63253 Perspectivas Volumen 3 | junio de 2011 Económicas Mundiales Mantener los avances en medio de la inestabilidad Banqo Mundial Volumen 3 – junio de 2011 Banco Mundial © 2011 Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento / Banco Mundial 1818 H Street NW Washington DC 20433 Teléfono: 202-473-1000 Internet: www.bancomundial.org Correo electrónico: feedback@worldbank.org Todos los derechos reservados 1 2 3 4 13 12 11 10 El presente estudio ha sido elaborado por personal del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento / Banco Mundial. Los hallazgos, interpretaciones y conclusiones que se formulan aquí no necesariamente reflejan los pun- tos de vista de los Directores Ejecutivos del Banco Mundial o de los Gobiernos a quienes estos representan. El Banco Mundial no garantiza la precisión de los datos incluidos en este trabajo. Los límites, colores, denominacio- nes y otra información que se muestren en cualquier mapa de este estudio no implican la formulación de juicio alguno por parte del Banco Mundial respecto de la situación jurídica de ningún territorio ni la ratificación o acepta- ción de tales límites. Derechos y permisos El material de esta publicación está protegido por derechos de autor. La copia y (o) transmisión íntegra o de cual- quiera de sus partes sin previo permiso puede constituir una infracción de la ley vigente. No obstante, el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento / Banco Mundial promueve la difusión de su trabajo y normalmente autorizará con prontitud la reproducción parcial de este. 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El proyecto fue gestionado por Andrew Burns con la dirección de Hans Timmer y orientaciones de Justin Yifu Lin. Diversas personas hicieron aportes sustantivos a su elaboración. Los equipos de modelación y datos estuvieron a cargo de Theo Janse van Rensburg, con asistencia de Irina Kogay, Sabah Zeehan Mir- za y Betty Dow. Las proyecciones, las reseñas regionales y los anexos temáticos fueron elaborados por Dilek Aykut (finanzas), John Baffes (productos básicos) Annette De Kleine (Asia meridional), Allen Dennis (�frica al sur del Sahara y comercio internacional), Eung Ju Kim (finanzas), Theo Janse van Rensburg (Asia oriental y el Pacífico), Elliot (Mick) Riordan (Oriente Medio y Norte de �frica), Cristina Savescu (América Latina y el Caribe, inflación y producción industrial), Shane Streifel (productos bási- cos) y Lucio Vinhas de Souza (Europa y Asia central). Las proyecciones y anexos regionales fueron pro- ducidos en coordinación con los equipos de países, los respectivos Directores y las Oficinas de los Eco- nomistas Regionales en Jefe y los Directores de PREM. En particular, el borrador recibió valiosos aportes de parte de nuestros colegas de la región de Oriente Medio y Norte de �frica durante este período de tan- ta incertidumbre. Las proyecciones del precio de los productos básicos a corto plazo fueron elaboradas por John Baffes, Betty Dow y Shane Streifel. Las proyecciones de las remesas fueron realizadas por San- ket Mohapatra. La publicación en línea adicional, Perspectivas económicas mundiales, fue elaborada por un equipo diri- gido por Nadia Islam Spivak y Sarah Crow y compuesto por Betty Dow, Augusto Clavijo, Kathy Rollins y Sachin Shahria, con apoyo técnico de David Horowitz. El proceso de traducción fue coordinado por Jorge del Rosario (francés y español) y Li Li (chino). Rebecca Ong y Merrell Tuck-Primdahl se hicieron cargo de la difusión y de las relaciones con los medios de comunicación. Hazel Macadangdang administró el proceso de publicación. Diversos revisores aportaron extensa asesoría y comentarios, entre los que se incluyen Otaviano Canuto, Jorg deCressin, Doerte Doemeland, Shahrokh Fardoust, Marianne Fay, Kalpana Kochlar, David Rosen- blatt, Sergio Schmukler, Phil Suttle, Hans Timmer, Robert Townsend y Volker Trichiel. 4 Perspectivas Económicas Mundiales junio de 2011: Mantener los advances en medio de la inestabilidad Panorama general e ideas más importantes La crisis financiera mundial ya no es la  Políticas más restrictivas y el terremoto en principal fuerza que dicta el ritmo de la Japón, entre otros factores, reducirán el actividad económica en los países en crecimiento en los países de ingreso alto a desarrollo. La mayoría de estas naciones ya 2,2% en 2011. Posteriormente, se espera recuperó los niveles de actividad implícitos en su que la expansión se consolide en torno al potencial o está cerca de hacerlo. En 2,6% en 2012 y 2013, en la medida en que consecuencia, los factores que impulsan el comiencen a atenuarse los efectos negativos crecimiento hoy en día son la productividad de la consolidación del presupuesto específica y aspectos sectoriales de cada país. gubernamental, bancario y familiar y se intensifique la reconstrucción en Japón. Las políticas macroeconómicas aplicadas en  Cuando los países cierren sus brechas de estos países deben volcarse ahora hacia producción, se calcula que el crecimiento mejoras de la productividad a mediano plazo, global de las economías en desarrollo administrando las presiones inflacionarias y disminuirá su ritmo a un todavía sólido restableciendo los amortiguadores fiscales y 6,3% entre 2011 y 2013 —que en líneas monetarios que permitieron a la mayoría de generales se ajusta a su potencial tasa de ellos salir tan bien de la crisis. Por el contrario, crecimiento subyacente. Este buen la reactivación en los países de ingreso alto y en desempeño se funda casi por completo con algunas economías en desarrollo de Europa la proyección de crecimiento de los países continúa en riesgo debido a la reestructuración no pertenecientes al grupo BRIC en fiscal, de la banca y de los hogares luego de la alrededor de 4,5% o un 3% o más en crisis. términos per cápita. El terremoto y posterior tsunami de Japón y La fuerte alza en la demanda interna en los los disturbios políticos de Oriente Medio y países en desarrollo ha promovido la Norte de �frica han contribuido a una leve producción de las naciones de ingreso alto, desaceleración de la producción industrial y el pero ha acentuado las restricciones de comercio mundial. Sin embargo, la actividad se capacidad en algunos mercados nacionales y está expandiendo a un ritmo considerablemente en los mercados mundiales de la energía y los más rápido que lo que muestran las tendencias a metales. Los países de ingreso bajo y mediano largo plazo. Los indicadores apuntan a otra leve explican el 46% del crecimiento mundial de caída en el segundo trimestre de 2011, a medida 2010, y más de la totalidad del crecimiento en la que la expansión disminuye su velocidad hasta demanda mundial de petróleo y metales durante encontrar un ritmo más sostenible. los últimos 5 años, contribuyendo así considerablemente al alza en la inflación Según las proyecciones, el crecimiento mundial. Además, algunas políticas mundial seguirá siendo alto en el período relativamente flexibles y enormes flujos de 2011-13. Después de una expansión de 3,8% en crédito internacional han aportado a la presión 2010, se estima que el producto interno bruto inflacionaria interna y a generar burbujas de (PIB) mundial se ralentizará a 3,2% en 2011 precios en los activos en algunas economías de antes de consolidar su aumento en torno al 3,6% ingreso mediano. en 2012 y 2013, esto es 4,8%, 4,3%, 4,4% y 4,5% cuando se agregan usando las paridades Quizás los países en desarrollo requieran del poder adquisitivo (PPA), respectivamente, de políticas monetarias y fiscales más estrictas los años 2010-13 (Cuadro 1). para hacer frente a estas presiones. Mientras Global Economic Prospects June 2011 Cuadro 1 Resumen de perspectivas mundiales (Variación porcentual del año anterior, salvo tasas de interés y precios de petróleo) 2009 2010e 2011p 2012p 2013p Situación en el mundo Volumen del comercio mundial (GNFS?) -11.0 11.5 8.0 7.7 7.7 Precios al cons umidor País es G-7 a,b -0.2 1.2 1.9 1.7 1.9 Es tados Unidos -0.3 1.6 2.2 2.1 2.5 Precios de los productos bás icos (expres ados en US$) Productos bás icos no petroleros -24.1 27.6 20.7 -12.0 -9.4 Precio del petróleo (US$ por barril) c 61.8 79.0 107.2 102.1 98.7 Precio del petróleo (variación porcentual) -36.3 28.0 35.6 -4.8 -3.3 Valor unitario de las exportaciones de manufacturas d -5.6 2.5 4.9 -3.2 0.3 Tas as de interés $, 6 mes es (porcentaje) 1.2 0.5 0.7 1.2 2.2 €, 6 mes es (porcentaje) 1.5 1.0 1.6 2.1 2.4 Flujos financieros internacionales a país es en des arrollo (% del PIB) País es en des arrollo Entradas netas privadas y oficiales 3.9 4.8 Entradas privadas netas (capital + deuda) 3.4 4.4 3.9 3.8 3.8 As ia Oriental y el Pacífico 3.6 5.0 4.2 3.8 3.6 Europa y As ia Central 2.2 3.5 4.0 4.1 3.9 America Latina y el Caribe 3.7 4.8 4.3 4.2 4.1 Oriente Medio y Norte de �frica 2.7 2.3 0.3 1.7 2.1 As ia meridional 4.2 3.8 4.8 4.5 4.5 �frica al Sur del Sahara 3.9 3.7 3.9 4.2 5.0 e Crecimiento real del PIB l E mundo -2.2 3.8 3.2 3.6 3.6 f -0.8 4.8 4.3 4.4 4.5 Partida pro memoria: Mundial (ponderación PPA) País es de ingres o alto -3.4 2.7 2.2 2.7 2.6 País es miembros de la OCDE -3.5 2.6 2.1 2.6 2.5 Zona euro -4.1 1.7 1.7 1.8 1.9 Japón -6.3 4.0 0.1 2.6 2.0 Es tados Unidos -2.6 2.8 2.6 2.9 2.7 País es no pertenecientes a la OCDE -1.9 4.2 4.3 4.8 4.9 País es en des arrollo 1.9 7.3 6.3 6.2 6.3 As ia Oriental y el Pacífico 7.4 9.6 8.5 8.1 8.2 China 9.1 10.3 9.3 8.7 8.8 Indones ia 4.6 6.1 6.3 6.5 6.5 Tailandia -2.3 7.8 3.7 4.2 4.3 Europa y As ia Central -6.4 5.2 4.7 4.4 4.6 Rus ia -7.8 4.0 4.4 4.0 4.1 Turquía -4.8 8.9 6.1 5.1 5.3 Rumania -7.1 -1.2 1.6 3.7 4.0 America Latina y el Caribe -2.1 6.0 4.5 4.1 4.0 Bras il -0.7 7.5 4.2 4.1 3.8 México -6.1 5.5 4.4 4.1 4.2 Argentina 0.9 9.2 6.3 4.2 4.3 Oriente Medio y Norte de �frica 2.8 3.1 1.9 3.5 4.0 Egipto g 4.7 5.2 1.0 3.5 5.0 Irán g 0.1 1.0 0.0 3.0 3.0 Argelia 2.4 3.3 3.7 3.6 3.5 As ia meridional 6.2 9.3 7.5 7.7 7.9 India g, h 9.1 8.8 8.0 8.4 8.5 Pakis tán g 3.6 4.1 2.5 3.9 4.3 Banglades h g 5.7 5.8 6.2 6.4 6.6 �frica al Sur del Sahara 2.0 4.8 5.1 5.7 5.7 Sudáfrica -1.8 2.8 3.5 4.1 4.4 Nigeria 6.7 7.9 7.1 7.5 7.3 Kenya 2.4 3.4 6.7 8.1 7.8 Partidas pro memoria País es en des arrollo excluidos los país es en trans ición 3.1 7.8 6.5 6.4 6.5 excluidos China y la India -1.8 5.5 4.5 4.5 4.6 Fuente : Banco Mundial. Notas : PPA = paridad del poder adquis itivo; h = es timado; i = previs to a. Alemania, Canadá, Es tados Unidos , Francia, Italia, el Japón y el Reino Unido. b. En moneda local, agregado s egún ponderación del PIB del año 2005. c. Promedio s imple de Dubai, Brent, y Wes t Texas Intermediate. d. Indice de valor unitario de exportaciones de manufacturas de las principales economías , expres ado en US$. e. PIB en dólares cons tantes de 2005; precios y tipos de cambio a valor mercado de 2005. f. PIB medido s egún ponderación PPA de 2005. g. En apego a la práctica nacional, los datos de Egipto, Irán, India, Pakis tán y Banglades h s e reportan con bas e en el año fis cal. Expres s ed on a calendar year bas is , GDP growth in thes e countries is as in the table on the right. h. PIB real a precios de mercado. Las tas as de crecimiento calculadas us ando el PIB real a cos to de factor, que s e informan regularmente en India, tienden a s er más altas y pueden variar de manera s ignificativa del PIB al precio de mercado. Comenzando des de el año fis cal 2009/2010 es de 8,0%; 8,5%; 8,2%; 8,5 y 8,6% – véas e más detalles en el Cuadro SAR.1 en el Anexo regional de 2 As ia meridional y en la página web http://go.worldbank.org/http://go.worldbank.org/6U6YVG1SZ0. Perspectivas económicas mundiales - Junio de 2011 las medidas macropolíticas se tornan más internacionales en dólares, y se espera restrictivas, puede que sea necesario reforzar las una moderación en el segundo políticas fiscales y monetarias con mayor semestre de 2011 y en 2012-13. Sin rapidez, además de otorgar mayor flexibilidad al embargo, si las cosechas salen mal o si tipo de cambio para evitar el sobrecalentamiento suben los precios del petróleo (un y controlar la inflación. Un control más factor de costo muy determinante de discrecional también ayudaría a restablecer los precios de los alimentos), la aquellas protecciones macroeconómicas que demora en el traspaso de esta carestía permitieron a los países contrarrestar de manera internacional podría redundar en un tan eficiente los efectos cíclicos de la crisis alza aún mayor de los precios locales, financiera. con efectos negativos de gran envergadura para la pobreza en Aunque el resultado más probable en el muchas naciones en desarrollo. futuro sea un fuerte crecimiento liderado por las naciones en desarrollo, la carestía de los  Persiste la preocupación por la alimentos, las posibles alzas repentinas en el sostenibilidad fiscal en las naciones de precio del petróleo y algunas dificultades ingreso alto. Los altos déficits fiscales y la persistentes luego de la crisis en las economías creciente deuda soberana plantean desafíos a de ingreso alto plantean diversas desventajas. mediano plazo en una amplia gama de naciones de la Organización de Cooperación  No es posible descartar del todo alzas y Desarrollo Económicos (OCDE) (los adicionales en los precios de los alimentos cálculos indican que la deuda soberana y los combustibles. Si bien las proyecciones podría llegar al 103% del PIB de la OCDE apuntan a precios moderados, las en 2012). Aunque las medidas adoptadas por condiciones de la oferta siguen sujetas a las autoridades para resolver los temas a restricciones. corto plazo en la zona del euro deberían  Un empeoramiento en las condiciones evitar una crisis grave, una merma de la en Oriente Medio y Norte de �frica confianza como la que se avizora en los podría desbaratar el crecimiento escenarios de pruebas de estrés del Banco mundial. Ante un alza fuerte y Central Europeo (ECB, por sus siglas en duradera en los precios del crudo –ya inglés) podría tener eventuales repercusiones sea por el aumento de la incertidumbre negativas enormes (pero manejables) para o por una interrupción considerable en los países en desarrollo. el suministro– dicho crecimiento podría reducirse en alrededor de 0,5  Podrían surgir tensiones financieras puntos porcentuales. adicionales a medida que se contrae la política monetaria de las economías de  Una mala cosecha en la temporada ingreso alto. En la medida en que aumenten 2011-12 o un segundo incremento los costos de refinanciación y los tipos de considerable en los precios del crudo interés a corto y largo plazo, los balances de podrían generar una fuerte alza en los los bancos y de las empresas podrían sufrir precios nacionales de los alimentos en renovadas presiones y requerir medidas los países en desarrollo, con adicionales para abordar las carencias. consecuencias desastrosas para la pobreza. El resto de este informe está organizado de la siguiente manera. En la próxima sección se  Los precios nacionales de los analizan los recientes acontecimientos en materia alimentos pueden sufrir presiones al de producción, comercio, inflación y mercados alza en muchos países. Desde junio de financieros mundiales. También se presentan 2010, los precios de los alimentos en proyecciones actualizadas del Banco Mundial los países en desarrollo aumentaron en sobre la economía mundial y los países en 7,6%, muchos menos que el alza de desarrollo. Luego, sigue un análisis más 43% registrado en los precios detallado de algunos de los riesgos y tensiones 3 Global Economic Prospects June 2011 Gráfico 1. La producción industrial ha sido más inestable que la demanda mundial La producción mundial nuevamente se está desacelerando Debido al ciclo de inventarios, la producción industrial es más inestable que la demanda subyacente Producción industrial, variación % 3m/3m, saar 6 20 20 4 15 15 izquierda PIB 10 10 2 5 5 0 0 0 -2 derecha Producción industrial -5 -5 Países en desarrollo -10 -4 Ingreso alto Crecimiento real del PIB mundial, -10 -15 Total mundial variación % 3m/3m, saar -6 -15 -20 Muestra de 50 países en -8 desarrollo y de ingreso alto. -20 -25 -30 -10 -25 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 T1-08 T3-08 T1-09 T3-09 T1-10 T3-10 T1-2011 Fuentes: Banco Mundial y Thomson/Reuters. presentes en la coyuntura actual y una breve desacelerarse en el primer trimestre de 2011 sección con comentarios finales. Varios anexos (Primer panel, Gráfico 1). El reciente declive en abordan temas regionales y sectoriales de modo el crecimiento de la producción industrial en los más detallado. países de ingreso alto y el mundo de un ritmo anualizado de 15% (3m/3m) en abril a un Ac o n t e ci mi e n t os e c o n ó mi co s reciente 9% en marzo, refleja el 15% de recientes reducción en la producción de Japón en marzo y bajas similares en Egipto y Túnez. Si se El mundo siguió recuperándose a paso firme a excluyen estos países, el ritmo de crecimiento fines de 2010 y comienzos de 2011. El del resto del mundo fue de 10,3%, muy por dinamismo en la demanda nacional de los países sobre la tendencia de más largo plazo de un poco en desarrollo, la todavía relajada política más de 3%. macroeconómica, el acotado freno al crecimiento económico de parte de un sector financiero en En las economías en desarrollo, el repunte en la recuperación y el mejoramiento de las producción es de amplia base pero también condiciones del mercado laboral en varias bastante diferenciado y el producto se expandió economías de ingreso alto han ayudado a anular en 19% en Asia oriental y el Pacífico durante el la influencia de la contracción gradual de las políticas monetarias y fiscales, el alza de los primer trimestre de 2011 (tasa anual precios de los productos básicos, la agitación desestacionalizada); esta tasa cayó política en Oriente Medio y Norte de �frica y el posteriormente a 15% en abril. En América desastre natural y posterior catástrofe nuclear en Latina y el Caribe, el crecimiento se ha Japón. mantenido en un ritmo de 10%. Por el contrario, el impulso visto en los países en desarrollo de L a acti vi d ad i nd u stri al si gu e Europa y Asia central ha caído del 10% en recuperándose a un ritmo moderado marzo a 3,8% en abril (tasa anual desestacionalizada). Aunque la producción fue Después de una pausa en el tercer trimestre de débil en Asia meridional durante el cuarto 2010, la producción industrial de los países trimestre de 2010, recuperó su ritmo en el primer desarrollados y en desarrollo se expandió a una trimestre de 2011, ampliándose a una tasa de tasa anualizada de más de 15% (3m/3m, tasa 9%. Los datos sobre �frica al sur del Sahara son anual desestacionalizada) hacia finales de 2010. escasos, pero se sabe que la producción El producto comenzó nuevamente a industrial había aumentado a un moderado 2,1% 4 Global Economic Prospects June 2011 Recuadro 1: Impacto a corto plazo del desastre de Japón Según estimaciones oficiales, los daños causados por el terremoto y posterior tsunami del 11 de marzo representarían entre 3% y 5% del PIB japonés y afectaron directamente a una región que explica alrededor del 4% del PIB y donde vive el 4,5% de su población. Unas 450.000 personas perdieron sus hogares y las víctimas fatales podrían ser más de 20.000. Aunque el desastre Impactos de los terremotos de 1995 en Kobe y 2011 en Tohoku se asemeja al terremoto de Kobe de 1995 en algunos aspectos, Kobe Tohoku hay diferencias notorias: la crisis nuclear, la mayor pérdida de Dimensiones de la tragedia 17-Jan-95 11-Mar-11 vidas humanas y los daños materiales atribuibles al tsunami Magnitud del temblor (escala de Richter) 7.3 9.1 Víctimas fatales 6,434 15,202 (consulte el cuadro del recuadro). En términos específicos, se Desaparecidos 8,718 calcula que el desastre perjudicó a aproximadamente el 7,3% Personas sin hogar 300,000 450,000 del suministro eléctrico de Japón, alrededor del 3,8% debido a Daños estimados a la propiedad (% del PIB) 2.5 4.5 la generación termoeléctrica interrumpida y 3,5% debido a la Interrupción inicial del servicio eléctrico catástrofe nuclear. Además, cerca del 2% de las subestaciones (% de la capacidad de generación) 7.3 de distribución de la comarca sufrieron daños (Cuadro). Se Interrupción a mediano plazo del servicio eléctrico espera que la capacidad termoeléctrica perdida quede plena- (% cap. de gen.) 3.8 mente restablecida en mayo, mientras que los daños en la ca- Crecimiento de la producción industrial (mes del desastre) -0.1 -15.3 pacidad nuclear podrían ser definitivos. En este momento, la Crecimiento del PIB trimestral (trimestre del desastre) 2.9 -3.7 capacidad de generación en la zona de Tokio, que representa Fuente: Banco Mundial, diversos informes de prensa y cálculos alrededor del 40% del PIB japonés, supera en casi 20% los oficiales. niveles de demanda —en parte debido a esfuerzos voluntarios de conservación. En el punto álgido de la crisis, la capacidad energética se había reducido en 40%. TEPCO ahora espera disponer de 55 millones de kilovatios-hora de capacidad hacia finales de julio, cifra que representa aproximadamente el 87% de la demanda estival punta. Tomado el país en conjunto, el déficit previsto representa el 3,8% de la capacidad de generación (TEPCO, 2011). Aunque el desastre de Kobe incidió poco en el crecimiento del En Kobe no hubo impacto evidente sobre el crecimiento PIB de Japón, se prevé que la actual crisis lo hará, y fuerte- mente. Después del terremoto de Kobe, la producción indus- Crecimiento del PIB japonés antes y después de Kobe Percent trial disminuyó solo marginalmente. Las importaciones y las 7 Crecimiento trimestral (saar) Terremoto de Kobe, exportaciones se redujeron en 2% durante dos meses, para 6 Crecimiento interanual 11 de enero de 1995 5 después recuperar terreno en el tercero. De hecho, el creci- 4 miento del PIB fue moderado, pero positivo, en el primer tri- 3 mestre después del sismo, en parte debido al sostenido aumen- 2 to del gasto fiscal (entre 1% a 2% del PIB). Todo ello significó 1 que el crecimiento del PIB se situara en torno a 1,9%, un punto 0 porcentual completo más que el año anterior y alrededor del -1 -2 0,4% por sobre las proyecciones del potencial productivo de la -3 economía en ese momento (Gráfico). -4 1er 3er 1er 3er 1er 3er 1er 3er trim. trim. trim. trim. trim. trim. trim. trim. Las repercusiones de la catástrofe de este año serán mayores. 1993 1993 1994 1994 1995 1995 1996 1996 En marzo, la producción industrial había descendido 15% respecto de febrero debido a la interrupción de la energía eléc- Fuente: Oficina de Estadísticas de Japón. trica y la contracción del gasto de consumo durante las dos primeras semanas del período poscrisis. En marzo, las ventas al por menor habían disminuido 8,5% respecto del nivel de un año antes, mientras que las ventas de maquinaria y la inversión en equipos comerciales se habían reducido en 17%. Se estima que las alteraciones en la industria automotriz podrían durar hasta finales del segundo trimestre de 2011 y posiblemente reducir la producción a la mitad. Se estima que el PIB cayó en 3,7% en el trimestre y la incertidumbre es grande; son muchos los que ahora esperan que el PIB del segundo trimestre disminuya otros 3%-7% (tasas anualizadas) antes de que las iniciativas de re- construcción sean capaces de anular los efectos de las alteraciones económicas e impulsen nuevamente el crecimiento. Hasta el momento, hay pocas repercusiones regionales. Las más marcadas son una ralentización del crecimiento en no más de 0,5 pun- tos porcentuales en el primer trimestre en los países que mantienen vínculos comerciales más estrechos con Japón (Malasia, Viet Nam y Tailandia). Si la situación nuclear se deteriora aún más, o si debido a la contaminación actual se requieren esfuerzos extremos por períodos muy prolongados, los efectos serían a más largo plazo. Recurriendo al modelo de Chernóbil (ya se ha creado una zona de ex- clusión de 50 kilómetros), unas 400.000 personas resultarían desplazadas permanentemente de su hogar y se perdería alrede- dor del 3% de la producción agrícola japonesa (4% de la producción de arroz en Japón y 0,1% en el mundo). 5 Global Economic Prospects June 2011 a finales de 2010 en los cuatro países de la inventarios. Un período inicial de liquidación de región para los cuales se dispone de información. las existencias en la fase más aguda de la crisis dio paso a una fase de acelerada reanudación de Según los pocos datos recientes sobre las actividades para satisfacer el fortalecimiento producción industrial en Oriente Medio y Norte gradual de la demanda y la reconstitución de las de �frica, la agitación política en la región ha existencias. Esta reposición de las existencias tenido repercusiones enormes en este rubro. En puede haber rebasado la demanda redundando en Túnez, descendió 17% entre diciembre de 2012 una interrupción en el crecimiento de la y febrero de 2011, pero ha repuntado un 8% en actividad industrial a mediados de año. Sin marzo. En febrero de 2011, la actividad en embargo, la demanda terminó con exceso de Egipto había disminuido 20% respecto de los existencias en el cuarto trimestre de 2010 y la niveles de diciembre de 2010 y 14,4% respecto actividad industrial se aceleró una vez más. de un año antes. El comercio mundial también se ha La información posterior al terremoto de Japón recuperado indica una fuerte contracción de actividades en el país. Los datos apuntan a una caída del 15,5% Los productos manufacturados representan un en la producción industrial en marzo, sobre una alto porcentaje del comercio mundial. Por este base ajustada desestacionalizada, mientras que la motivo, la recuperación en el volumen de las demanda de los consumidores también se exportaciones e importaciones globales de contrajo toda vez que la población ahorra energía mercancías también se interrumpió a mediados y modera su consumo en señal de solidaridad de 2010, pero ahora está expandiéndose de un con las víctimas del desastre. En marzo, hubo ritmo moderado a uno acelerado entre las 8,5% menos ventas al detalle que el año anterior, economías. mientras que en maquinaria y equipos la disminución fue de 17%. En general, los Hay que destacar que la demanda de parte de los cálculos preliminares indican que el PIB se países en desarrollo explica más del 50% del redujo en 3,7% en el segundo trimestre de 2011 aumento en el volumen total de las (tasa anual desestacionalizada), si bien gran parte importaciones (Primer panel, Gráfico 2). El de esa baja parece reflejar una caída en los fuerte gasto de estas naciones en productos inventarios (Recuadro 1). importados es en parte el reflejo del sólido aumento en la demanda de los mercados internos La demanda global se expande a un ritmo de estas economías. Las ventas globales al por más estable menor han mostrado tasas positivas de crecimiento en los últimos 20 meses, que La recuperación de la demanda global ha sido fluctúan entre 7% y 10% (3m/3m, tasa anual más estable que la producción industrial desestacionalizada), superando las de los países (Segundo panel, Gráfico 1). El PIB de los 50 de ingreso alto por un factor de 2 (Segundo países desarrollados y en desarrollo para los panel, Gráfico 2). Los principales beneficiarios cuales se dispone de datos trimestrales indica de expandir la demanda de bienes transables han que la demanda agregada siguió expandiéndose sido las naciones de ingreso alto, cuyas en el segundo semestre de 2010 y el primer exportaciones seguían expandiéndose a una tasa trimestre de 2011, si bien a un paso más anualizada aún bastante fuerte de 14% en el reducido y sostenible que antes. La relativa primer trimestre de 2011, desde alrededor del estabilidad de la demanda frente a la producción 20% a fines de 2010. industrial refleja, en parte, la concentración de los efectos reales de la crisis en el consumo de Los exportadores de los países en desarrollo bienes durables y bienes de inversión, pero la también se beneficiaron del alza de la demanda pausa en la actividad industrial a mitad de 2010 mundial con una expansión de los volúmenes de también coincide con un muy marcado ciclo de exportación a una tasa anualizada de 12,2%, en 6 Global Economic Prospects June 2011 Gráfico 2. Gracias a la sólida demanda interna en los países en desarrollo, sus importaciones lideran la recuperación del comercio Contribuciones al crecimiento de la importación mundial de mercancías Crecimiento ventas al detalle, ponderada por el PIB variación % 3m/3m, saar Porcentaje, interanual Resto de las naciones en desarrollo 25 35 China 30 Alemania 20 25 EE. UU. 15 20 Resto de países de ingreso alto 15 Total mundial 10 10 5 5 0 0 China -5 -5 Ingreso alto -10 -10 Países en desarrollo ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-06 nov-06 sep-07 jul-08 may-09 mar-10 ene-11 Fuentes: Banco Mundial y Thomson Datastream. los tres meses que concluyeron en marzo de en abril (tasa anual desestacionalizada). Además, 2011. Las más sólidas han sido las exportaciones la expansión no ha sido tan marcada en de Asia meridional, con volúmenes que superan Argentina y Chile. En términos globales, las en más de 30% los respectivos niveles de un año exportaciones de la región han crecido a una tasa antes e impulsadas por las ventas a China y al anualizada de 9,3% durante los tres meses que resto de Asia oriental. concluyeron en marzo de 2011 (tasa anual desestacionalizada). Las exportaciones desde Europa y Asia central también crecieron aceleradamente, en particular Tanto el comercio como la producción en Rusia, donde se expandieron a una tasa industrial alcanzaron —o están por anualizada de más de 17% (gracias a las alcanzar— niveles de las tendencias exportaciones de energía), y en Rumania y Turquía (como resultado de la mayor demanda La recuperación en la producción industrial ha de consumo e inversiones en los países europeos llevado el producto de los países en desarrollo a de ingreso alto). En América Latina y el Caribe, un nivel que supera en más de 20% los valores las exportaciones brasileñas habían estado de agosto de 2008, antes de la crisis (Primer aumentando activamente en respuesta a la panel, Gráfico 3). Esto contrasta con las naciones sostenida fuerte demanda de Asia oriental, de ingreso alto, donde la producción se aunque el crecimiento se había relajado al 12% encuentra ahora en alrededor de 2,5% por Gráfico 3. La producción industrial recuperó las tendencias precrisis en muchos países en desarrollo Producción industrial, agosto 2008=100 Diferencia porcentual media respecto de la tendencia a largo plazo y dentro de cada una 120 de las regiones 60 115 Países en desarrollo 40 110 20 105 2.5 3.2 4.4 0 0.7 100 -13.8 -11.9 -9.2 -20 95 -40 Países de 90 ingreso alto -60 Países en desarrollo, Países en Europa y Oriente �frica al sur América Asia Asia oriental 85 excluido China desarrollo Asia central Medio y del Sahara Latina y el meridional y el Pacífico 80 Norte de Caribe feb-06 sep-06 abr-07 nov-07 jun-08 ene-09 ago-09 mar-10 oct-10 �frica Fuentes: Banco Mundial y Thomson/Datastream. 7 Global Economic Prospects June 2011 Gráfico 4. Las restricciones a la capacidad de crecimiento contribuyen al alza de la inflación en algunos países (Diferencia porcentual estimada entre el PIB real y el potencial PIB en 2011) Fuente: Banco Mundial. debajo de ese nivel y en cerca de 9% por debajo niveles precrisis en 5% en marzo; mientras que de los valores máximos alcanzados en febrero de la producción de �frica al sur del Sahara se 2008 (los volúmenes comerciales también ubica un 2,5% más abajo. recuperaron los niveles previos a la crisis)1. Todavía persisten brechas considerables al La producción industrial de China hoy en día comparar los actuales niveles con los que cabría supera en más del 40% al nivel máximo esperar de no mediar la crisis2. Estos déficits son alcanzado y 36% en la región de Asia oriental en especialmente marcados en los países de ingreso su conjunto antes de la crisis. Después de la alto (Segundo panel, Gráfico 3), debido a que pujanza del primer semestre de 2010, el fueron los más afectados por los trastornos crecimiento de Asia meridional disminuyó su financieros. Entre las regiones en desarrollo, ritmo hacia finales del mismo año. No obstante, Europa y Asia central es la que arroja la el producto supera en 24% a la situación diferencia más notoria respecto de las tendencias precrisis. Entre otras regiones en desarrollo, en precrisis (13,8%), en parte como resultado de tanto, Europa y Asia central habían eclipsado los las elevadas tasas de crecimiento insostenibles Gráfico 5. Los precios de los productos básicos han recuperada gran parte de las pérdidas sufridas desde la crisis Precios reales de los productos básicos, índice a ene 2005=100 Precios reales de los cereales, índice a ene 2005=100 valores deflactados por el IPC de EE. UU. 350 275 Energía 325 250 Alimentos 300 Arroz Metales y minerales 275 225 250 Trigo 200 Maize 225 175 200 150 175 125 150 125 100 100 75 75 50 50 ene-05 nov-05 sep-06 jul-07 may-08 mar-09 ene-10 nov-10 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 Fuente: Banco Mundial. 8 Global Economic Prospects June 2011 Recuadro 2: La fuerte demanda de los países en desarrollo motiva el alza de los precios de los productos básicos extrac- tivos La fuerte demanda de las naciones en desarrollo (principalmente China) está dando forma al mercado de los productos extracti- vos y ha contribuido al alza en los precios durante el período poscrisis. Los países en desarrollo son ahora responsables de la mitad de la demanda mundial de crudo Más de la totalidad del alza neta en la demanda global por crudo durante los últimos cinco años proviene de los países en desa- rrollo (la demanda de petróleo en los países de ingreso alto de la OCDE llegó a su máximo en el cuarto trimestre de 2005 y desde entonces, disminuyó en 3,7 millones de barriles diarios), con un aumento de más de 4,1% anual durante los últimos cinco años. Los países que no pertenecen a la OCDE consumen ahora el 47% de la producción mundial de crudo, desde 25% en 1970; más de dos tercios de ese monto se destina a otros países aparte de China o India (su proporción mundial es de 10,4% y 3,8%, respectivamente). El precio del crudo inició su ascenso en el cuarto trimestre de 2010 impulsado por la fuerte demanda de los países en desarro- llo, la disminución de las existencias y la perspectiva de una futura escasez de suministro —y pese a la abundante oferta y capa- cidad disponible. Esta tendencia se profundizó hacia finales del año y principios de 2011 cuando la agitación política en Orien- te Medio y Norte de �frica impidió la entrega de petróleo desde la región (en especial cuando se interrumpieron las exportacio- nes de alrededor de 1,3 millones de barriles diarios de petróleo crudo dulce rico en destilados proveniente de Libia 4) y se avivó el temor de más protestas en la región. Aunque las estimaciones son inciertas, sugieren que las pérdidas en la oferta en �frica septentrional aumentaron el precio del barril de petróleo en alrededor de US$15. Si se supone que ningún nuevo disturbio afecte el suministro y que gradualmente disminuya la incertidumbre generada por la situación política en esta región, los precios del petróleo tenderían a bajar en el segundo semestre de 2011 y llegarían a un promedio de US$107 el barril este año, antes de seguir descendiendo en 2012 y 2013 y situarse en un precio real de US$80 (al dólar de 2011), que es coherente con las condiciones de demanda y oferta a lar- go plazo. La demanda de China domina el mercado de los metales En 2009, China superó a la OCDE como el principal consumidor de metales con un consumo actual de más del 40% de la ofer- ta mundial de estos productos. El crecimiento de la demanda de este país durante la última década ha servido para aumentar, por sí sola, la intensidad de los metales en el PIB global (toneladas de metales utilizadas para producir una unidad de PIB). En 2004, el alza en la demanda de metales había revertido 30 años de reducción en el contenido de estos elementos en el PIB mun- dial debido a los cambios tecnológicos y el mayor consumo de servicios (Banco Mundial, 2008). Aunque los precios de los metales y los minerales disminuyeron fuertemente con la crisis financiera, muchos están hoy en día por sobre sus valores máximos antes de la crisis. Los importes han aumentado para la mayoría de los metales de oferta reduci- da, como el cobre y el estaño (hasta 460% y 590% respecto de sus niveles promedio de 2000-03). Sin embargo, para otros se han incrementado mucho menos, pese a que la demanda ha aumentado más, debido a su abundante oferta. Un ejemplo es el precio del aluminio: subió 86% en el mismo período, aunque su demanda ha crecido bastante más. Los precios de varios metales parecen haber alcanzado su tope máximo en febrero de 2011 como resultado de la menor deman- da, un aumento en los inventarios y una abundante oferta. En los pocos casos en que los precios a futuro son superiores a los precios de entrega inmediata, una gran parte de las existencias está atada a financiación contra resguardo de almacén y no está disponible al mercado — situación que parecía apuntar a una estrechez de mercado y así ayudó a sostener los precios5. Como resultado del aumento del precio ya observado, se proyecta que los valores de los metales alcancen en 2011 promedios superiores en 17% a los de 2010, antes de que se inicie su descenso en 2012, cuando la oferta adicional y los sustitutos por el lado de la oferta disminuyan las presiones sobre los mercados. Aunque los mercados de metales están menos concentrados que los del petróleo (y, por consiguientes, son menos susceptibles a la concertación de precios), la futura oferta y precios depen- derán en buena medida de los conflictos laborales y los costos de la energía. del pasado y la gravedad de los ajustes que En general, la recuperación está muy avanzada debieron aplicar a sus economías. En Oriente en muchos países en desarrollo y actualmente el Medio y Norte de �frica y �frica al sur del problema más apremiante son las limitaciones en Sahara, se calcula que la brecha es cercana al la capacidad industrial. Respecto de la brecha de 10% (que en parte refleja los disturbios políticos producción en toda la economía en 2011, se recientes), mientras que en Asia oriental y el estima que la diferencia entre el PIB real y el Pacífico, Asia meridional y América Latina y el potencial es inferior al 1% en 72 países, esto es, Caribe, esta ya se cerró. en el 64% de las economías en desarrollo fuera 9 Global Economic Prospects June 2011 Recuadro 3: Cómo interpretar la reciente alza en los precios agrícolas mundiales El rápido aumento en el precio mundial de los productos agrí- colas en el segundo semestre de 2010 y comienzo de 2011 es Los aceites y las grasas son responsables de la mayoría del el resultado de una combinación de factores. Algunos de estos aumento en los precios mundiales de los alimentos en 2010-11 productos se utilizan como materia prima y en ese período se incrementó su demanda y se restringió su capacidad, lo cual Contribución de los cereales, los aceites y las grasas y otros alimentos al crecimiento interanual en el �ndice Internacional de desencadenó fuertes alzas, por ejemplo en los precios del al- Alimentos del Banco Mundial (%) godón (147% desde junio de 2010) y el caucho (158%). 80 Otros alimentos Esta vez el alza de los alimentos fue de amplia base, a diferen- Aceites y grasas 60 cia de lo ocurrido en 2008. En aquella oportunidad, casi la Cereales mitad (48%) del aumento en el índice general de los alimentos 40 se debió al incremento en los precios de los cereales, mientras que en esta ocasión, la carestía en grasas y aceites fue la res- 20 ponsable de la mayor parte (40%) del incremento en el índice agregado. En el segundo semestre de 2010, los principales 0 motores del alza sostenida en el precio de los alimentos comer- cializados internacionalmente fueron la mala cosecha de cerea- -20 les y la consiguiente falta de inventarios. Mientras que la de- manda de los alimentos continuaba subiendo y contribuía a -40 comprimir aún más los mercados, no hubo mayores cambios ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 en esta tendencia y de hecho, el crecimiento de la demanda de los principales grupos de alimentos está frenando su ritmo Fuente: Banco Mundial. (Recuadro 4). Se calcula que la producción mundial de cereales disminuyó en 5,3% en la temporada 2010-11, principalmente debido al 25% de déficit en la producción de Rusia, y a la disminución en la proporción entre las reservas y la utilización de cereales a 25% en los principales países exportadores, bastante inferior al 30% promedio del primer decenio 6. Los precios del maíz también su- frieron presiones cuando la producción mundial aumentó en apenas 0,2% en 2011, y en solo 2,5% en promedio en los últimos tres años. En cambio, los precios del arroz se mantuvieron relativamente controlados, fluctuando en una banda bastante acotada de US$450-US$550 por tonelada en los últimos dos años. Los precios internacionales de los alimentos se moderaron levemente en los últimos meses, en parte en respuesta a la expectativa de un año 2011-12 de cosechas normales. No obstante, la inestabili- dad sigue siendo motivo de preocupación pues se espera que las cosechas no sean suficientes para restablecer las existencias a niveles más adecuados. La estrechez de los mercados se ha acentuado debido a la alta demanda de biocombustibles, en particular de maíz para la pro- ducción de etanol en Estados Unidos, y de aceites comestibles (mayormente aceite de colza) para biodiésel en Europa. Aproxi- madamente el 30% de la producción de maíz de EE. UU. se destina ahora a biocombustibles. Esto reduce la disponibilidad para alimentos y forraje y contribuye a una caída en la proporción entre reservas y utilización desde el promedio histórico de 20% a 15%7. de Europa y Asia central para las cuales se (Recuadro 2) en el segundo semestre de 2010 dispone de datos (Gráfico 4). La brecha es (Primer panel, Gráfico 5) y los primeros meses mayor en los países de ingreso alto, ya que el de 2011. A su vez, los precios más altos de la 45% de ellos enfrenta una diferencia negativa de energía son responsables de los mayores costos más de 2% en su producción. agrícolas y de los fertilizantes, lo cual en combinación con la escasez en varios mercados El alza en los precios internacionales del provocaron la carestía de los precios en la crudo, los metales y los alimentos segunda mitad de 2010 ante el incremento solo gradual de la demanda (Recuadro 3). Los acontecimientos recientes y las perspectivas en estos mercados se analizan más detalladamente en el anexo sobre productos básicos. Ya a principios de 2011, los precios de los productos alimentarios básicos comercializados El fuerte crecimiento del PIB y la eliminación de internacionalmente habían llegado a niveles la capacidad disponible en las principales apenas inferiores a los máximos alcanzados en la economías en desarrollo han contribuido al alza crisis de 2008. No obstante, el precio mundial de aguda de los precios de los metales y el petróleo los cereales, el producto más importante desde la 10 Global Economic Prospects June 2011 perspectiva de la pobreza3, no aumentó tanto Gráfico 6. Los precios más altos de la energía explican como en 2008, principalmente porque los gran parte del alza de 58% en los precios agrícolas desde los años noventa precios internacionales del arroz se mantuvieron Precios de los productos básicos, índice promedio de 1986-2003 = 100 bastante estables (Segundo panel, Gráfico 5). 600 Históricamente, un 10% de aumento en los precios Desde febrero, los costos de estos productos se del petróleo incrementó los precios de los alimentos en 2% a 3%. estabilizaron o incluso disminuyeron como 500 Sobre esta base, el 245% de alza en los precios resultado del descenso en la demanda y del petróleo desde 2003 debería aumentar los 400 precios de los alimentos entre 50% a 73%. posiblemente de las ganancias obtenidas por los inversionistas institucionales. Los precios de los 300 principales agregados son entre 3% y 10% Alza de 245% en el petróleo inferiores a los máximos alcanzados 200 previamente. 100 Mientras que las perturbaciones por el lado de la Alza de 58% en los alimentos 0 oferta fueron centrales para explicar el fuerte 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 alza en el precios de los cereales en el segundo Fuente: Banco Mundial. semestre de 2010 (Recuadro 3), la tendencia al aumento en el precio de los alimentos y otros mente, gran parte del 58% de aumento en el bienes agrícolas desde el cambio de siglo se precio de los alimentos entre los períodos 1986- debe, entre otros factores, al incremento en el 2003 y 2004-2010 se explica por el incremento costo de los combustibles, el transporte y los de 245% en el precio del crudo en esos años fertilizantes, pero también a la creciente (Gráfico 6). demanda de los biocombustibles (Timilsina y Shresha, 2010). Una vez disipado el componente del actual elevado precio de los alimentos inducido por la Habitualmente, un alza sostenida de 10% en el escasez de oferta a corto plazo y suponiendo: i) precio de la energía se traduce en un aumento de que el precio de la energía disminuya, según se 2%-3% en el valor a largo plazo de la mayoría de explica en el Recuadro 2, y ii) que 2011-12 sea los alimentos (Baffes, 2010). Esta relación es un año de cosechas normales, el precio de más marcada en países de ingreso alto que usan equilibrio a largo plazo de los alimentos también tecnologías con alto consumo de energía, y debería tender a reducirse en el transcurso de los menos intensa en economías que utilizan menos próximos años. No obstante, se anticipa que este combustible y fertilizantes, como las de �frica al precio será considerablemente más alto que a sur del Sahara. Teniendo estas relaciones en finales de los años noventa —en gran medida debido al elevado costo de los combustibles y los Gráfico 7. Los precios locales de los alimentos no han fertilizantes. En las proyecciones básicas, se aumentado tanto como los internacionales en los países prevé que los precios del trigo, maíz y arroz en desarrollo lleguen en 2012 a prácticamente al mismo nivel �ndice, ene 2005=100 de 2010. 210 Precios internacionales de los alimentos en US$ 190 (deflactados por el IPC de En los países en desarrollo, los precios 170 EE. UU.) locales de los alimentos no han aumentado tanto como los precios internacionales 150 130 Pese al aumento de 40% en el precio en dólares Precios de los alimentos en los de los productos alimentarios comercializados 110 países en desarrollo (nominales, ponderados por la internacionalmente desde junio de 2010 y el 90 demanda de los consumidores) malestar generado en varios países, los índices ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 globales del precio de los alimentos han subido mucho menos (7,6% hasta enero de 2010) en los Fuente: Banco Mundial. 11 Global Economic Prospects June 2011 Recuadro 4: Tendencias en la demanda mundial de alimentos La demanda de los alimentos suele ser relativamente estable, Tendencias en la demanda mundial de alimentos, ya que responde a factores que evolucionan lentamente (en 1960-2030 particular, crecimiento demográfico y aumento en los ingre- Aceites sos); en el pasado reciente, su tasa de crecimiento no se ha Población Cereales comestibles Carnes acelerado. De hecho, la demanda mundial de los principales 1961-70 2.0 2.9 4.6 3.8 grupos de alimentos ha estado disminuyendo en los últimos 50 1971-80 1.8 2.3 4.4 3.2 años. Se prevé que esta trayectoria se mantendrá en la medida 1981-90 1.7 2.3 3.9 2.7 en que el crecimiento demográfico disminuya su ritmo y se 1991-2000 1.4 1.3 2.4 2.7 frene el incremento en la demanda per cápita generado por el 2000-08 1.4 1.1 2.7 2.0 aumento de los ingresos. f 2009-19 1.4 1.4 2.9 2.1 La demanda per cápita de alimentos suele subir a la par con los Fuente: Banco Mundial, FAO y OCDE. ingresos. No obstante, una vez que los ingresos alcanzan un determinado umbral, la demanda suele consolidarse. En el caso El consumo per cápita de cereales (directos e indirectos) de los cereales (incluida su demanda indirecta para la produc- aumenta a medida que crece el ingreso ción de carne), la mayor parte de la población ya alcanzó el 1,000 punto de estabilización de la demanda per cápita. Aunque la demanda de la carne todavía aumenta más rápido que la pobla- Consumo per cápita de cereales (kilogramos) Grain Consumption per capita ( Kg ) ción, el diferencial está disminuyendo y el consumo mundial de 367 Brazil productos cárnicos está por llegar a sus niveles máximos. Los China Russia únicos productos cuya demanda crece mucho más rápido que la India población son los aceites comestibles y se prevé que conti- 135 nuarán haciéndolo en los siguientes 20 años, ya que la pobla- ción más pobre cada vez tiene mayor poder adquisitivo para comprar alimentos empaquetados y preparados con alto conte- 45 nido de aceites comestibles. 18 Las tasas de crecimiento algo más elevadas proyectadas para 0.4 1.1 2.9 8.1 22.0 59.8 los cereales y aceites comestibles en esta década reflejan la per cápita (US$1.000 PPP PIB GDP per capita (1,000PPA) $) Note : Curve fitted on a log scale. desviación de parte de estos a la producción de biocombusti- Nota: Curva adaptada en una escala logarítmica. bles7 — se prevé que la demanda de productos alimentarios Fuente: Banco Mundial y FAO. para la producción de biocombustibles aumentará rápidamente en el período 2010-19. países en desarrollo Gráfico 7). Esto se debe a  Las ponderaciones usadas para calcular los una diversidad de factores (consulte el anexo índices de precios internacionales de los sobre productos básicos). alimentos se basan en los alimentos básicos que circulan en el comercio internacional, no  Los precios internacionales se cotizan en en los destinados al consumo. En tanto que la dólares, pero esta divisa se está depreciando gran mayoría de los alimentos no se respecto de las monedas de la mayoría de los comercializa en el mercado internacional, el países en desarrollo (ha descendido 9% en precio de los alimentos producidos y términos nominales efectivos desde junio de consumidos localmente tiene una ponderación 2010). Así, incluso si toda el alza más alta en los índices de precios locales de internacional de precios se traspasara a los los alimentos. Los valores de los cereales, alimentos nacionales, estos serían inferiores incluido el arroz (que no ha subido mucho), la en las monedas locales. mandioca y otros productos son los más importantes para los índices de precios  Además, los costos de transporte, controles de locales y están muy poco conectados con los precios y otras imperfecciones del mercado mercados internacionales. en las naciones en desarrollo generan considerables brechas y rezagos entre los  Por último, aunque la temporada 2010-11 precios internacionales y los locales. fue de malas cosechas para muchos exportadores de alimentos comercializados internacionalmente, fue de buenas cosechas 12 Global Economic Prospects June 2011 para bastantes países en desarrollo. Esto en India). Y en varios casos donde las autoridades la práctica llevó los precios de algunos de intentaron subir los precios controlados para estos productos (en especial del maíz en ajustarlos a lo que sucedía en los mercados, hubo gran parte de �frica) a la baja, incluso en agitación política de proporciones e incluso un contexto donde los alimentos subían motines (como en Egipto, Túnez, Mozambique y rápidamente su valor en el mercado Uganda). internacional. Los elevados precios de los productos En términos generales, la transferencia de los básicos y su alza sostenida generan precios mundiales a los precios locales (incluso variadas repercusiones en las relaciones tratándose del mismo producto básico) es poca de intercambio de los países en desarrollo (consulte un análisis más exhaustivo en el anexo sobre productos básicos). En un año, solo se El marcado aumento en los precios de los traspasa en promedio alrededor del 25% de las combustibles y los alimentos en el transcurso de alzas internacionales a los precios locales, si bien 2010 ha generado cambios en las relaciones de este porcentaje suele aumentar a largo plazo en intercambio de muchas economías en desarrollo entornos sin control de precios. Cuando el (para más información sobre estas repercusiones, traspaso es mayor, suele tratarse de países que vea más abajo y consulte el anexo sobre son exportadores o importadores netos del productos básicos). Las ganancias se han producto en cuestión y que tienen pocas concentrado en los exportadores de petróleo y las regulaciones o controles de precios. La pérdidas, en los importadores de petróleo sin transferencia es menor o incluso nula entre las recursos ni alimentos. A pesar del precio economías que son más autosuficientes y tienen promedio proyectado para el crudo de alrededor una infraestructura deficiente. Los precios solo de US$107 el barril, para muchos importadores cambian rápidamente en respuesta a los precios de petróleo los efectos en las relaciones de internacionales en unas pocas naciones en intercambio no son de la magnitud que cabía desarrollo, como Sudáfrica y Argentina. esperar, ya que los precios de otros productos básicos (alimentos, al igual que metales y Como es obvio, algunos países dependen mucho minerales), también altos y en aumento, tienden más de los alimentos importados y, por ende, se a neutralizar los efectos. Los 10 países que ven más afectados por las fluctuaciones en sus experimentaron los mayores efectos positivos en precios internacionales. Es el caso de muchos sus relaciones de intercambio —de más de 8% Estados insulares y países de Oriente Medio y del PIB— fueron mayormente exportadores de Norte de �frica, que importan elevadas petróleo. Los mayores efectos negativos fueron proporciones de sus alimentos (más del 80% en 12 de las 14 naciones de esta región para las Gráfico 8. Mayor variación en la inflación de los precios cuales existe información disponible). En parte de los alimentos como resultado de esta situación, Seychelles y Variación en la inflación de los precios locales de los alimentos, dic.2010-dic. 2009 Togo están entre las economías en desarrollo Puntos porcentuales Ugan da Gh an a (para las cuales hay datos) que experimentaron Egipto In dia las mayores alzas en las tasas de inflación de los Fiji Argelia Tú n ez alimentos entre diciembre de 2009 y diciembre Sudáfrica México de 2010 (Gráfico 8). En total, en 2010 esta Ban gladesh inflación fue superior al 10% en 33 de los 80 Litu an ia In don esia Marruecos países en desarrollo para los cuales había datos. Rep. Islámica del Irán Venezuela, Rep. Bolivariana de Bolivia Honduras El sostenido aumento en los precios de los Seychelles El Salvador Togo alimentos ha generado una enorme presión en -22 -12 -2 8 18 los presupuestos fiscales de los países con Fuente: Banco Mundial, base de datos sobre precios de los alimentos control de precios (como Bangladesh, Egipto e de la OIT. . 13 Global Economic Prospects June 2011 Gráfico 9. Mayores efectos en las relaciones de intercambio desarrollo (Gráfico 10). El valor en dólares de Estimados, efectos a priori en las relaciones de intercambio (% las remesas que reciben los residentes de estas del PIB) en 2010 economías aumentó un modesto 5,6% en 2010. Angola Sin embargo, a causa de la inflación y la Omán Azerbaiyán depresión de esta divisa, se estima que su poder Nigeria adquisitivo en los mercados locales disminuyó Rep. Islámica del Irán en 3,6% en el transcurso del año. Los flujos más Yemen Venezuela, Rep. Bolivariana de han aumentado son los destinados a Asia Argelia meridional y Asia oriental (8,2% y 7,4%, Honduras respectivamente), mientras que los dirigidos a Nicaragua Europa y Asia central y América Latina y el Fiji Caribe (las dos regiones que se vieron más Santa Lucía Kenya afectadas en 2009) se incrementaron en apenas Jordan 1,3% y 1,7%, respectivamente. Líbano Dominica San Vicente y las Granadinas En 2010, el turismo global mostró una Cabo Verde recuperación mayor que la prevista después de la República de Moldova Seychelles recesión mundial. Se calcula que la llegada de turistas aumentó en aproximadamente 7% y el -10 -5 0 5 10 15 20 valor en dólares de las entradas subió en 5,9% Fuente: Banco Mundial. (Organización Mundial del Turismo, 2011); el motor de este crecimiento fueron las economías de una magnitud menor —generalmente inferior emergentes. Entre las naciones en desarrollo, los a 6% del PIB— e incluyeron repercusiones mayores aumentos en volumen se registraron en importantes en pequeños Estados insulares, Oriente Medio, Asia oriental y Asia meridional, como Seychelles, Cabo Verde y San Vicente y con 14%, 13% y 10%, respectivamente. El las Granadinas, todos los cuales son turismo el interior de la región tuvo un papel importadores de petróleo y dependientes de la importante en Oriente Medio y Norte de �frica. importación de alimentos (Gráfico 9). No obstante, la agitación política que afectó a Las remesas y el turismo son una importante Oriente Medio y Norte de �frica a finales de fuente de divisas y sus entradas representan el 2010 y en los primeros meses de 2011 perjudicó 10% del PIB o más para varios países en gravemente la actividad turística. A mediados de Gráfico 10. Las remesas y el turismo son fuente importante de divisas para muchos países en desarrollo Remesas en 2010, % del PIB Ingresos provenientes del turismo en 2010, % del PIB República Kirguisa Maldivas Haití Seychelles Líbano Cao Verde Honduras Líbano Jamaica Fiji Jordania Jamaica Filipinas Jordania Bangladesh Túnez Armenia Malasia Viet Nam Marruecos Marruecos Tailandia Fiji Egipto Pakistán Costa Rica Sudán Filipinas 0 10 20 30 0 10 20 30 40 Fuente: Banco Mundial, Organización Mundial del Turismo de Naciones Unidas. 14 Global Economic Prospects June 2011 Cuadro 2 Se recuperan flujos de capital internacional hacia países en desarrollo, superando niveles de 2008 Mil millones de US$ 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010e 2011p 2012p 2013p Saldo en cuenta corriente 138.3 195.2 318.8 450.3 469.1 440.6 284.4 264.5 219.6 159.9 163.1 Como % del PIB 2.0 2.4 3.3 4.0 3.4 2.6 1.7 1.4 1.0 0.6 0.6 Flujos financieros: Entradas netas privadas y oficiales 264.1 342.2 502.9 656.3 1132.1 771.1 633.8 930.2 Entradas privadas netas (capital + deuda) 276.1 366.3 567.0 725.9 1132.1 743.3 557.4 857.8 892.7 963.5 1065.3 Afluencias netas de capital 180.6 243.6 379.2 497.0 664.9 561.2 498.1 633.2 674.1 733.9 839.8 ..Afluencias netas de IED 154.3 206.7 311.7 389.3 529.8 614.4 390.0 485.4 555.0 603.6 696.2 ..Afluencias netas de inversiones de cartera 26.3 36.9 67.5 107.7 135.1 -53.2 108.2 147.8 119.1 130.3 143.6 Flujos netos de deuda 83.6 98.6 123.8 159.3 467.2 209.9 135.6 297.0 218.6 229.6 225.5 ..Acreedores oficiales -11.9 -24.1 -64.0 -69.6 0.0 27.8 76.4 72.4 ....Banco Mundial -2.5 2.4 2.7 -0.2 5.2 7.3 17.7 19.3 ....FMI 2.4 -14.7 -40.2 -26.7 -5.1 10.0 26.5 16.3 ....Otros oficiales -11.8 -11.8 -26.6 -42.6 0.0 10.6 32.2 36.8 ..Acreedores privados 95.5 122.7 187.8 228.9 467.2 182.1 59.2 224.6 218.6 229.6 225.5 ....Flujos netos de deuda a mediano y largo plazo 38.3 69.8 113.3 145.0 283.0 196.1 52.8 104.1 ......Bonos 23.1 34.3 48.3 31.7 88.2 24.1 51.1 66.5 ......Bancos 19.5 39.7 70.3 117.9 198.5 176.8 3.2 37.6 ......Otros privados -4.4 -4.1 -5.3 -4.7 -3.7 -4.8 -1.6 0.0 ....Flujos netos de deuda a corto plazo /a 57.2 52.9 74.5 83.9 184.2 -14.0 6.4 120.5 Partida compensatoria /b -116.9 137.5 -406.9 -458.6 -509.5 -733.5 -271.1 -524.4 Cambio en las reservas (- = aumento) -285.5 -399.9 -414.8 -647.9 -1091.7 -478.2 -647.0 -670.3 Partidas pro memoria Salidas netas de IED 23.6 46.1 61.6 130.5 148.7 207.5 153.9 210.0 Remesas de trabajadores 137.5 159.3 191.8 226.3 278.2 325.0 307.6 324.7 348.6 374.5 Como % del PIB 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010e 2011p 2012p 2013p Afluencias netas privadas y oficiales 3.9 4.3 5.3 5.8 8.1 4.6 3.9 4.8 Afluencias netas privadas (capital + deuda) 4.1 4.6 5.9 6.4 8.1 4.4 3.4 4.4 3.9 3.8 3.8 Afluencias netas de capital 2.7 3.0 4.0 4.4 4.8 3.3 3.1 3.3 3.0 2.9 3.0 ..Afluencias netas de IED 2.3 2.6 3.3 3.4 3.8 3.7 2.4 2.5 2.4 2.4 2.5 ..Afluencias netas de inversiones de cartera 0.4 0.5 0.7 1.0 1.0 -0.3 0.7 0.8 0.5 0.5 0.5 ..Acreedores privados 1.4 1.5 2.0 2.0 3.3 1.1 0.4 1.2 1.0 0.9 0.8 Fuente: Banco Mundial. Notas: e = estimación; p = proyección. a/ Combinación de errores y omisiones y transferencias de capital hacia los países en desarrollo y salidas de capital desde los mismos. mayo de 2011, la llegada de turistas se había demás economías de la región. reducido bruscamente en Bahréin, Egipto, Siria y Túnez. Según el Consejo Mundial de Viajes y Es obvio que parte de este menor gasto aparecerá Turismo (WTTC, por sus siglas en inglés), las como aumento del turismo en otros países — llegadas a Egipto y Túnez durante el primer aunque por el momento los datos no indican cuáles trimestre fueron inferiores en 45% respecto de economías en desarrollo podrían ser las más 2010. Si los ingresos por concepto de turismo beneficiadas. Durante los primeros dos meses de disminuyen 18% en el país en 2011, ello implicaría 2011, más turistas llegaron a todas las regiones una merma del 1,5% del PIB en términos de salvo a Oriente Medio (-10% al año) y Norte de divisas. Bahréin, Siria y Túnez podrían sufrir �frica (-9%). Los destinos en América Latina y el impactos negativos de similar magnitud, aunque se Caribe y Asia meridional vieron aumentar el prevé que la caída sería menos pronunciada en las volumen en 15% en comparación con el mismo 15 Global Economic Prospects June 2011 período en 2010, mientras las llegadas Gráfico 11. Flujos netos de capital privado hacia las aumentaron 13% tanto en �frica al sur del economías en desarrollo Sahara como en los países en desarrollo de Flujos de deuda a corto plazo billones de US$ Banco Europa y Asia central. Por su parte, los ingresos 1.2 Bonos 9 a Asia oriental y el Pacífico aumentaron 6%. En 1.0 Inversión en cartera 8 IED general, el WTTC espera un aumento en los 7 0.8 arribos de alrededor del 4%-5% en 2011. 6 0.6 5 Recuperación de los flujos de capital 0.4 4 hacia los países en desarrollo 3 0.2 2 0.0 1 Los capitales que ingresan a las naciones en -0.2 0 desarrollo se recuperaron considerablemente en 2005 2006 2007 2008 2009 2010p 2011p 2012p 2013p 2010 y llegaron a representar alrededor del 4,6% del PIB de estos países (Cuadro 2). Sin Fuente: Banco Mundial. embargo, siguen siendo muy inferiores a los niveles máximos que alcanzaron en 2006 y 2007. en flujos netos de capital privado en 2013. No Gran parte de la contracción afectó a Europa y obstante, el porcentaje que irá a esas naciones Asia central, mientras que los movimientos de disminuirá de una cifra estimada de 4,4% en capital han sido mucho más estables como 2010 a cerca de 3,8% el mismo año, en parte porcentaje del PIB en las demás regiones en debido a la esperada contracción en los flujos de desarrollo. la deuda a corto plazo cuando comiencen a subir los tipos de interés y se endurezcan las Tomando el año 2011 en conjunto, se prevé que condiciones reguladoras (Gráfico 11). las entradas de capital privado aumenten solo 5%, pues se proyecta la estabilización o el Los desequilibrios globales se mantendrán debilitamiento de los flujos más volátiles que muy por debajo de los niveles de 2007 generaron la fuerte recuperación en 2010. En particular, se piensa que las corrientes de Como resultado de los efectos compensatorios inversiones en cartera disminuirán en 20% hacia en las relaciones de intercambio de la mayoría de las economías en desarrollo. El debilitamiento los países en desarrollo y el leve mejoramiento más marcado debería producirse en Oriente del volumen de remesas y turistas, pocos países Medio y Norte de �frica debido a la agitación deberían enfrentar problemas extremos en su política que vive la región. En cambio, las cuenta corriente en 2011. De hecho, se estima empresas de otras naciones en desarrollo siguen que la mayoría de estas economías será capaz de recurriendo a los mercados internacionales de financiar un déficit adicional. renta fija para su financiación mediante endeudamiento, en vista de que enfrentan una Los precios del petróleo más altos aumentarán el sostenida contracción en los mercados crediticios superávit en cuenta corriente de los países nacionales y una recuperación acotada en los exportadores de crudo, situación que a priori préstamos de la banca internacional. podría profundizar los desequilibrios mundiales (que repuntaron desde sus niveles más bajos en El valor en dólares de inversión extranjera 2009 para llegar a alrededor de 5% del PIB directa (IED)8 debería aumentar en otro 14% en mundial en 2010). Los balances combinados de 2011, pero recién en 2012 alcanzaría su nivel Estados Unidos y China se redujeron a la mitad: previo a la crisis en términos absolutos. A esa de 2,6% del PIB mundial en 2006 a 1,3% en fecha, se proyecta que sumará unos US$604.000 2010 (Gráfico 12). millones (contra US$615.000 millones en 2008). En total, se estima que las economías en De cara al futuro, se prevé que a causa del desarrollo recibirán más de US$1.000 billones aumento escalonado en las importaciones de las 16 Global Economic Prospects June 2011 Recuadro 5: Síntesis de las perspectivas regionales Los anexos regionales de este informe presentan información más detallada sobre las tendencias económicas en las respectivas regiones, además de predicciones para países específicos. Se prevé que el crecimiento en los países en desarrollo de Asia oriental y el Pacífico se modere de 9,6% en 2010 a 8,5% en 2011, debido a las consecuencias adversas a corto plazo que generó el terremoto de Japón en las exportaciones regionales, además de las políticas monetarias y fiscales más restrictivas aplicadas en la región (Gráfico). La expansión de China debería moderarse del excesivo 10,3% en 2010 a 9,3% en 2011 y 8,7% en 2012, cuando los efectos de estas medidas se hagan sentir. Se estima que el crecimiento de China se recuperará al 9,2% en 2013. El producto también debería reducir su creci- miento en el resto de la región de Asia oriental, de 6,8% en 2010 a 5,3% en 2011, antes de fortalecerse gradualmente y llegar a 6,4% en 2012 y 6,5% en 2013. En las zonas en desarrollo de la región de Europa y Asia central, la actividad económica seguirá su reactivación, si bien a tasas inferiores que en 2010, en la medida en que comiencen a moderarse los enormes costos de ajuste causados por la crisis financiera. Los elevados precios del petróleo impulsarían la demanda entre los exportadores de este combustible (en particu- lar, Rusia), con lo cual aumentarían las remesas y exportaciones para otros países de la región. Sin embargo, las sostenidas deficiencias del sector bancario de muchos países y la exposición de los hogares al endeudamiento en divisas continúan sien- do importantes fuentes de riesgo. Por otra parte, la región es una de las más expuestas a los problemas que puedan surgir de la crisis de sostenibilidad fiscal de la zona del euro. Se espera que el PIB agregado se reduzca de 5,2% en 2010 a 4,7% en 2011, antes de iniciar una modesta recuperación a alrededor de 4,5% para el período 2012-13, cifra que coincidiría con los principales indicadores económicos. Habiéndose cerrado en gran medida las brechas de producción en algunos de los países más grandes de América Latina y el Caribe, el crecimiento sólido y sostenido en varias de sus economías se aparejará con crecientes presiones inflacionarias y la aplicación de políticas más restrictivas. Ello implicaría que el crecimiento se reduzca de 6% anual en 2010 a 4,5% en 2011. Si bien se espera que la actividad siga siendo dinámica, debería reducir su ritmo hacia un 4% en 2012-13 cuando las medidas aplicadas intensifiquen sus efectos. La apreciación cambiaria debido a la entrada de capitales y el elevado precio de los pro- ductos básicos ha afectado la competitividad, lo que también contribuiría a frenar el crecimiento. El alza de precios de los productos básicos afectará negativamente a los países de la región, pero se verá contrarrestado en distintos grados por las perspectivas más favorables en torno al turismo y las remesas en la medida en que mejoren las condiciones laborales en Esta- dos Unidos. Se prevé que la agitación política en los países en desarrollo de Oriente Medio y Norte de �frica afecte el crecimiento a corto plazo de muchas economías de la región. La producción ya perdida y la incertidumbre permanente seguramente ralentizarán el crecimiento de las economías más involucradas en la crisis en 3 a 4 puntos porcentuales en 2011 respecto del probable nivel que habría logrado de no mediar los disturbios. En el resto de la región, el crecimiento se reducirá en 1 a 2 puntos. Se pronostica la reducción de los ingresos por concepto del turismo, las remesas de los trabajadores, la inversión extranjera dire- cta y otros flujos de capital en muchas naciones, situación que empeorará aún más las condiciones para los países importado- res de petróleo de la región. La actividad recobrará lentamente su ritmo una vez que cese la agitación política con el paso del tiempo, llevando el crecimiento entre las economías en desarrollo de 1,9% en 2011 a 4% en 2013. Tasas de crecimiento de países en desarrollo se estabilizan en niveles históricamente altos Crecimiento del PIB real, variación %. 2009-2013 12 2009 2010 2011 2012 2013 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 Asia oriental y el Europa y Asia América Latina y Oriente Medio y Asia meridional �frica al sur del Pacífico central el Caribe Norte de �frica Sahara Fuente: Banco Mundial. 17 Global Economic Prospects June 2011 Recuadro 5: Síntesis de las perspectivas regionales (continuación) En Asia meridional, el crecimiento del PIB debería reducirse del sólido 9,6% en 2010 a 7,5% en 2011 en la medida en que se impongan políticas más restrictivas en respuesta al aumento de la inflación y a una postura fiscal demasiado relajada e insoste- nible. Es probable que estos factores negativos y los elevados costos de las importaciones debido a los precios de los productos básicos sean contrarrestados en parte por un dinámico intercambio comercial, en particular en India, que está reorientando sus exportaciones a China y Asia oriental. Aunque se prevé un sostenido y sólido gasto de inversión (impulsado por proyectos de infraestructura), la demanda de los consumidores probablemente se verá afectada por la reducción de las subvenciones a los combustibles y los alimentos. La agitación política y las debilidades económicas en Oriente Medio y Norte de �frica tendrían consecuencias negativas para las remesas hacia la región y afectarían aún más los ingresos y gastos de los hogares. El creci- miento en esta zona podría reactivarse a 8,5% en 2013, como resultado de reformas internas y mejores condiciones a nivel mundial. En �frica al sur del Sahara, se pronostica un crecimiento de 5% en el PIB en 2011 —la única región en desarrollo donde se espera la aceleración de los avances este año— impulsado por las favorables relaciones de intercambio y la permanente entra- da de grandes flujos de inversión extranjera directa desde China y otros países. La actividad debería seguir consolidándose y llevar el crecimiento al 5,7% en 2013. La región ha podido evitar los peores efectos de la carestía de los alimentos debido a cosechas locales abundantes. Sin embargo, si los precios internacionales se mantienen en los niveles actuales o incluso aumen- tan más, también deberían comenzar a subir en el ámbito local en el segundo semestre de 2011 y primeros meses de 2012, situación que tendría repercusiones negativas en la demanda de los consumidores y la pobreza. Las presiones inflacionarias podrían sumarse a esta tendencia, en especial debido a las elecciones que se llevarán a cabo en 13 países de la región. economías exportadoras de petróleo, el ahorro del sector privado y un aumento de los endurecimiento de las políticas en los países de déficits. Sin embargo, este efecto debería ingreso alto y la sostenida dependencia de la compensarse con un aumento de los ahorros demanda interna para impulsar el crecimiento en públicos a partir de la contracción fiscal, las naciones en desarrollo, los desequilibrios generando una modesta reducción en los globales se mantendrán en niveles muy desequilibrios en este grupo de países desde inferiores a los de 2007, cuando la persistencia alrededor de 3,0% a 2,8% del PIB mundial del aumento generó una genuina preocupación entre 2011 y 20139. política. Se espera que los valores absolutos de los desequilibrios en cuenta corriente entre los El crecimiento disminuirá su ritmo, países en desarrollo que importan petróleo pero seguirá siendo dinámico (incluido China) se moderen levemente en vista de que estas economías ya volvieron a niveles de La recuperación mundial se ha ampliado y hoy demanda cercanos a su plena capacidad. En en día incluye a más empresas, más países y más cambio, las naciones de ingreso alto deberían componentes de la demanda agregada. Las seguir en la senda de la recuperación. Esto mejores condiciones del mercado laboral en las podría traducirse en una disminución en el naciones de ingreso alto y la fuerte expansión de Gráfico 12. Los desequilibrios globales han disminuido y se la demanda interna en las economías en espera permanezcan muy por debajo del nivel de mediados desarrollo es un buen augurio para la de la década pasada consolidación sostenida de la recuperación que Porcentaje del PIB mundial EE. UU. ya cumple casi dos años (la producción Ingreso alto Importadores de petróleo Exportadores de petróleo industrial global comenzó a reactivarse en marzo 7 6 Países en desarrollo China Importadores de petróleo de 2009). Exportadores de petróleo 5 4 La recuperación de Estados Unidos ha cobrado 3 fuerza y ya no depende de tanta ayuda. Los 2 persistentes avances en la actividad 1 0 manufacturera (y recientemente en la industria 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 de servicios), las inversiones empresariales y una posible estabilización de las inversiones Fuente: Banco Mundial. 18 Global Economic Prospects June 2011 residenciales han ayudado a mejorar las trimestres del año y sitúe el crecimiento anual en condiciones en los mercados laborales de la torno al 0,1% en 2011. Es probable que el PIB nación: los empleos aumentaron mensualmente aumente a 2,6% en 2012 antes de estabilizarse en 115.000 plazas desde marzo de 2010 y la en 2% en 2013 —ajustado en líneas generales al tasa de desempleo cayó a 9% en abril de 2011. potencial de crecimiento del país. Luego de un PIB relativamente pobre en el primer trimestre, influenciado por las A nivel mundial, se proyecta un relajo del condiciones climáticas, se proyecta una crecimiento de 3,8% en 2010 a 3,2% en 2011, recuperación para el segundo trimestre. Las antes de repuntar a 3,6%, tanto en 2012 como proyecciones indican que 2011 terminaría con un en 2013. La ralentización que sufrirán las crecimiento total de 2,6% y 2012 con 2,9%, economías de ingreso alto (de 2,7% en 2010 a para moderarse levemente a 2,7% en 2013. 2,2% en 2011) refleja principalmente el muy magro crecimiento de Japón debido a las En Europa, la reactivación continúa enfrentando secuelas del terremoto y el tsunami (consulte el obstáculos considerables generados por la Recuadro 1 más arriba). En el resto de las incertidumbre en torno a la deuda soberana de naciones de ingreso alto, el crecimiento debería varios miembros de la zona del euro y por un mantenerse estable en términos generales en proceso de consolidación fiscal de gran alcance, torno al 2,5% hasta 2013, pese al gradual retiro aunque necesario. No obstante, los resultados de de los considerables paquetes de estímulo fiscal Alemania y Francia son cada vez más sólidos y aplicados después de la crisis financiera para en el primer país, el desempleo bajó a niveles evitar una desaceleración más grave. muy por debajo de los anteriores a la crisis. Sin embargo, la situación es muy diferente en En los países en desarrollo, el crecimiento muchas otras naciones, donde el crecimiento se debería descender de 7,4% en 2010 a 6,2% en ve restringido por programas de consolidación 2012, antes de afianzarse en algún grado en 2013 fiscal muy austeros, esfuerzos de como resultado del término de los factores de reestructuración en curso del sector bancario y recuperación que sirvieron para impulsar el escepticismo respecto del sector financiero que crecimiento en 2010 y la contracción de las aumentan el costo de los empréstitos. Ahora que políticas monetarias y fiscales ante las la política monetaria ha iniciado una renovada indiscutibles y crecientes limitaciones de fase de contracción, es posible que surjan nuevas capacidad (para más información sobre los presiones en el sector financiero y aumenten los acontecimientos económicos recientes y las desafíos que enfrentan estas economías. perspectivas para los países de ingreso bajo y Globalmente, después de expandirse en 1,7% en mediano, además de predicciones para países 2010, se proyecta que el PIB de la zona del euro específicos, consulte el Recuadro 5 y los anexos repetirá este desempeño en 2011, llegando a regionales de este documento). 1,8% en 2012 y a 1,9% en 2013, cuando los vientos que soplan en contra en el sector El aumento sostenido de la inflación financiero comiencen a atenuarse. planteará desafíos en materia de El terrible desastre natural y posterior crisis política macroeconómica nuclear marcarán el desarrollo económico y El aumento en los precios básicos, combinado social de Japón en los años venideros (consulte el con el acelerado cierre de la brecha de Recuadro 1). Pese a las pérdidas humanas y producción y fuertes entradas de capital, ha patrimoniales muy concretas asociadas con la contribuido a acelerar la inflación en todo el crisis, se prevé que su impacto en el crecimiento mundo en desarrollo. En estas economías, la del PIB será solo temporal. Aunque el PIB del inflación general fue cercana al 7% (interanual) segundo trimestre podría disminuir a una tasa en febrero de 2011, un incremento superior a 3 anualizada de 3%, se estima que el ritmo de la puntos porcentuales respecto de su niveles más actividad aumente a 3% o 4% en los últimos dos bajos en julio de 2009, cuando una posible 19 Global Economic Prospects June 2011 Gráfico 13. La presiones inflacionarias generales han recrudecido desde mediados de 2010 Distribución del aumento en las tasas de inflación de los países Tasas medias de la inflación general en desarrollo Inflación general, variación %, 3m/3m, saar cantidad de países 12 14 12 9 10 6 8 3 6 4 0 Países en desarrollo 2 -3 Países de ingreso alto 0 -6 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 More ene-05 oct-05 jul-06 abr-07 ene-08 oct-08 jul-09 abr-10 ene-11 Cambio en la inflación interanual en los últimos 12 meses, puntos porcentuales Fuente: Banco Mundial. deflación era la preocupación más gravitante. La tras año, la inflación general se incrementó en 3 inflación destacada (interanual) también subió en o más puntos porcentuales en 33 de las 93 las naciones de ingreso alto y llegaba al 2,8% en economías en desarrollo para las cuales se abril 2011. dispone de información (Segundo panel, Gráfico 13). No obstante, su recrudecimiento gradual fue El alza de la inflación mensual fue mayor y modesto en la mayoría de ellas y en el 55%, se llegaba al 9,1% anualizado en los países en mantiene por debajo de sus tasas promedio en el desarrollo en el trimestre que concluyó en período anterior a la crisis (enero de 2000 y hasta febrero de 2011. Desde entonces, su ritmo se ha agosto de 2008). De hecho, la tasa de inflación es moderado en algún grado para situarse en torno menos de 2 puntos porcentuales más alta que el al 6,7% en abril y en 4,3% (Primer panel, promedio en el 80% de las naciones. Gráfico 13). Las alzas más pronunciadas ocurrieron en las Hay marcadas diferencias en el nivel del regiones de Asia oriental y el Pacífico y Oriente aumento y sus determinantes entre los países. Por Medio y Norte de �frica, como resultado de falta ejemplo, la inflación subió 10 puntos de capacidades en la primera y precios de los porcentuales o más en los últimos 12 meses en la alimentos en la segunda (Primer panel, Gráfico República Democrática del Congo, Etiopía, 14). Si bien la inflación interanual se redujo en República Kirguisa, Bolivia y Mongolia. Año Asia meridional y en Europa y Asia central, los Gráfico 14. Variación inflacionaria regional Inflación interanual Inflación trimestral (3m/3m, saar) Tasa de inflación general, variación porcentual interanual 20 16 Ene-09 Ene-09 Ene-10 15 Mar 11 o último mes disponible Ene-10 12 10 Abr-2011 o último mes disponible 8 5 4 0 0 -5 Ingreso alto Asia oriental y el Europa y Asia América Latina y Oriente Medio y Asia meridional �frica al sur del Ingreso alto Asia oriental y el Europa y Asia América Latina y Oriente Medio y Asia meridional �frica al sur del Pacífico central el Caribe Norte de �frica Sahara Pacífico central el Caribe Norte de �frica Sahara Fuente: Banco Mundial. 20 Global Economic Prospects June 2011 datos mensuales apuntan a que las presiones de Los tipos de interés han ido subiendo en gran los precios se mantienen en Asia meridional y parte del mundo en desarrollo en el marco de la están aumentando en �frica. De hecho, indican política monetaria (Primer panel, Gráfico 15). En que el ritmo del aumento sería superior al 15% América Latina, la mediana subió de 7,9% en en el primer trimestre de 2011 en Asia marzo de 2010 a 9,6% en mayo de 2011, y en meridional y cercano al 10% en �frica al sur del Asia, en 106 puntos base a 6,31%. Como Sahara (Segundo panel, Gráfico 14). resultado de brechas de producción mucho más amplias, los tipos de interés se han mantenido La carestía de los alimentos y los combustibles estables en general en Europa y Asia central (con también se ha asociado con alzas considerables apenas un aumento de 50 puntos base desde en los subsidios para ambos bienes, tanto febrero de 2011). En Oriente Medio y Norte de implícitamente a medida que aumenta la brecha �frica y en �frica al sur del Sahara, en tanto, entre el mercado y los precios controlados como siguen descendiendo. a causa de la imposición de nuevas políticas para aliviar el impacto de las subidas. Varios países Pese al incremento en los tipos de interés en Oriente Medio y Norte de �frica aumentaron nominal, los tipos reales (la nominal deflactada estos subsidios (Argelia, Egipto, Jordania, por la inflación real) siguen bajos e incluso Marruecos, Siria, Túnez y Yemen), con negativos en muchos países en desarrollo. Los incrementos asociados en el déficit tipos reales esperados (los que importan para gubernamental de más de 2% del PIB en muchos fines de la política monetaria) pueden no ser casos. El alza en los precios de los combustibles negativos si las expectativas indican que el y los alimentos también dio lugar a mayores actual repunte de la inflación es transitorio. Sin gastos en subsidios en diversas economías embargo, si alguna de las alzas recientes se asiáticas, entre ellas India, Pakistán e Indonesia. considera permanente, entonces puede que sea necesario aplicar restricciones monetarias En respuesta al aumento de la inflación y el adicionales (vea un análisis más completo sobre cierre de las brechas de producción, las cómo la política monetaria debería responder al autoridades de muchos países en desarrollo aumento en el precio de los productos básicos en iniciaron el proceso de ajuste de las políticas los países en desarrollo en el Recuadro 6). En macroeconómicas, desde un relajado nivel a raíz efecto, la inflación esperada aumentó en diversas de la crisis financiera a una postura más economías en desarrollo para los que existen moderada. datos, por ejemplo, en Argentina, Belarús, Brasil, Chile, Etiopía e India, entre otros. Gráfico 15. Se están aplicando políticas más restrictivas y los mercados apuntan a la intensificación de esta tendencia Las tasas están en alza en muchas regiones en desarrollo Los mercados prevén mayores aumentos Tasas de interés media a corto plazo en puntos Países en desarrollo Variación de la tasa de interés oficial, puntos base 14 Asia 350 Variación desde el nivel bajo de 2009 13 Esperado por el mercado entre el 20 de mayo y finales de 2011 Europa y Asia central 300 12 América Latina y el Caribe 11 250 �frica al sur del Sahara/ Oriente 10 Medio y Norte de �frica 200 9 150 8 7 100 6 50 5 0 4 Brasil Chile Colombia Fed. de China India Indonesia Malasia Tailandia 01/01/2008 09/01/2008 05/01/2009 01/01/2010 09/01/2010 Rusia Fuentes: Banco Mundial, Thomson/Reuters, Bloomberg. 21 Global Economic Prospects June 2011 Recuadro 6: ¿Deberían los países en desarrollo internalizar los impactos de los precios internacionales? Varios países de la OCDE generan cálculos de la inflación básica que excluyen los precios de los alimentos o del petróleo o bien dejan de lado los componentes más inestables del índice general de precios al consumidor. Prefieren guiar su política mo- netaria por estas medidas y no por la inflación general. Hoy en día, incluso cuando la inflación general aumenta rápidamente, los índices de la llamada inflación básica (o núcleo inflacionario) se mantienen en un bajo 1,3% en los países europeos de ingreso alto y en 1,1% en Estados Unidos. La mayoría de las economías en desarrollo no publica medidas independientes para la inflación básica, aunque recientes inves- tigaciones (Walsh, 2011) sugieren que en algunos casos, la política en estos países haría mejor en concentrarse en las medidas de la inflación general y no en la primera. Según esta línea de argumentación, la fuerte gravitación de los precios de los alimen- tos y los combustibles en su canasta de consumo general (más de 50% en muchos casos) significa que el alza en los precios de estos bienes se propaga más fácilmente a otros precios que en las naciones de ingreso alto. Como consecuencia de ello, el aco- modamiento de la política a dichos incrementos aumentaría el riesgo de una segunda ronda de alzas y de una posible espiral inflacionaria. Una segunda línea de argumentación sostiene que precisamente porque los precios de los alimentos constituyen una elevada proporción de la canasta total, no adaptar la política a estas alzas (incluso si se pasan a otros precios) ocasionaría un duro ajuste en los salarios reales. En este caso, una autoridad monetaria creíble haría mejor si anunciase que acomodará su política a la carestía de los precios, permitiendo una segunda ronda de ciertas alzas (y de este modo reducir el impacto sobre los precios reales), pero que buscaría últimamente restablecer sus metas inflacionarias dentro de un plazo bien definido. Por cierto, el éxito de tal estrategia dependerá de la credibilidad de la autoridad monetaria. Si las expectativas inflacionarias se ajustan al alza a pesar de la declaración de la autoridad monetaria de restablecer las metas en este campo en un plazo determi- nado, los costos a largo plazo de traer tales expectativas de vuelta a la baja bien podrían ser mayores que los beneficios a corto plazo de facilitar el ajuste de los salarios reales a precios permanentemente más altos. Según se analizó extensamente en la edición Turquía incluso llegó a disminuir los tipos de previa de Perspectivas económicas mundiales, interés internos (arriesgándose a una acelerada las fuertes entradas de capital complicaron los expansión del crédito nacional) para desalentar esfuerzos destinados a aplicar una política las entradas de capital extranjero. monetaria más restrictiva y controlar el aumento del crédito en 2010. Se percibía que estas En parte como resultado de estos pasos, las entradas (principalmente las afluencias de capital entradas de capital extranjero y el aumento del y deuda a corto plazo) eran mayormente de crédito se flexibilizaron en muchos de estos naturaleza especulativa y temporal. Debido a países hacia fines de 2010 y principios de 2011 ello, muchas economías (sobre todo varios (Gráfico 16). Sin embargo, es difícil establecer países grandes de ingreso mediano y mercados un nexo de causalidad debido a las renovadas de capital relativamente profundos) intentaron preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal en evitar las presiones al alza en sus monedas las zonas de Europa de ingreso alto, la agitación implementando un amplio espectro de medidas política que sacude al Oriente Medio y Norte de administrativas y reglamentarias que redujeran el �frica, el alza de los precios del petróleo y la atractivo de las inversiones financieras a corto crisis en Japón, las que también pueden haber plazo o el nivel de la expansión crediticia que incidido en esta dinámica. De hecho, otras surgía de la acumulación de reservas. posibles variables en juego son la toma de beneficios de parte de los inversionistas y la Estas medidas incluyen la esterilización de las inquietud de que las monedas de los mercados afluencias mediante la venta de bonos del Estado emergentes y los mercados accionarios locales y alzas de los tipos de interés. Muchas naciones puedan haber alcanzado niveles altos e recurrieron a métodos no tradicionales —que no insostenibles11. incluían el incremento de los tipos de interés internos— a fin de evitar un aumento de Sin importar los factores que incidieron en la rentabilidad de las inversiones a corto plazo para reducción de las entradas, se reflejaron en una los extranjeros. Las medidas incluyeron el relajación de las presiones al alza en la moneda incremento del nivel de las reservas de muchos países de ingreso mediano y en el obligatorias10 y la aplicación de impuestos a las ritmo de acumulación de las reservas inversiones de capital foráneo a corto plazo. internacionales en gran parte del mundo en 22 Global Economic Prospects June 2011 Gráfico 16. Los flujos de capital bruto y el crecimiento del crédito en los países en desarrollo se desaceleraron hacia fina- les de 2010 US$1.000 millones, promedio móvil de tres meses Crecimiento interanual del crédito, deflactado por el IPC 30 35 Brasil 30 China 25 Emisión de bonos Colombia Indonesia Emisión de acciones 25 India 20 Malaysia Préstamos bancarios 20 Turquía sindicados 15 15 10 10 5 5 0 0 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 Fuente: Banco Mundial con datos de Dealogic y Estadísticas Financieras Internacionales (IFS). Nota: Los datos se refieren a flujos brutos de nuevas emisiones de bonos y valores y compromisos de préstamos bancarios sin- dicados. desarrollo (Gráfico 17), con la notable excepción a largo plazo de las monedas en el mundo en de Asia oriental. desarrollo). Además, los países ahora se ven enfrentados a presiones inflacionarias internas Es probable que la política fiscal deba (crecientes limitaciones de capacidad) y externas hacer algo más de ahora en adelante (aumentos en los precios de los productos básicos). A futuro, las autoridades en los países en desarrollo deberán hacer pleno uso de todas las Para que las economías puedan enfrentar estos herramientas a su disposición para mantener desafíos (y otros que aún se desconocen), controlada la inflación. Si bien las afluencias deberán recurrir más a las políticas fiscales y más inestables de capital que caracterizaron el cambiarias. A estas alturas de la recuperación, tercer trimestre de 2010 parecen haber son pocas las naciones que han retirado los terminado, se mantienen muchas de las paquetes de estímulo fiscal aplicados durante la condiciones que las atrajeron (bajas tasas de fase más aguda de la crisis. Y si bien los déficits interés a corto plazo en las naciones de ingreso fiscales disminuyeron en muchos países en alto; mayores expectativas de crecimiento en las desarrollo, ello se debe principalmente al economías en desarrollo; altos precios de los aumento de los ingresos como resultado de la productos básicos, y la tendencia de apreciación recuperación de la actividad y la reducción de las Gráfico 17. Las presiones al alza en las monedas de países de ingreso mediano y la acumulación de reservas también se relajaron en el último trimestre de 2010 �ndices de las tasas de intercambio reales efectivas, ene-2009 =100 Tasa anualizada de incremento en las reservas de US$ 40 150 1.er trim. 2010 Brasil Sudáfrica Turquía 2.o trim. 2010 India Indonesia Tailandia 140 30 3.er trim. 2010 China 4.o trim. 2010 130 20 120 10 110 0 100 -10 Asia oriental Europa y América Oriente Asia �frica al sur y el Pacífico Asia central Latina y el Medio y meridional del Sahara 90 Caribe Norte de ene-09 jun-09 nov-09 abr-10 sep-10 feb-11 �frica Fuente: Banco Mundial e IFS. 23 Global Economic Prospects June 2011 brechas de producción a niveles cercanos a cero. inversión extranjera directa (IED) atraída en gran Como los recortes discrecionales al gasto han medida por sus sólidas bases económicas. sido pocos, los déficits fiscales se redujeron Aunque estos flujos causan el mismo efecto en menos de lo esperado dado que la brecha de su moneda, probablemente no debería haber producción en la mayoría de los países será de oposición a las presiones al alza generadas por la cero o cercana a esa cifra, lo cual indica que se IED. ha eliminado casi la totalidad del componente cíclico de dichos déficits y que la insuficiencia De manera similar, las naciones que por mucho presupuestaria que aún persiste es de naturaleza tiempo han tenido grandes excedentes en su estructural (Gráfico 18). Lo más importante es cuenta corriente posiblemente deberían permitir que incluso para 2013 no se espera que alguna una flotación más libre de sus monedas en vez región vea regresar su saldo fiscal a los niveles de seguir resistiéndose a la apreciación, en previos a la crisis de 2007. Por lo tanto, no particular cuando se están acumulando presiones dispondrán de los mecanismos de inflacionarias internas. amortiguamiento fiscal que permitieron a los países en desarrollo responder de manera Riesgos que acechan a la economía contracíclica a la crisis financiera. Hasta que no mundial se restablezcan dichos mecanismos, las economías estarán más vulnerables a futuras La recuperación está casi completa en los países crisis tanto internas como externas. en desarrollo y las perspectivas en cada uno dependen cada vez más de las condiciones Un endurecimiento más asertivo de las políticas locales y del crecimiento de la productividad a fiscales en los países en desarrollo también mediano plazo y no de las grandes fuerzas permitiría un nivel determinado de contracción mundiales que dominaron la actividad macroeconómica con tipos de interés internos económica durante la crisis financiera e más bajos: se podría, entonces, reducir el inmediatamente después de ella. Si bien el sólido incentivo financiero para el influjo de deudas a crecimiento perfilado en la línea base parece ser corto plazo potencialmente desestabilizadoras y, el resultado más probable, existen diversas al mismo tiempo, incrementarse las tasas de tensiones y acontecimientos externos que inversión y la actividad general al bajar el costo podrían perturbar dicho proceso. de inversión para los emprendedores locales. En el lado positivo, la producción podría Algunas economías deberían evaluar la adopción acelerarse más de lo previsto o podrían de sistemas cambiarios más flexibles. Cuando reiniciarse los flujos de capital especulativos los países enfrentan presiones temporales y (o) extremadamente fuertes que caracterizaron el especulativas en sus monedas, bien podría Gráfico 18. Modestas mejoras previstas en los déficits fis- ameritar la acumulación de reservas y otras cales de algunas regiones en desarrollo estrategias para evitar una apreciación (o Saldo fiscal general como porcentaje del PIB 4.0 depreciación) injustificada del tipo de cambio de 2.0 2007 2010 2011 2012 2013 su moneda. Sin embargo, si esas presiones son persistentes y permanentes, una política que 0.0 impida los ajustes cambiarios podría ser -2.0 contraproducente. -4.0 -6.0 Por ejemplo, cuando Brasil enfrentó una fuerte -8.0 afluencia de flujos de deuda a corto plazo, se -10.0 podría decir que las autoridades hicieron bien en Países de Asia oriental Europa y América Oriente Asia �frica al sur resistir a la presión al alza que estos generaron ingreso alto y el Pacífico Asia central Latina y el Medio y meridional del Sahara Caribe Norte de en su moneda. Sin embargo, el país también ha �frica sido, y sigue siendo, un importante destino de Fuente: Banco Mundial. 24 Global Economic Prospects June 2011 tercer trimestre de 2010. Cualquiera de los dos incremento respecto del precio promedio de escenarios tendría el potencial de acentuar las US$79,60 el barril en 2010. Se espera que los presiones inflacionarias en la economía mundial precios de referencia del petróleo, que desde —tanto aquellas generadas por los mercados de entonces han disminuido a cerca de US$107 el productos básicos como las originadas por las barril, sigan bajando gradualmente hacia un crecientes limitaciones vinculadas con la equilibrio a largo plazo de unos US$80 el barril capacidad en diversos mercados emergentes. En en términos del dólar constante de 2011. Esto tal escenario, que presupone que los esfuerzos de implica niveles de precios anuales de US$107 el contracción de la política en curso no han sido barril en 2011 volviendo a US$96,7 por barril en suficientes, las autoridades estarían obligadas a 2013. Sin embargo, de mantenerse la actual endurecer más sus políticas para controlar la incertidumbre o de producirse una interrupción demanda que en 2012, causando con ello una grave en el suministro, estos precios podrían desaceleración más pronunciada de la actividad continuar altos o incluso subir más, con económica en 2013. consecuencias graves para el crecimiento Hay varios posibles riesgos que incidirían en una mundial. desaceleración:  Durante la revolución de Irán o la guerra  Si la agitación política en Oriente Medio y entre Iraq e Irán, los precios del crudo se Norte de �frica resulta en un período incrementaron a más del doble, de US$14 el prolongado de elevados precios del petróleo, barril en 1978 a US$35 en 1981. ya sea debido a la creciente incertidumbre que genera o a una interrupción sostenida del  Después de la invasión de Kuwait por parte suministro mundial de crudo, la de Iraq en 1991, el precio del petróleo subió desaceleración de la economía mundial marcadamente, de US$20 el barril a un tope podría ser aún más grave. de US$44 cinco meses después. El alza promedio fue de 33%, es decir, US$28 el  Las condiciones de los mercados mundiales barril. de los alimentos son un riesgo que afecta en especial a los pobres de los países en  Durante el prolongado conflicto en Iraq, los desarrollo. Otro año de malas cosechas haría precios aumentaron en 40%. aumentar aún más los precios, en especial si se combinan con altos precios del petróleo, La actual agitación política en Oriente Medio y con consecuencias que pueden ser muy Norte de �frica ha generado un alza de US$22 graves para la pobreza. el barril en los precios del petróleo, de US$90 en diciembre de 2010 a US$112 a fines de abril de  Si bien en la actualidad es menos grave que 2011. Los precios podrían volver a subir si se en el pasado, el nerviosismo del mercado producen interrupciones adicionales en el sobre la sostenibilidad fiscal de las suministro, en particular si se ve involucrado uno economías europeas de ingreso alto sigue de los grandes países exportadores. teniendo el poder de interrumpir el crecimiento en los países en desarrollo si Las simulaciones preliminares realizadas empieza a afectar la confianza. apuntan a que un alza adicional de US$50 el barril durante un período de un año (por Si persiste la agitación en Oriente Medio y ejemplo, a partir del segundo semestre de 2011), Norte de �frica, los precios del petróleo podría suponer un recorte de 0,5 y 1 puntos podrían aumentar aún más porcentuales en el crecimiento mundial en 2011 y 2012, respectivamente (Cuadro 3). No Los recientes conflictos en esta región obstante, este resultado globalizado oculta impulsaron los precios del petróleo a US$112 el grandes diferencias entre países y regiones. barril a fines de abril de 2011 (promedio calculado por el Banco Mundial), un 40% de En este contexto, los países exportadores de 25 Global Economic Prospects June 2011 Cuadro 3 Un aumento adicional en los precios del petróleo debido a los disturbios políticos en el Medio Oriente podría reducir aún más el crecimiento Variación en el nivel del PIB (%) de la línea de referencia y variación en saldo en cuenta corriente (% del PIB) PIB real Cuenta corriente (% del PIB) 2010 2011 2012 2013 2010 2011 2012 2013 Total m undial 0.0 -0.5 -1.0 -0.4 0.0 0.0 0.0 0.0 Exportador de petróleo 0.0 0.2 0.5 0.9 0.0 1.5 1.4 -0.2 Importador de petróleo 0.0 -0.6 -1.3 -0.7 0.0 -0.2 -0.2 0.1 Ingreso alto 0.0 -0.6 -1.2 -0.6 0.0 0.1 0.2 0.2 Exportador de petróleo 0.0 -0.4 -0.6 0.3 0.0 1.4 1.7 0.1 Importador de petróleo 0.0 -0.6 -1.2 -0.7 0.0 -0.1 0.0 0.2 Países en desarrollo 0.0 -0.1 -0.4 0.0 0.0 0.3 0.1 -0.3 Exportador de petróleo 0.0 0.9 1.6 1.5 0.0 1.5 1.2 -0.4 Importador de petróleo 0.0 -0.7 -1.5 -0.8 0.0 -0.5 -0.6 -0.2 Ingreso mediano 0.0 -0.1 -0.4 0.0 0.0 0.3 0.1 -0.3 Países de ingreso bajo 0.0 -1.3 -2.4 -0.6 0.0 0.0 0.3 0.1 Asia oriental y el Pacífico 0.0 -0.8 -1.7 -1.0 0.0 -0.8 -1.1 -0.3 Exportador de petróleo 0.0 -0.4 -0.3 0.7 0.0 -0.5 -0.4 0.3 Importador de petróleo 0.0 -0.8 -1.9 -1.2 0.0 -0.9 -1.2 -0.4 Europa y Asia central 0.0 -0.2 -0.2 0.8 0.0 1.6 1.8 0.1 Exportador de petróleo 0.0 0.1 0.7 2.0 0.0 2.3 2.4 -0.1 Importador de petróleo 0.0 -0.5 -1.2 -0.6 0.0 0.1 0.4 0.1 Am érica Latina y el Caribe 0.0 0.5 0.7 0.5 0.0 -0.2 -0.4 -0.2 Exportador de petróleo 0.0 1.2 1.8 0.9 0.0 -0.4 -0.9 -0.1 Importador de petróleo 0.0 -0.3 -0.4 0.2 0.0 -0.1 -0.1 -0.2 Oriente Medio y Norte de �frica 0.0 0.8 1.3 1.1 0.0 3.3 3.2 -0.9 Exportador de petróleo 0.0 1.5 2.4 1.4 0.0 3.7 3.4 -1.2 Importador de petróleo 0.0 -1.4 -2.3 0.0 0.0 0.4 1.2 0.4 Asia m eridional 0.0 -0.9 -1.7 -0.7 0.0 -0.1 0.3 0.2 �frica al sur del Sahara 0.0 1.0 1.7 1.4 0.0 3.3 2.7 -1.3 Exportador de petróleo 0.0 3.7 6.6 4.4 0.0 6.2 4.4 -3.6 Importador de petróleo 0.0 -0.9 -1.6 -0.7 0.0 0.0 0.3 0.2 Fuente: Banco Mundial. petróleo tienen ganancias considerables (6,6% economías importadoras netas de petróleo (como del PIB en �frica al sur del Sahara y 2,4% en Jamaica y Guyana) son las que más pierden. Oriente Medio y Norte de �frica)12, mientras Los efectos negativos en países que mantienen que los importadores sufren pérdidas. Se espera lazos estrechos con exportadores de crudo (como que las mayores mermas se produzcan entre los los de Europa y Asia central) suelen reducirse países de la región de Oriente Medio y Norte de debido al aumento en la demanda de �frica que importan crudo (-2,3%) así como exportaciones desde los países ricos en este también en Asia oriental y el Pacífico (-1,9% en recurso. 2012). Esto se debería tanto al impacto directo de las alzas como de la fuerte dependencia de En términos de saldos en la balanza de pagos, se estas economías de las exportaciones a otras proyecta que los saldos en la cuenta corriente regiones importadoras que también se ven (como porcentaje del PIB) aumenten en hasta un afectadas negativamente (los importadores de 6,2% del PIB en las naciones exportadoras de Europa y Asia central se benefician del petróleo de �frica al sur del Sahara, y en cerca dinamismo de las importaciones rusas). de la mitad de esa cifra en Oriente Medio y Norte de �frica. En Asia oriental y el Pacífico, Las reducciones del PIB en las naciones en tanto, se prevé una baja cercana al 1% del importadoras son el resultado de la disminución PIB. del ingreso real cuando aumenta el costo del petróleo y de los bienes y servicios relacionados, Si la agitación política genera una reducción situación que se traduce en una pérdida de prolongada y sostenida (por ejemplo de 10-15 demanda, competitividad y producto. Las millones de barriles diarios) en la 26 Global Economic Prospects June 2011 oferta mundial de petróleo, los efectos adversos Por otra parte, 2010 fue un año de buenas podrían ser el doble de las cifras indicadas. Los cosechas en muchas naciones en desarrollo, precios podrían llegar inicialmente a US$200 el particularmente en �frica, de forma tal que los barril afectando gravemente el ingreso familiar y precios locales aumentaron mucho menos que los la rentabilidad de las empresas. Además, la internacionales; de esta manera, los índices de los escasez del recurso podría restringir directamente precios locales de los alimentos subieron un la producción en un grado superior al que promedio de 9,7% en los 12 meses que causaría el aumento de precios debido a la finalizaron en diciembre de 2010. Es obvio que incertidumbre. En esta última situación, no se en algunas economías se observaron alzas mucho conseguiría petróleo a ningún precio, mientras mayores: en 33 de los 80 países que sufrieron que en la primera habría, pero a un costo mayor. carestías los precios subieron en 10% o más ese año. Malas cosechas o precios de petróleo más altos podrían generar aumentos Las simulaciones indican que si el rendimiento de adicionales en los precios en el mundo en las cosechas de junio 2011/mayo 2012 es normal, desarrollo en 2011-12 los precios de los cereales comercializados en el mercado internacional disminuirían en 2012 (es El repunte en los precios internacionales de los probable que no se observe un alivio significativo alimentos generó temores de sufrir una posible de los precios antes de finales de 2011, cuando se ―segunda crisis de los alimentos‖ de magnitud tenga más claridad sobre los cultivos). Sin similar a la de 2007-08. De hecho, estos valores embargo, si la cosecha es mala (por ejemplo, 5% aumentaron a niveles cercanos a los máximos de —o una desviación estándar— inferior a lo 2008. normal), el precio del trigo podría subir en un 3,5% adicional (Gráfico 19). No obstante, hasta ahora los efectos en la práctica se han visto mitigados por diversos factores, en Dada la importancia del petróleo y el gas natural especial por el hecho de que no todos los como insumos en la producción de alimentos, los principales cereales aumentaron tanto de precio precios de estos últimos podrían aumentar otro como en 2008. Por ejemplo, los valores 16% si los valores del crudo se incrementaran en internacionales del arroz se mantuvieron alrededor de US$50 el barril mencionados relativamente moderados —46% por debajo de anteriormente en el escenario de precios de este los precios tope alcanzados en 2008— si bien de combustible. todas maneras subieron al doble de su nivel promedio entre 2000 y 2007. Si persiste la incertidumbre en la zona del Gráfico 19. Otro año de malas cosechas o precios más altos euro y aumentan las tasas de interés en las del petróleo podrían aumentar aún más la carestía de los naciones de ingreso alto al eliminar los alimentos estímulos monetarios, podrían surgir otras (precio nominal del trigo, US$/ton) Proyección deficiencias en la economía mundial 350 Nivel de referencia La situación fiscal de las economías de ingreso 300 alto sigue inquietando a los mercados. A pesar Déficit del 5% en la producción del reciente anuncio de recortes en el gasto, la 250 política fiscal de Estados Unidos continúa siendo Déficit del 5% en la producción y aumento poco restrictiva debido a las medidas tributarias 200 de 50% en los precios adoptadas o prorrogadas en diciembre de 2010. de la energía Basándose en las actuales políticas, la Oficina de 150 Presupuesto del Congreso (2011) proyecta un déficit federal de 9,8% del PIB para el ejercicio 100 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 de 2011 y una razón deuda/PIB que en 2021podría llegar a 77% del PIB desde su actual Fuente: Banco Mundial. 27 Global Economic Prospects June 2011 nivel de 62%. En Japón, se espera que el déficit negativamente el capital de algunos bancos de la fiscal supere el 11% del PIB en 2011 y que la zona del euro. Datos del Banco de Pagos deuda bruta supere el 230% del PIB. Internacionales (BPI) indican que la deuda soberana de Grecia, Irlanda, Portugal y España En Europa, en tanto, pese a las medidas que se encuentra en manos de bancos de la zona adoptadas para reducir el déficit en varios países del euro podría representar más del 20% del y los numerosos paquetes financieros de rescate capital de primer orden de los bancos de dicha implementados, se mantiene en los mercados la zona. Si los coeficientes de suficiencia de capital preocupación de que una o más economías de la fuesen a caer por debajo de los umbrales zona del euro tendrían que reestructurar sus míni mos obligatorios debido a la deudas. El precio de garantizar la protección reestructuración, sus consecuencias podrían contra el incumplimiento de la deuda pública trascender de los bancos afectados directamente externa de Grecia ha alcanzado máximos en vista de la magnitud de las participaciones históricos para la zona del euro y las tasas de los societarias cruzadas entre estas instituciones canjes de incumplimiento crediticio para Irlanda financieras en todo el mundo. En este caso, los y Portugal también dieron por perdidos sus bancos europeos (pero posiblemente también descensos previos (Gráfico 20). Incluso las otros) podrían verse obligados a volver a primas de riesgo para los países que consolidar sus estados financieros en una tradicionalmente han sido un refugio seguro, segunda ronda. como el Reino Unido y Alemania, se han orientado al alza. En un escenario de este tipo, estas instituciones posiblemente se verían forzadas a recurrir a los La situación en Europa también preocupa a los recursos de sus afiliados y subsidiarias en los países en desarrollo, ya que un grave deterioro países en desarrollo (principalmente de Europa y en las condiciones de esta región podría reducir Asia central y América Latina y el Caribe), la demanda de sus exportaciones. Además, los causando efectos negativos en los préstamos y la bancos podrían verse obligados a reducir los actividad económica en esas regiones, más allá créditos, o incluso repatriar fondos de los del horizonte de los impactos meramente afiliados extranjeros, lo que también repercutiría comerciales de una desaceleración del directamente en el crecimiento económico y del crecimiento europeo. crédito en las economías en desarrollo, especialmente en Europa y Asia central. El Cuadro 4 muestra los resultados de una simulación del Banco Central Europeo (BCE)13 La reestructuración de la deuda pública externa donde un aumento en la aversión al riesgo y el de una o más economías de Europa afectaría consiguiente menoscabo en la confianza de inversionistas y empresas reduce el crecimiento Gráfico 20. Presiones renovadas a la deuda de países de europeo en unos 2 puntos porcentuales y tiene ingreso alto efectos similares en el PIB de muchas naciones Tasas de canje de incumplimiento de créditos soberanos a 5 años, en desarrollo debido a la disminución de las puntos base Irelanda exportaciones y el aumento de los costos 1800 Grecia España financieros derivados del incremento en las 1600 Portugal 1400 Italia primas de riesgo y la caída en los valores de los 1200 Países de ingreso mediano bajo con medianas <200 Países de ingreso mediano bajo con medianas >200 activos. 1000 800 Si bien las autoridades están tomando medidas 600 para protegerse de un resultado negativo, estos 400 200 riesgos persistentes sirven de recordatorio de que 0 la economía mundial todavía no ha logrado ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 recuperarse plenamente de los excesos cometidos durante el auge financiero anterior a Fuentes: Banco Mundial y Thomson/Datastream. 28 Global Economic Prospects June 2011 Cuadro 4 Resultados de la prueba de estrés del BCE Observaciones finales 2011 2012 Zona euro -2.0 -2.0 La recuperación de la recesión mundial sin Unión Europea -2.1 -2.0 precedentes que siguió a la crisis financiera de Fed. de Rusia -2.0 -1.3 2008 cobró fuerza y, pese a las considerables China -1.0 -0.1 Resto de Asia -1.4 -0.1 tensiones y obstáculos que quedan por superar, Brasil -2.1 -0.1 parece probable que continúe madurando en el México -2.0 -0.5 transcurso de los próximos tres años. Resto de América Latina -2.0 -0.7 No-UE, resto del mundo -1.5 -0.3 Si bien la dinámica de la recuperación está Fuente: BCE (2011) aparentemente bien encaminada y se ha propagado de las economías en desarrollo a las de ingreso alto, todavía persisten grandes la crisis. desafíos y riesgos. La combinación de sólido crecimiento en las naciones en desarrollo con las De hecho, es posible que todavía no hayan salido tensiones políticas en las regiones productoras de a la luz otros problemas y dificultades. Los tipos petróleo empujó una vez más el precio del crudo de interés a largo plazo extremadamente bajos a niveles desde los cuales cualquier incremento diseñados por los bancos centrales de las adicional podría limitar considerablemente el economías de ingreso alto mediante medidas crecimiento económico. Aunque la política tanto ortodoxas y especiales, como la monetaria ha reaccionado a esta situación, debe disminución de las restricciones cuantitativas, haber políticas fiscales y cambiarias más pueden haber permitido la supervivencia y proactivas si el objetivo es controlar las prosperidad de empresas y bancos en ciertos presiones inflacionarias. casos incluso sin que estos hayan resuelto todos sus problemas estructurales subyacentes. Cuando Los elevados precios del petróleo han los bancos centrales dejen de intervenir en los contribuido a la vez a la carestía de los mercados de valores de renta fija hipotecarios, alimentos, generando importantes consecuencias empresariales y del Tesoro y empiecen a negativas para el ingreso real de los pobres que aplicarse regulaciones financieras más estrictas, viven en las ciudades. Hasta el momento, ha sido se prevé el aumento de los tipos de interés a posible evitar los peores efectos de esta situación largo plazo y de los costos financieros. Estos debido a que los precios nacionales de los mayores costos podrían develar las alimentos no han sufrido un alza tan desmedida vulnerabilidades que hasta ahora se han en los países en desarrollo como en el mercado mantenido ocultas. internacional. Pero si las cosechas del período 2011-12 son decepcionantes, como sucedió en Por otra parte, según se indica en la edición de los años 2008-09 y 2010-11, se prevé una fuerte enero de Perspectivas económicas mundiales alza en las presiones sobre el ingreso y la 2010 (Banco Mundial, 2010), un alza en los nutrición de las familias pobres. tipos de interés a largo plazo puede estar asociada a una ralentización temporal de las La maduración del ciclo y la retirada paulatina tasas de las tendencias de crecimiento en los de las medidas especiales aplicadas para evitar países en desarrollo, ya que el aumento en los un colapso de la economía mundial apuntan a un costos de los préstamos se traduce en una vía de aumento de los tipos de interés tanto a corto crecimiento con una menor proporción de capital como a largo plazo. En este proceso, es probable —efecto que se ha incorporado en el pronóstico que se incrementen las presiones en las finanzas inicial. de Gobiernos, empresas y bancos y queden a la vista las posibles falencias que han permanecido ocultas debido a la abundante disponibilidad de dinero barato. Si algunas de estas deficiencias 29 emergen en áreas sensibles de la economía mundial, las se pierde en la producción de biocombustibles. consecuencias podrían ser graves. Alrededor de un tercio del maíz que se utiliza en su elaboración retorna al ciclo alimentario como cereal Notas forrajero. 8. El comercio de valores a un descuento considerable 1. El volumen global de las exportaciones volvió a sus respecto de los países de ingreso alto ha servido de niveles previos a la crisis y en febrero de 2011 medida relativa de apreciación (precio/beneficio, superaba en 2,4% los máximos de esa época. Ello se precio/libro, precio/venta y rentabilidad de dividendos) debe en gran medida a los avances en las naciones en en las naciones en desarrollo en 2009 y parte de 2010. desarrollo, ya que en esa fecha sus exportaciones de Sin embargo, este descuento se esfumó en el tercer mercancías se situaban 9 puntos por encima de sus trimestre de 2010, cuando los intercambios de estas topes antes de la crisis. Las economías de ingreso alto, naciones se realizaron incluso con una pequeña prima en tanto, recuperaron en diciembre de 2010 sus niveles respecto de las economías desarrolladas. Desde de agosto de 2008 y sus exportaciones hoy en día están entonces, el ritmo de las ofertas públicas iniciales y a la par con sus máximos precrisis. secundarias (y su aprovechamiento por inversionistas 2. En Banco Mundial (2011a) se describe la metodología de ingreso alto) se ha reducido. Por otra parte, los utilizada para calcular los niveles de actividad que mercados accionarios de las economías en desarrollo se cabía esperar de no mediar la crisis. Cabe mencionar estabilizaron. que estas tasas de utilización de la capacidad se basan 9. Los nuevos datos de China apuntan a una disminución en cálculos estadísticos y diferirán de las fuentes menos pronunciada de lo que se creía antes en la oficiales publicadas. Se refieren exclusivamente a la inversión extranjera directa en 2009 (37%) y a que en producción industrial y son distintas de la brecha de 2010 su recuperación fue algo más decidida (25%). producción, que si bien es similar, es ―para toda la 10. En la última edición de sus Perspectivas para la economía‖. economía mundial (2011), el FMI proyecta que los 3. Los cereales son la fuente más importante de calorías desequilibrios mundiales se incrementarán en cierta en la dieta de los pobres y aportan entre 80% y 90% de medida en su período de proyección, como resultado las calorías. de una supuesta depreciación nominal del renmimbi 4. En marzo se suspendió otro 0,1 millón adicional de frente al dólar y a una recuperación considerable de las barriles diarios de producción de petróleo debido a los exportaciones chinas cuando disminuyan las brechas de conflictos y huelgas en Yemen, Omán, Gabón y Côte producción en los países de ingreso alto. d’Ivoire. Sin embargo, la ansiedad del mercado se debe 11. Por ejemplo, el Banco Central de China aumentó el más bien a la posibilidad de que ocurran interrupciones nivel de las reservas obligatorias en 8 veces desde más prolongadas en los principales países productores noviembre de 2010. de petróleo, incluida Nigeria en el período previo a las 12. En el Modelo de simulación global (GSM, por sus elecciones que se celebran en abril (durante la campaña siglas en inglés) del Banco Mundial, el primer efecto electoral de 2007, se detuvo la producción de cerca de de una crisis del precio del petróleo repercute 1 millón de barriles diarios de petróleo). principalmente sobre el sistema en la forma de una 5. El Fondo Monetario Internacional (FMI, 2011) perturbación en la relación de intercambio. Los países sostiene que la relajación de la política monetaria exportadores obtienen ganancias en su ingreso real, ya puede haber contribuido a estas condiciones al que aumentan los precios de las mercaderías que disminuir los tipos de interés. Por este medio se habría exportan. Este impacto será mayor en las naciones reducido el costo de las existencias inmovilizadas para donde las exportaciones de crudo representan una facilitar la especulación cuando los precios a futuro elevada proporción del PIB (como Angola y Nigeria) y fueran superiores a los precios de entrega inmediata. con una baja propensión relativa a las importaciones. 6. Aquí se usa la proporción entre las reservas y la La propensión a las importaciones es mucho más alta utilización en las principales economías exportadoras. en Viet Nam y Papua Nueva Guinea que en Gabón y en Ello permite neutralizar los efectos de las distorsiones la República Bolivariana de Venezuela y, por este generadas durante los últimos años por las enormes motivo, el efecto neto en el PIB en estos últimos países fluctuaciones en el nivel de existencias en grandes es menor para una ganancia similar en cuanto a países exportadores/consumidores que no participan en ingresos. los mercados mundiales de productos básicos. 13. En los países de ingreso alto exportadores de petróleo, 7. No todo el contenido alimenticio del maíz y el azúcar el impacto global en el PIB es negativo a causa de los efectos perjudiciales en Canadá y el Reino Unido, 30 cuyas exportaciones distintas al crudo se ven Fondo Monetario Internacional. 2011. Perspectivas de la perjudicadas por la caída en la demanda mundial. Si se economía mundial. Abril. excluyen estos dos países, el efecto en el resto de los exportadores de petróleo de ingreso alto es positivo Naciones Unidas. Organización Mundial del Turismo. debido a la gran intensidad de sus importaciones. Un 2011. “UNWTO World Tourism factor similar explica el impacto negativo en el caso de Barometer‖ (Barómetro del Turismo Mundial de la los exportadores de crudo de Asia oriental y el Pacífico OMT). Febrero de 2011. [www.unwto.org] toda vez que el efecto negativo en las exportaciones malayas no petroleras abruma al impacto positivo del Oficina de Presupuesto del Congreso de EE. UU. (2011). aumento en los ingresos por concepto de petróleo en el The Budget and Economic Outlook: Fiscal years 2011 PIB del país (si se excluye a Malasia, el impacto neto to 2021 (Presupuesto y perspectivas económicas: Años es positivo). fiscales 2011 a 2021). Enero. Descargado el 29 de abril, 2011 http://www.cbo.gov/doc.cfm?index=12039. 14. El escenario hipotético del BCE supone asimismo una fuerte alza en la prima de riesgo de la deuda pública Timilsina, Govinda R., y Shrestha, Ashish. 2010. externa europea, tipos de interés más altos —tanto a ―Biofuels: Markets, Targets and corto como a largo plazo— y una menor confianza Impacts‖ (Biocombustibles: Mercados, objetivos e entre las empresas y consumidores europeos. impactos). Documento de trabajo n.º 6534 del Banco Mundial sobre investigaciones relativas a políticas de desarrollo. Referencias bibliográficas Baffes, John. 2010. ―More on the Energy/Non-Energy TEPCO. 2011. Power Supply and Demand Outlook in this Commodity Price Link‖ (Más sobre el vínculo entre el Summer and Measures (Suministro de energía y precio de los productos básicos no energéticos y el de la perspectivas de la demanda durante este verano y energía). Applied Economics Letters. 17: 1555-1558. medidas) (3.a edición). 13 de mayo. Banco Central Europeo. 2011. ―Macroeconomic adverse Walsh, James P. 2011. ―Reconsidering the Role of Food scenario for the 2011 EU-wide Stress test: Specification Prices in Inflation‖ (Reconsideración del rol de los and results‖ (Escenario macroeconómico adverso para el precios de los alimentos en la inflación). Documento de test de estrés de la Unión Europea en 2011: trabajo WP11/71 del FMI. Especificaciones y resultados). Anexo 2 en la Autoridad Bancaria Europea (EBA). 2011. Overview of the EBA 2011 banking EU-wide stress test. 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