dicho funcionario se destinaría a las funciones inicial de esta línea comercial, que sin dudas incluyó de supervisión. En consecuencia, un miembro del importantes gastos relacionados con la capacitación personal que desempeñe esas funciones estaría del personal, el diseño y ensayo del producto, y la en condiciones de manejar una cartera máxima de certificación de la sharia. 41 clientes por mes. Para ampliar el alcance de las operaciones, la organización debe incrementar Costos operativos. El establecimiento y la gestión considerablemente la cantidad de empleados, de las relaciones con los clientes representan el lo que a su vez incrementaría los gastos operativos. mayor gasto asociado a la operación regida por En resumidas cuentas, a diferencia de las microfinanzas la sharia que lleva a cabo el BAB. Los riesgos de convencionales, existen pocas economías de este tipo de productos son los mismos que los escala con productos de musharaka decreciente. de cualquier inversión de capital: los riesgos son En otras palabras, la mayor parte de los costos mayores que las inversiones en deuda y deben ser (el 76 %) no es variable sino fija. controlados mediante una cuidadosa selección del cliente y técnicas apropiadas de mitigación. Por ello, Costo de los fondos. El costo de los fondos para el tiempo destinado a la administración del musharaka el producto musharaka equivale a la tasa de oferta decreciente constituye un importante generador interbancaria de Londres (LIBOR) + 3 %5. El BAB de costos. El personal abocado a la identificación puede acceder a capitales a tasas razonables en los y gestión de las relaciones con los clientes debe mercados internacionales y de su propia base de trabajar en estrecha colaboración con los líderes de activos; cobra un margen diferencial mínimo a la la comunidad, los notables, para evaluar la reputación unidad de micronegocios regida por la sharia por los de los potenciales clientes, y debe también evaluar desembolsos supletorios efectuados a los clientes. 4 En ocasiones, el BAB puede acudir a los notables como último recurso para trabajar con el cliente en la mejora del desempeño comercial. 5 A los efectos del análisis, para calcular el costo de los fondos se aplicó un 3,5 %. 5 Debido al nivel históricamente bajo de la LIBOR y al la proyectó a partir de varias situaciones hipotéticas mínimo margen diferencial interno que el BAB cobra de crecimiento y añadió estimaciones para otros en la línea de micronegocios sujetos a la sharia, el costos que el BAB actualmente no asigna al costo de los fondos es inferior al que se afrontaría en producto. El análisis revela que el BAB necesitaría otros casos. Conforme vaya creciendo la cartera y la ampliarse 10 veces para comenzar a cubrir sus institución obtenga capital de otras fuentes, el costo costos operativos 6. Se podría obtener cierta de los fondos muy probablemente pase a representar eficiencia si se modificara el modelo de prestaciones un porcentaje mayor que el de los gastos generales. operativas, entre otras cosas reduciendo el tiempo y el esfuerzo destinados a analizar estas pequeñas Si bien dichos costos escapan al control de cualquier empresas. Sin embargo, la naturaleza del producto institución, son un factor importante cuando un confirma la hipótesis inicial de que el costo operativo prestador de servicios financieros analiza su modelo de un producto que implica la coparticipación en las operativo y financiero. Muchos prestadores regidos pérdidas y las ganancias tiene menos oportunidades por la sharia a menudo carecen de acceso a fuentes de alcanzar una eficiencia de escala. de capital sujetas a dicho régimen. Hasta tanto no se instrumente en su totalidad el sistema de capital El caso de los contratos de salam vigente regido por la sharia, la mayoría de quienes ofrecen servicios financieros de este tipo recurrirán a El salam es un instrumento de deuda regido por fuentes convencionales para obtener financiamiento. la sharia para acuerdos de compra anticipada que Gestión de riesgos operativos. El financiamiento en se emplea principalmente en la agricultura. El tipo forma de participaciones de capital es inherentemente de cultivo y la cantidad y fecha de entrega de la más riesgoso que el endeudamiento. Si bien el BAB producción agrícola prevista se acuerdan de antemano ha estructurado el musharaka decreciente para y se estipulan en el contrato. Estos contratos permiten asemejarlo en la medida de lo posible a un producto al agricultor financiar la compra anticipada de insumos de deuda típico, dicho producto conlleva un mayor como las semillas que se usarán para la producción. riesgo para la institución. Para resguardarse, esta A cambio de la compra anticipada al contado, debe destinar tiempo y esfuerzo a la gestión de las el agricultor vende los granos al prestador de relaciones con los clientes, dado que es el principal servicios financieros a una tasa predeterminada. mecanismo que posee para reducir los riesgos de este En algunos contratos de salam, el prestador celebra tipo de financiamiento del capital social. Asimismo, un contrato aparte con el agricultor en virtud del cual el BAB cuenta con una garantía de cartera. Si bien se este último acuerda vender los granos en nombre del desconocen los costos exactos, se estima, tomando prestador y compartir las ganancias de la venta con como referencia las carteras de deudas en la región, él. También se acepta, con arreglo a de los principios que representan un 5 % de la cartera. Sin embargo, de la sharia, que los prestadores exijan al agricultor las investigaciones del CGAP muestran que este tipo contratar un seguro de cosecha antes de celebrar un de garantía es atípica y que no suele estar disponible contrato de salam. para otras instituciones financieras de otros países. La Fundación Wasil fue creada en 1992 como el Análisis de la rentabilidad Centro para el Desarrollo Cooperativo de las Mujeres y se aboca a las necesidades microfinancieras de La escala actual de micronegocios regidos por la clientes de bajos ingresos. En 2010, tomó la sharia en el BAB es bastante pequeña, con apenas decisión estratégica de volcarse por completo a 54 contratos en vigencia. Si bien dicho banco afirma las microfinanzas regidas por la sharia. Trabaja que actualmente cubre todos sus costos operativos, únicamente con clientes que se encuentran por no asigna algunos costos que en otros casos serían debajo de la línea de pobreza, es decir, que viven con habituales para este tipo de negocios, como los menos de US$ 1 por día y pertenecen, en su mayoría, costos indirectos de la casa matriz o el de la garantía a la población rural pobre. Según su experiencia, de cartera. Para determinar si este modelo podría los productos microfinancieros regidos por la sharia alcanzar el nivel de rentabilidad, el CGAP examinó dan una mejor respuesta a las necesidades de las la estructura de costos actual de la operación, personas pobres, dado que apuntan a lograr que 6 Las proyecciones financieras del CGAP muestran que cuando las operaciones del BAB se expandan a más de 500 clientes activos, los micronegocios regidos por la sharia podrán cubrir sus costos operativos. 6 el prestador de servicios financieros y el cliente Características del producto prosperen juntos, lo que aumenta la probabilidad de generar una relación fructífera. Wasil cuenta con un El salam comenzó a ofrecerse en una sucursal en equipo de trabajo de casi 90 personas, de las cuales el año 2008, con ocho contratos de trigo para la el 30 % se encuentra en la casa matriz radicada en compra de un total de 22 toneladas; en 2009, Wasil Lahore (Pakistán). Posee 16 sucursales en Punjab, tenía 29 contratos. En 2011, amplió el producto para donde actualmente se ofrece este producto. incluir granos de arroz7. Hoy tiene aproximadamente 344 contratos de salam, de los cuales 258 corresponden En virtud de su mandato en materia de microfinanzas, a trigo y el resto, a arroz. Durante la temporada de Wasil financia únicamente a agricultores que poseen trigo de 2012-13 (de noviembre a junio)8, el monto menos de cinco hectáreas de tierra, enfocándose promedio de los contratos de salam oscilaba entre principalmente en productores de trigo. En general, US$550 y US$650 para 2200 kg de trigo. el Gobierno del Pakistán compra el trigo solo En promedio, Wasil almacena el trigo entre dos a los grandes hacendados, con lo cual excluye a y tres meses en depósitos alquilados para tal fin9. aquellos agricultores con menor producción. Wasil, Luego de que los clientes entregan el trigo a las por lo tanto, es una intermediaria que aglomera oficinas de Wasil, esta última lo traslada al depósito la producción de los pequeños agricultores. para almacenarlo; en cada contrato se estipula Cada una de sus sucursales emplea un contrato una comisión por bolsa para compensar los costos de salam para negociar un precio de compra con directos de traslado del grano desde la sucursal los grupos de productores dentro de un margen hasta el sitio de almacenamiento. Los granos son estipulado por la casa matriz. Tras la cosecha, acumulados hasta que Wasil determina tanto el acumula estas producciones y las vende a granel al volumen como la garantía de venta a granel a precios Gobierno. Esto brinda un margen de utilidad módico de mercado. a la institución, pero garantiza a los agricultores la posibilidad de acceder a un mercado del que en otro En general, Wasil contrata para aproximadamente caso estarían excluidos. entre uno y dos tercios del total del monto del cereal de hasta US$720, lo que implica que no En los productos de salam que ofrece Wasil, ofrece contratos de compra anticipada para toda la la obligación contractual del agricultor se extingue cosecha de un productor, de modo que este último con la entrega de los granos. Wasil asume el riesgo pueda usar los granos remanentes para alimentar de almacenamiento y venta; sin embargo, acumula a la familia, venderlos o trocarlos en otro lugar. la cosecha de varios clientes y las vende a granel a Por contrato, no puede estipular qué parte del cultivo los molinos para obtener un precio mejor del que los (de una porción específica de tierra) está afectada al productores podrían conseguir de forma individual. contrato de salam, sino únicamente la variedad de Actualmente no exige a los clientes que contraten un grano, el monto, la fecha de entrega y el precio. seguro de cosecha. Asimismo, ha limitado su margen de ganancias al 30  %, independientemente del En teoría, no se fijan topes al monto máximo de precio de venta de los granos, y devuelve al cliente ganancia que se puede obtener en un contrato de las ganancias obtenidas, ya sea que se encuentren salam (aunque, como se señaló, Wasil fija un límite por encima o por debajo de dicho porcentaje. para su propia ganancia). Por el contrario, asume Por otra parte, asume todos los riesgos asociados a todo el riesgo en caso de que caigan los precios la venta de las cosechas. del trigo o se pierda la cosecha10. Con el objeto de garantizar la atención a los sectores más necesitados, A junio de 2013, Wasil tenía apenas algo más de 4000 exige que los clientes no posean ningún otro clientes activos en total. El salam representaba una producto financiero formal otorgado por ninguna otra cartera de aproximadamente US$100  000, casi el institución11. En caso de estar disponible, el crédito 10 % de su cartera total. de todos los clientes se evalúa a partir de información 7 Wasil probó los contratos de salam con el algodón, pero surgieron problemas de almacenamiento (descomposición) y de fluctuación de precios. También se probó con el maíz, pero no había recursos para continuar, debido a problemas de almacenamiento (requiere mucha atención y control del clima). 8 En Pakistán, la temporada de arroz se extiende de julio a diciembre y la cosecha se inicia en septiembre. 9 El arroz se seca con rapidez, lo que hace que su peso se reduzca; por ello, Wasil lo almacena por un máximo de entre 10 y 15 días. 10 Los riesgos de Wasil se ven mitigados, al menos en parte, por el precio de venta a granel que establece el Gobierno. 11 En algunos casos, los productores pueden participar en un programa de préstamos para un tractor instrumentado por el Banco de Pakistán para el Desarrollo Agrícola. 7 extraída de la base de datos de microfinanzas de Luego de la cosecha, es responsabilidad del productor Pakistán (denominada CID). Cada cliente también entregar los granos a Wasil. Antes de liberar al cliente debe presentar una verificación y evaluación física de de sus obligaciones contractuales, esta verificará que la tierra que se utilizará para los cultivos. se hayan cumplido las estipulaciones del contrato en cuanto al tipo de cultivo y al rendimiento. Riesgos y generadores de costos Costo de los fondos. El costo de los fondos es A partir del análisis de los costos operativos elevado, puesto que representa en promedio el 11 % actuales del salam, se concluye que son tres los de la cartera de Wasil. De hecho, esta considera que principales generadores de costos que incidirán en la el esquema no es sostenible y que debería existir rentabilidad de esta línea de productos: i) los costos otra fuente de financiamiento para su cartera de operativos, de los cuales en este caso el componente productos regidos por la sharia. No obstante, desde más importante es el manejo de las relaciones; ii) el el punto de vista de los costos, necesitaría reflejar costo de los fondos, y iii) los costos asociados a la el costo de mercado de los fondos en sus ajustes gestión de los riesgos operativos. Al igual que en el contables. Actualmente, todo el financiamiento caso del BAB, en la investigación no se indagó sobre de Wasil proviene del Fondo de Pakistán para el los costos iniciales asociados a la transformación Alivio de la Pobreza (PPAF, por su sigla en inglés) de Wasil en un prestador integral de productos a través de un préstamo convencional que utiliza regidos por la sharia ni los costos de capacitación para sostener su cartera de productos regidos por e investigación vinculados a la identificación de las la sharia. Desde siempre, el costo de los fondos se materias primas adecuadas para brindar los servicios. ha fijado conforme a la tasa oficial interbancaria de Costos operativos. El proceso que consiste en Karachi (KIBOR)12. El financiamiento que proporciona establecer y gestionar las relaciones con los clientes el PPAF se estructura como un préstamo convencional y asociaciones de productores representa el costo en cuotas trimestrales del mismo valor. Wasil accede más elevado. Wasil acude a líderes comunitarios y a estos fondos mediante un préstamo de 12 meses asociaciones de productores para encontrar clientes sin garantía. Asimismo, ha logrado negociar con el potenciales, y dichos líderes y organizaciones actúan PPAF un plazo de repago de 20 meses, según un como agentes para difundir la información sobre el cronograma correspondiente a la temporada de salam entre los clientes potenciales. Cada comunidad crecimiento del salam de 6 meses, para la proporción u organización de productores tiene un numberdar, del préstamo destinada a financiar a los clientes esto es, una persona que es capaz de realizar cálculos del salam. Al igual que en el caso del BAB, por el aritméticos básicos (aunque no sepa leer) y que momento la fuente de financiamiento de Wasil no ha demostrado aptitud para comprender algunos observa los principios de la sharia. principios comerciales, contratos, el rendimiento eficaz de los cultivos y nociones de los principios Gestión de los riesgos operativos. Al igual que en del salam. El numberdar trabaja con los clientes el caso de los contratos de futuros sobre productos potenciales para asegurarse de que comprendan el básicos, en los contratos de salam buena parte del contrato de salam y ayuda a los agricultores de más riesgo proviene de factores externos. Los desastres edad que tienen más posibilidades de obtener un naturales o las condiciones climáticas severas contrato. Durante la temporada de crecimiento de pueden tener efectos adversos en el rendimiento los cultivos, Wasil supervisará a los productores y los de la producción. Exclusivamente en los contratos granos para cerciorarse de que se estén tomando de salam, Wasil asume, en relación con la cosecha, todas las medidas necesarias para que el rendimiento los riesgos de fluctuación de precios en el mercado de la cosecha cumpla las especificaciones del al contado. Dado que el precio de compra se fija contrato, incluida la aplicación de los fertilizantes con bastante anticipación, no cuenta con protección apropiados, la irrigación y el control de plagas. contra la caída de precios; no obstante, se ha impuesto Durante la cosecha, un representante de la fundación a sí misma un margen máximo de ganancia bruta estará presente para garantizar que todos los del 30 % sobre el precio del cereal comercializado. cultivos se cosechen de manera tal que cumplan Está sujeta a cualquier cambio que se produzca en la con los requisitos del contrato referidos al volumen. política agrícola interna en relación con el precio de 12 La KIBOR es una tasa flotante similar a la LIBOR, que se emplea en Pakistán para el mercado interno y los instrumentos financieros denominados en rupia pakistaní. 8 compra de trigo. Al mismo tiempo, la diversificación este control y conocimiento agregado que se requiere hacia otros productos podría resultar todo un desafío para comprender la economía real a la que se atiende debido a los costos asociados al almacenamiento genera costos operativos sustanciales, sobre todo de otros granos. para los prestadores asociados a agricultores o micro- y pequeñas empresas que no están habituados a la Análisis de la rentabilidad rigurosidad de la contabilidad formal. Al igual que en el análisis del caso del BAB, el CGAP Los costos operativos son, en general, elevados, proyectó el crecimiento de la operación para evaluar aunque el salam se ajusta mejor a las economías con cuánta rapidez esta puede llegar a ser sostenible de escala que el musharaka decreciente. Si bien a la luz de la estructura de costos actual. A diferencia ambos productos conllevan altos costos operativos de lo que sucede en el caso del musharaka, los y altos riesgos asociados a las posibles anomalías costos del salam guardan relación con la cantidad de las inversiones básicas, los modelos operativos de trigo o arroz contratado, calculada en maund13. necesarios para ofrecerlos presentan estructuras A medida que aumente la cantidad de trigo o arroz de costos muy diferentes. En el caso del musharaka contratado, Wasil deberá afrontar mayores costos decreciente, el 76 % de los costos son fijos; en el caso de almacenamiento, transporte y supervisión por del salam, en cambio, esa cifra se reduce a tan solo parte del personal, entre otros. Incluso ante niveles el 22 %. Esto implica que el potencial de crecimiento inferiores de producción, por ejemplo de solo 10 000 del musharaka decreciente es relativamente limitado maund, este producto puede arrojar ganancias en comparación con el del salam, que puede para la institución financiera (si se asumen costos beneficiarse mucho más pronto de las economías operativos similares a los de Wasil). En virtud del de escala. contrato de salam, el tamaño promedio del contrato es considerablemente inferior al del producto de Las dimensiones de crecimiento y sostenibilidad salam (US$530 en comparación con US$6250). Aun difieren para cada producto. En el caso del así, la institución se beneficia de las economías de musharaka decreciente, el nivel de esfuerzo necesario escala, por lo que puede cubrir los costos con mucha para evaluar la rentabilidad de un cliente potencial mayor rapidez que con el musharaka decreciente. es considerable, mientras que las medidas para En otras palabras, los costos fijos asociados a este contrarrestar los riesgos (como una mayor inversión producto son relativamente bajos (de apenas el 22 %), de tiempo en aprender sobre la actividad y el lo que ofrece una flexibilidad considerable para que propietario del negocio) son onerosas, lo que limita la entidad prestadora de servicios financieros crezca las posibilidades de crecimiento. Por otra parte, una y se beneficie de las economías de escala. vez que el prestador invirtió en los conocimientos especializados y los instrumentos de cobertura para ¿Qué enseñanzas pueden extraer reducir los riesgos asociados al clima y los cultivos, las posibilidades de ampliar la escala de actividades los prestadores de servicios con los contratos de salam son altas. Asimismo, dado financieros de estos estudios el mandato de los prestadores regidos por la sharia de casos? que trabajan en zonas rurales, la demanda de salam probablemente se mantendrá en niveles altos entre Se requieren sólidos conocimientos técnicos de los sus clientes, como lo demuestra la cartera mucho sectores básicos que financia. Tanto el musharaka más abultada de Wasil. Si se contara con un círculo decreciente como el salam requieren conocimiento de clientes más sólido y un ciclo financiero previsible técnico especialmente alto por parte de la institución (atado a la producción de granos y los ciclos de financiera. Para verificar el desempeño en función cosecha), se podría lograr una mayor sostenibilidad. de la coparticipación en los riesgos o el propósito deseado que se acuerdan en el contrato, sobre Existe un potencial equilibrio entre la filosofía todo en el caso de la financiación del musharaka, se islámica de la inversión que da prioridad al necesita transparencia y una elaboración atenta de objetivo de desarrollo y a la coparticipación en informes. El salam exige conexiones y conocimientos los riesgos y el logro de la eficiencia operativa. sólidos acerca de los actores de las cadenas de valor Las dos instituciones destacadas en este artículo agrícola a los que está destinado. En consecuencia, claramente dan prioridad a su mandato de desarrollo. 13 1 maund = 32,7 kg. 9 Gráfico 2. Categorías de productos y modelos de negocios Productos de Productos de inversión venta/comerciales • Murabaha (venta con margen de beneficio) • Mudaraba (financiación con fideicomiso) • Salam (compra anticipada) • Murabaha (asociación) • Ijara (arrendamiento financiero) Mayorista Capital de riesgo Han introducido productos financieros regidos por Esto significa que hubo pocas oportunidades de la sharia con modelos de negocios que reflejan la analizar el rendimiento de la inversión de sus distintas filosofía islámica de programas financieros justos sociedades participadas. Conforme las instituciones y la participación en las pérdidas y las ganancias. se desarrollan, necesitan considerar la rentabilidad Por ejemplo, para apoyar a agricultores pobres, de cada tipo de sociedad participada (por ejemplo, Wasil se vio obligada a fijar un tope a su margen arroz, trigo, maíz y soja en el caso de los contratos de ganancias. Sin dudas, otros prestadores pueden de salam) y administrar su cartera de inversiones de encontrar formas de mejorar la eficiencia, reducir modo que el rendimiento de la inversión de toda la riesgos y disminuir los costos operativos14, pero cabe cartera se mantenga en niveles relativamente sólidos. el riesgo de que en la búsqueda de eficiencia estos modelos operativos pierdan su esencia. ¿Qué se puede esperar a futuro? Los modelos de negocios tradicionales de los prestadores no están adaptados a los productos Las enseñanzas extraídas de los casos del BAB regidos por la sharia. En general, estos productos y de Wasil demuestran que las instituciones pueden agruparse en dos categorías: comerciales/ comprometidas con la prestación de servicios regidos basados en la venta o de inversión. Esencialmente, por la sharia pueden hacerlo de manera sostenible, cada categoría requiere un modelo operativo pero que para ello es necesaria una inversión inicial diferente. Los productos comerciales/basados en la considerable. La mayor inversión debe hacerse venta exigen un modelo de negocios más similar al de en la propia institución: los prestadores necesitan los mayoristas que al de los prestadores tradicionales, personal capacitado, nuevos modelos operativos, mientras que los productos de inversión necesitan un conocimiento de las industrias a las que quieren modelo de negocios más parecido al de los fondos atender y, en el caso de los contratos de salam, de capital de riesgo que al de un banco típico15. acceso a la infraestructura y los contactos necesarios Es necesario conocer el rendimiento de la inversión para almacenar y vender las mercancías contratadas. para cada tipo de sociedad participada. Los dos Este tipo de inversiones supone una decisión casos tratados se refieren a instituciones incipientes importante para cualquier institución, por lo que no que tienen un alcance relativamente limitado. debería tomarse a la ligera. 14 Por ejemplo, algunas instituciones fijan normas de desempeño por sector de actividad y prevén una rentabilidad general en función de dichas normas, independientemente del rendimiento de la inversión. 15 Algunos PSF ofrecen productos de murabaha empleando vales en lugar de involucrarse directamente en servicios mayoristas. Según el país y la percepción de autenticidad respecto de los principios de la sharia, quienes observan el islam podrían o no aceptar que se trata de un enfoque regido por esta. 10 Un asunto que los prestadores de servicios toman cuando se les ofrece estos productos en financieros deben considerar es cuán cómodos se forma paralela. Es necesario redoblar los esfuerzos e sienten con los riesgos operativos y los límites de invertir mucho más para conocer mejor este tipo de crecimiento que muestran estos productos y modelos cuestiones relacionadas con la demanda. de negocios regidos por la sharia. Los dos tipos de productos financieros tratados en este artículo se En última instancia, para que los prestadores regidos enfocan en inversiones productivas; así, habrá límites por la sharia prosperen, deberán demostrar que intrínsecos al tamaño del mercado que pueden cuentan con la viabilidad financiera necesaria para atender. Para brindar productos financieros que atraer inversiones y desarrollarse. En el mundo de aborden las necesidades de facilitación del consumo las microfinanzas convencionales, esto supuso todo de las personas pobres, los prestadores que se rigen un sistema de servicios para lograrlo: parámetros por la sharia están limitados a productos como el de desempeño sistematizados, una plataforma que qard-hassan, que requiere subsidios y, a la vez, permitiera acceder fácilmente a esos parámetros no contribuye a su viabilidad financiera. (MIX Market) y la creación de vías de inversión dedicadas a atender el segmento, entre otras Los prestadores que optan por introducir una “línea” cosas. Para que el sector regido por la sharia tome islámica, en lugar de convertir todas sus operaciones impulso, debería crearse un sistema similar. Mientras para que se ajusten a la sharia, podrían equilibrar los tanto, probablemente seguirá dependiendo de costos y riesgos mientras expanden las operaciones la creatividad y el impulso de los fundadores y a una escala considerable con subvenciones cruzadas administradores de entidades financieras que creen a través de sus operaciones convencionales para en su misión. algunos de los costos adicionales de la línea regida por la sharia. Este enfoque requiere un estudio más Metodología exhaustivo de las regulaciones, la percepción de los clientes y otras consideraciones, aspectos no Para analizar los costos de ambas instituciones, contemplados en la investigación en la que se basa en el estudio se usó una técnica de cálculo de costos este artículo. de productos: el enfoque de asignación tradicional de costos (ATC)16. Al igual que con cualquier otro Para tomar la decisión de ingresar al ámbito regido ejercicio de cálculo de costos de un producto, por la sharia, será necesario tener un profundo la asignación es uno de los principales factores de conocimiento de la demanda. Si bien todo prestador la rentabilidad. Siempre que fue posible, los datos debe conocer la demanda antes de poner a prueba de las fuentes primarias se revisaron en función de y desplegar productos financieros nuevos, esta la tabla de categorías de cuentas. Tanto el BAB recomendación resulta mucho más pertinente como Wasil recurren al personal de las sucursales en el caso de los productos regidos por la sharia, dedicado casi exclusivamente a estos productos, al puesto que requieren cambios fundamentales y menos en algunas sucursales, lo que en muchos casos considerables en los modelos operativos de negocios permitió un cálculo directo de costos. Los recursos de los prestadores convencionales. Sería prudente de la casa matriz, de algunas sucursales y otras que, antes de realizar la inversión financiera, oficinas regionales, así como los recursos compartidos el prestador conociera cabalmente las necesidades, se asignaron aplicando la metodología adoptada las preferencias y los comportamientos relacionados respectivamente por cada institución. con la demanda. En general, las técnicas empleadas en la mayoría de los estudios para analizar los servicios El CGAP realizó visitas sobre el terreno para analizar el financieros regidos por la sharia no han permitido modelo de negocios, explorar las tácticas de difusión desentrañar los factores que motivan las decisiones entre los clientes, conocer las características del del consumidor. Es probable que cualquier musulmán producto, revisar el proceso de contratación, conocer al que se le pregunte si prefiere los productos a los clientes y mantener reuniones pormenorizadas regidos por la sharia o los convencionales elija la sobre costos y gastos. Asimismo, el material y los primera opción. Sin embargo, esto no se ve reflejado datos de referencia se recopilaron de antemano, necesariamente en las decisiones que efectivamente con un seguimiento remoto luego de cada visita. 16 Las dos metodologías más aceptadas para el cálculo de costos de los productos en las microfinanzas convencionales son la ATC y el cálculo de costos por actividad. Este último, si bien es el más exacto, presenta algunas dificultades y a menudo resulta poco práctico para las organizaciones financieras que no cuentan con registros contables rigurosos y meticulosos, ni flujos de procesos o centros de costos. Véase Helms y Grace (2004). 11 Bibliografía Karim, Nimrah, y Mohammed Khaled (2011), Taking Islamic Microfinance to Scale, blog del CGAP, El-Zoghbi, Mayada y Michael Tarazi (2013), Tendencias 23 de febrero. en la inclusión financiera que cumple con la sharia, Enfoques n.o 84, Washington, DC: CGAP, marzo. Khaled, Mohammed (2011), Building a Successful Business Model for Islamic Microfinance, presentación, Helms, Brigit y Lorna Grace (2004), Microfinance Nueva York: MFCNY, 21 de octubre. Product Costing Tool, en colaboración con MicroSave y Bankakademie, serie de herramientas técnicas n.o 6, ——— (2011), Why Has Islamic Microfinance Not Washington, DC: CGAP, junio. Reached Scale Yet?, blog del CGAP, 9 de marzo. Karim, Nimrah, Michael Tarazi y Xavier Reille (2008), Reuters (2013), Islamic Finance Development Report Microfinanzas conforme a los principios del islam: 2013, Reuters. Un nicho de mercado emergente, Enfoques n.o 49, Washington, DC: CGAP, agosto. N.o 101 Febrero de 2015 Comparta este número de Enfoques con sus colegas o solicite ejemplares adicionales de este u otros artículos de la serie. El CGAP agradecerá sus comentarios sobre este trabajo. Todas las publicaciones del CGAP se pueden encontrar en su sitio web: www.cgap.org. CGAP 1818 H Street, NW MSN P3-300 Washington, DC 20433 EE. UU. Tel.: 202-473-9594 Fax: 202-522-3744 Correo electrónico: cgap@worldbank.org © CGAP, 2015 Las autoras de este número de Enfoques, Mayada El-Zoghbi, versiones preliminares de este documento. Asimismo, expresan su especialista sénior en sector financiero (CGAP), y Kaylene reconocimiento a Samer Badawi, Olga Tomilova, Matthias Range Alvarez agradecen a Nadine Chehade y Michael Tarazi por su y Greg Chen por sus valiosos comentarios y correcciones. importante contribución al proceso de investigación y a las Con fines bibliográficos, se sugiere citar este número de la serie como: El-Zoghbi, Mayada y Kaylene Alvarez (2015), Hacia una comprensión de los costos y la sostenibilidad de los productos microfinancieros regidos por la sharia, Enfoques n.o 101, Washington, DC: CGAP, febrero. Edición impresa: ISBN 978-1-62696-064-0 epub: ISBN 978-1-62696-066-4 pdf: ISBN 978-1-62696-065-7 mobi: ISBN 978-1-62696-067-1 Ministry of Foreign Affairs of the Netherlands AFRICAN DEVELOPMENT BANK GROUP